哈佛分析框架下新能源汽車財務狀況分析

摘" "要：近年來，新能源汽車憑借節能減排和功能優勢成為汽車市場的新興力量，并引領行業發展趨勢。隨著技術創新和經濟發展，越來越多的企業轉向新能源汽車產業，并取得了顯著成效。A公司在新能源汽車領域的技術創新與成就反映了中國該行業的發展狀況。因此，基于哈佛分析框架研究A公司，有助于深入了解新能源汽車產業的前景與現狀，希望在此基礎上了解新能源汽車行業整體的發展前景與發展狀況。

關鍵詞：哈佛分析框架；財務分析；新能源汽車

中圖分類號：F275" " " "文獻標志碼：A" " " 文章編號：1673-291X（2024）21-0073-04

一、研究背景與制度概述

2023年，全球經濟面臨地緣政治緊張和高通脹的挑戰，中國經濟在總需求不足和房地產低迷的壓力下，政府通過宏觀調控擴大內需，推動經濟回升，全年GDP增速達到5.2%。在復雜的宏觀環境中，中國汽車市場展現出強勁增長勢頭，汽車產銷量分別達3 016.1萬輛和3 009.4萬輛，同比增長11.6%和12.0%，連續15年居全球首位。A公司2023年新能源汽車市場份額將提升至31.9%，保持中國市場第一，并成為全球銷量前十的首家中國車企。

在此背景下，全球變暖和溫室氣體排放成為各國關注的焦點。中國承諾到2030年實現碳達峰，2060年實現碳中和，并將新能源汽車列為戰略性新興產業。在“十四五”規劃中，我國政府出臺了一系列政策支持新能源汽車的發展。盡管中國汽車產業起步較晚，技術水平和生產工藝仍有差距，但新能源汽車的發展為縮小這一差距提供了顯著優勢。

本文借助哈佛分析框架，對A集團進行詳細的財務分析，旨在突破以往財務分析的局限，實現非財務數據與財務數據的深度融合。從戰略、會計、財務和前景四個角度進行分析，以了解A集團的未來發展前景，并針對其在新能源汽車行業發展中的不足制定科學的應對方案，以期為其他同類企業的發展提供參考。未來，中國需進一步提升技術創新，以滿足市場需求，依賴政策支持，同時增強國際競爭力，以促進新能源汽車行業的持續增長。

二、基于哈佛分析框架的A公司分析

（一）戰略分析

本文選用SWOT分析法，對A公司的企業戰略進行了深入分析，涵蓋了企業的優勢、劣勢、機會和威脅四個方面。

1.優勢（S）。一是保修服務制度完善。為所有新能源汽車提供了六年、15萬公里的保修服務，這一措施在全國范圍內處于領先地位。只要故障與零部件、生產工藝或原材料有關，并達到鑒定標準，A公司都將在保修期內免費維修，這使其在市場上具有競爭優勢。二是國家政策扶持。自2001年以來，國家推出了一系列以新能源汽車稅為核心的消費稅優惠政策，助推新能源汽車產業的發展。2006年，各級政府進一步制定了針對新能源汽車購買者的優惠政策，并將新能源汽車行業列為國民經濟的七大戰略性新興產業之一。此后，A公司享有了包括免征車購置稅、企業所得稅減免等多項政策支持，極大降低了企業的運營成本，增強了其市場競爭力。三是成本競爭力強。通過自主研發電池技術，不僅降低了電池采購成本，還提高了產能。企業通過技術創新和生產工藝研發，擴展了業務范圍，包括電池回收管理、碳酸鋰提取和鋰礦開采，建立了以自身為主導的產業鏈。此外，A公司還研發了汽車電子芯片和核心三電技術，大幅壓縮了新能源汽車生產過程中的產品成本，進一步增強了成本競爭力。

2.劣勢（W）。一是產品售后服務有待改善。盡管技術水平較高，但其汽車產品的售后服務質量仍然難以達到行業最佳水平。分析2022年A公司的用戶投訴數據可以看到，其售后服務仍有較大提升空間，這成為限制公司實現更高發展水平的重要因素。二是技術研發遇到阻礙。盡管在新能源汽車生產銷售總量上連續十年位居全國首位，但與國際競爭對手在核心技術的研發競爭也日益激烈。此外，在技術研發時采取的垂直整合模式靈活性較差，協調成本較高，這在一定程度上阻礙了企業技術研發的進程。三是過度依賴政府補貼。企業在發展過程中高度依賴政府補貼，這在短期內增強了企業的核心競爭力。然而，如果政府補貼減少或取消，企業的發展可能會受到顯著沖擊和負面影響。

