金磚國家投資環境評價

中圖分類號：F13；F830.59 文獻標志碼：A 文章編號：1003-5559-（2025）04-0046-10

一、引言

金磚國家于2024年1月1日實現第二次擴員，擴員后金磚成員國結構更加多元，代表性與合法性大幅提升[1。同年10月23日，國家主席習近平出席金磚國家領導人第十六次會晤，提出建設“和平金磚”“創新金磚”“綠色金磚”“公正金磚”“人文金磚”五大目標。這些目標不僅為中國在“大金磚合作”中發揮引領作用提供了戰略指引，也為“全球南方”國家的團結與發展注入了新的動力。此外，2022年金磚國家通過的《金磚國家貿易投資與可持續發展倡議》強調，貿易和投資在促進可持續發展以及推動向低碳和可持續經濟過渡方面具有重要作用。因此，金磚國家合作機制的深化不僅有助于推動“全球南方”協同發展，也為全球經濟的可持續發展注入了新的活力。

金磚國家在國際投資中取得了長足進展，但內部相互投資規模仍有待提升[3。中國作為金磚成員國之一，在促進其投資發展中扮演著核心角色。全球化背景下，區域國別的投資環境評價是企業投資區位選擇的重要支撐，深入了解區域國別的投資環境有助于企業降低投資風險，提高投資回報率。因此，對金磚國家成員國投資環境進行系統性評估與比較分析，是深化區域投資合作、優化跨國資本配置的重要研究基礎。當前，國內外學者從自然條件、基礎設施、經濟、社會文化、政策法規、政治等多個維度構建投資環境綜合評價體系，分析了金磚國家、“一帶一路\"沿線國家[7-13]、東盟十國[14]、越南等經濟組織或國家的投資環境，也有學者聚焦于鉀鹽資源[15]、礦產資源[16-17]、油氣資源[]等具體產業或行業，評價分析不同國別或區域的投資環境。外文文獻對投資環境的分析多聚焦于FDI的影響因素及影響效應，例如研究中國企業OFDI對國內創新績效的影響[19]及營商環境便利度對FDI的影響[2]等。此外，20世紀60年代，少數發達資本主義國家開始從投資者角度對發展中國家的投資環境進行評價，研究方法主要包括傳統“冷熱國比較法”和“等級尺度法\"[2等近年來廣泛采用的多維度量化分析方法。其中因子分析法、主成分分析法、組合評價法、權法及灰色關聯分析法等實證研究方法得到廣泛應用。考慮到方法適用性與數據可得性，熵權法能夠有效克服主觀賦權偏差并準確反映指標信息熵值，在相關研究中應用廣泛。

綜上所述，關于國別區域投資環境的研究大多聚焦于“一帶一路\"沿線國家，而對金磚國家合作機制框架下的研究相對匱乏。此外，現有研究多局限于創始成員國（巴西、俄羅斯、印度、中國），未能充分反映擴員后的新格局特征。2024年1月1日金磚國家擴員后，成員國數量增加至十個，包括巴西、俄羅斯、印度、中國、南非、埃及、埃塞俄比亞、伊朗、沙特阿拉伯和阿聯酋等。這一舉措進一步擴大了金磚國家的整體經濟總量，增強了其在全球經濟治理中的影響力，使得金磚合作機制覆蓋了亞洲、非洲、中東和南美等多個地區，形成了一個更為廣泛的區域經濟合作網絡。新加入的成員國在經濟結構和資源稟賦上呈現出顯著的多樣性，其中沙特阿拉伯、阿聯酋和伊朗等國擁有豐富的能源資源，在全球能源市場中占據重要地位；而埃及、埃塞俄比亞等非洲國家則憑借其人口紅利和消費增長潛力，成為新興市場的重要代表，這些國家在基礎設施領域也存在巨大的投資需求。然而，近年來金磚成員國中也存在地緣政治局勢復雜、政策連續性不足以及政治不穩定等問題，這些因素會對投資環境的穩定性產生負面影響，增加投資風險。綜上所述，金磚國家的擴員不僅為國際投資者帶來了更多的市場機會和合作潛力，同時也引入了復雜的地緣政治風險和政策不確定性。因此，對擴員后金磚國家的投資環境進行全面評估，不僅具有重要的理論意義，也對實踐中的投資決策具有現實的參考價值。

