資本愛上新茶飲

今年以來，新茶飲企業迎來一波上市熱潮。

2月12日，古茗在港交所成功敲鐘，上市首日開盤價為10港元，市值一度超230億港元。

3月3日，蜜雪冰城登陸港交所首日，市值收報1093億港元，成為目前茶飲行業最大IPO。

4月17日，霸王茶姬成功在美國納斯達克上市，首日上漲15.86%，表現也是可圈可點。

5月8日，滬上阿姨正式在港交所主板掛牌上市，成為今年第四家上市的新茶飲公司。

不同于“前輩”喜茶和奈雪的茶上市就破發，這輪新茶飲上市潮在資本市場獲得良好反應。背后究竟是何原因？

資本為啥愛上了 “中國茶”

5月30日，赴美上市后的新茶飲企業霸王茶姬公布了首份財報。其中顯示，一季度全球門店數達6681家，公司商品交易總額增長38%，營收增長35%，凈收入 33.9 億元人民幣，小程序會員用戶數突破1.9億，季度活躍用戶數達4490萬。

蜜雪冰城的財報數據顯示，2024年營收248.29億元，同比增長22.3%；凈利潤44.54億元，同比增長39.8%。

“當今消費環境下，資本市場考量現制茶飲的價值主要是三個方面：供應鏈、可持續發展、高性價比。” 廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬認為，現階段新茶飲之所以受到資本市場的追捧有其必然性，尤其是蜜雪冰城的供應鏈能力，已經成為其保持差異化優勢的核心競爭力。

富國基金基金經理張楊對本刊記者說，當前在消費領域，具備核心技術、供應鏈優勢及全球化布局的公司更受資本青睞。“資本市場對單純做品牌的茶飲公司偏好度沒有那么高，但隨著Z世代成為消費主力、技術應用場景擴展，今年IPO的新茶飲企業都憑借供應鏈效率、下沉市場滲透及加盟擴張，成為‘效率敘事’的代表，給了投資者更大的信心，這也是消費股崛起的一個信號?！?/p>

此前，資本對于茶飲企業似乎并不青睞。

2021年6月30日，奈雪的茶在港交所上市，發行價為19.8港元/股，一個月后的7月30日股價只剩11.3港元/股，跌幅超過42%。

2024年4月23日，茶百道母公司四川百茶百道實業股份有限公司正式在港交所主板掛牌上市，第二天，茶百道港股收報11.60港元，跌幅9.38%。

輿論分析認為，奈雪的茶和茶百道的破發和股價之所以表現不佳，更多是市場環境原因。

“一方面，當時港股市場表現確實不佳，不破發的新股都是少數;另一方面，茶百道發行數目較大，彼時港股市場不好消化?！惫獯蠡鸾浝韺O倩對本刊記者說。

分化顯現，新一輪出海較量開啟

茶飲上市企業在資本市場的發展呈現分化狀況。

一面是蜜雪冰城以超過440港元股價、1665億港元市值穩坐港股“新茶飲之王”寶座；另一面則是奈雪的茶以1.25港元股價、不足22億港元市值縮水至蜜雪冰城零頭的慘淡光景。

思睿集團創始合伙人、全球首席投資官馬暉洪（William Ma）公開表示，新式茶飲剛好滿足了確定性賽道和消費復蘇周期兩大因素。不管市場漲跌、經濟好壞，人們對珍珠奶茶的消費需求不會發生太大變化，這是資本愿意支付溢價的核心邏輯。

“新茶飲企業是在正確的時間（消費復蘇周期中）、正確的地點（三四線城市）做了正確的事情（下沉擴張），這也是近期滬上阿姨能夠獲得資本3400倍認購的主要原因?！瘪R暉洪說。

此外，也有分析認為，資本市場對新茶飲熱情或許源于對行業規模的想象。艾媒咨詢預計，2025年中國新式茶飲市場規模達3749.3億元，其中無糖茶飲2023年的增速高達101.2%。

“現在的消費者們越來越成熟，從以前的價格戰、拼新品拼爆品到層出不窮的聯名，從過去的拼規模到現在拼質量拼出海，新茶飲已從規?？駳g轉向更高層次的競爭?！?朱丹蓬告訴本刊記者。

隨著國內市場趨于飽和，海外業務拓展成為茶飲企業新的增長點之一。據不完全統計，目前至少有十幾家品牌企業在海外布局門店。

蜜雪冰城相關負責人對本刊記者介紹，今年蜜雪冰城將在巴西開出首家門店，接下來還將在巴西啟動供應鏈工廠建設。據透露，蜜雪冰城計劃未來3～5年在巴西投資采購總價值不低于40億元人民幣的物資，包括咖啡豆等農產品在內，預計未來將給當地提供25000 個工作崗位。

端午期間，新茶飲品牌甜啦啦在印尼北蘇門答臘省10家新店同步開業。目前，甜啦啦在印尼累計簽約門店已達127家，覆蓋了包括雅加達在內的多個主要城市和地區。

這一輪新茶飲企業之間的競爭，不僅是國內市場的廝殺，更是全球范圍內的競爭。

業內認為，經過近年來的發展，新茶飲企業逐步積累起品牌經驗和供應鏈實力，“中國茶”也逐步在全球市場打開知名度，出海勢在必行。

責編：郭霽瑤" guojiyao@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