機構關注高端裝備股開啟“反內卷”新一輪上漲行情

6月下旬以來，Wind高端裝備指數一改前期調整狀態，掉頭上漲，6月23日—7月29日，在上證指數上漲7.44%的背景下，上證高端裝備制造60指數上漲了13.92%。期間，成份股工業富聯、生益科技、通威股份、臥龍電驅等公司漲幅在30%以上。高端裝備指數近期的走強，除了市場整體向好因素影響外，更與以半導體為代表的科技行業景氣度持續向好有關。此外，在國內持續“反內卷”行動下，以光伏行業為代表的供需錯配行業的產品價格也開始回暖，業績向好拐點出現。

景氣持續修復半導體公司中期業績表現出色

截至7月29日，上證高端裝備制造60指數60只成份股中，有24家公司披露中期業績預告，其中，有14家公司業績預喜（預增、略增、扭虧），占比58.33%，而若從凈利潤變動幅度來看，則實現正增長的公司達16家，占比66.67%。

在高端裝備成份股中，半導體公司是其中業績表現最為出色的板塊，成份股中披露半年度業績預期的7家公司，除了拓荊科技的中期業績下降29%外，余下的6家公司均實現了業績的增長，占比85.7%。

需要指出的是，雖然拓荊科技中期業績出現下滑，但從公司披露的第二季度業績預期來看，業績表現明顯超預期。據拓荊科技第二季度業績預告披露，預計2025年第二季度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤23800萬元至24700萬元，同比增長101%至108%。

在2025年第一季度，因新產品、新工藝的設備銷售收入占比近70%，在客戶驗證過程成本較高，以及期間費用投入同比增加5975.79萬元影響，拓荊科技虧損了1.47億元，這一情況直接拖累了其半年度業績表現，上半年盈利下滑至0.91億—1億元，相較于其2024年的1.29億元業績最大下降幅度為29%。

對于今年第二季度業績的大幅增長原因，拓荊科技在公告中稱：“1.公司新產品驗證機臺完成技術導入并實現量產突破和持續優化，2025年第二季度毛利率環比大幅改善，呈現穩步回升態勢。2.期間費用率同比下降，規模效應進一步釋放利潤空間。3.營業收入實現大幅度增長。”

長期以來，拓荊科技一直是基金的重倉股，2022年末、2023年末、2024年末，基金對其持倉占比分別達到49.4%、52.11%、45.27%。在機構看好的情況下，拓荊科技上市以來至今年7月19日，股價上漲了309.57%。此次發布利好業績預期的7月18日，其股價也上漲了6.49%。

半導體公司業績的向好與近兩年行業景氣度持續復蘇有關。公開資料顯示，受益AI驅動需求復蘇和關鍵領域國產替代持續推進，半導體行業自2023年下半年以來進入景氣復蘇周期，并在2024年、2025年一季度維持復蘇態勢，帶動2024年、2025年一季度營收、歸母凈利潤均實現同比正向增長。據WSTS最新預測，2025年、2026年半導體市場規模或將達7009億美元、7607億美元，同比增長11%、9%。

景氣度的持續向好，吸引了市場資金的關注。據大智慧數據，在今年6月23日—7月29日上漲行情中，半導體指數上漲了14.66%，成份股中，景旺電子、菲利華、鵬鼎控股領漲，分別上漲了119.25%、93.12%、76.69%。此外，聞泰科技、士蘭微、拓荊科技區間也分別上漲了20.97%、12%、20.82%。

在半導體（中信）成份股中，已披露中期業績預期的公司有36家，其中，士蘭微中期業績變動幅度最大，同比增長1203.36%；聞泰科技次之，業績同比增長317%；排名第三的是蘇州固锝，中期業績同比增長307.19%。整體上，36家公司中實現業績增長的公司有28家，占比77.78%。

7月15日，士蘭微發布了2025年半年度業績預告，預計2025年1—6月實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為23500萬元到27500萬元，與上年同期相比，將實現扭虧為盈。上年同期，士蘭微歸屬于母公司所有者的凈利潤為-2492.39萬元。

對于業績變動原因，士蘭微在公告中稱，一方面，公司通過持續推出富有競爭力的產品，持續加大對大型白電、汽車、新能源、工業、通訊和算力等高門檻市場的拓展力度，公司總體營收保持了較快的增長勢頭。另一方面，公司通過積極擴大產出、采取各項降本增效舉措，使得公司產品綜合毛利率保持了基本穩定。此外，報告期內，子公司士蘭集成5吋、6吋芯片生產線、子公司士蘭集昕8吋芯片生產線、重要參股企業士蘭集科12吋芯片生產線均保持滿負荷生產，盈利水平進一步改善。子公司成都士蘭（包括成都集佳）功率模塊和功率器件封裝生產線積極擴大產出，盈利水平保持穩定。

