ESG信息披露下的汽車制造行業財務風險分析

摘 要：在當前全球高度重視環境、社會和治理（ESG）標準的趨勢下，企業的可持續發展能力與風險管理成為投資決策的關鍵因素。A科技股份有限公司作為國內上交所上市的汽車制造公司，其財務風險評估不僅需要考慮傳統的財務指標，而且也需要融入ESG因素進行全面審視。基于此，分析A科技股份有限公司在傳統財務指標上的表現，識別出A科技股份有限公司在這些方面的強弱項及其可能面臨的風險點。聚焦于ESG相關因素，探討這些因素如何影響A科技股份有限公司的財務穩定性和長期發展。綜合傳統財務分析和ESG因素，提出A科技股份有限公司面臨的主要財務風險并提出相應的管理建議。

關鍵詞：ESG；財務風險；汽車制造企業；可持續發展

中圖分類號：F426 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2024）15-0097-04

A科技股份有限公司（簡稱“A公司”）是一家在上交所上市的汽車制造企業。該企業主要從事國內汽車零部件及配件的開發與制造，同時在新能源與智能汽車領域扮演著重要的角色。2023年該企業公布了首份環境、社會及治理（ESG）報告，向投資者等利益相關方展示公司2023年在經營中踐行可持續發展理念，圍繞環境、社會及公司治理相關的重點議題所采取的行動及取得的成效。因此，本文使用財務指標分析結合該公司ESG報告披露信息分析，以期為其長期發展提供建議。

一、A公司近五年的財務表現

首先通過查閱A公司2019—2023年年度報告可以梳理出以下數據。

（一）杜邦分析下的ROE凈資產收益率

在杜邦分析法下，ROE凈資產收益率由資產凈利率和權益乘數的乘積來表示，其中資產凈利率等于銷售凈利率與資產周轉率的乘積，權益乘數等于總資產除以凈資產；銷售凈利率等于凈利潤除以營業收入，資產周轉率等于營業收入除以總資產。

凈資產收益率能夠反映企業資產管理及財務控制能力，以及企業的盈利能力。從表1可以看出A公司的ROE逐年下降，從2019年的0.21跌至2023年的0.06，表明投資者的凈資產獲利能力有所下降。從銷售凈利潤的表現可以看出，近五年來A公司的銷售凈利潤處于波動狀態，除了2021年達到0.06，其余年份基本維持在0.04左右。而資產周轉率逐年下降，從2019年的1.04至2023年的0.65，該比率近乎減半，說明近年來A公司主營業務收入沒有充分利用其總資產，可能存在資產閑置或使用不當的風險。在當前激烈的市場競爭中，若企業不能有效利用其資產來提高市場份額和盈利能力，可能會逐漸失去競爭優勢。權益乘數從4.51降低到2.32，該數值下降說明所有者投入企業的資本占比增大，同時企業的負債程度降低。

（二）企業償債能力

在傳統財務分析過程中，償債能力分析是重要的一個環節，在此選取流動比率和速動比率來體現A公司近五年來的償債能力表現。

流動比率等于流動資產除以流動負債，速動比率等于流動資產減去存貨的差除以流動負債。總體來看，A公司從2019年起流動比率與速動比率都呈上升趨勢，流動比率從2019年的1.04增加到2023年的1.47，代表短期資金利用率增加，速動比率從2019年的0.97增至2023年的1.38，代表能直接償還流動負債的那部分流動資產有所增加，說明企業的短期償債能力在增強，但未來仍需關注短期償債面臨的風險。

（三）資金流動性

A公司經營活動產生的現金流量凈額近五年來呈波動趨勢，從2019年的4.82億元先下降后上升至2022年的6億元左右，在2023年跌至3.61億元，說明企業在經營活動方面的資金流動性呈現不穩定狀態，根據年報主要原因是其下屬子公司受當期結算方式的影響，如其子公司武漢甲公司、廣州乙公司都是2021年末開始量產，2022 年正常經營，加上收回2021年年末的應收款等，企業應注意經營活動造成的現金流回流不及時風險。投資活動產生的現金流量凈額在前四年都是負數，在2023年增至0.95億元，主要因為2023年度將結構性存款理財收回，期末無結構性存款。同時，籌資活動產生的現金流量凈額也在前四年都是負值的情況下，在2023年實現顯著增長，達到了7.27億元，原因是在2023年年度A公司完成配股增發。這顯示公司通過資本市場融資的能力，以及其籌集資金以支持業務擴展或投資的戰略意圖。

