代理問題和國有商業銀行上市

呂德忠

四大國有商業銀行是我國金融業的主體，在國民經濟和社會發展中具有舉足輕重的地位。目前，這四家銀行吸收了65％的居民儲蓄，承擔著全社會80％的支付結算服務，貸款占全部金融機構貸款的56％，是我國經濟發展的主要資金供應者。但是，由于國有商業銀行一直處于所有者缺位狀態，對其經營者缺乏有效的約束和激勵機制，使得國有商業銀行運作效率低下，產生了大量的不良貸款。面對金融業的開放，國有商業銀行如何應對國際金融業的挑戰，已經成為擺在我們面前的一個無法回避的問題。本文將從委托——代理角度來分析目前國有商業銀行的代理問題，并希望能為國有商業銀行改革提供一些有意義的參考。

一、委托——代理關系

委托—代理關系是社會經濟發展到一定階段的產物，自從一個企業的所有權和經營權發生分離的那一刻起，委托——代理問題就產生了。作為企業的所有者或股東，其目標是能使其擁有股份的價值最大化。但是，企業的管理者也是一個獨立的經濟體，也必然追求自身的利益最大化。股東和企業經營者對企業運作信息的掌握是不對稱的，而經營者顯然具有信息優勢。在信息不對稱的情況下，公司經理從某種程度上肯定會背離股東目標甚至損害股東利益，如追求良好的辦公條件、增加閑暇時間等都可以擴大管理者效用；在沒有良好的激勵機制時，管理者處于個人穩定現狀的考慮，可能不會為改革企業現有不足和投資長期項目而冒風險，缺乏進取意識，這對企業的發展無疑是不利的。當企業經營者的目標和所有者的目標發生背離時，就會引發代理問題。

代理問題的出現影響到了企業發展的機會集，或者說股東會為此付出代價，所以，需要一些相應的機制把代理問題控制在一個可以接受的范圍內，使經營者的目標向所有者的目標靠攏。代理問題引發的股東機會損失被稱為代理成本。代理成本雖然不能完全消除，但卻可以從兩個方面對其緩解：（一）約束機制，包括企業經營中重大決策管理者與董事會的協商機制、對股東的信息披露、股東通過選舉決定董事會成員進而決定管理層的機制等；（二）激勵機制，即經營者的報酬機制，方式有很多種，但最為有效的激勵機制是能把經營者的利益與企業利益綁在一起的基于業績的報酬機制，如獎金、分配股票和股票期權激勵等。

二、國有商業銀行的代理問題

代理問題同樣存在于我國的國有獨資商業銀行當中。國有商業銀行作為公有制企業，自然是全體國民的公共財產。通過產權理論我們知道，當一種產品的產權沒有界定清楚時，就會引發所謂的“公共地悲劇”問題。全民所有財產的產權高度分散，分配到每個公民身上的份額可以忽略不計，因此這個份額對公民個體的生活并不構成實質影響。當一個企業的所有權高度分散時，搭便車心理會使股東缺乏對管理層進行監督的動機。對于國有企業，在沒有實行政企分離前，管理層的任命制使得公司治理結構嚴重的不規范，結果使國有企業的真正所有者缺少了對企業經營者進行有效監督的渠道。事實上，國有商業銀行一直處于所有者缺位的狀態，銀行高層和一些利益團體對銀行的日常經營和戰略決策具有相當的控制權。由于所有者缺位，對銀行高層的監督不能有效的執行，再加上我國特殊的黨政企關系，使得這一種約束進一步軟化。在這種軟約束條件下，銀行甚至成為了一些人謀取個人經濟和政治利益的工具。因此，國有商業銀行中經營者和所有者之間的利益沖突相對于股份制企業更加突出。與約束機制相對應的是，國有商業銀行的激勵機制也沒有有效的建立。為增加個人利益，出現了一些人千方百計通過增加在職消費和權利尋租等途徑為個人謀取利益的行為。弱的約束和激勵機制導致了國有商業銀行高層對銀行資源具有很強的控制力和犯罪動機。當平均犯罪成本和權力可獲利益嚴重失衡的情況下，相當一部分人做出了犧牲公共利益而滿足個人私欲的選擇。國有銀行所有者對管理者的代理成本非常高，致使國有商業銀行運作效率低下。雖然不良貸款的產生與過去特殊的政銀企關系有關，但與單純的代理問題也有直接關系。

三、國有商業銀行上市與注意問題

我國正處于經濟發展比較關鍵的時期。同時，到2006年，外資銀行將全面經營人民幣業務，這將對中資銀行形成挑戰。大力推進國有銀行改革，即使更好地發揮金融現代經濟核心作用，實現經濟持續、快速、健康發展的客觀需要，也是進一步提高國有商業銀行國際競爭力的現實要求。所以，國有銀行改革的目標應是使其成為具有國際競爭力的現代股份制商業銀行，而要實現這個目標的核心工作就是處理好國有銀行的代理問題，建立具有合理法人治理結構的現代股份制企業。

國有銀行上市主要是為了吸引戰略投資者，健全內部法人治理結構。上市能否成功除了依靠政府補充資本金的支持外，還應妥善處理銀行的不良資產，這可以通過評估或按照公允價值出售或再次剝離的方式進行。只有解決好不良資產，才能把銀行的損失顯性化，給將來股票的發行一個準確的定位，并使銀行擺脫歷史包袱，吸引戰略投資者的目光。從目前各大銀行的舉動和政府的決心來看，四大銀行的上市應該不會存在太大的問題，但上市只是為改革銀行內部治理結構的一個手段，而不是最終目的。所以，國有銀行在上市成功以后，還要注意以下幾方面的問題：

1崩硭癡企關系，使銀行能夠按照市場規則獨立自主的運作。

2北苊餑誆咳絲刂啤＜于四大銀行在整個金融業和國民經濟中的地位，上市后一股獨大的局面不可避免，這時應該注意銀行高層次與黨政的特殊聯系，改變過去的任命制，通過聘任制來提高銀行的管理能力，否則改革治理結構只能是一句空談。

3痹詼事會的構成方面，應避免出現國資代表一大片的情況。國有銀行改制后雖然會引進國內外戰略投資者，但國有股肯定處于絕對控股地位。如果在董事會中國資代表過多的話，戰略投資者的發言權就會被掩沒，在雙方權利失衡的情況下做出的決策難免會失之公允。所以，在董事的安排上可以借鑒國外的做法，請一些具有良好聲譽和專業知識的社會人士甚至國際人士擔任董事。

4蓖晟圃際和激勵機制。將責任落實到人，嚴格控制貸款質量，健全風險控制機制和業績評價體系。對貢獻突出的個人尤其是高層管理者，應該給予相應的物質獎勵。

總之，理順銀行內部的代理關系、健全治理結構是一個復雜的過程，可能會牽涉到多方面的利益，需要進行相應的調節。上市僅僅是改制的第一步，國有銀行能否實現真正的改制，使其成為兼顧盈利性、流動性和風險性的現代商業銀行還取決于各方的努力。