納斯達克中國辦公室去留之謎

“我可以非常堅定地告訴你，納斯達克非常重視中國市場，我們不會放棄任何在這個市場發展的機會。”北京時間5月27日凌晨，納斯達克國際市場與公司聯絡部專員彼得#8226;耶多（Peter Yandle）在電話中斷然否認納斯達克將要撤掉在中國的辦公室。

關閉中國辦公室的說法來自于納斯達克的前中國首席代表黃華國。5月下旬的一天，在從上海飛往北京的一架飛機上，黃華國告知投資銀行界的一位資深人士，自己即將離職，“在此之前，我從未聽說他有退休的打算。”這位消息人士透露說。

隨后的中國經濟高峰會上，時任首席代表的黃華國宣布自己已經離開納斯達克，并進一步稱，“納斯達克還會有一個戰略調整，重點投向美國。”

納斯達克中國辦公室的命運引起了許多資本市場人士的密切注意，觀察家們認為，這不僅是觀測納斯達克全球戰略調整的一個風向標，也實際上代表了納斯達克對中國市場前景的評價。

中國辦公室與黃華國

引起這場軒然大波的納斯達克中國辦公室，位于上海市南京西路上海商城458室，由一間辦公室和一間會客室組成，總面積80平方米上下。門口的“納斯達克中國代表處”牌子上至今仍掛著一個大大的“籌”字。

納斯達克中國辦公室始于1999年。1999年4月，時任國務院總理的朱基在美國訪問期間會見了當時美國全國證券交易商協會的主席薩博，兩人商定納斯達克將赴華開設代表處。此前，納斯達克內部是由徐光勛負責亞太事務，徐后來去了納斯達克倫敦辦公室。

加入納斯達克剛剛兩年的黃華國受命籌建這個辦公室。黃華國上世紀60年代中期畢業于華東航校，后在上海交通大學機械系攻讀碩士學位，1981年赴歐洲進修，1987年在美國加利福尼亞州立大學讀MBA，1990年到1992年在桑塔克拉拉大學和斯坦福大學做訪問學者，此后在硅谷擔任研究工程師，1997年加入納斯達克。

黃華國回憶說，中國證監會沒有正式批準設立這個辦公室，但是同意在此籌備，主要是希望以此為聯絡機構，方便派出中國官員赴美學習。而納斯達克方面則希望以此為宣傳機構，擴大其在華的知名度和影響力，吸引更多的中國公司赴美上市。

在籌建的兩年，黃華國一直在美國總部和上海之間奔波。2001年5月，中國辦公室正式運行后，他才將更多時間放在中國。中國辦公室曾經享受過很高的待遇。在設立之初，黃華國是向董事會主席薩博本人親自匯報，后來則是向副主席述職。

從1999年以來，黃華國就致力于在中國普及、推廣和宣傳納斯達克市場的概念，同時在納斯達克總部與中國的證券監管部門和機構間承擔了溝通的職能，為中國證監會和上海、深圳兩大證券交易赴美培訓提供了很多幫助。在黃任職的6年間，中國對納斯達克的認知程度得到了很大的提升。

納斯達克國際市場與公司聯絡部專員彼得#8226;耶多肯定了黃在職時期的表現，稱他“一手創建了納斯達克在中國的辦公室，并用“令人振奮”來評價中國市場的表現。在過去的幾年中，中國已經有九家企業在納斯達克上市，包括較早海外發行的僑興、亞信、網易、新浪、搜狐，和去年底到今年初才登陸該市場的攜程、掌上靈通、TOM在線和盛大。

黃華國本人認為，他所領導的這個辦公室不僅僅起到了宣傳作用，尤其在早期中國企業赴美上市的過程中和上市后，該辦公室都做了大量支持工作，如申請報表和代碼等。“有些是文件，有些是需要和上市公司直接溝通，例如網易股票跌到一元以下時，要對投資者解釋清楚，讓他們理解這是宏觀經濟環境的問題。”

對于黃的說法，彼得#8226;耶多顯然并不認同。在采訪中，他告訴《財經》，中國辦公室的規模相當之小，實際上只有兩個人在那里工作，一個是黃華國本人，一個是他的助手。因為中國辦公室的職能是作為聯系中國企業和美國納斯達克市場的一個紐帶，而不是作為中國企業海外上市的輔導咨詢機構。

“我們紐約的總部設有多個部門，具體負責企業上市過程中的各個環節。中國企業或許會向納斯達克設在中國的辦公室進行咨詢，但黃華國和他的助手并不是什么都知道，更多的問題他們是無法解決的，必須要轉到美國的總部來。我們在歐洲、日本、印度等地都設有這樣的辦公室，它們的作用就是聯系當地企業和美國市場，規模都很小，所有的專家和專業服務都集中在美國。這正是我們去年全球業務重構所取得的成果。”

去職風波

熟悉黃的人都知道他不善言詞，但工作踏實，“對納斯達克十分熱愛”。然而，無論他對納斯達克有多深的感情，2004年5月，離開的時候到了。

納斯達克總部稱這是雙方的一個決定。“我們前一段時間對這個辦公室的發展情況做了簡單的回顧，在此過程中，與黃華國先生達成了共識，站在使納斯達克在中國能夠走上最佳的發展道路的立場上，我們雙方都認為，中國辦公室的領導層是進行調整的時候了。”耶多說。