3.機會（O）。一是政策機會。政府出臺的《新能源汽車產業計劃（2021—2035年）》為新能源汽車產業的發展提供了有力支持。可以借助這一政策實現進一步發展，提升市場競爭力。二是資本市場的機會。低碳發展已成為全球趨勢，新能源汽車在未來汽車行業中的地位將越發重要。2018年，中國新能源汽車的銷售總量達到125.6萬輛，占據了國內市場61%的份額。這表明A公司緊緊抓住了這一時代機遇，不斷優化其新能源汽車產業布局，擴大了市場份額。

4.威脅（T）。一是行業競爭激烈。隨著新能源汽車市場的快速發展，性價比高的德系、美系、日系品牌紛紛進入市場，國內品牌競爭逐漸白熱化，在這一市場中面臨著巨大的競爭壓力，需要不斷提升技術和產品質量以保持市場地位。二是營銷渠道略有不足。線下營銷服務較為完善，但其線上營銷渠道仍需進一步優化。中國汽車營銷業務網點發展時間較短，網絡建設不夠完備，導致營銷渠道單一，限制了企業的市場拓展。

（二）會計分析

1.收入分析。2023年，A公司的總收入主要來自三個方面。首先，汽車及相關產品收入為4 178.57億元，占總收入的93.55%，同比增長80.66%，這一表現得益于新能源汽車市場的擴張和公司在該領域的領先地位，尤其是王朝系列和海洋系列車型的出色表現。其次，汽車零部件及其他產品收入為238.92億元，盡管同比增長7.2%，但占總收入的比例有所下降。最后，其他產品如手機部件和組裝業務帶來148.17億元，占總收入的3.31%，雖然不是核心業務，但展現了公司在多元化發展中的潛力。

2.研發情況。一是研發人員情況。2023年，公司進一步擴大了研發團隊，研發人員數量從2022年的6.97萬人增加到10.28萬人，增幅達47.56%。其中，擁有碩士和博士學位的研發人員分別增長202.87%和168.98%，表明公司在吸引高學歷、高素質人才方面取得顯著進展。二是研發投入情況。公司加大研發投入，2023年的研發投入金額達到3 991億元，比2022年增加97.39%，研發投入占營業收入比例也從4.77%上升至6.63%。然而，資本化研發投入金額大幅減少78.15%，資本化比例從7.76%降至0.86%。三是在研項目。刀片電池和CTB技術大力投入。其中，刀片電池的技術優勢，可提升磷酸鐵鋰電池的續航能力和競爭力，使其在與三元電池技術的競爭中占據優勢。在市場競爭中有助于鞏固公司在動力電池行業的全球龍頭地位，適應新能源汽車滲透率的提升，響應國家雙碳戰略。另外，CTB 電池車身一體化技術通過高度集成設計，提升整車的安全性、操控性、輕量化和空間利用率。

3.員工持股計劃。A公司2022年員工持股計劃和股權期權激勵計劃均旨在提升員工歸屬感和工作積極性。員工持股計劃通過無成本的股票授予，激勵范圍廣泛，員工可在鎖定期滿后減持股份，占公司總股本的0.14%。股權期權激勵計劃則針對A公司半導體的核心員工，通過分期行權設計吸引并留住關鍵人才，期權占公司注冊資本的7.35%。

4.應收賬款。2023年應收賬款總額為6.54億元，較2022年的4.16億元有顯著增加。壞賬準備總額為0.36億元，占應收賬款總額的5.49%。其中，單項計提壞賬準備：賬面余額為0.10億元，壞賬準備計提0.002億元，計提比例為98.43%。這一高比例顯示出對特定應收賬款的壞賬風險有嚴格的控制；按信用風險特征組合計提：賬面余額為6.44億元，壞賬準備為0.26億元，計提比例為4.00%。總體來看，公司在壞賬準備方面的策略有助于保障財務穩健，降低壞賬風險。

5.資產構成重大變動情況分析。2023年，公司資產結構發生顯著變化。貨幣資金增至1 091.94億元，占總資產比例提升5.63個百分點，流動性增強。應收賬款增至618.66億元，占比提升1.24個百分點；合同資產降至26.60億元，占比減少2.35個百分點，或因合同履行改善或管理加強所致。存貨占比降至12.90%，可能得益于周轉加快或銷售增長。固定資產占比增至33.98%，表明公司在資產投資和產能擴張上有所加強。公允價值計量的金融資產余額降至231.51億元，主要是由于交易性金融資產減少。

