關(guān)于人口老齡化對我國家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的研究

摘要：基于2019年中國家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)，文章從家庭債務(wù)水平和償債能力等方面選取7個(gè)變量構(gòu)建家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，將家庭老年人口比作為人口老齡化的量化指標(biāo)，實(shí)證分析了其對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，人口老齡化對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有顯著的抑制作用。并且，除家庭老年人口比之外，戶主性別、家庭婚姻狀況、醫(yī)療負(fù)債額等其他家庭特征也對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有顯著影響。異質(zhì)性分析則表明家庭老年人口比對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響在高收入家庭和高學(xué)歷家庭中更為顯著。

關(guān)鍵詞：老年人口比；家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；戶主個(gè)人特征；家庭特征

中圖分類號：F832文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1005-6432（2024）34-0030-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.34.008

1引言

21世紀(jì)以來，中國的人口年齡結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了顯著變化，少子化與老齡化成為兩大主要趨勢。隨著生育高峰期出生的人口逐漸步入老年，人口老齡化進(jìn)一步加速，這種變化對中國經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和家庭產(chǎn)生了廣泛影響，特別是家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上升。

人口老齡化不僅表現(xiàn)為老年人口比例的增加，還帶來了勞動(dòng)力市場壓力、社會(huì)保障體系挑戰(zhàn)和家庭結(jié)構(gòu)調(diào)整。老年人對醫(yī)療和護(hù)理服務(wù)需求的增加可能導(dǎo)致家庭支出上升，核心家庭成員年齡的增長則可能減少勞動(dòng)力，進(jìn)而影響家庭收入。在此背景下，一些家庭可能會(huì)借債支付老年人的醫(yī)療費(fèi)用和生活支出，從而增加家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，中國社會(huì)正從傳統(tǒng)多代同堂家庭結(jié)構(gòu)向核心家庭結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，家庭經(jīng)濟(jì)責(zé)任逐漸集中在少數(shù)成員身上。這使得核心家庭成員需同時(shí)照顧年長父母和年幼子女，增加經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。為應(yīng)對多重責(zé)任，部分家庭可能會(huì)借貸平衡支出，導(dǎo)致債務(wù)困境風(fēng)險(xiǎn)上升。因此，在人口老齡化背景下，如何有效管理家庭經(jīng)濟(jì)壓力、減少家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是中國社會(huì)面臨的重要挑戰(zhàn)之一。

2文獻(xiàn)綜述

2.1關(guān)于家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的描述

在經(jīng)濟(jì)增長乏力的背景下，家庭債務(wù)在財(cái)富效應(yīng)的作用下對居民消費(fèi)有積極影響。此外，生活滿意度較高和經(jīng)濟(jì)社會(huì)地位較高的家庭，其邊際消費(fèi)傾向較低，因此家庭債務(wù)對這類家庭的消費(fèi)促進(jìn)效應(yīng)較弱（周利和王聰，2018）。微觀層面上，加杠桿有助于家庭改善生活條件，促進(jìn)家庭消費(fèi)升級與福利水平提高；宏觀層面上，加杠桿有助于提高資源配置效率，引導(dǎo)資金回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長（陳洋林等，2019）。杠桿率越高的家庭參與金融市場的可能性越小；對于已經(jīng)參與金融市場的家庭，杠桿率越高對風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的投資率則越高。當(dāng)家庭投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較高時(shí)，杠桿率對金融市場參與的負(fù)向影響顯現(xiàn)，而杠桿率對風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資率的正向影響僅在參與者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較低時(shí)才起作用（亢一鳴等，2021）。

2.2家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

數(shù)字金融的不斷發(fā)展，在滿足了低收入家庭信貸需求的同時(shí)，也引起了家庭債務(wù)的擴(kuò)張和發(fā)展，在一定程度上加劇了家庭的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（王海軍和楊虎，2022）。而經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡在生命周期中具有時(shí)變特征，居民年齡越高，對風(fēng)險(xiǎn)的接受能力越弱；中老年人口對風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度趨于保守，表現(xiàn)為年齡越大風(fēng)險(xiǎn)厭惡越強(qiáng)（易禎和朱超，2017）。這種對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡既表現(xiàn)在對金融市場的投資風(fēng)險(xiǎn)，也表現(xiàn)為對負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)厭惡（張正平和陳楊，2023）。此外，家庭老年人口比對居民家庭資產(chǎn)配置效率具有顯著的正向影響，而家庭的債務(wù)杠桿效應(yīng)卻在一定程度上削弱了這一積極影響（周利，2021）。

