文事－動態

【宏觀】

中國過度投資的風險

美國哥倫比亞大學經濟學教授埃德蒙德#8226;菲爾普斯

中國人文社會科學論壇2004年5月30日

中國此前的投資熱潮明顯受到了美國和歐洲低利率的推動。如果美歐經濟復蘇，中國難免受逆風向的影響，目前難以確定這一復蘇何時到來，但是可以肯定的是，復蘇會提高利率。雖然在美國和中國并沒有觀察到上升的通脹現象，但是如果有某些緊縮性的沖擊介入，那么這一時期可能通脹是減退的，甚至一度出現通貨緊縮，直到緊縮性力量消失。中國的情況正是如此。實際上，中國目前存在通脹跡象，特別是在資產市場，如大城市炙熱的房產市場。

中國目前的就業增長刺激也主要是由美國進口的寬松貨幣政策（如低利率）引起的，但是，由持續過度投資導致的資本存量累積將對就業產生負面影響，這一效果可能在最后抵消目前寬松的貨幣政策帶來的擴張效應。

2004年CPI因糧價大漲而上升

國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌

《中國貨幣市場》2004年第3期

1992年以來，全球（扣除中國）糧食庫存占當年消費量的比例與糧食期貨價格的數據表明，庫存比例與糧食價格之間存在明顯的負相關，在數量上兩者的相關系數接近－0.8。

目前，全球（扣除中國）糧食庫存處于1996年以來的最低水平，較其歷史平均水平20.4％低6.5個百分點。這顯示，在不大幅度提高國際價格的情況下，中國通過擴大進口來滿足國內需求的回旋余地有限；2003年中國糧食庫存不足年度消費量的30％，處于1974年以來的最低水平，比過去30年的平均水平59.4％大約低一半，暗示糧食價格存在明顯的上漲壓力。……