鑒于此，與既有的研究相比，本文可能的邊際貢獻是：第一，本研究以擴員后的金磚國家合作機制為研究對象，采用熵權一Topsis法實證分析揭示金磚成員國投資環境的差異化特征。第二，本文從經濟、政治、社會、自然四個維度構建金磚國家投資環境評價體系，并通過細分維度、指標權重和綜合分析，全面剖析金磚各國投資環境。第三，本文實證結果為中國企業跨國投資決策提供了區位選擇的量化依據，同時也為深化金磚國家經貿合作、促進區域經濟一體化發展提供了理論支撐和實踐參考。

二、指標選取及研究方法

（一）指標選取及說明

投資環境是指一個國家或地區在吸引和維護外國直接投資方面的整體條件和背景。它包括一系列經濟、政治、法律、社會及自然因素，這些因素共同決定了投資者的決策和投資的可行性。本研究基于要素稟賦理論、交易成本理論和區域經濟一體化理論的核心觀點，參考李俊杰[21]、黎玲君和李觀鳳4等對投資環境的指標體系構建方法，遵循指標的科學性、代表性、可行性、可獲得性原則選擇經濟環境、政治環境、社會環境、自然環境來作為一級指標，并細分其為25個二級指標構建金磚國家投資環境指標體系，具體指標見下表1。

經濟環境是企業營銷活動的外部社會經濟條件，它包括了一系列影響經濟運行和經濟發展的各種因素和變量，涉及經濟潛力、市場規模、市場開放程度等各個方面，因此本文選取GDP增長率、人均GDP、人口密度、貨物和服務出口/GDP、外國投資凈流入/GDP、按GDP平減指數算得的年通貨膨脹率等指標來綜合評價一國的經濟環境。

表1金磚國家投資環境指標體系

續表1

注： ^°+ ”為正向指標，即指標值越大則對評價越好；“-”為負向指標，即指標值越小則對評價越好數據來源：世界銀行數據庫和聯合國開發計劃署

政治環境是指影響企業市場營銷活動的宏觀外部政治條件，涵蓋國家政治體制、政權穩定性、政策導向及其動態調整，以及相關法律法規的制定與執行等方面。其核心在于反映一國政治體系的穩定性、政策連續性和法治化程度，這些因素共同構成了企業運營的外部政治生態，對投資決策和市場行為具有深遠影響。基于此，本文從政治穩定、政府治理能力及法律力度三個方面衡量一國政治環境，具體采用政治穩定與無暴力程度指數、監管質量指數、政府效率指數、腐敗控制指數、法治指數等指標。

社會環境的概念具有多維性和復雜性，其衡量維度涵蓋基礎設施建設水平、居民生活質量、社會整體發展狀況及科教環境等多個層面。具體而言，社會環境不僅包括物質層面的基礎設施完善程度，如交通、通信和公共服務設施的覆蓋與質量，還涉及居民生活水平的提升，即收入水平、教育機會、醫療保障等社會福祉的改善。因此，本文采用航空客運量、安全互聯網服務器、使用網絡人數、通電率、人均醫療支出、失業率、城鎮人口占比、人均國民總收入、高科技出口占比、研發支出占比、平均受教育年限來綜合衡量社會環境。