2.3家庭老年人口比影響債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)制

不同學(xué)者在該領(lǐng)域的研究表明，家庭人口老齡化可以通過弱化居民風(fēng)險(xiǎn)偏好、抑制家庭負(fù)債和生命周期理論兩種機(jī)制影響家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。人口老齡化能在一定程度上使中國家庭的整體杠桿率降低，從而降低家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（柴時(shí)軍和張清燕，2022；易禎和朱超，2017；張正平和陳楊，2023）。

子女?dāng)?shù)量在家庭消費(fèi)儲蓄決策中總體表現(xiàn)為對家庭財(cái)富積累目標(biāo)的負(fù)向效應(yīng)，而老人數(shù)量則與之相反。因此，老人數(shù)量的增加有助于家庭財(cái)富增長，但只有當(dāng)家庭足夠富裕時(shí)，老人數(shù)量對財(cái)富積累的作用才會(huì)顯現(xiàn)（郝云飛等，2017），家庭老年人口比通過對家庭財(cái)富積累的正向作用降低了家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，受儒家傳統(tǒng)思想影響，中國的代際親緣關(guān)系比西方國家更為緊密。父代存在一種遺贈(zèng)動(dòng)機(jī)，使其竭力為子代積累盡可能多的財(cái)富（曹志強(qiáng)和崔文俊，2020）。因此，家庭老齡人口比例的增加不僅通過提升預(yù)防性儲蓄動(dòng)機(jī)促進(jìn)家庭財(cái)富積累，還因?yàn)榇H關(guān)系和遺贈(zèng)動(dòng)機(jī)的存在，進(jìn)一步增強(qiáng)了家庭財(cái)富的積累。各種因素共同作用，抑制了家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3數(shù)據(jù)和變量

3.1數(shù)據(jù)來源

文章所用數(shù)據(jù)來自西南財(cái)經(jīng)大學(xué)2019年開展的中國家庭金融調(diào)查（CHFS）項(xiàng)目。該項(xiàng)目覆蓋全國29個(gè)省（自治區(qū)、直轄市），樣本規(guī)模為34643，全面反映了居民家庭的人口統(tǒng)計(jì)特征、家庭的資產(chǎn)與負(fù)債情況、家庭成員的受教育情況等微觀信息，為文章的實(shí)證分析提供了大量的可靠數(shù)據(jù)。最終在剔除缺失值和戶主年齡小于18歲、大于80歲的樣本后，得到26866個(gè)有效樣本。

3.2變量

3.2.1被解釋變量

文章從家庭自身的債務(wù)規(guī)模、家庭償債能力和地區(qū)宏觀影響三個(gè)方面，選取了7個(gè)指標(biāo)其中，家庭總負(fù)債、家庭資產(chǎn)負(fù)債比、家庭負(fù)債收入比、家庭房貸余額為正向指標(biāo)，反映家庭債務(wù)規(guī)模，數(shù)值越大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，而家庭凈資產(chǎn)、家庭總收入、家庭所在省級行政區(qū)人均可支配收入為逆向指標(biāo)，反映家庭償債能力。（即家庭總負(fù)債、家庭資產(chǎn)負(fù)債比、家庭負(fù)債收入比、家庭房貸余額、家庭凈資產(chǎn)、家庭總收入、家庭所在省級行政區(qū)人均可支配收入）構(gòu)建出了被解釋變量家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體為，令yi（i=1，2，…，7）代表每個(gè)子指標(biāo)，將每個(gè)子指標(biāo)按照公式y(tǒng)i－μσ標(biāo)準(zhǔn)化后，對逆向指標(biāo)取負(fù)值后求和，得到家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合指標(biāo)Debt_risk，其中μ和σ分別為均值和標(biāo)準(zhǔn)差。