（四）企業盈利能力

企業盈利能力通過銷售凈利潤率、資產凈利率進行分析。其中銷售凈利潤率等于凈利潤除以營業收入，資產凈利率等于凈利潤除以總資產。

從銷售凈利潤率近五年的表現來看，A公司的銷售凈利潤2019年為0.04，2020年為0.03，2021年增長到0.06，后面兩年維持在0.04左右。銷售凈利潤率側重于收入到利潤的轉化效率，由此看出A公司的轉化率基本維持穩定，但是增長幅度不明顯，企業需要加大生產，增加銷量，需要針對提高產品的定價及降低制造成本提出更全面的改進方案，需做好更深入的市場調查。另外資產凈利率也處于波動狀態，基本維持在0.03—0.05，資產凈利率側重于資產運用的效率，用以反映公司利用其資產獲得利潤的能力。該指標反映A公司未來需要繼續關注資產的的運用效率，繼續提升該比率，以抵御資產運用低效帶來的風險。

（五）企業資本結構

本文用資產負債比率及股東權益比率來展示該企業的資本結構情況。其中資產負債比率等于企業總負債除以總資產，反映公司依賴債務資金的程度。此比率越高，意味著公司更多地依賴債務融資，可能承擔較高的財務風險；而比率較低則表明公司依賴自有資本較多，財務結構較為穩健。股東權益比率等于股東權益除以總資產，反映了股東在企業中的所有權份額。權益比率較高通常表示公司擁有較多的自有資本，較低的財務杠桿，以及較少的財務風險。相反，較低的權益比率可能意味著公司有較高的財務杠桿和潛在的財務風險。

從A公司近五年來的資產負債比率可以看出，該比率從2019年的0.67增至2020年的0.74后，連續三年降低，至2023年該比率為0.48。說明近年來A公司逐漸從依賴債務融資到依賴自有資本轉變，資產結構向穩健方面進展，未來還需繼續優化資本結構，以抵御財務風險。隨著A公司的發展，該企業股東權益比率逐年呈現上漲趨勢，反映企業的自有資本逐年增長，與資產負債比率反映的情況保持一致。這兩個比率可以推測，未來A公司對外部投資的吸引力需要加強，以帶動公司的長期可持續發展。

二、ESG因素對A公司的影響

中國證監會于2018年9月發布修訂后的《上市公司治理準則》，確立了環境、社會責任和公司治理（ESG）信息披露的基本框架。文件強調上市公司在保證股東利益最大化的同時，承擔起社會責任，其中包含環境、扶貧、公益項目。

（一）環境保護（E）相關信息披露

該公司將環境保護目標作為約束指標，納入各子公司年度KPI考核。A公司在2023年提出環境保護管理的制度，分別圍繞氣候變化、能源利用、污染防治進行考核。

在應對氣候變化方面，因極端天氣事件高發頻發，報告中要求分析生產經營過程中各環節由氣候變化帶來的實體風險與過渡轉型風險，幫助公司緩解氣候變化帶來的影響，為公司應對氣候變化提供堅實的基礎。

在能源利用方面，該公司2023年通過制造效率提升、節能減碳技術應用和光伏項目建設等，實現減少二氧化碳排放5 641噸。如子公司東科克諾爾制動公司2023年搭建能源采集系統電能計量點197個，A公司湯姆森在調溫器廠房辦公樓頂部以及停車場，面積共計約1萬多㎡，建設分布式光伏，裝機容量1MW，2023 年投入使用，累計發電77萬KWh。

在污染防治方面，A公司進行了廢水管理、廢氣管理以及固體廢棄物管理的披露。如該企業通過工藝改進和處置設施改造，降低了含油污泥和廢乳化液等高濃度廢水產生量。2023年有色鑄件對污水處理站工藝改進，降低含油污泥產生量216噸；子公司投入高濃度廢水處理系統，年減少廢乳化液處置量235噸。針對固體廢棄物，子公司利用原有隔膜泵打入污泥壓濾機壓濾系統去除污水，含油污泥處置量下降了216噸，污泥處置費用下降了32萬元。

