云創數據公司北交所上市后財務風險分析

中圖分類號：F830.91文獻標識碼：A文章編號：1004-4914（2025）08-087-03

一、前言

對于專注于“專精特新”領域的企業來講，普遍存在融資困境，特別是融資成本較高的問題。對這些企業來說，銀行貸款具有較高的自由度和較少的限制，是其主要的融資方式。大多數“專精特新\"企業屬于制造業范疇，部分銀行在綠色金融發展大環境下，對這類企業的貸款審批進行了限制。即便己經拿到貸款的企業，也可能遭遇金融機構中途調整信貸政策，比如要求提前清償或暫停后續放款。部分此類企業過度聚焦研發投入，導致固定資產積累不足，在缺乏有效抵押物的情況下更難通過常規信貸審核。

2021年11月15日，北京證券交易所的設立標志著我國資本市場改革邁出關鍵一步，其核心目標在于破解“專精特新\"類企業在股權融資領域面臨的現實困境。通過聚焦創新型中小企業服務，與滬深交易所形成服務對象互補，構建多層次資本市場體系，著力紓解中小企業長期面臨的融資渠道單一、資金成本壓力大的問題。依托政策引導與市場機制的雙重驅動，具有核心競爭力的“專精特新”企業得以通過多元化融資渠道實現價值提升。

隨著政策扶持力度不斷加大，北交所的市場功能在實踐中逐漸凸顯，成為不少“專精特新”企業對接資本市場的優先選項，同時企業上市后的財務風險防范問題開始進入各方視野，比如企業的真實運營狀況是否充分披露、主營業務盈利模式是否具備抗風險能力、資金鏈運作是否留有安全邊際等要素，都需要通過更精細化的監測手段來跟蹤評估。

二、“專精特新\"企業相關概念

“專精特新”企業群體呈現出的獨特價值定位使其在市場中占據著特殊位置，這類企業傾向于在產業鏈特定節點細分賽道，建立戰略據點，其生存發展往往需要依靠持續的創新和組織架構調適來維持競爭優勢。“專精特新”企業通過樹立差異化的品牌價值體系，有效突破同質化競爭，為我國經濟結構的優化升級和產業的高端化、智能化、綠色化發展做出了重要貢獻。

理解“專精特新”內涵時，四個維度呈現出遞進式的邏輯。在這之中，“專”體現為專業化，這代表企業專注于特定領域或產品，展開深度研發，構建自身企業的核心優勢與競爭力。“精”則表現為精細化，企業注重生產過程的細節，提高生產質量與效率，形成“小而精\"的競爭力。“特”的實質是特色化，意為企業在產品或服務上具備獨特的或差異化優勢，能夠契合特定消費者群體需求。“新\"強調新穎化，主要展現為企業高度關注技術革新與研發創造，持續推陳出新，憑借新技術、新服務或新產品，引領行業的發展趨向。

三、云創數據公司現狀

云創數據公司是一家專注于大數據信息智能存儲處理基礎技術產品與應用系統的開發、運營、銷售以及相關技術服務的公司。產品包括大數據處理、存儲、應用等。公司于2015年掛牌新三板，2020年進入創新層，2021年8月26日成功進入精選層。2021年7月，云創大數據入選工業和信息化部第三批專精特新“小巨人\"企業名單。同年11月15日，公司在北京證券交易所上市，成為北交所首批上市名單中唯一一家南京企業。

四、云創數據公司北交所上市財務風險分析

（一）財務風險識別

1.籌資風險。籌資風險，亦即企業在資金籌集過程中所遭遇的債務償還不確定性。企業資金來源主要分為債務資金與權益資金兩大類。債務資金要求企業必須嚴格遵循合同條款，按時償還本金及支付利息，任何履行上的偏差均可能引發風險；而權益資金，由于企業對其使用效益存在諸多不可控因素，同樣可能引發潛在的風險。