自然環境是評價一國投資環境的重要維度，其重要性日益受到關注。自然環境不僅直接影響資源的可利用性和可持續性，還通過生態系統的穩定性、氣候條件以及環境政策等多方面間接作用于投資環境。具體而言，自然環境涵蓋了自然資源稟賦以及自然利用效率等多個方面。這些要素共同決定了企業在目標市場中的運營成本、風險水平以及長期發展潛力。故本文選擇能源損耗、燃料出口/總出口、漁業增加值占比/工人衡量金磚各國自然環境狀況。

（二）研究方法

由于部分國家或年份的數據存在缺失，本文采用線性插值法進行補值。該方法假設相鄰時間點的數據變化趨勢相對平穩，通過已知前后年份的數據線性推算缺失值，適用于缺失年份較少且波動性較低的宏觀經濟指標。本文所選指標均為宏觀經濟指標，且缺失數據僅涉及少數國家及年份，因此線性插值法能夠合理補全數據。在完成數據補值后，本研究基于權一TOPSIS綜合評價模型，通過系統化的指標賦權與量化分析，科學測度金磚國家投資環境的相對差異水平。具體實證方法如下：

第一步，構建金磚投資環境原始評價矩陣，將原始矩陣正向化：

X=x_ijm??_n（i=1，，2，…，?_m;j=1，2，…，?_n）

本文僅存在極大型與極小型指標，將極小型指標轉化為極大型指標：

x^*=M-x

式（1）中，X為原始評價矩陣， m 為評價對象，n為評價指標。

式（2）中， M 表示最大值。

第二步，構建標準化矩陣，進行無量綱化處理：

第三步，計算第j項指標第i個方案的比重Pij：

第四步，計算第j項指標熵值：

式（5）中， n 為評價對象個數

第五步，計算各指標權重：

第六步，計算各評價指標與最優及最劣向量之間的差距：

第七步，計算評價對象與最優方案的接近程度：

式（9）中， C_i 值處于 0～1 之間，C值越靠近1表示評價對象越優。

三、實證結果分析

（一）投資子環境評價結果及分析

本文評價結果基于不同層級展開，因此使用多層級評價方法，以更全面、系統地反映評價對象的綜合特性。具體做法為先對金磚國家投資環境的各個子環境Y1～Y4分別進行單層次評價，得到理想貼近度 C_Y1-C_Y4 ，然后把 C_Y1 Cy4組成投資環境評價矩陣，再進行單層次評價，得到最終的投資環境評價得分 C^* 。為了體現時間上的差異，本文選擇2013—2023年為考察期，即選取可獲得的最近11年數據，并選取該研究的起始年份縱向比較各金磚國家的投資環境變化。

1.經濟環境得分情況

表2展示了2013—2023年金磚國家經濟環境（C_Y1） 評價結果。阿聯酋在經濟環境方面的表現卓越，以0.5743的得分均值位居榜首，反映了該國在經濟領域的高度發展水平。阿聯酋人均GDP長期居于領先地位，政府通過推動工業、技術創新以及加大對教育和人才培養的投入，為經濟可持續發展提供了有力支撐。此外，阿聯酋在經濟自由化和區域經濟一體化方面取得顯著成就，通過簽訂自由貿易協定拓寬了國際貿易和投資渠道，進一步優化了經濟環境。印度和沙特阿拉伯分別以0.4781和0.2969的得分位列第二和第三，雖然與阿聯酋存在差距，但其經濟環境得分保持在相對穩定的水平。中國的經濟環境得分均值為0.2390，在金磚國家中排名第四。盡管得分不高，但中國經濟環境呈現穩定上升態勢，這得益于其穩健的經濟發展策略和持續的改革措施，預示著中國未來的積極發展前景。相比之下，俄羅斯、埃及、埃塞俄比亞、南非、巴西和伊朗的經濟環境得分長期處于較低水平，這些國家普遍面臨經濟結構單一、社會不平等和國際制裁等問題。自2014年克里米亞危機以來，俄羅斯受到西方國家的經濟制裁，外資流入顯著減少。巴西則在2015—2016年經歷了嚴重的經濟衰退，GDP增長率降低至 -3.5% 。盡管近年來有所復蘇，但經濟增長率仍維持在較低水平。因此，2013—2023年俄羅斯和巴西的經濟環境得分顯著下降。此外，2020年新冠疫情引發全球經濟停擺，金磚各國的GDP增長率顯著下滑，進而使得各國的經濟環境得分在該年度均顯著下降。總體而言，2013—2023年金磚國家的經濟環境存在顯著國別差異。阿聯酋和印度的經濟環境得分最高，而埃及、埃塞俄比亞、南非、巴西和伊朗則處于較低水平，這些差異與各國經濟發展狀況、經濟結構特征及其宏觀經濟穩定性等因素密切相關。各國經濟結構差異決定了投資風險與收益特征，對于投資者而言，阿聯酋等經濟結構健全、經濟環境穩定的國家，是投資者長期資本配置的首選之地，這些國家經濟政策短期內波動小，為投資者帶來了穩定的經濟風險預期。而對伊朗、埃塞俄比亞等經濟環境較差國家進行投資，投資者需承擔由于經濟政策不確定性引致的投資成本上升風險。本文經濟環境的評估結果揭示了金磚國家在經濟環境方面的多樣性，以及各國在全球經濟舞臺上的不同地位和潛在挑戰。