3.2.2解釋變量

文章解釋變量為家庭老年人口比，即家庭人口老齡化程度。參照杜鵬（1992）對我國老年人口的判別標(biāo)準(zhǔn)，筆者將年齡超過60歲的家庭成員劃分為老年人口并計(jì)算得到文章的核心解釋變量家庭老年人口比。

3.2.3控制變量

參照其他研究家庭金融學(xué)者所常用的控制變量，文章選用的控制變量包括戶主年齡、戶主年齡平方項(xiàng)除以100、戶主是否為男性、戶主學(xué)歷、戶主患病風(fēng)險(xiǎn)、戶主是否為黨員、戶主是否購買社保和醫(yī)保、家庭人口數(shù)、是否為已婚家庭、家庭醫(yī)療負(fù)債額由于醫(yī)療負(fù)債額絕對值過大，故取對數(shù)處理。以及地區(qū)虛擬變量即家庭所在區(qū)域（東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)、東北地區(qū)）依據(jù)CHFS調(diào)查數(shù)據(jù)的分類結(jié)果，樣本可以設(shè)置為東部、中部、西部、東北四個(gè)地區(qū)的虛擬變量。。

4實(shí)證分析

為研究家庭老年人口比對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響建立如下模型。

Debt_risk=β0+β1Old_rate+β2X+ε

模型中，Debt_risk為家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，Old_rate表示家庭老年人口占比，X為控制變量矩陣，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，且ε～N（0，σ2）。

回歸分析結(jié)果見表1，表格分別匯報(bào)了加入控制變量前后老年人口比對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的回歸分析結(jié)果。可以看到，無論是否加入控制變量，老年人口比對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)向影響均在1%的水平下顯著，且解釋變量的系數(shù)β1分別為-0.506和-0.231，均具有現(xiàn)實(shí)意義，說明老年人口比對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有顯著的抑制作用。

除老年人口比之外，控制變量中所涉及的部分家庭特征和戶主個(gè)人特征對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也具有顯著影響。從家庭特征來看，已婚家庭的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更低；家庭人口數(shù)對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響系數(shù)在5%水平上顯著正相關(guān)，說明家庭人口越多，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，可能是由于中國目前的家庭組成表現(xiàn)為大部分家庭勞動(dòng)人口數(shù)為兩人，家庭其他人口均為被扶養(yǎng)者；家庭的醫(yī)療負(fù)債額與家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在1%的水平上正相關(guān)，表明當(dāng)家庭因醫(yī)療而負(fù)債時(shí)，會(huì)顯著提高家庭的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從戶主個(gè)人特征來看，戶主年齡與家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在顯著關(guān)系，但影響較小；戶主是否為男性的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明當(dāng)戶主為女性時(shí)，家庭的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)更低；戶主學(xué)歷水平對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，表明戶主學(xué)歷越高，家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則越低，可能是由于教育水平較高者償債能力更強(qiáng)所致；健康狀況良好的戶主，因減少醫(yī)療支出及增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)參與，降低了家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在地區(qū)影響效應(yīng)方面，東部地區(qū)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低于中部、西部和東北地區(qū)，可能因?yàn)闁|部經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)，有更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和償債能力應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5分樣本異質(zhì)性檢驗(yàn)

對于不同收入的家庭而言，家庭老年人口比對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響可能存在一定的異質(zhì)性，因此文章按照家庭收入水平選取高收入家庭和低收入家庭進(jìn)行分組異質(zhì)性檢驗(yàn)。為使樣本特征更顯著，文章分別選取家庭總收入水平在前25%和后25%的家庭作為高收入家庭和低收入家庭。分組回歸結(jié)果如表2所示，實(shí)證分析結(jié)果表明，家庭老年人口比對高收入家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響最為顯著，且家庭老年人口比對高收入家庭的影響作用也顯著高于全樣本家庭。而對于低收入家庭，老年人口比對其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響并不顯著，但仍表現(xiàn)為負(fù)向作用。造成這一差異的原因可能是由于高收入家庭中的老年人口通常享有更高的養(yǎng)老金和退休金，而老年人消費(fèi)通常更為理性和穩(wěn)定，他們在退休后會(huì)減少不必要的消費(fèi)，專注于生活質(zhì)量的維護(hù)和健康管理，從而減少大額支出的可能性，因此這筆來自老年人口的收入占比越大，越能有效補(bǔ)充家庭財(cái)務(wù)，減少對家庭借貸的依賴。