（二）社會貢獻（S）相關信息披露

A公司社會責任管理架構從上至下分別為公司董事會、董事會辦公室、職能部門。企業社會責任管理的主要環節聚焦在與利益相關方的溝通，包括政府、投資者、合作伙伴、客戶、員工、社區與環境。通過了解各方訴求、意見和建議，將利益相關方關注的議題納入公司運營和決策的過程。比如，與政府溝通，主要通過政策執行與信息披露的溝通方式關注公司治理與黨建工作等議題；與投資者溝通，主要通過股東大會信息披露，投資者來訪、來電等方式，溝通公司治理、科技創新、風險合規、投資者權益保護、反貪污與反賄賂等議題；與合作伙伴溝通，主要通過交流互訪，供應商考核等方式溝通科技創新、供應鏈管理等議題，以及職工權益與福利、培訓與發展、員工與安全等議題。

（三）公司治理（G）相關信息披露

在公司治理方面，報告從以下方面披露：組織構成及職能分布、內部控制、股東權益、投資者關系管理以及信息披露透明度等。

A公司2023年有正式員工4 158人，勞務派遣員工124人，其中男性員工3 127人，女性員工1 155人，30歲以下員工677人，30至50歲員工3 010人，50歲以上員工595人。員工的職級構成中，基層員工4 073人，中層員工166人，高層員工43人。研究生以上學歷86人，大學本科1 257人，大學本科以下2 939人。A公司全年召開董事會13次，董事會8人，獨立董事3人，職工監事33人，高管4人。董事會中博士占比12.5%，董事會中研究生占比50%。董事會中本科及以下占比37.5%。高管研究生占比50%，本科及以下占比50%。

A公司2023年召開股東大會7次，董事出席率71.4%，全年舉行投資者關系路演1次，投資者交流會3次，累計接待投資者151次。A公司2023年定期報告發布了4份，臨時公告發布了100份。A公司全年沒有重大或重要內控缺陷。

三、ESG背景下A公司財務風險管理建議

（一）加強ESG信息披露，關注經濟后果表現

國內上市公司ESG報告的數據來源主要有兩類，企業主動披露和企業被動披露。自主披露的公司雖然數量較小，但處于逐年增加的趨勢，A公司2023年主動進行ESG報告披露，體現了企業前沿的視角與對碳中和碳達峰相關方針的關注，有助于提升公司的可持續發展能力，同時吸引投資者的目光，為未來良好的發展做出前序準備。建議A公司保持持續披露，ESG報告的發布帶來的影響將具有時效性，公司接下來年份的各項經濟后果表現尤為重要，可結合主流ESG相關披露與評價指標體系進行專業分析，ESG體系的搭建不僅為企業自身，同時將為行業未來的發展做出重要指引。

（二）把握市場機遇，深謀發展御風險

A公司所在的汽車行業屬于周期性行業，受宏觀經濟波動和國家政策的影響，汽車需求量存在一定的波動。當宏觀經濟上行時，汽車消費更為活躍，帶動零部件行業增長；當宏觀經濟下行時，汽車需求有所下降，零部件行業也面臨下降的趨勢。2023年，汽車行業整體運行情況呈現出顯著的復蘇和增長態勢。國內市場的消費潛力得到進一步釋放，消費者對于汽車的購買需求逐漸回暖。同時，政府出臺了一系列鼓勵汽車消費的政策，如購車補貼、購置稅減免等，進一步激發了消費者的購車熱情。在過去幾年A公司所面臨的短期償債風險，以及主要依靠自身資金來源的風險，未來將隨著行業轉型升級和競爭呈現加劇趨勢，建議企業不斷創新產品和服務，提升品牌價值和市場影響力，把握市場機遇，抵御風險。

（三）強化環境保護及社會績效，優化治理結構

在環境保護及社會責任表現的大背景下，建議汽車制造企業應主動優化其治理結構，以實現可持續發展。通過引入清潔能源技術，減少對化石燃料的依賴，降低碳排放。同時，企業內部應建立環保責任體系，確保從原材料采購到生產過程，再到產品回收利用，每一環節都符合環保標準。此外，提升社會責任感，通過公益活動和社區合作項目，積極履行企業公民角色，促進社會與環境的和諧共生。這樣的治理結構不僅有助于塑造企業的綠色形象，還能在日益激烈的市場競爭中占據有利地位。

四、結束語

隨著全球對環境、社會和治理（ESG）標準重視程度的不斷提升，企業的持續發展與風險管理能力已成為影響投資選擇的核心要素。本文著重剖析了A公司在傳統財務指標上的表現，隨后聚焦于探究ESG相關因素。最終的結論強調，在投資者日益重視ESG的背景下，A公司必須提升其在環境保護和社會績效方面的表現，并改進其治理結構，不僅有助于降低財務風險，還能增強公司的市場競爭力以贏得投資者的信任。

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[責任編輯 衛 星]