2.政治環境得分情況

在對金磚國家2013—2023年政治環境的評估中，本研究揭示了成員國在政治穩定性和治理效能方面的顯著差異。如表2所示，阿聯酋的政治環境 （C_Y2） 得分最高，為0.9288，凸顯了其在政治穩定性、政府效能和低腐敗水平方面的卓越表現，為投資者提供了高度有利的環境。其穩定的政體和顯著的腐敗控制成效（政府腐敗指數持續高于1）是吸引外國直接投資的關鍵因素。沙特阿拉伯以0.5793的得分位列第二，同樣展現出穩定的政治環境。中國和南非的得分分別為0.4973和0.4950，處于中等水平，表明兩國在政治穩定性和治理效率方面表現良好，法治環境的改善進一步增強了投資吸引力。相比之下，印度、巴西和埃及的得分較低，分別為0.4508、0.3907和0.2785，主要受限于政府效能不足和政策連續性較差。俄羅斯、埃塞俄比亞和伊朗的得分最低，分別為0.2621、0.2433和0.1601，這與三國面臨的地緣政治沖突、國際制裁密切及腐敗問題相關。俄羅斯因2022年烏克蘭沖突，地緣政治風險上升；埃塞俄比亞近年來也面臨嚴重的國內沖突，法律體系亦不健全；而伊朗也因地區沖突和制裁削弱了政治穩定性與治理效率。這些實證結果凸顯了政治環境對投資吸引力的重要性。綜上所述，金磚國家在政治投資環境方面存在顯著差異，政治穩定性、政府效能和法治水平是核心影響因素。一方面，政治環境變化會影響投資者信心。政治不穩定和政策連續性差增加了投資風險，因此投資者更傾向于選擇穩定性較高的國家市場。另一方面，政治不穩定性會顯著增加投資成本。以巴西為例，其礦業監管框架在2016—2019年期間經歷了三次重大調整，涉及稅率、環境許可審批周期等各方面內容。于外國投資者而言，頻繁的監管變動通過合規成本、資本溢價和效率損耗三重機制系統性推高投資成本，且這種影響具有持續性和不可逆性。因此，優化政治環境對于提升國家投資吸引力和推動經濟發展具有重要意義。