表1云創數據公司籌資風險產生的現金流量（單位：億元）

數據來源：根據云創數據公司2021—2023年報整理計算

經剖析表1所呈現的數據，能夠明晰地察覺，2021至2023年這一時期，云創數據在開展籌資及貸款業務之際，其現金流量主要依靠銀行貸款以及經營所獲。除借助發行股份與其他股權融資方式達成現金凈流人之外，公司諸多資金的籌措依賴于貸款債務，表明債務融資成為了云創數據融資風險的主要源頭。在2021年，云創數據經由貸款獲取的資金近乎全部用于清償借款。至2023年，公司己規劃3.72億元資金用于償還債務。這些數據揭示了云創數據所面臨的顯著償債壓力，并急切需要探尋行之有效的策略，以優化融資結構，化解債務風險，重構資金的良性循環。

2.經營風險。營運資金風險，乃企業于日常運營期間，因資金管理不善，致使營運資金供應短缺所面臨之風險。營運資金滲透于企業經營之諸流程，自原材料采購、產品生產，至銷售回款等環節，皆需其予以必要支撐。一旦資金鏈斷裂，企業運營將陷入困境，進而或引發經營危機，給企業帶來重大且難以估量之沖擊。

依據表2數據，云創數據公司于2021年至2023年期間，其無形資產周轉率呈現出顯著的下降態勢。這一態勢揭示出公司無形資產周轉速度漸趨減緩，周轉頻次降低，無形資產的潛在價值難以充分實現，其效能亦未能得到充分發揮。公司的流動資產周轉率表現欠佳，較慢的周轉速度極有可能對資產流動性產生不利影響，進而削弱公司應對債務的能力，在資金調配與債務清償環節留下隱患。自2022年起，云創數據公司的投資活動明顯增多，這清晰地表明公司在業務拓展過程中對資金的需求持續上升。令人遺憾的是，公司的盈利水平卻在同一時期出現了下滑趨勢。資產周轉速度減緩，表明公司資產運營效率降低，單位資產創造收益的能力減弱，無疑加大了公司的財務風險。在2021至2023年期間，總資產周轉率乃是衡量云創數據公司資產運用效率的關鍵指標。盡管數據顯示其總資產周轉率相對平穩，但深入剖析后不難發現，公司資產運轉效率遠未達到理想狀態。大量資產處于閑置狀態，未能有效投入到生產經營活動中，且在此期間，公司并未開啟任何新項目開發。這些因素相互交織，致使公司整體運營效率低下，蘊含著一定程度的資產運營風險，對公司未來的穩健發展構成了挑戰。

表2云創數據公司營運能力指標

3.投資風險。投資風險是投資者于追求投資目標進程中，或許會承受的經濟損失或企業倒閉的風險。于企業管理者來講，投資決策非常關鍵，在某些投資決策與特定投資活動相互關聯之際，其或許會對企業的未來發展起到決定性作用。故而，投資風險向來都是各方緊密關注的要點。云創數據公司的相關項目周期長，存在市場與政策變化帶來的風險，致使期末收入低于預期。

表3盈利能力指標數據表（2021一2023年）

據表3呈現，企業過往3年的財務績效差強人意，暗示投資該企業或許伴有較高的風險層級。經剖析云創數據公司2021年至2023年的投資風險指標，能夠發現，云創數據公司于總資產收益率層面表現卓越。在此期間，云創數據公司的總資產收益率接連為正值，體現出其資產運用效率甚佳。公司的銷售利潤率維系在較高水準，總資產周轉率亦頗為可觀。凈資產收益率作為衡量公司為股東締造收益能力的直接指標，在2021至2023年期間，云創數據公司的凈資產收益率不但均為正值，且比率較高，表明公司在為股東創造價值方面成果斐然。主營業務利潤率是評定公司核心產品與服務盈利能力的關鍵指標，該數值一般越低，意味著利潤水平越低。值得留意地是，云創數據公司在2021年至2023年期間，主營業務利潤率始終保持正值，這充分證實了公司主營業務的穩固性，以及強大的盈利能力，預示著巨大的盈利潛能。

五、云創數據公司風險管控措施

（一）籌資風險管控

1.資本結構優化。云創數據公司需對債務資本與權益資本的比例予以縝密規劃。借助深入剖析公司的償債能力與盈利能力，明確合理的資產負債率范圍，建議保持在 40% 至 60% 之間。此為避免過度倚重債務融資，以防因高額債務利息負擔引發的財務風險。與此在公司業務前景樂觀、市場估值上揚之時，適時憑借股權融資手段增添資本，以強化公司的風險抵御能力。例如，選取適宜的時機展開定向增發，吸引戰略投資者，優化股權結構，進而增強資金實力。

