數字碳幣：助力人民幣擔當國際碳市場計價貨幣

國際碳市場作為全球大宗商品體系中正在崛起的新興板塊，將在國際能源體系的變革和創新中發揮重要作用，也將為使用包括人民幣在內的非美元貨幣的計價和結算創造空間和條件。而數字代幣技術在碳市場領域的運用，催生了碳額度向“碳幣”的轉化，可以便利人民幣計價的碳資產在國際范圍內的交易使用，為人民幣國際化提供助力

一國貨幣作為國際大宗商品，特別是能源貿易的計價結算貨幣，往往是推動該國貨幣國際化的重要一環。

最顯而易見的例子是20世紀70年代美元被作為中東地區石油貿易唯一的計價和結算貨幣單位，國際大宗商品市場公認的“石油-美元”計價機制由此形成。其后，國際兩大石油期貨市場——紐約商品交易所和倫敦國際石油交易所發展出的一系列與國際石油交易相關的衍生工具均以美元計價，大大鞏固了美元對國際石油大宗商品的定價權。可見，美國借助二戰時期的石油輸出乃至延續至今對中東油源的控制，以及掌握國際石油期貨市場的定價權，使得美元始終壟斷著國際石油貿易的媒介角色，以穩固其在國際大宗商品乃至國際金融貨幣體系的主導地位。

“石油-美元”計價機制的歷史經驗為貨幣國際化展示了一條明晰的演化之路，也標示出國際能源體系對推動貨幣國際化的重要意義。

當前，全球向綠色發展轉型的步伐加快，以化石能源為主的全球能源格局和體系正在發生巨大變化。《巴黎協定》指出，把全球平均氣溫較工業化前水平升高控制在2℃之內，并為把升溫控制在1.5℃之內而努力。這一目標的提出，使得碳中和成為全球經濟發展的硬約束。2023年年底《聯合國氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會（COP28）更達成“歷史性”協議，首次呼吁以公正、有序和公平的方式，在能源系統轉型中逐步脫離化石燃料，標志著“化石燃料時代終結”正式拉開序幕。

在此背景下，以石油能源主導的國際能源舊格局正在被以低碳為特征的新能源革命所改寫，碳排放權的運用和計價將在全球新能源格局中扮演關鍵角色，為基于化石燃料的經濟發展還原真實的環境氣候成本。可以預見，當“碳中和”目標被越來越多的國家采納后，現有的石油等化石燃料的使用和交易規模，IYeMg2EpTPB+4eylME3fPtmH+ui1URik5YxvHWa0ytE=將會映射在作為其影子價格的碳排放權的交易和國際使用上，與之規模匹配的國際碳市場應運而生。而作為碳排放權的計價和結算貨幣，也有望隨著國際新能源體系的演進，產生新的貨幣支柱。

遵循“石油-美元”類似的歷史軌跡，國際碳市場的不斷崛起將為非美元貨幣的計價和結算創造空間和條件。

目前全球碳排放權交易市場以歐盟EUETS、美國RGGI、美加地區的WCI和英國UKETS為主要代表，韓國、日本、新西蘭、瑞士等國也紛紛建立了本國的碳排放權交易場所。自2013年起，中國在北京、上海、深圳等地陸續建立了8家地方性碳交易試點市場；2021年7月開始，全國性的碳排放權交易市場開始運行。截至2023年，占全球GDP約55%的國家和地區正在使用排放交易體系，所涵蓋的溫室氣體排放量占全球的17%，交易金額超過9000億美元。

毫無疑問，歐元作為歐盟排放權及其衍生品的計價貨幣，將在全球碳市場價值體系中占據絕對優勢。歐盟碳市場是全球范圍內發展最早、目前覆蓋國家最多的跨國碳市場。歐盟碳市場于2005年啟動，經過近20年的建設和發展，目前已有約30個國家（包含歐盟27個成員國及冰島、挪威和列支敦士登）的超過1.2萬家企業和其他碳排放機構參與交易，覆蓋鋼鐵、水泥等制造業以及電力、民航等行業，控排量占歐盟溫室氣體排放總量的45%。作為全球最大的碳排放市場，歐盟碳排放權市場的現貨交易量約80億噸，碳相關衍生品交易量占全球市場約75%。

而且，歐盟還在進一步擴大其碳市場的覆蓋范圍。2020年開始，歐盟和瑞士之間實現碳市場連接和碳排放權互認，使得這兩個碳市場的實體均可以買賣或者使用另一方交易體系內的碳排放配額，為歐盟碳市場向更多國家和地區延伸提供了良好范例。歐盟碳市場的不斷擴大，將進一步鞏固歐元作為國際碳資產，以及在大宗商品市場和國際貨幣金融體系中作為計價貨幣的主導地位。

中國碳市場的興起為人民幣計價提供了良好契機。

目前中國碳市場覆蓋發電行業2000多家企業，年碳排放量45億噸，其他行業還在陸續加入。這從全球來看將是不可小覷的市場體量，其規模和定價勢必在國際碳市場體系中承擔越發重要的作用。