表2金磚國家經濟環境和政治環境評價結果

3.社會環境得分情況

社會環境是評估國家投資環境的核心指標，涵蓋基礎設施建設、居民生活水平、社會發展狀況及科教水平等多個關鍵維度。根據表3所示的金磚國家社會環境（ C_Y3 評價結果，成員國之間在社會環境方面存在顯著差異。中國以0.4509的得分均值位居榜首，且考察期間呈現顯著上升趨勢。這一結果體現了其在社會治理框架、基礎設施建設等領域的顯著成就，以及政府在推動社會全面進步、科技發展、公共衛生體系建設和文化多樣性保護方面的有效政策與實質性進展。俄羅斯以0.3397的得分均值位列第二，反映了其積極的社會發展趨勢。阿聯酋和沙特阿拉伯分別以0.2786和0.2294的得分均值位列第三和第四，考察期間存在微小上升趨勢，顯示出兩國在社會環境方面的相對優勢。巴西、南非、印度和伊朗的社會投資環境評分均值介于 0.14～0.23 之間，表明其社會發展水平和穩定性存在一定波動。埃及和埃塞俄比亞得分最低，均值分別為0.0991和0.0695，近年來改善程度較低，揭示了其社會環境持續面臨顯著挑戰。綜上所述，擴員后的金磚國家在社會投資環境方面表現出顯著差異，這種差異與各國的基礎設施建設水平、社會福利狀況及科技發展能力等因素密切相關，這些因素通過多重渠道塑造各國的投資吸引力。首先，基礎設施水平直接決定企業運營效率，完善的交通網絡和能源供應體系可降低物流成本；其次，社會福利體系影響勞動力質量，教育醫療水平較高的國家一般擁有較高的勞動生產率；最后，科技能力決定產業升級潛力，研發投入占比越高的國家越有可能發展高新技術產業。因此，對投資者而言，優秀的社會環境從成本、生產率及發展潛力等方面降低投資風險并提升投資收益，社會環境較優國家更易受到投資者青睞。這些評價結果為各國政府提供了重要的政策參考，有助于其在制定發展戰略時更加注重社會環境的優化，從而進一步提升投資環境的整體吸引力。

表3金磚國家社會環境和自然環境評價結果

4.自然環境得分情況

自然環境評估旨在衡量一國的自然資源稟賦、氣候條件及應對環境挑戰的能力。根據表3實證結果，埃塞俄比亞的自然環境（ C_Y4） 得分最高，均值為0.4908，盡管考察期內有所下降，但仍保持較高水平。埃塞俄比亞通過開發生物燃料和區域能源合作，增強了燃料出口競爭力，同時通過政策支持提升了農業、林業和漁業的附加值，使其在自然利用效率方面表現突出。伊朗、沙特阿拉伯、阿聯酋和俄羅斯等國因豐富的能源資源及能源產業的核心地位，自然環境得分較高，位列第二至第五。其中，沙特阿拉伯近年來推動可再生能源發展，減少了對化石燃料的依賴，但受全球經濟增長放緩和需求減少的影響，其2023年評分顯著下降。印度、埃及、中國和巴西等國因自然資源相對不足，得分較低，但其高效的資源利用為投資者提供了機遇。南非盡管生物多樣性豐富，但受水資源短缺、土地退化、污染和氣候變化等挑戰影響，得分僅為0.0920，排名最后，且與其他金磚國家差距顯著。自然環境影響因素通過系統性機制深刻影響投資決策。首先，自然條件直接決定基建成本與運營風險，自然條件較優國家擁有更加穩定的供應鏈體系，這有利于投資者開展生產經營活動；其次，各國資源結構的不同會影響成本，對于資源需求較高的國家來說，投資擁有豐富礦產的國家能在一定程度上提升資源獲取效率；最后，在環境保護和可持續發展的背景下，環境規制強度與綠色技術應用水平共同塑造可持續競爭力，投資者也更傾向于向這些國家投資。綜上所述，自然環境的評估需從自然條件、資源產業發展、環境保護與可持續發展等多個維度綜合考量，共同決定一國自然投資環境的優劣，該結論也為投資者提供了重要的參考依據。

