政府引導(dǎo)基金全生命周期賦能創(chuàng)新型企業(yè)成長

【摘要】我國政府引導(dǎo)基金目標規(guī)模已達萬億級， 其在投資過程中賦能大批創(chuàng)新型企業(yè)“從幼苗長成巨木”。在此背景下， 政府引導(dǎo)基金在創(chuàng)新型企業(yè)成長過程中作用模式的變化成為值得探討的問題。本文基于資源編排理論， 分階段探究政府引導(dǎo)基金賦能案例企業(yè)貝達藥業(yè)編排資源的內(nèi)在機理。研究發(fā)現(xiàn)， 地方政府引導(dǎo)基金的賦能機制具備階段性特征并與被投資企業(yè)形成遞進式互助關(guān)系， 即存在“直接注入”“間接引導(dǎo)”與“共創(chuàng)協(xié)同”三種參與途徑， 且呈現(xiàn)“幫扶—依賴”“支持—依托”“協(xié)作—反哺”三種對應(yīng)的關(guān)系模式， 最終賦能貝達藥業(yè)資源建構(gòu)、 資源捆綁與資源撬動。研究揭示了政府引導(dǎo)基金賦能創(chuàng)新型企業(yè)成長各階段資源編排的內(nèi)在機理， 旨在為地方政府更好地發(fā)揮引導(dǎo)基金職能、 實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合目標提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】政府引導(dǎo)基金；資源編排；全生命周期；創(chuàng)新型企業(yè)

【中圖分類號】F830" " " 【文獻標識碼】A" " " 【文章編號】1004-0994（2025）08-0095-7

一、 引言

當前我國經(jīng)濟已邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段， 深度融合科技創(chuàng)新的創(chuàng)新鏈、 產(chǎn)業(yè)鏈、 資金鏈及人才鏈是構(gòu)建新發(fā)展格局、 建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要抓手。創(chuàng)新型企業(yè)處于創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈融合的結(jié)合點， 也是資金鏈和人才鏈的重要載體。我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展一方面強化創(chuàng)新型企業(yè)的主體地位， 充分吸納人力資源； 另一方面圍繞創(chuàng)新鏈布局產(chǎn)業(yè)鏈， 凝聚產(chǎn)業(yè)資本， 構(gòu)建創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。創(chuàng)新型企業(yè)是醫(yī)藥研發(fā)的中堅力量， 新藥的研發(fā)門檻高、 周期長、 所需資金多（曹陽和易其其，2018）。一般來說， 處于創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)并不具備充足的資金（常麗和武小楠，2022）， 而國內(nèi)具備專業(yè)資源和充足資金的風險投資機構(gòu)由于信息不對稱， 偏向于投資成熟項目， 從而造成創(chuàng)投市場供給不足甚至失靈。“賦能型政府”理論認為， 政府能夠?qū)κ袌鲋黧w進行中立性、 無偏化介入， 通過要素賦能、 創(chuàng)新賦能及信息賦能改善市場失靈（黃先海和宋學(xué)印，2021）。具體而言， 賦能型政府一方面構(gòu)建完善的市場規(guī)制體系及公共服務(wù)體系， 創(chuàng)建適宜創(chuàng)新型企業(yè)成長的環(huán)境， 另一方面通過引導(dǎo)基金直接參與市場資本運作。

作為特殊的風險投資機構(gòu)， 兼具“市場”和“政府”雙重特征的政府引導(dǎo)基金自成立之初就以發(fā)揮財政資金的杠桿作用為目標， 通過“認證背書”和“信號傳遞”引導(dǎo)社會資本共同投資創(chuàng)新型企業(yè)（宮義飛等，2021）， 破解創(chuàng)新型企業(yè)的融資難題， 形成支持鼓勵醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的合力。目前， 學(xué)術(shù)界對政府引導(dǎo)基金的研究多是基于其自身特性的挖掘（Bertoni和Tykvová，2015） ， 鮮有研究深入創(chuàng)新型企業(yè)各發(fā)展階段探討政府引導(dǎo)基金參與途徑及與被投資企業(yè)關(guān)系模式的動態(tài)演化。企業(yè)成長是資源協(xié)調(diào)整合的結(jié)果（Sirmon等，2008）， 現(xiàn)有研究尚未將資源編排拓展到企業(yè)與外部情境的匹配中， 未能解答“外部機構(gòu)如政府引導(dǎo)基金如何在創(chuàng)新型企業(yè)全生命周期的資源編排中發(fā)揮作用”的問題。

針對潛在的理論缺口， 本文以創(chuàng)新型企業(yè)“從幼苗長成巨木”的進程為切入點， 基于資源編排理論， 從參與途徑和關(guān)系模式兩個層面剖析政府引導(dǎo)基金在創(chuàng)新型企業(yè)成長的各階段賦能企業(yè)資源編排的內(nèi)在機理。本文的理論貢獻如下： 第一， 提煉政府引導(dǎo)基金階段性參與途徑與關(guān)系模式， 拓展政府引導(dǎo)基金的動態(tài)賦能機制； 第二， 研究政府引導(dǎo)基金對創(chuàng)新型企業(yè)資源編排過程的影響， 拓展資源編排理論的適用情境。此外， 本研究從整體層面展現(xiàn)政府引導(dǎo)基金從幫扶企業(yè)到與企業(yè)合作反哺地區(qū)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的良性循環(huán)過程， 為政府部門完善政府引導(dǎo)基金的相關(guān)運作管理體制（培育創(chuàng)新型企業(yè)及建設(shè)地區(qū)產(chǎn)業(yè)體系）提供理論支持和政策建議。