未來，隨著中國碳市場體量的不斷增長和在國際碳減排體系中話語權的提升，中國的碳市場除了滿足自身低碳轉型需要，還將在國際新能源體系中承擔更為重要的責任，與其他地區碳市場不斷建立更廣泛的連接，形成更大規模的碳交易市場，吸引更多來自不同國家和地區的跨區交易者參與其中。而一個邁向成功的、開放的中國碳市場，反過來又會形成更好的流動性和更有效的價格信號，為更多國際資本和企業參與其中，進行跨地區、跨產業鏈的綠色能源布局提供更多碳交易便利。

可以預見，未來以人民幣為計價和結算貨幣、高流動性的碳市場，將大大增強中國碳市場在國際參與者中的受認可程度，繼而吸引更多跨國企業和金融機構參與其中，發展出一系列以人民幣計價的碳資產衍生工具和資產組合，形成更廣泛、具有國際影響力的碳交易金融生態圈。

數字代幣技術的運用將大大加快人民幣計價的碳資產在國際范圍內的交易和使用，為人民幣國際化提供助力。

跨國企業、個人和金融機構參與人民幣計價的碳市場，參與人民幣碳資產的跨境交易，可能會面臨四個方面的痛點。

首先，基于減排機制的碳配額本質是一種虛擬商品，涉及的減排項目合同期限很長，需要專業的技術咨詢體系和中介機構完成項目分析、評估。其次，在碳配額總量制定和分配環節，政府部門根據減排機制制定的減排總量和參與減排的企業范圍并不完全基于環境成本因素，還需要綜合考慮經濟增長、政府稅收等因素，決策過程較為復雜。再次，中國參與碳排放計劃的主要行業和企業，存在較大的區域、行業差異，增加了碳配額的分配難度。此外，碳配額的計算基礎基于行業提供的歷史排放數據，這些數據的準確性和可靠性有賴于第三方核查機構進行確認，需要較多的技術投入來保證碳配額發行、交易過程中的透明度。在這些方面，中國的碳標準和碳機制需要向國際投資者提供更多透明度。

使用智能合約技術將碳額度代幣化（CarbonTokenisation）之后，整個項目過程的信息不可竄改，可以加快信息驗證機構、額度發放機構、監管機構處理項目的時間和監察頻度，使整個碳配額的發行分配機制更加透明、安全，形成高效的信息跟蹤，也可以更快速地轉化為數字代幣形式——碳幣，以代幣形式加快碳額度的可交易性和流動性。

同時，碳幣交易以去中心化方式解決碳項目合約每個環節中的信任機制，任何兩個交易方可以在不依賴任何中心平臺的情況下進行點對點交易，任何一種碳幣“生產者”（例如新能源供應商、植樹等二氧化碳減排項目實施者）和“消費者”（任何類型的碳額度使用者），以及其他利益相關者（例如監管者、驗證機構）都可以進入碳幣區塊鏈系統。

參與碳代幣交易系統的既可以是境內，也可以是中國與東盟之間，或者亞洲與歐洲之間的碳額度交易者。數字碳幣為跨市場、跨區域的碳配額交易提供了更便捷的接入通道。

可見，將碳資產上鏈代幣化，有利于以人民幣計價和結算的碳交易和使用實現更大規模、更好流動性，同時通過設定一系列的碳幣（CarbonToken）交易規則、標準化的碳資產數據，也將提升中國碳排放標準的國際影響力。

支持以人民幣計價的全球性碳幣交易，香港具有獨特優勢。

目前，香港正積極行動，打造全球加密金融中心和虛擬資產中心。2022年，香港特區政府發布了有關虛擬資產在港發展的政策宣言，向外界展示推動香港發展成為國際虛擬資產中心的愿景，以及探索金融創新的發展思路。之后，一系列關于虛擬資產行業發展的政策措施出臺。2023年6月開始實施的《適用于虛擬資產交易平臺營運者的指引》，為虛擬資產的合規交易和運營制定了監管框架。

資金層面，香港目前是亞洲最大的財富管理中心，業界預計到2027年將取代瑞士成為全球最大的財富管理中心。而與氣候相關的碳幣資產正是目前家族辦公室和高凈值客戶青睞的資產配置和產品類型，具有廣泛的國際投資者基礎。數字貨幣的發展方面，今年香港開始試點“數字人民幣”，實現數字錢包的跨境支付，也在嘗試數字人民幣的不同應用場景。而作為重要的國際金融中心，全球主要貨幣在香港自由進出；香港也是全球最大的離岸人民幣中心，實現了人民幣的離岸自由兌換。

香港在內地與國際市場之間一直承擔著重要的“轉化器”功能，為內地不斷引入國際規范、監管標準、行業準則和金融基礎設施，不斷摸索新途徑和新模式。碳資產代幣化既是虛擬資產的重要組成部分，也可能成為全球氣候變化領域金融化一次重要的探索創新。相信香港未來可在人民幣計價的碳交易領域扮演更為重要的角色，為推動人民幣作為新興國際大宗商品——碳幣的主導計價貨幣，以及運用數字代幣技術方面，發揮獨特作用。

作者巴晴博士系資深國際金融學者，著有《人民幣國際化的關鍵》等專著