5.小結

金磚國家在子環境評價中呈現出顯著的異質性特征。從評估結果來看，各國發展模式存在明顯分化，部分金磚國家展現出全面均衡的發展態勢，而多數金磚國家則表現為典型的非對稱發展特征。這種差異性主要體現在各維度發展的不協調性上，某些國家在特定維度表現突出，卻在其他維度相對滯后。因此，單一維度的評估存在明顯的局限性，它無法反映各維度間的協同或制約關系，也忽視了不同維度對整體發展的差異化貢獻。相比之下，綜合評價方法通過系統整合多維指標，能夠更準確地評估國家整體發展水平。這種方法不僅有助于識別各國的相對優勢和短板，更能為制定針對性的發展策略提供科學依據，在促進各維度協調發展方面具有重要借鑒意義。

（二）投資環境綜合分析

1.指標權重分析

通過熵權法對每個準則層中的指標進行確權，計算出每個準則層的理想貼近值，再將這些理想貼近值構成新的矩陣，在此基礎上利用熵權法進行二次確權，獲得每個維度的指標權重，具體結果如表4所示。經濟環境 （Y₁） 的權重成為影響擴員后金磚國家投資環境的主導因素，社會環境 （Y₃） 以0.2676的權重緊隨其后，而政治環境（Y₂） 、自然環境 （Y₄） 的權重相對較低，但其對投資環境的影響也不容忽視。現階段，經濟環境在投資環境評價中占據著至關重要的地位，其權重反映了經濟穩定性、經濟發展潛力以及投資吸引力等多重因素的綜合影響。其中，人均GDP、人口密度、貨物和服務出口占比的權重最高，這表明這些指標在投資環境評價中重要性較高。人均GDP作為衡量一個國家經濟水平的關鍵指標，反映了居民的平均收入水平和生活標準，高人均GDP通常意味著較高的消費能力和市場規模；人□密度則涉及勞動力資源的豐富程度和市場潛力，高人口密度地區能夠提供更多的勞動力和消費者，有助于推動經濟增長和投資回報；貨物和服務出口占比則體現了一個國家的開放程度和國際競爭力，出口導向型經濟體通常更有利于吸引外資。政治環境中政府效率和腐敗控制的權重較高，其對投資環境的影響力較強。政府效率反映了一國政府的辦事效率和辦事能力，高政府效率將為投資者節省辦事時間，由此將整體提升該國引資影響力；腐敗控制是衡量一國政府廉潔程度的重要指標，直接反映了該國在預防和打擊腐敗方面的能力，低腐敗控制的國家通常存在更多的尋租行為，這對投資者信心和經濟環境產生深遠的負面影響。社會環境指標體系中安全互聯網服務器、航空客運量與人均國民總收入顯著影響社會環境評分。安全互聯網服務器數量與航空客運量是衡量一國基礎設施建設水平的核心指標，其完善程度直接影響經濟運行效率與國際競爭力，優異的指標表現表明該國能夠為投資者提供高效、安全的基礎服務；人均國民收入反映了較強的社會購買力，表明該國能為投資者提供廣闊的市場空間與消費潛力。自然環境中燃料出口占比指標權重最高，一國高燃料出口占比說明該國在全球能源市場中具有較強的競爭力，這些國家通常對能源相關產業具有較高的投資吸引力，但投資者也需要關注其能源開發的可持續性，以避免資源枯竭和環境壓力。因此，這些因素共同構成了吸引外資的重要基礎，優化這些關鍵指標，不僅能夠提升其在國際投資環境中的競爭力，也能夠為外國投資者提供更為有利的投資條件和市場機遇。