家庭老年人口比在不同學(xué)歷水平的家庭之間發(fā)揮的作用也可能存在一定差異，因此文章將家庭樣本按照戶主的學(xué)歷劃分為三組，分別是高學(xué)歷家庭（戶主學(xué)歷為大專或高職及以上）、中等學(xué)歷家庭（戶主學(xué)歷為初中、高中或中專）和低學(xué)歷家庭（戶主學(xué)歷為小學(xué)及以下）。回歸結(jié)果見表2，家庭老年人口比對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用在高學(xué)歷家庭樣本中最強(qiáng)，中等學(xué)歷家庭次之，低學(xué)歷家庭最弱。可能的原因是，當(dāng)家庭中的老人為高學(xué)歷時(shí)，通常擁有更高的社會(huì)地位，在家庭中的話語權(quán)更強(qiáng)，一般作為一個(gè)家庭的戶主存在。這些閱歷豐富、知識淵博的老人能更為合理地配置家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，幫助家庭降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，基于中國家庭現(xiàn)狀以小家庭為主，同樣存在大量的中青年高學(xué)歷戶主，這些家庭的老年人口比通常低于老年戶主家庭，這些年輕戶主的家庭資產(chǎn)配置往往更為激進(jìn)，且可能背負(fù)房貸這類大額貸款，面臨更高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，家庭老年人口比對高學(xué)歷家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更為顯著，效應(yīng)更強(qiáng)。

6結(jié)論和建議

6.1結(jié)論

文章基于2019年CHFS調(diào)查數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了人口老齡化的量化指標(biāo)家庭老年人口比對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，結(jié)果表明，人口老齡化能顯著抑制家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，老年人口比更高的家庭，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常更低。這些結(jié)果表明，在人口老齡化不斷加快的今天，老年人口通過其在家庭中的獨(dú)特地位，為家庭保駕護(hù)航，有效地降低了家庭的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除家庭老年人口比之外，戶主的年齡、性別、學(xué)歷等個(gè)人特征以及家庭婚姻狀態(tài)等特征也對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有顯著影響，尤其是家庭醫(yī)療負(fù)債額對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的顯著影響值得注意。分樣本異質(zhì)性檢驗(yàn)表明，老年人口比對家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響作用在高收入家庭和高學(xué)歷家庭更為顯著，因此，在政策制定中，需要關(guān)注老年人口在不同收入和學(xué)歷家庭中的作用，制定針對性的措施來有效管理和降低家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6.2建議

結(jié)合我國基本國情，提出如下政策建議。

6.2.1加強(qiáng)老齡人口金融教育和儲蓄激勵(lì)政策

其一，金融教育。建議政府加強(qiáng)對老齡人口的金融知識教育，以提升其財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。具體措施包括在社區(qū)開展金融知識講座、利用媒體進(jìn)行金融知識宣傳、開發(fā)并推廣針對老年人的金融教育課程等。其二，儲蓄激勵(lì)。建議政府通過稅收優(yōu)惠和儲蓄賬戶利率補(bǔ)貼等政策，激勵(lì)家庭特別是老年人增加預(yù)防性儲蓄。例如，可考慮設(shè)立針對老年人的高利率儲蓄產(chǎn)品，或提供儲蓄賬戶的稅收減免，以鼓勵(lì)老年人和家庭更多地進(jìn)行儲蓄，從而減少依賴債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

6.2.2推動(dòng)家庭金融市場的健康發(fā)展

其一，完善債務(wù)管理。建議政府加強(qiáng)對家庭金融市場的監(jiān)管，尤其是對消費(fèi)信貸市場的監(jiān)管，以防止高利貸和不合理貸款產(chǎn)品的泛濫。設(shè)置家庭債務(wù)比例上限，并嚴(yán)格審批高風(fēng)險(xiǎn)貸款，防范家庭過度負(fù)債。其二，支持多元化投資渠道。建議政府鼓勵(lì)和支持家庭進(jìn)行多元化投資，提供更多安全且收益穩(wěn)定的投資渠道，例如政府債券、養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品等。

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