聞泰科技也在7月15日發布了半年度業績預告，其上半年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤39000萬元到58500萬元，與上年同期相比，將增加24958萬元到44458萬元，同比增加178%到317%。

對于業績增長原因，聞泰科技表示，一是受市場需求逐步回暖、公司持續深化降本增效策略以及公司供應鏈優化，半導體業務收入同比實現增長，綜合毛利率及凈利率亦同步提升，盈利能力得到有效增強。二是公司推進業務戰略轉型及產品集成業務的剝離出售，上半年完成三家子公司的出售交割，減少了產品集成業務虧損幅度。

光伏設備公司業績表現平平“反內卷”行動驅動股價上漲

相較半導體公司中期業績的出色，光伏設備公司業績表現不樂觀，高端裝備成份股中的5家光伏設備公司今年中期業績預期要么續虧，要么略減。若進一步觀察光伏設備（申萬）行業，可發現已披露中期業績預期的16家公司中，業績預增的只有清源股份一家。

從預告凈利潤變動幅度來看，5家高端裝備成份股中，相比福斯特、通威股份、福萊特預期凈利潤下滑49.05%、66.19%、84.66%，業績虧損的愛旭股份、隆基綠能預期凈利潤卻增長了90.26%、54.22%。

7月11日，愛旭股份披露半年度業績預期，預計2025年半年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-17000元至-28000萬元，相比上年同期歸屬于母公司所有者的凈利潤-174471.67萬元實現大幅減虧。在公告中， 愛旭股份解釋了減虧原因：“報告期內，伴隨全球市場對BC（背接觸設計的太陽能電池或模塊）組件價值認同度的提升，ABC（愛旭自主研發的全新一代全背接觸太陽能晶硅電池）組件高功率、高安全、高美觀等優勢逐漸顯現，公司圍繞ABC產品創新打造的以價值定價的商業模式已逐步得到市場認可。公司精準細分價值市場、價值場景，優化產品結構，ABC組件產銷兩旺，通過深耕歐澳日等高價值市場、高價值場景，海外銷售占比顯著提升，公司整體毛利率持續向好。公司不斷提升運營效率，產品成本、期間費用持續下降，存貨跌價損失大幅改善，2025年上半年經營業績較去年同期實現了較大幅度增長。”

正因業績面的改善，市場資金對其看多態度明顯提升。據Wind數據，截至7月29日，愛旭股份自4月9日上漲以來，已累計上漲了47.61%。

同樣，隆基綠能今年中期同樣實現了大幅減虧，與去年同期相比，最大減虧28.43億元。隆基綠能是光伏設備公司中總市值位居第二的公司，僅次于陽光電源，最新總市值達到了1255億元。公開資料顯示，隆基綠能單晶硅片在過去十年累計出貨量全球第一，組件在過去六年出貨量累計穩居前兩名。但在近兩年光伏行業供大于需的背景下，隆基綠能連續兩年出現業績下滑，其中2024年虧損了86.18億元。

進入2025年后，隨著光伏產業自律行動的持續，以及更多光伏企業將產能布局從扎堆東南亞向全球更大范圍鋪開，光伏產業的供需錯配情況有所改善，隆基綠能的業績也明顯向好修正。今年一季度，隆基綠能出現大幅減虧，虧損金額由2024年一季度的23.5億元下降至今年一季度的14.36億元。最新披露的半年度業績預告顯示，上半年公司凈虧損為24.00億元到28.00億元，與去年同期相比，將實現減虧24.43億元到28.43億元。

對于上半年業績的大幅減虧，隆基綠能在公告中稱，“報告期內，公司持續加大以客戶為中心的產品與服務投入，實現了組件銷量的增長，但受光伏行業主要產品市場銷售價格跌破行業成本線的競爭環境影響，公司經營仍為虧損、增量不增收。公司不斷加強內部運營管理，主要產品單位成本、銷售費用、管理費用及資產減值損失快速下降，實現同比大幅減虧。”

今年7月1日，中央財經委員會第六次會議召開，會議強調，要聚焦重點難點，依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出等。這對于近年“內卷”嚴重的光伏行業而言，“反內卷”行動的展開，將有助于企業擺脫無意義的內部競爭和資源浪費，實現健康可持續的發展。

對于光伏設備行業，申萬宏源在最新研報中指出，隨著國家政策和行業政策的迅速落地，市場對政策預期的分歧將逐步消除，對“反內卷”的信心將得到增強。“目前在政策尚未落地之前，‘反內卷’已經產生正面催化，產業鏈價格已經全面上漲，隨著政策落地，價格上漲的預期將更為明確，公司的盈利空間將得到確認，有望開啟‘反內卷’的新一輪上漲行情。”