表4金磚國家投資環境評價指標權重

2.綜合評價結果分析

表5整理了2013年及2023年各金磚國家的投資評價評分，并計算了2013—2023年各金磚國家的評分均值及其排名。從國別角度分析，阿聯酋的投資環境總評分最高，其2013—2023年的得分均值為0.7097，并且考察年間呈現出平穩上升的態勢，其投資環境因其戰略地理位置、良好的經濟環境以及政府的積極政策支持而具有吸引力。沙特阿拉伯和印度的投資環境排名為第二和第三，主要得益于其豐富的資源、龐大的市場規模、政策支持和基礎設施改善。沙特阿拉伯通過經濟多元化和區域合作提升了其投資吸引力，而印度則憑借快速增長的經濟、信息技術優勢和改革措施吸引了大量外資。中國的投資環境在金磚國家中排名第四，得分均值為0.4541，而2023年其投資環境總評分位列第三，這一成績反映出中國在社會治理及經濟發展方面的卓越成就，也反映了中國在優化投資環境方面付出的努力。俄羅斯投資環境評分均值排名第五，這與該國自然環境高分密不可分。其余金磚國家的投資環境評分較低，分析其得分變化趨勢可知，2013—2019年這些國家的總評分皆呈現穩步上升態勢，而2020年由于疫情沖擊，其投資環境總評分存在不同程度下降或增速減緩。從時間序列來看，大多數金磚國家投資環境均大幅改善，僅南非與埃塞俄比亞存在不同程度惡化，其原因主要集中在政治不穩定、經濟增長乏力、社會問題和基礎設施不足等方面。

對比原金磚五國及新增成員國發現，除阿聯酋和沙特阿拉伯外，原金磚五國成員國的投資環境評分都大于新增成員國的投資環境評分，這與阿聯酋作為長期高收入經濟體的地位相符，也與沙特阿拉伯在“一帶一路”倡議中的積極響應有著重要的關系。新增成員國埃塞俄比亞、伊朗和埃及的投資環境評分較低，其2013—2023年間的得分均值排名靠后。這些國家在社會穩定性、經濟發展水平等方面面臨較多挑戰，影響了其吸引外資的能力。近年來，埃塞俄比亞、伊朗和埃及的投資環境已有明顯改善。這種改善得益于各國政府采取經濟改革措施、參與國際合作以及實施區域發展戰略。隨著這些國家加入金磚國家行列，預計其投資環境將進一步得到優化，這將為國際投資者提供更多的投資機會，且能夠促進區域經濟的進一步融合與發展。

表5金磚國家投資環境綜合評價結果

四、結論與建議

（一）主要結論

研究應用熵權—TOPSIS法對2013—2022年擴員后金磚國家的綜合投資環境進行了系統的實證分析。實證結果表明，第一，在考察時期內，大多數金磚成員國的投資環境顯示出改善的跡象，然而，各成員國之間的投資環境存在顯著差異。第二，阿聯酋和沙特阿拉伯在投資環境評分中表現最為優異，顯示出較高的穩定性，對外來投資具有顯著的吸引力。印度、中國和俄羅斯亦展現出相對穩定的投資環境，這為吸引外國資本提供了優勢。南非、埃塞俄比亞、巴西、伊朗和埃及等國在經濟發展、政治穩定性和基礎設施建設等方面面臨挑戰，導致其整體投資環境評分較低，外資吸引力相對較弱。第三，通過綜合分析和評估，在影響一國投資環境的關鍵因素中，市場規模、政府效率、基礎設施及能源狀況等因素占據較大比重，因此優化這些關鍵因素對提升一國投資環境具有重要意義。因此，投資者可根據自身需求優化投資區位選擇，并通過風險規避與分散策略降低投資回報的不確定性，從而在深化金磚合作機制的同時，進一步提升金磚國家在全球經濟中的整體競爭力。

（二）對策與建議

1.實施持續的投資環境監測機制

在金磚國家擴員后，新增國家的投資環境是否好轉，原成員國的投資環境的變化都需要不斷更新與追蹤。鑒于金磚國家擴員后成員國投資環境的動態變化，建議企業建立一個系統的監測機制，以實時跟蹤和加強評估各國經濟、政治、社會等方面的動態。通過這種機制，企業能夠及時把握投資環境的最新變化，從而做出更為明智的投資決策。