（三）財務分析

1.償債能力

流動比率和速動比率基本在1以下，流動資產和速動資產償還流動負債的能力不足。A公司因產線擴張申請了大量短期貸款，企業實際可以續貸，一般貸款期限在3年左右，所以實際A公司短期償債能力在可控范圍之內。

資產負債率過去五年有所提升，2022年超過75%，債務壓力偏高，2022年產線擴張使債務融資比例增幅較大。

2.營運能力

存貨周轉率在持續提升，2021和2022年均在5以上，存貨周轉期在70天以內；2021年和2022年新能源車輛銷量提升，企業加快了車輛生產節奏。A公司應收賬款周轉天數也在加快，2022年回款期在1個月左右。但是從上述分析可以發現A公司應收賬款賬齡較長，而2020年之前應收款回款期基本在3個月以上，可以看出當時的信用政策較為寬松。

3.盈利能力

銷售毛利率過去五年均在20%以下，整車廠商毛利率整體偏低，2021年主要是新能源動力電池上游原材料價格提升，整體市場處于供不應求的狀態，上游原材料價格大幅漲價尤其是鋰元素價格提升，導致動力電池廠商和整車廠商產品成本均有所提升，而價格傳導需要一定的時間，2021年毛利率大幅下滑；2022年上游原材料產能有所恢復，毛利率逐漸恢復正常。

銷售凈利率過去五年均在5%以下，行業凈利率偏低，需要整車廠商靠營運和管理提升利潤。

4.成長能力

過去五年營業收入處于持續提升的趨勢，尤其是2021和2022年，新能源車行業利好不斷，國家對新能源乘用車補貼政策持續，同時A公司新車型采用了新型技術，整體銷量趨勢很好。2021年由于成本增幅較大，尤其是原材料價格大幅漲價，部分核心原材料價格漲幅在2—3倍，導致當年凈利潤下滑幅度較大。

但總體依然看好A公司未來發展趨勢，隨著上游原材料產能提升，價格逐漸恢復正常，下游整車廠商的盈利能力也會逐漸恢復。

（四）前景分析

目前A公司已經停止生產燃油車，成為全球首家停產燃油車的車企。企業新能源汽車銷量穩步提升，2022年新能源汽車國內市占率接近30%，可以看出A公司在新能源汽車市場具有較強的統治力。

技術自主研發：A公司擁有電池、電機、電控裝置及芯片設計等圍繞新能源車的全零部件產業鏈相關的多項核心產品部件具有自主核心技術研發優勢和規模化生產能力，公司在目前已經研發成熟的主要應用于新能源汽車市場的刀片電池技術以及CTB電機技術都具有一定范圍的國內技術領先性，技術方面都具有較強競爭的優勢。

三、結論與啟示

（一）結論

A公司的財務狀況在疫情期間保持穩定，盡管市場環境變化，公司能夠迅速調整財務策略。然而，激烈的市場競爭對A公司構成了威脅，因此公司需充分發揮自身優勢以保持市場份額。運用哈佛分析框架對2018—2022年的財務指標進行分析，揭示了公司在日常運營中存在的不足。針對這些問題的分析可以為公司管理層提供決策依據，以提升公司業績的可持續增長能力。

（二）啟示

1.提高品牌含金量，開拓海外市場。A公司可能需要提升品牌知名度和加強影響力，國際市場上的消費者對其品牌認知有限。提升品牌影響力需從員工服務理念入手，從細節處傳遞品牌形象，改善品牌在國際市場上的印象。

2.提高產品多樣化。A公司新能源汽車的收入占總營業收入的1/3，說明產品單一。面對激烈的市場競爭，公司需加強核心技術研發，同時擴展汽車及手機部件等主營業務的衍生產品，以提升產品競爭力，促進公司持續穩定發展。

3.完善營銷策略。雖然A公司汽車質量較高，但仍要培養客戶對該品牌忠誠度，進而實現對企業品牌價值的高度認可，最終實現品牌溢價還需要一定時間。公司應加大營銷力度，特別是在產品具有低油耗的經濟優勢上進行突出宣傳。通過廣告營銷、線下營銷、體驗營銷及互動營銷，提升消費者對A公司汽車的認知和接受度，從而更有效地發揮營銷作用。

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