黃華國的朋友不相信這是他自己的決定。“現在基礎已經打好了，正是大規模收獲的時候，有什么理由在這時候離開呢？”個人原因也不應該成為黃辭職的理由，“他已經57歲，10年前就可以拿養老金了，更何況，他愛納斯達克，還希望能夠有所作為。”

但決定權并不在黃一邊。在接受《財經》采訪時，黃華國說，“我現在是等著他們來決定，決定了我就離開。”

比個人去留更令黃華國難以接受的是，他擔心納斯達克將要撤銷中國辦公室。他在接受《京華時報》的采訪時透露了這一擔心。黃的此番言論一出，頓時引起了業界的廣泛關注。

不過，黃的說法遭到了來自納斯達克總部的否認，“我們只是要對中國辦公室的領導層進行調整，并有可能將該辦公室遷到中國境內的其他城市去。”在接到《財經》的電話之前，耶多已經看到了有關納斯達克中國辦公室即將關閉的媒體報道，“我非常高興有機會澄清此事。”耶多說。

代表納斯達克總部發言的彼得#8226;耶多進一步解釋說：“我想是黃華國先生說了一些令媒體誤解的話，但他現在已離開了納斯達克，他的言論也沒有經過納斯達克授權，因此不能代表納斯達克。”

黃華國也一度改變說法。5月21日，黃華國重申：“我只是說過自己肯定要離開這家全球知名的證券交易所，絕沒有說過納斯達克要撤離中國。”

但是耶多在接受《華爾街日報》采訪時的一些提法激怒了黃華國。耶多稱，黃華國離開是“總部在評估了中國辦公室的工作后”作出的決定，“會很快派人接替黃的工作，這個人在紐約，負責整個亞太區，包括中國大陸地區辦公室的管理，另外還會派一個人去中國的辦公室實地開展工作”，現在“是由紐約的Ghanshyan Dass代理中國事務”。

黃華國告訴《財經》:“我從不知道有這么一個評估。如果有人接替我的工作，我想這也總要有一個交接，但我從未被告知。”黃華國還對耶多的說法提出質疑:“這個人如果在紐約的話，怎么能履行現在中國辦公室的職能呢？”

去留難定

其實，對于中國辦公室的去留，爭論已經不是第一次了。正如耶多所說，納斯達克中國辦公室太小了，以至于該辦公室的命運和其負責人黃華國的命運緊緊聯系在一起了。

早在2002年12月的時候，納斯達克總部就和黃討論過是否繼續中國的工作。“當時的爭論主要是印度和中國哪個重要，哪個市場會有更多的公司去納斯達克。”黃華國回憶說。

“我對當時的納斯達克副主席說，中國不僅有國際市場還有國內市場，印度只有國際市場，中國將成為硬件軟件中心，這是無可置疑的。而且，中國政府允許我們籌建，這是很大的便利，應該珍惜。”黃的說法得到了董事們的支持，2002年的爭論結束了，中國辦公室得到了保留。

業內人士指出，納斯達克的財務狀況和全球戰略的改變是解答中國辦公室去留問題的關鍵。納斯達克的主要收入來源于上市企業交納的入場費用和年費，但2000年網絡泡沫的破滅對公司打擊沉重。截止到2002年12月31日，納斯達克實現收入7.87億美元，凈獲利431萬美元，但負債高達9.11億美元。

2002年底成為了納斯達克收縮全球戰線的開始。納斯達克在鼎盛時期在全球設有三個市場和六個辦公室。納斯達克選擇了關掉日本市場來改善財務表現。巴西的辦公室也同時被關掉了。

然而，納斯達克的財務狀況仍然不好。2003年納斯達克公司虧損了1.05億美元，截止到2004年3月31日，該公司負債7.1億美元。

耶多在采訪中提到的“全球業務重構”是納斯達克在2003年的一個大動作。據了解，在這次重構中，該公司繼退出日本市場后，正在退出歐洲市場，并且撤銷、合并了一些海外機構。重構后納斯達克市場只在美國本地存在，不再有外國市場。設在國外的代表處也只剩下了五個，大多一個大區只在該地區的一個國家設立代表處，如歐洲區的代表處只設在英國倫敦。專業人士指出，由此看來納斯達克在亞太地區的代表處已顯得過于臃腫，因為在這一地區的日本、印度和中國都設有代表處。

但耶多解釋說，2003年的虧損實際上也與重構有關，重構使公司投入了大量資金在改善硬件設施和管理上，增加了當期的成本和費用。但為公司提供了更好的發展模式。“2004年的第一季度我們就實現了很不錯的盈利。”在2004年第一季度，該公司收入為1.28億美元，凈獲利460萬美元。

盡管耶多反復強調納斯達克一定會在中國保留一個辦公室，但很多人仍然猜測這只是迫于輿論壓力的緩兵之計。

隨著納斯達克在中國深入人心，中國辦公室普及宣傳的使命似乎已經完成，越來越多尋求海外上市的企業已不再需要通過這個辦公室來了解納斯達克了。因此，從公司的角度來看，撤掉這個辦公室或將其合并到其他國家的辦公室也無可厚非。但仍有市場人士指出，紐約、倫敦、多倫多、新加坡交易所都在中國尋找機會，如果納斯達克此時撤掉中國辦公室，是很不明智的。

2004年5月19日，納斯達克CEO 格雷菲爾德（Robert Greifeld） 在 Red Herring Spring conference 上的講話正是這種擔心的主要原因。這位新上任的CEO說：“我不想再全世界閑逛尋找機會，從中期來看，接下來的三年里，我們不會再向國際擴張了。”