2.優化企業需求與投資環境的匹配策略

中國企業選擇目標市場時，需注重與環境的匹配度，結合實際需求、目標和自身優勢，選定環境要素，并根據評價結果劃分市場，選擇最適合的企業投資目標國家及市場。同時，根據研究結果，一國市場規模、經濟外向程度、政府治理效能及基礎設施狀況皆是影響投資環境的重要方面，中國企業在進行海外投資時亦需要關注這些要素。綜合考慮以上因素并作出投資決策有助于中國企業快速進入目標市場并快速占領市場份額，使企業得以快速擴張并實現其發展目標。

3.企業可以選擇多個目標市場以分散風險

熵權一TOPSIS法雖然是一種評價投資環境較為客觀的方式，但企業在進行投資選擇時，也需根據投資環境評分結果以及不同的進入戰略來選擇一個以上的市場進行投資，以分散風險。擴員后金磚國家成員國中，俄羅斯的評分結果雖排名第5，但其國家正處于不太穩定的政治環境中，此時選擇其作為投資國機遇與風險并存。為避免損失過大，企業在進行投資決策時應該多方考慮，選擇多個不同的國家市場分散投資風險，同時需建立完善的風險防控體系，以應對全球經濟的不確定性。

4.企業應采取差異化投資策略

基于金磚國家投資環境的顯著異質性特征，中國企業應根據各國投資環境特點，采取差異化投資策略，確保國際化布局中的風險可控。針對政治經濟環境穩定的阿聯酋等市場，建議重點布局金融科技、高端制造等資本密集型產業，充分利用其完善的基礎設施和開放的市場環境；對于印度等高增長潛力市場，應把握數字經濟、消費升級等領域機遇，同時建立靈活的本土化運營團隊以應對復雜的監管環境；在巴西、南非等資源豐裕國家，可深化礦業、農業等領域的產業鏈合作，但需通過合資模式和政策保險機制防范政策波動風險；面對俄羅斯等特殊地緣政治環境國家，建議建立完善的應急預案，優先考慮輕資產運營模式。此外，在ESG實踐方面，需根據各國差異制定分級方案，如在環保要求嚴格的成員國率先應用綠色技術，在社會發展滯后地區強化社區共建項目。這些差異化策略的實施需要配合企業建立的動態評估機制，并定期審視各國營商環境變化，實現投資組合的持續優化。

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Evaluation of the Investment Environment in BRICS Countries： Based on the Entropy-Weighted TOPSIS Model

CHAI Li，LINJiayun

（SchoolofInteationalEconomicsandade，ijiangUniversityofnanceandEconomics，UrumqiXijangona）

Abstract：The BRICS cooperation mechanism has been deepened，and the accession of new members of Saudi Arabia，Iran，the UnitedArabEmirates，Ethiopiaand Egypthas injectednewvitalityintoBRICScooperation.Asakey destination for Chinese enterprises going global，the qualityof the investment environment in BRICS countries directlyimpacts the success ofChinese enterprises'overseas development.This paper aimsto build ascientific investment environment evaluation index system，by collecting the investment environment index data of BRICS countries from 2013 to 2023，and using the entropy-weight TOPSIS method to comprehensively evaluate the investment environment of BRICS countries.The research results indicate that，first，the investment environment of most BRICS member countries showed signs of improvement during the study period， but significant differences exist among member countries.Second，among the BRICS countries，the United Arab Emirates and Saudi Arabia exhibit the mostfavorable investment environments，while Brazil，Iran，andEgyptrank lower.Third，factorssuchasmarket size，governmenteficiency，infrastructure，and energyconditionsplaycritical roles inshaping acountry'sinvestment environment.These results provide valuable insights for Chinese enterprises in selecting optimal investment locationswithin BRICS countries.

Keywords： investment environment evaluation; BRICS member states; entropy-weighted TOPSIS model

（責任編輯：劉睿智）