二、 文獻綜述與研究框架

（一） 政府引導(dǎo)基金定義及賦能機制

根據(jù)政府參與市場的程度及方式， 政府引導(dǎo)基金可從廣義及狹義兩個層面來定義： 狹義上政府引導(dǎo)基金指投資或經(jīng)營主體隸屬于政府的風險投資機構(gòu)（Colombo等，2016）， 而Leleux和Surlemont（2003）則從廣義上指出政府引導(dǎo)基金還包含政府通過相關(guān)法律政策、 稅收優(yōu)惠支持企業(yè)的舉措。基于政府引導(dǎo)基金的支持方式， 本文認為選取廣義概念更貼合實際。

政府引導(dǎo)基金的賦能機制往往與其參與途徑及其與被投資企業(yè)的關(guān)系模式密切相關(guān)， 并對初創(chuàng)企業(yè)發(fā)揮不同的融資、 創(chuàng)新效應(yīng)。政府引導(dǎo)基金的參與途徑主要有直接參與和間接參與兩種。政府引導(dǎo)基金直接參與對企業(yè)的融資效應(yīng)最為明顯， 通過注入資源直接賦能被投資企業(yè)， 提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率（蔣亞含等，2023）。政府引導(dǎo)基金在識別出高增長潛力的創(chuàng)新型企業(yè)后， 直接提供資金（Mele等，2024）， 推動企業(yè)良性發(fā)展（Ni等，2024）。同時， 掌握豐富社會資源的政府引導(dǎo)基金能夠為被投資企業(yè)提供研發(fā)場地等， 直接助推企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。也有學(xué)者認為， 政府引導(dǎo)基金通過間接參與發(fā)揮了間接引導(dǎo)作用。一方面， 政府引導(dǎo)基金通過為企業(yè)認證背書傳遞良好信號（Lerner，2010）， 吸引其他風險投資機構(gòu)投向信息不對稱、 風險更高的企業(yè)（Bertoni等，2019）， 從而緩解企業(yè)融資約束（宮義飛等，2021）。另一方面， 政府引導(dǎo)基金通過與其他類型的風險投資機構(gòu)聯(lián)合投資， 間接推動被投資創(chuàng)新型企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新， 具有創(chuàng)新促進效應(yīng)（黃嵩等，2020；李曉偉等，2024）。

政府引導(dǎo)基金與創(chuàng)新型企業(yè)之間相互影響、 相互依存（Neumeyer和Xaver，2018）。眾所周知， 個體所嵌入的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對其經(jīng)濟行為有較大的影響， 由此政府引導(dǎo)基金與被投資企業(yè)的互動關(guān)系將如何影響企業(yè)行為仍值得深入探究。較多學(xué)者發(fā)現(xiàn)， 項目孵化器（張延平等，2022）、 創(chuàng)業(yè)平臺（衛(wèi)武和倪慧，2020）與創(chuàng)新型企業(yè)之間均構(gòu)建了深度互動、 互利共生等聯(lián)結(jié)， 這些聯(lián)結(jié)以向被投資企業(yè)派駐董事， 從而形成監(jiān)督與被監(jiān)督的關(guān)系來實現(xiàn)（王會娟和張然，2012）。這些聯(lián)結(jié)通過提升被投資企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)與影響力， 可幫助企業(yè)吸引更多優(yōu)質(zhì)資源， 從而形成政府引導(dǎo)基金與被投資企業(yè)之間引導(dǎo)與依托的關(guān)系模式（余漢等，2017；蔣亞含等，2023）； 通過知識和技術(shù)的交互、 共享， 推動形成兩者之間長期穩(wěn)定的協(xié)作關(guān)系（解學(xué)梅，2010）。同時， 政府引導(dǎo)基金在長期支撐創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的過程中， 與企業(yè)的關(guān)系模式也在逐漸演化迭代， 各階段差異性關(guān)系的產(chǎn)生與雙方角色地位的變化息息相關(guān)， 這些變化進一步推動政府引導(dǎo)基金分配與企業(yè)資源編排的有效整合， 最終實現(xiàn)企業(yè)對政府引導(dǎo)基金的資源反哺， 形成了政府引導(dǎo)基金“募投管退”的良性循環(huán)與企業(yè)的跨越式發(fā)展。

現(xiàn)有研究更多是基于政府引導(dǎo)基金的影響效應(yīng)及作用機理的橫向大樣本實證研究， 鮮有研究深入創(chuàng)新型企業(yè)內(nèi)部縱向探討在創(chuàng)新型企業(yè)成長的各階段， 政府引導(dǎo)基金對其資源編排的參與途徑， 以及創(chuàng)新型企業(yè)與政府引導(dǎo)基金的關(guān)系模式及其迭代歷程。