2.籌資方式多元化。云創數據公司需打破單一籌資模式的限制。除借助銀行貸款、債券發行此類傳統債務融資方式，亦應主動探尋股權眾籌、風險投資等股權融資路徑。針對具備創新性的數據技術研發項目，能夠吸引風險投資機構加入，憑借其資金扶持、行業資源以及經驗，來增進項目的成功率。經由互聯網金融平臺展開股權眾籌，向廣大投資者募集資金，拓展資金來源，并且借助投資者的參與，提高公司的品牌影響力與市場關注度。

（二）經營風險管控

1.增強市場調研與分析能力。云創數據公司在推進戰略布局過程中，有必要構建行業監測體系。組建具有產業洞察力的專業團隊開展持續追蹤具有探索價值，特別是圍繞市場變化規律、客戶需求遷移路徑以及同業技術路線差異等維度形成觀察網絡。在數據安全合規要求持續升級的背景下，隱私計算領域的技術投入顯得尤為重要，例如融合分布式加密技術與實時風險響應機制的技術路徑（可參考ISO/IEC38505標準框架），既符合當前行業監管深化的趨勢，又能通過構建技術護城河增強業務抗風險能力。這種復合型技術策略的應用，實際上為企業應對市場不確定性提供了更具彈性的解決方案，進而緩沖行業周期性波動對企業發展的沖擊。

2.提升內部運營管理效率。依托流程再造方法優化組織架構與管控體系，著力打造覆蓋項目全生命周期的精益管理模式。具體實施路徑包含：在研發設計階段采用DFSS方法論進行質量預控，生產環節引入TQM全面質量管理體系，銷售端構建CRM客戶關系管理平臺，售后服務實施FMEA潛在失效模式分析。針對大數據項目實施ERP系統集成方案，通過關鍵路徑法（CPM）進行進度可視化管控，結合EVM掙值分析法動態監測項目績效。采購環節推行JIT準時制供應鏈管理，采用VMI供應商庫存模式降低倉儲成本，經測算可使單位能耗指標下降 8%～12% 。重點培育戰略供應商伙伴關系，參照SCOR模型優化供應商協同機制，通過需求整合與價值工程分析實現采購總成本縮減 15%～20% ，有效提升企業運營韌性。

（三）投資風險管控

針對己投項目建立全周期監測體系，通過動態追蹤機制快速識別執行偏差并實施糾偏策略，形成風險緩釋的閉環管理。構建涵蓋運營指標儀表盤、財務健康度評估模型、市場敏感性測試的三維監控架構，定期匯總運營數據報表并開展SWOT一CLPV分析。同步構建風險信號捕捉系統，設定波動率閥值、財務杠桿系數等量化指標，依托數據建模技術實現風險口地實時測算。當監測到異常波動突破預設參數時，即刻觸發分級響應預案，通過戰略配售調整、優先股轉換、對沖工具運用等組合策略，在資本保全原則下實施動態再平衡操作，參照現代投資組合理論框架優化資產配置效能。

六、結論

云創數據公司作為深耕大數據信息智能存儲處理基礎技術產品及應用系統領域的“專精特新”企業，在北交所上市后，面臨籌資、經營、投資等維度的財務風險挑戰。在籌資環節，盡管云創數據借助多元化籌資渠道，持續優化自身資本結構，但債務規模的增長，使其償債壓力不容小。經營層面，大數據行業瞬息萬變，公司需要精準把握市場動態，全方位優化內部運營管理體系，通過提升資產利用效率，降低營運資金面臨的潛在風險。至于投資風險，搭建并完善投資項目跟蹤管理機制、風險預警機制十分關鍵，這能助力公司及時發現并化解潛在投資風險。對云創數據北交所上市后的財務風險剖析可知，公司的確遭遇多種財務風險。不過，只要落實系列科學有效的風險管控策略，就能成功應對這些風險，推動公司穩健前行。展望未來，伴隨“專精特新”扶持政策持續發力，以及北交所的日益成熟，云創數據有望獲得資本市場更多青睞，實現高質量跨越式發展。

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（作者單位：青海民族大學經濟與管理學院青海西寧810000）（責編：趙毅）