新形勢下國有企業并購重組面臨的挑戰與應對策略

在全球經濟衰退、國內經濟增速放緩的形勢下，國有企業并購重組成為推動經濟結構調整、提升產業競爭力、優化國有資本配置的重要舉措。近年來，政策層面不斷發力，有關部門持續強調“三個集中”原則，為并購重組工作的開展指明了具體方向。

國有企業并購重組圍繞橫向整合與專業化重組、新興產業布局兩大重點方向展開，取得了一定成果，但這一過程也面臨政策與監管機制建設不完善、財務風險高、戰略業務不匹配等諸多挑戰。為有效應對此類風險，研究者應聚焦這些問題進行深刻剖析，并有針對性地提出加強政策溝通、提升估值能力、明確戰略導向、促進文化融合等應對策略，以促進企業的行穩致遠發展。

國有企業并購重組的深層邏輯

頂層設計強化 為并購重組筑牢根基有關方面明確提出的“三個集中”原則，即向重要行業、關鍵領域、優勢企業集中，為國有企業并購重組錨定清晰目標，這一原則將作為導航儀，引導國有資本從分散走向集中，從低效邁向高效。重要行業和關鍵領域，如能源、通信、軍工等，是國家經濟安全與發展的命脈所在。國有資本向這些領域集中，能夠在極大程度上增強國家對核心產業的掌控能力。例如在能源領域，國有能源企業通過并購重組，充分整合各類商業資源，可保障國家能源供應的穩定與安全，且在應對國際能源市場的價格波動時，能夠更好地發揮“穩定器”和“壓艙石”等作用。又如，在其他行業中，通過并購重組將分散的國有企業整合為大型企業集團，并集中優勢資源進行技術研發和市場拓展，最終在激烈的市場競爭中占據有利地位。

服務國家戰略 讓并購重組契合時代發展 在全球經濟格局深度調整、市場競爭日趨白熱化的情況下，把國有企業并購重組作為推動經濟高質量發展、助力國家戰略實施的關鍵手段，并緊密圍繞國家戰略布局展開，現已逐步彰顯出鮮明的時代特征與重大意義。戰略性新興產業，諸如新能源、人工智能、高端裝備等，代表著未來經濟發展的前沿方向，是驅動產業結構升級、重塑經濟發展格局的核心力量。國有企業可憑借其在資金、資源、技術等方面的雄厚實力，積極投身戰略性新興產業的并購重組。例如，目前比較熱門的新能源汽車領域，在2023 年，汽車制造企業A 通過一系列并購重組舉措，成功整合產業鏈上下游資源，實現了從傳統汽車制造向新能源汽車研發、生產、銷售的快速轉型。由此可見，國有企業并購重組緊密圍繞國家戰略，并在戰略性新興產業和事關國家安全的產業領域的積極作為，不僅是為順應時代發展潮流的理性商業行為，更是實現國家經濟可持續發展、維護國家安全的必然要求。

國有企業并購重組面臨的挑戰

在政策與監管方面，盡管有“三個集中”原則、“并購六條”等制度性約束，但實際操作過程中，政策對細節的要求和技術性指導仍有不足之處。例如，在新興產業并購領域，對于如何界定戰略性新興產業的范圍、并購項目的認定標準等事宜，尚缺乏清晰的指引；又如，國有企業本身規模龐大，并購重組過程中涉及與多個政府部門的溝通與交流，造成協調難度較大，亦增加了此項工作的難度。

在財務與風險方面，并購重組的重要一環是評估目標企業的價值，但在實際操作中，由于信息不對稱、評估方法選擇不當等原因，可能會出現估值不準確等問題。同時，并購重組需要大量資金的支持，但當前處于經濟下行時期，造成企業的融資難度較大。

在企業戰略與業務開展方面，部分企業僅僅為了擴大經營規模而進行并購，沒有深入分析并購對企業核心競爭力、產業布局造成的影響。其次，由于缺乏相關技術、人才和市場渠道，無法實現業務與財務的協同，不僅未能提升企業的綜合競爭力，反而拖累了原有業務的有序發展。

應對策略

加強政策解讀與溝通 建立監管協調機制 在國有企業并購重組的過程中，政策與監管應對策略極為關鍵。一方面，要加強政策解讀與溝通。企業需安排專業政策研究團隊與政府定期會晤，參與研討會、答疑會等活動，結合自身計劃咨詢政策問題；政府應舉辦宣講會，邀請業內人士將政策結合案例進行詳細講解，制作并發布解讀指南并搭建反饋平臺，以確保政策體系的完整性。另一方面，要建立監管協調機制。明確國資委、證監會等各監管部門的具體職責，推行并聯審批，建立統一的線上審批平臺；同時，還應成立跨部門協調小組，定期召開會議解決重大問題，重點針對跨境并購議題收集資料并組織技能培訓，并為企業提供咨詢服務，從而在極大程度上降低并購風險。

提升估值定價能力 強化財務整合管理 首先，開展盡職調查時，需確保調查的深入性、全面性，重點調查收入、成本、資產負債等數據的真實性與準確性，并排查潛在財務漏洞。例如，應調查是否存在未披露的債務、虛增收入等情況。其次，應借助資產評估機構、運用專業評估模型，審慎評估目標企業各類資產的價值。例如，針對科技型目標企業，鑒于其未來現金流的不確定性較大，可采用現金流折現法預測其未來收益，再結合可比公司法，選取行業內與自身具有相似規模、發展階段的上市企業，仔細對比其市盈率、市凈率等指標，從而得出估值區間，以便于明晰企業未來的發展潛力。

明確戰略導向 推動業務深度整合 在并購重組之前，企業應著手進行戰略分析，全面剖析自身資源優勢、綜合競爭力以及在行業中的地位，以此來明確自身的戰略定位。同時，還要緊跟市場動態發展趨勢，以及行業內技術革新趨勢，以確保企業在并購重組之后能保持自身戰略發展方向的不偏移。

在并購重組之后，企業應仔細梳理生產、研發、營銷等流程。第一，針對生產環節，應重新設計生產工序，以減少不必要的工序銜接時間，并建立涵蓋原材料采購、生產過程控制、成品檢驗等全流程的質量管控體系；第二，在營銷環節，應建立客戶關系管理系統，充分整合各類客戶的數據信息，并精細劃分客戶類型；第三，應制定統一的市場營銷策略，及時推出各類促銷優惠活動，提升品牌知名度與產品的市場占有率，從而進一步推動各項業務的深度整合。

重視企業文化問題 妥善安置員工 企業應安排專業團隊，借助問卷、訪談等方式調研各利益相關方的企業文化，分析差異與共性，以促成各方對產品質量與客戶服務理念的一致性，并基于此制定并購重組方案，需遵循求同存異、循序漸進原則，合理安排并購重組后員工的崗位和職責，以確保員工對工作的滿意度及對企業的忠誠度。