（二） 資源編排

資源基礎(chǔ)理論認為， 資源具有稀缺性、 不可模仿性、 不可替代性， 與企業(yè)競爭優(yōu)勢息息相關(guān)。然而， 資源本身不能帶來競爭優(yōu)勢。Crook等（2008）開始強調(diào)企業(yè)管理層角色以及資源管理利用能力的重要性。Sirmon等（2007）提出資源管理模型， 從內(nèi)部視角詮釋了在資源管理模型下企業(yè)編排資源形成競爭優(yōu)勢的過程。資源編排理論包括三個大流程九個子過程： 其一， 資源建構(gòu)（獲取、積累和剝離）； 其二， 資源捆綁（穩(wěn)定、豐富和拓展）； 其三， 資源撬動（動員、協(xié)調(diào)和部署）。資源編排理論強調(diào)企業(yè)管理資源的重要性（Sirmon等，2008）， 深刻描繪出企業(yè)“整合資源→形成能力→運用能力創(chuàng)造價值”的中間過程。隨后Sirmon等（2011）從跨公司范圍的資源行動、 公司全生命周期的資源協(xié)調(diào)及公司內(nèi)部跨層級的資源編排三個維度進一步拓展資源基礎(chǔ)理論。

近年來， 越來越多的學(xué)者基于資源編排理論構(gòu)建分析框架， 研究創(chuàng)業(yè)成長（Baert等，2016）、 數(shù)字化（Ramona等，2022）等領(lǐng)域。資源編排理論詮釋了“資源→能力→行動”的內(nèi)在機制， 揭示了作為價值創(chuàng)造來源的企業(yè)利用資源、 整合能力形成持續(xù)競爭力的過程。不少學(xué)者將資源編排理論視為研究的參照理論， 依據(jù)資源編排框架分析中國情境下企業(yè)獨特的管理實踐 ， 如： “政企關(guān)系”對企業(yè)價值創(chuàng)造的重要作用， “權(quán)威—規(guī)則”型政企關(guān)系賦予企業(yè)嵌入政府治理的合法性， 以及政企協(xié)同發(fā)展實現(xiàn)的企業(yè)多維度價值創(chuàng)造（李宇和李佳霖，2021）。

現(xiàn)有文獻將資源編排理論應(yīng)用于諸多情境， 例如從政商關(guān)系層面解析中國特色的市場環(huán)境， 而對政府引導(dǎo)基金這一特殊的市場參與者關(guān)注較少， 缺乏關(guān)于資源編排與外部情境匹配的相關(guān)研究， 即鮮有研究關(guān)注創(chuàng)新型企業(yè)不同生命周期下政府引導(dǎo)基金參與賦能的路徑和結(jié)果。鑒于此， 本文圍繞“政府引導(dǎo)基金參與下創(chuàng)新型企業(yè)的資源編排”這一主題， 選取貝達藥業(yè)股份有限公司（簡稱“貝達藥業(yè)”）為案例研究對象， 以企業(yè)的資源編排為視角， 從參與途徑與關(guān)系模式兩個維度歸納政府引導(dǎo)基金的“賦能機制”， 并將貝達藥業(yè)的資源編排過程納入“結(jié)果”部分。本文一方面從政府引導(dǎo)基金差異性的資源支持中提煉參與途徑， 另一方面基于政府引導(dǎo)基金與創(chuàng)新型企業(yè)的相對地位和綜合實力， 分析雙方的關(guān)系模式。進一步地， 剖析創(chuàng)新型企業(yè)在政府引導(dǎo)基金賦能下 “從幼苗長成巨木”過程中資源建構(gòu)、 資源捆綁及資源撬動的演進歷程。本文的理論分析框架如圖1所示。

三、 研究設(shè)計

（一） 研究方法

本研究采用縱向單案例研究方法， 該方法能有效解決研究中“why”和“how”的問題， 探索現(xiàn)象背后的內(nèi)在機理。具體而言， 本研究針對政府引導(dǎo)基金在創(chuàng)新型企業(yè)成長中的作用機制， 采用單案例研究方法深入挖掘一家典型企業(yè)的發(fā)展路徑。具體研究方法如下： 縱向挖掘創(chuàng)新型企業(yè)成長的里程碑事件， 分析該事件中相關(guān)各方的參與情況及行動； 依據(jù)里程碑事件劃分的階段研究事物的發(fā)展邏輯， 識別這一過程中涌現(xiàn)的構(gòu)念及構(gòu)念間的聯(lián)系， 進而聚合整理成相關(guān)路徑。

（二） 案例選擇

案例研究遵循理論性抽樣原則選取研究對象。本研究圍繞“政府引導(dǎo)基金參與下創(chuàng)新型企業(yè)的資源編排”這一主題， 選取創(chuàng)新型企業(yè)貝達藥業(yè)作為研究對象。原因如下： 基于匹配性原則， 貝達藥業(yè)以自主研發(fā)創(chuàng)新藥物為使命， 展現(xiàn)出醫(yī)藥創(chuàng)新型企業(yè)特性； 基于典型性原則， 政府引導(dǎo)基金差異化賦能貝達藥業(yè)成長的各階段， 深刻影響其資源編排過程， 契合研究主題； 基于可操作性原則， 貝達藥業(yè)的新聞媒體報道頗多， 數(shù)據(jù)披露詳盡且獲取便利。

（三） 數(shù)據(jù)收集

案例研究遵循三角驗證原則從多渠道獲得相關(guān)數(shù)據(jù)。本文采用二手數(shù)據(jù)進行研究， 為保證數(shù)據(jù)的科學(xué)性和準確性， 盡可能從權(quán)威來源獲得多種形式的數(shù)據(jù)并將各渠道數(shù)據(jù)進行驗證比對， 選取能相互印證的資料作為主要數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來自以下渠道： 企業(yè)年報、 企業(yè)公告； 企業(yè)官網(wǎng)的公司新聞、 企業(yè)官網(wǎng)轉(zhuǎn)載的媒體報道； 政府政務(wù)服務(wù)網(wǎng)相關(guān)報道； 官方媒體的采訪視頻、 專業(yè)媒體的深度訪談； 天眼查案例企業(yè)相關(guān)注冊信息。

（四） 數(shù)據(jù)分析

本文采用案例研究方法， 并借助扎根理論的編碼技術(shù)進行數(shù)據(jù)分析。首先， 剔除與研究主題完全無關(guān)的數(shù)據(jù)， 整合比對多渠道信息并識別貝達藥業(yè)的關(guān)鍵事件。其次， 對數(shù)據(jù)進行編碼， 將相關(guān)數(shù)據(jù)導(dǎo)入軟件NVivo11.0進行開放式編碼， 得到初級代碼145條。隨后抽象化提取初級代碼， 形成一階構(gòu)念13條， 并圍繞一階構(gòu)念返回原始數(shù)據(jù)查找補充， 進而整理聚斂一階構(gòu)念， 得到二階主題5個。最后， 選擇性編碼， 借助思維導(dǎo)圖工具整合二階主題形成聚合構(gòu)念2個。數(shù)據(jù)編碼結(jié)構(gòu)如表1所示。

四、 案例描述

貝達藥業(yè)成立于2003年， 是一家集研發(fā)、 生產(chǎn)、 銷售于一體的高新制藥企業(yè)。創(chuàng)始團隊帶著先進技術(shù)回國， 在杭州這片土地上扎根于新藥的研發(fā)。“十年磨一藥”——2011年， 中國第一款小分子抗癌靶向藥鹽酸埃克替尼獲批上市。隨后貝達藥業(yè)積極推動該藥新適應(yīng)癥的研究， 同期開始與美國安進、 Xcovery展開合作， 并全力籌備公司上市事宜。貝達藥業(yè)深知醫(yī)藥研發(fā)的不易， 利用自身專業(yè)資源打造生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺， 幫助更多創(chuàng)新項目落地； 同時， 公司與政府引導(dǎo)基金及行業(yè)龍頭企業(yè)共同組建生物醫(yī)藥成果轉(zhuǎn)化基金， 反哺杭州地區(qū)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)生態(tài)。貝達藥業(yè)在自主研發(fā)與外部引進上雙向發(fā)力， 其管線進一步豐富， 構(gòu)筑起多維產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

本文梳理貝達藥業(yè)成立以來的發(fā)展情況， 深入分析貝達藥業(yè)從扎根醫(yī)藥“探索者”到生態(tài)突破 “領(lǐng)航者”的角色轉(zhuǎn)變。基于“里程碑事件”將企業(yè)的發(fā)展之路分為扎根鉆研期、 深耕蓄力期和多點突破期， 按不同階段分別探究政府引導(dǎo)基金的賦能機制。具體情況如圖2所示。

五、 案例分析

（一） 扎根鉆研階段： 政府引導(dǎo)基金賦能貝達藥業(yè)資源建構(gòu)

扎根鉆研階段， 創(chuàng)始人團隊踐行其回國前的構(gòu)想， 將國外帶來的技術(shù)應(yīng)用于新藥研發(fā)， 他們專注單項技術(shù)突破， 期望通過自主研發(fā)填補國內(nèi)空白。在這一階段， 政府引導(dǎo)基金旨在紓困企業(yè)， 貝達藥業(yè)“從0到1”建構(gòu)資源、 破解難題。扎根鉆研階段案例編碼如表1所示， 賦能的過程機制如圖3所示。

1. 政府引導(dǎo)基金的參與途徑——“直接注入”。一方面， 政府引導(dǎo)基金直接為企業(yè)提供資金， 愿意承擔風險， 不遺余力地支持企業(yè)。2008年金融危機爆發(fā)， 貝達藥業(yè)也陷入資金困境， 無奈之下向余杭區(qū)政府申請支援。余杭區(qū)區(qū)長鄭重承諾： “這樣的項目哪怕失敗， 我們也要支持。”同時， 政府引導(dǎo)基金在關(guān)鍵事項上及時兜底： 在2006年提供借款， 助推貝達藥業(yè)開啟臨床試驗； 2008年政府引導(dǎo)基金提供無息貸款用于陽性雙盲試驗相關(guān)藥品的采買， 以挽救金融危機期間資金鏈即將斷裂的企業(yè)。另一方面， 政府引導(dǎo)基金及時提供政策信息并鏈接政府資源， 切實幫助企業(yè)解決難題。政府接到貝達藥業(yè)的專利申請后， 立即協(xié)調(diào)加快審批流程， 使貝達藥業(yè)比預(yù)期提早半年開始臨床試驗。基于此， 本文提煉出政府引導(dǎo)基金的參與途徑為“直接注入”。政府引導(dǎo)基金在市場失靈時， 能夠準確識別缺口并及時補位直接介入， 有針對性地幫扶困境中的企業(yè)。這一階段， 政府引導(dǎo)基金為企業(yè)引入有形資金以及無形助力， 為貝達藥業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展提供關(guān)鍵性資源。

2. 政府引導(dǎo)基金與貝達藥業(yè)的關(guān)系模式——“幫扶—依賴”。政府引導(dǎo)基金幫扶貝達藥業(yè)， 貝達藥業(yè)依賴政府引導(dǎo)基金。自1993年浙江省科技風險投資有限公司成立， 杭州便在政府層面開啟風險投資實踐， 為創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展提供政策支持與人才保障， 是創(chuàng)新型企業(yè)的有力幫扶者。貝達藥業(yè)也在遇到困難時求助政府引導(dǎo)基金。由于貝達藥業(yè)的創(chuàng)始團隊成員大多為海歸人才， 其雖擁有醫(yī)藥科研能力， 但缺乏資金和土地等資源， 而且對相關(guān)政策和流程并不熟悉。扎根鉆研期的貝達藥業(yè)為盡快落地研究構(gòu)想積極向政府尋求幫助， 因此在成長初期較為依賴政府引導(dǎo)基金。“幫扶—依賴”的關(guān)系模式， 促使政府引導(dǎo)基金采取“直接注入”的參與途徑作用于貝達藥業(yè)的資源編排。

3. 貝達藥業(yè)資源建構(gòu)。本文通過梳理企業(yè)相關(guān)資料， 識別出扎根鉆研期貝達藥業(yè)的資源編排模式為資源建構(gòu)型。具體表現(xiàn)為： 企業(yè)從零開始， 整合利用內(nèi)外部資源， 創(chuàng)建資源組合， 以滿足項目研發(fā)需求。貝達藥業(yè)呈現(xiàn)出兩種資源建構(gòu)方式： 一是“積累式資源建構(gòu)”， 即貝達藥業(yè)從企業(yè)內(nèi)部識別、 利用與積累相關(guān)技術(shù)和人才資源。貝達藥業(yè)創(chuàng)始人團隊以創(chuàng)業(yè)前擁有的技術(shù)為基礎(chǔ)， 利用創(chuàng)業(yè)前使用過的設(shè)備進行實驗， 依托初創(chuàng)人員人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)擴張研發(fā)團隊， 在企業(yè)內(nèi)部逐漸積累迭代研發(fā)經(jīng)驗， 推動新藥研發(fā)落地。二是“獲取式資源建構(gòu)”， 即貝達藥業(yè)通過并購重組或自組織外部獲取所需資金、 土地、 人才資源， 滿足企業(yè)研發(fā)所需。貝達藥業(yè)自銀行獲得相關(guān)貸款收購藥廠， “2009年起， 杭州當?shù)劂y行累計為貝達藥業(yè)提供了8400萬元的基準利率貸款， 利率上浮部分由杭州市科學(xué)技術(shù)協(xié)會補貼”， 緩解了創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展初期體量小、 內(nèi)部資源不足的窘境。剛創(chuàng)立不久的貝達藥業(yè)通過內(nèi)部研發(fā)經(jīng)驗積累、 外部資源獲取， 將相關(guān)資源與自身技術(shù)搭配構(gòu)建自主研發(fā)能力， 推進鹽酸埃克替尼的研制， 突破國外在肺癌小分子靶向藥物領(lǐng)域的技術(shù)封鎖， 填補國內(nèi)技術(shù)空白。

昔日幼苗， 已茁壯成長。

（二）深耕蓄力階段： 政府引導(dǎo)基金賦能貝達藥業(yè)資源捆綁

貝達藥業(yè)的新藥凱美納成功上市， 并收獲廣泛贊譽， 此時企業(yè)已積累了一定的資源和技術(shù)。在新階段企業(yè)繼續(xù)深耕醫(yī)藥研發(fā)， 為未來積攢資源。貝達藥業(yè)一邊完成凱美納上市后的工作， 一邊研發(fā)新藥， 并積極開展外部合作， 同時籌備公司上市。深耕蓄力階段案例編碼如表1所示， 賦能的過程機制如圖4所示。

1. 政府引導(dǎo)基金的參與途徑——“間接引導(dǎo)”。深耕蓄力階段， 政府引導(dǎo)基金通過資源引導(dǎo)參與企業(yè)資源編排。一方面， 政府引導(dǎo)基金輔助企業(yè)上市， 通過投資行為給予企業(yè)良好的認證， 吸引更多資本參與。早在2010年， 杭州政府引導(dǎo)基金合作機構(gòu)同創(chuàng)偉業(yè)領(lǐng)投貝達藥業(yè)A輪融資， 在隨后的幾年里， 越來越多的機構(gòu)投資者為貝達藥業(yè)提供股權(quán)融資支持與專業(yè)化投后管理。另一方面， 政府引導(dǎo)基金為企業(yè)認證背書， 傳遞出企業(yè)信譽良好的信號。媒體報道中也屢次提及貝達藥業(yè)， 助力企業(yè)在專家領(lǐng)域及社會層面獲得更多的認可。由此， 可概括出深耕蓄力階段政府引導(dǎo)基金主要采取“間接引導(dǎo)”的參與途徑。政府引導(dǎo)基金發(fā)揮杠桿撬動作用， 間接參與企業(yè)資源編排過程。對于有一定資源技術(shù)基礎(chǔ)的企業(yè)來說： 第一， 政府引導(dǎo)基金及自有資金無法滿足企業(yè)后續(xù)融資需求。第二， 隨著企業(yè)成熟性與穩(wěn)定性的提升， 總體投資風險下降， 政府引導(dǎo)基金在企業(yè)后續(xù)融資中主要發(fā)揮引導(dǎo)作用， 帶動社會資本加入； 同時政府引導(dǎo)基金的宣傳效應(yīng)， 間接助力企業(yè)的外部合作。

2. 政府引導(dǎo)基金與貝達藥業(yè)的關(guān)系模式——“支持—依托”。政府引導(dǎo)基金為貝達藥業(yè)提供支持， 貝達藥業(yè)依托政府引導(dǎo)基金進一步發(fā)展。伴隨著貝達藥業(yè)的成長， 其聲譽與知名度上升， 政府引導(dǎo)基金逐漸“退居”二線。貝達藥業(yè)自身也構(gòu)建起資源組合， 具備突破資源困境的能力， 但持續(xù)性創(chuàng)新研發(fā)要求企業(yè)不斷捆綁資源積蓄能量。因此， 貝達藥業(yè)改變資源依賴的關(guān)系結(jié)構(gòu)， 轉(zhuǎn)而利用政府引導(dǎo)基金進一步拓展市場。依托政府引導(dǎo)基金所提供的資源， 貝達藥業(yè)獲得機構(gòu)投資者的廣泛支持， 與醫(yī)藥公司展開戰(zhàn)略合作， 深耕醫(yī)藥研發(fā)。

3. 貝達藥業(yè)資源捆綁。經(jīng)過十多年的發(fā)展， 深耕蓄力期的貝達藥業(yè)已經(jīng)具備了一定的資源基礎(chǔ)， 其資源編排過程呈現(xiàn)出三種方式： 一是“維持式資源捆綁”。貝達藥業(yè)維持當前已有的資源組合， 能力穩(wěn)定， 持續(xù)推進當前項目。新藥凱美納上市后， 企業(yè)進一步推動安全性信息收集與監(jiān)控、 新適應(yīng)癥研究等工作。二是“豐富式資源捆綁”。貝達藥業(yè)調(diào)整相關(guān)資源并重新組合， 以提升現(xiàn)有研發(fā)能力。貝達藥業(yè)在北京設(shè)立新藥研發(fā)中心進行新藥研發(fā)， 新藥研發(fā)中心可以充分利用前期積累的資金、 人才和技術(shù)資源拓展產(chǎn)業(yè)鏈。三是“開拓式資源捆綁”。貝達藥業(yè)將從市場上獲取的資金、 項目、 人才資源與原有資源整合形成持續(xù)性創(chuàng)新動力。一方面， 貝達藥業(yè)嘗試項目引進， 從美國安進公司引入治療結(jié)直腸癌的新藥物， 與Capio Biosciences， Inc.成立針對癌細胞檢驗的貝達診斷公司。另一方面， 貝達藥業(yè)也謀求IPO（首次公開募股）， 并于2016年在深交所掛牌。在多層次資本市場中， 貝達藥業(yè)進一步緩解融資約束， 獲得全新發(fā)展機遇。這一階段貝達藥業(yè)深耕醫(yī)藥研發(fā)， 努力調(diào)整資源組合， 嘗試引入新資源并捆綁資源， 在提升現(xiàn)有能力的同時形成持續(xù)性創(chuàng)新研發(fā)能力。2017年， 貝達藥業(yè)成為浙江省首屆“四個強省”領(lǐng)軍企業(yè)之一， 標志著其已成長為生物醫(yī)藥領(lǐng)域的標桿企業(yè)， 正式進入多點突破階段。

昔日幼苗， 已枝繁葉茂。

（三）多點突破階段： 政府引導(dǎo)基金賦能貝達藥業(yè)資源撬動

經(jīng)過多年的發(fā)展積累， 貝達藥業(yè)已成長為一家技術(shù)先進、 資源豐富的創(chuàng)新型企業(yè)。在這一階段， 貝達藥業(yè)開啟研發(fā)管線多元化嘗試， 打破“凱美納”一家獨大的局面， 搭建平臺基金構(gòu)建自身產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈， 同時反哺杭州醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。多點突破階段案例編碼如表1所示， 賦能的過程機制如圖5所示。

1. 政府引導(dǎo)基金的參與途徑——“共創(chuàng)協(xié)同”。多點突破階段， 政府引導(dǎo)基金開始參與企業(yè)創(chuàng)投， 與企業(yè)優(yōu)勢互補， 實現(xiàn)資源合理配置。具體而言， 政府引導(dǎo)基金與貝達藥業(yè)聯(lián)合成立醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金。2021年， 政府引導(dǎo)基金與貝達藥業(yè)合作成立總規(guī)模達4億元的貝達生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金三期。此外， 政府引導(dǎo)基金將杭州醫(yī)藥行業(yè)龍頭企業(yè)聚合， 共同成立杭州市國有資本投資運營有限公司第一只自主管理的市場化基金——生物醫(yī)藥成果轉(zhuǎn)化基金。據(jù)此， 可以歸納出在多點突破階段政府引導(dǎo)基金通過“共創(chuàng)協(xié)同”的參與途徑作用于企業(yè)資源編排。政府引導(dǎo)基金與企業(yè)展開戰(zhàn)略合作以共創(chuàng)的方式參與： 在貝達藥業(yè)搭建醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金平臺時， 需要政府引導(dǎo)基金及下屬實體企業(yè)提供資源支持； 政府引導(dǎo)基金構(gòu)筑地區(qū)產(chǎn)業(yè)生態(tài)時， 需要利用貝達藥業(yè)的專家資源與項目經(jīng)驗進行市場對接和項目評估。可見， 政府引導(dǎo)基金以共創(chuàng)協(xié)同的途徑賦能貝達藥業(yè)， 推動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)強鏈補鏈延鏈。

2. 政府引導(dǎo)基金與貝達藥業(yè)的關(guān)系模式——“協(xié)作—反哺”。政府引導(dǎo)基金與貝達藥業(yè)協(xié)作共贏： 貝達藥業(yè)資源反哺政府引導(dǎo)基金， 推動杭州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。貝達藥業(yè)已發(fā)展成熟， 擁有豐富的行業(yè)資源和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗， 開始布局企業(yè)自身產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈； 而政府引導(dǎo)基金儲備豐富的產(chǎn)業(yè)資本， 雙方協(xié)作共贏， 通過生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金在項目引進、 投后管理與產(chǎn)業(yè)化培育中開展新的合作， 構(gòu)建政企聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)。貝達藥業(yè)用其多年發(fā)展積累的經(jīng)驗和資源反哺政府引導(dǎo)基金： 貝達藥業(yè)深知企業(yè)發(fā)展至今政府引導(dǎo)基金對其支持巨大， 更了解醫(yī)藥企業(yè)起步的艱辛， 因此當其成長到一定規(guī)模后， 愿意將其研發(fā)資源及產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域經(jīng)驗反哺杭州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)， 通過產(chǎn)業(yè)平臺落地醫(yī)藥研發(fā)構(gòu)想， 助力醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

3. 貝達藥業(yè)資源撬動。多點突破期貝達藥業(yè)的資源編排過程為兩種方式并存的資源撬動型： 一是“協(xié)調(diào)式資源撬動”， 即整合資源并協(xié)調(diào)各利益相關(guān)方參與到企業(yè)的價值創(chuàng)造中。一方面， 貝達藥業(yè)撬動政府引導(dǎo)基金參與貝達生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金， 雙方共同投資、 培育生物醫(yī)藥企業(yè)。另一方面， 貝達藥業(yè)憑借自身專業(yè)資源和經(jīng)驗進行投資時， 可精準識別雙方優(yōu)勢， 并擇機推動被投資企業(yè)參與新藥研發(fā)。比如2017年， 貝達藥業(yè)與被投資企業(yè)北京天廣實合作開發(fā)貝伐珠單抗注射液項目。二是“部署式資源撬動”， 即利用資源優(yōu)勢協(xié)調(diào)子流程落地。在科技成果轉(zhuǎn)化方面， 貝達藥業(yè)和政府引導(dǎo)基金合作， 并利用自身經(jīng)驗及資源， 成立大健康領(lǐng)域的眾創(chuàng)空間——貝達夢工廠， 降低創(chuàng)業(yè)門檻， 支持科學(xué)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。同時， 貝達藥業(yè)利用專業(yè)經(jīng)驗， 積極助力優(yōu)秀的人才、 項目落戶余杭。貝達生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金吸引了一大批創(chuàng)業(yè)人才扎根杭州， 并催生出一批優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥骨干企業(yè)， 使得地區(qū)產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局進一步完善， 最終促進地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。立足貝達藥業(yè)， 其從接受政府引導(dǎo)基金幫助到逐漸壯大設(shè)立醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金， 將優(yōu)秀項目、 優(yōu)秀人才留在杭州， 正是杭州醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)的一個縮影。貝達藥業(yè)能夠通過自身吸引人才， 反哺地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。

昔日幼苗， 已長成巨木。

六、 研究結(jié)論與理論貢獻

（一） 研究結(jié)論

本文借助里程碑事件劃分賦能階段， 探究政府引導(dǎo)基金的資源參與情況， 歸納政府引導(dǎo)基金的參與途徑， 總結(jié)政府引導(dǎo)基金與貝達藥業(yè)的關(guān)系模式， 梳理貝達藥業(yè)的資源編排過程， 從參與途徑和關(guān)系模式兩個維度提煉政府引導(dǎo)基金影響創(chuàng)新型企業(yè)資源編排的內(nèi)在機理， 具體如圖6所示。

貝達藥業(yè)對政府引導(dǎo)基金的資源依賴程度不同， 使得政府引導(dǎo)基金的參與途徑也存在差異。政府引導(dǎo)基金與創(chuàng)新型企業(yè)的關(guān)系模式和參與途徑是動態(tài)演化、 相互影響的， 如關(guān)系模式將伴隨著情境特征發(fā)生變化， 并基于雙方的綜合能力進行迭代， 政府引導(dǎo)基金也可能根據(jù)雙方的關(guān)系模式改變其參與途徑。

政府引導(dǎo)基金通過差異化的資源參與途徑及不斷變化的關(guān)系模式影響貝達藥業(yè)的資源編排。通過分析發(fā)現(xiàn)， 政府引導(dǎo)基金主要有直接注入、 間接引導(dǎo)、 共創(chuàng)協(xié)同三種參與途徑， 這種階段性的參與途徑驅(qū)動雙方互動關(guān)系模式由“幫扶—依賴”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皡f(xié)作—反哺”。扎根鉆研期， 政府引導(dǎo)基金通過為創(chuàng)業(yè)初期的貝達藥業(yè)提供資源參與企業(yè)資源編排， 以“直接注入”的方式發(fā)揮作用； 貝達藥業(yè)處于弱勢依附地位， 雙方建立“幫扶—依賴”的初步關(guān)系模式。深耕蓄力期， 政府引導(dǎo)基金的參與途徑逐漸轉(zhuǎn)化為“間接引導(dǎo)”； 貝達藥業(yè)依托政府引導(dǎo)基金深入資本市場， 雙方形成“支持—依托”的關(guān)系模式。多點突破期， 貝達藥業(yè)已成長為地區(qū)醫(yī)藥行業(yè)的標桿企業(yè)， 政府引導(dǎo)基金采用戰(zhàn)略合作的“共創(chuàng)協(xié)同”方式參與企業(yè)創(chuàng)投， 并發(fā)揮自身優(yōu)勢與貝達藥業(yè)合作； 貝達藥業(yè)已擁有豐富的行業(yè)資源和經(jīng)驗， 能夠通過其獨有的資源反哺地區(qū)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展， 促使雙方轉(zhuǎn)變?yōu)椤皡f(xié)作—反哺”的關(guān)系模式。

貝達藥業(yè)各階段的資源編排均為耦合過程。企業(yè)的資源編排不是遵循單一模式， 而是以其現(xiàn)有的資源為基礎(chǔ)， 在企業(yè)戰(zhàn)略指導(dǎo)下不斷組合配置， 產(chǎn)生多種方式并存的資源編排行為。但在不同情境下， 資源編排呈現(xiàn)出資源建構(gòu)、 資源捆綁及資源撬動的進階過程。政府引導(dǎo)基金與貝達藥業(yè)的關(guān)系模式以及政府引導(dǎo)基金的差異化參與途徑， 共同作用于企業(yè)的階段性資源編排。扎根鉆研期， 貝達藥業(yè)需要“從0到1”建構(gòu)資源， 在政府引導(dǎo)基金的直接幫扶下， 企業(yè)通過外部獲取和內(nèi)部積累并行的策略建構(gòu)資源。深耕蓄力期， 貝達藥業(yè)重新組合已有資源， 發(fā)展出維持式和豐富式資源捆綁形式， 在政府引導(dǎo)基金的間接支持下， 企業(yè)獲得廣泛的社會資源， 依托政府引導(dǎo)基金開拓式捆綁資源。多點突破期， 在政府引導(dǎo)基金的共創(chuàng)協(xié)作下， 貝達藥業(yè)部署資源并協(xié)調(diào)資源， 整合政府引導(dǎo)基金并撬動其他企業(yè)參與資源行動， 充分利用優(yōu)勢資源， 進一步完善地區(qū)產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局。

（二） 理論貢獻

本文歸納出具有階段性特征的政府引導(dǎo)基金賦能機制。現(xiàn)有文獻多將政府引導(dǎo)基金對企業(yè)的賦能機制視為一個整體， 研究政府引導(dǎo)基金在某一時點或某一方面對企業(yè)靜態(tài)的支持， 鮮有研究深入創(chuàng)新型企業(yè)成長周期， 縱向剖析企業(yè)在不同發(fā)展時期政府引導(dǎo)基金發(fā)揮作用的動態(tài)特征。同時， 較多研究僅聚焦于政府引導(dǎo)基金某一參與途徑或與被投資企業(yè)固有的關(guān)系模式， 未剖析政府引導(dǎo)基金參與途徑和關(guān)系模式兩個維度賦能的演化與協(xié)同作用。本文基于政府引導(dǎo)基金與創(chuàng)新型企業(yè)不同時期的特征， 提煉特定關(guān)系模式下政府引導(dǎo)基金階段性的參與途徑， 拓展政府引導(dǎo)基金的賦能機制。

本文研究了政府引導(dǎo)基金對創(chuàng)新型企業(yè)資源編排過程的影響。已有研究較少關(guān)注中國情境下政府引導(dǎo)基金對創(chuàng)新型企業(yè)具體的作用機制， 本文以政府引導(dǎo)基金這一兼具“政府”和“市場”特性的微觀參與者為研究切入點， 將政府引導(dǎo)基金與創(chuàng)新型企業(yè)資源編排行為相結(jié)合， 探究其對創(chuàng)新型企業(yè)資源行動的影響， 挖掘創(chuàng)新型企業(yè)在政府引導(dǎo)基金賦能下資源建構(gòu)、 資源捆綁及資源撬動的過程， 同時關(guān)注創(chuàng)新型企業(yè)在資源行動中從資源依賴到資源反哺的角色轉(zhuǎn)變， 豐富了資源編排理論的適用情境。

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