銀企距離與企業綠色創新績效

〔摘 要〕企業綠色創新行為面臨著信息不對稱與資金約束問題， 如何通過金融發展解決企業綠色創新中面臨的瓶頸， 促進綠色發展目標的實現， 引發各方關注。本文運用２０１２～２０２３ 年Ａ 股上市公司樣本數據、銀監會公布的銀行網點數據以及綠色專利申請數據， 分析銀企距離對其綠色創新績效的影響。研究表明： 銀企距離的縮短能夠顯著提升企業綠色創新績效。機制分析表明， 上述促進作用主要通過金融可得性的提升和企業信息披露機制的優化兩種渠道實現。與此同時， 綠色創新促進效應能夠有效提升企業ＴＦＰ 與ＥＳＧ 評級水平。本文進一步豐富了金融支持企業綠色創新的影響， 對于如何通過金融發展解決企業綠色創新激勵不足， 促進經濟效益和環境效益的統一， 具有重要的現實意義。

〔關鍵詞〕 銀企距離 綠色創新 融資約束 信息披露質量 高質量發展 ＴＦＰ ＥＳＧ 普惠金融

ＤＯＩ：１０．３９６９ ／ ｊ．ｉｓｓｎ．１００４－９１０Ｘ．２０２４．０８．００６

〔中圖分類號〕Ｆ８３２.３； Ｆ２７３.１ 〔文獻標識碼〕Ａ

引 言

習近平總書記在主持二十屆中共中央政治局第十一次集體學習時指出： “綠色發展是高質量發展的底色， 新質生產力本身就是綠色生產力”?！吨腥A人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和２０３５ 年遠景目標綱要》中明確提出： “大力發展綠色經濟， 堅決遏制高能耗、高排放項目盲目發展， 推動綠色轉型， 實現積極發展”。作為經濟活動的核心參加者， 企業同樣是自然資源的消耗者和污染減排的主體［１］ 。在改革開放４０ 多年來的高速發展歷程中， 中國一躍成為世界第二大經濟體， 但是長期以來的粗放式發展模式造成了能源消耗過大、環境污染嚴重和污染排放較多的問題。為了解決以上問題， 制造業企業的污染減排刻不容緩。在“雙碳” 目標提出的背景下， 對制造業企業而言， 降低污染排放， 實現綠色發展是其高質量發展的必經之路。

企業經濟績效與環境績效的實現離不開低碳技術的發展。創新是發展的第一源動力， 綠色創新能夠通過差異化產品供給提升企業市場競爭力，解決環境治理中正外部性無法得到補償的問題，最終實現企業物質財富增長與生態環境保護的共贏發展［２］ 。在當前綠色發展理念和可持續發展理念深入人心的背景下， 企業綠色創新行為對其經濟與環境績效的雙重增長起到了至關重要的作用。相較傳統的創新行為， 企業綠色創新具有更高的不確定性和沉沒成本， 同時高周期和高復雜度并存的綠色低碳技術研發需要大量的資金支持。金融發展是企業轉變發展方式、從事綠色生產的重要推手。在我國當前的金融體系下， 銀行在企業融資過程中始終占據絕對主導地位， 也是企業綠色創新行為的主要融資渠道。對于企業綠色創新行為來說， 上述活動的開展， 可能會使得企業面臨著更大的經營壓力與資金壓力； 另外， 綠色創新需要更大的正外部性補償， 而補償不足又會導致企業綠色創新活動開展動力不足。同時， 雖然傳統融資支持能夠解決企業創新活動面臨的融資約束， 但信息不對稱的存在和地理距離的阻隔，會導致金融機構信貸發放不足， 并且會導致企業未來綠色研發活動面臨經濟效益和社會效益二者的權衡問題。

２００７ 年以來， 銀監會發布了《中國銀監會辦公廳關于股份制商業銀行在縣域設立分支機構有關事項的通知》， 放松了商業銀行在縣域內網點擴張的限制。截至目前， 我國銀行業已經形成了覆蓋城鄉、服務多元的網點布局體系。作為影響信貸交易的重要因素， 銀行的空間布局深刻影響著企業的融資效率。距離銀行網點較近的企業， 憑借其地理優勢更容易獲得銀行信貸。對于企業綠色創新活動來說， 銀企距離的縮短能夠有效提升企業融資便利性， 提升融資效率， 緩解信息不對稱對企業信貸可得性產生的制約。同時， 隨著資本市場對ＥＳＧ（環境、社會和公司治理）的要求不斷增強， 銀行ＥＳＧ 管理被納入商業銀行的頂層設計， 以金融力量推動環境社會責任的履行成為近年來銀行發展的重要內容， 眾多商業銀行致力于拓展多層次綠色金融服務體系， 不斷擴大投向綠色產業的貸款余額， 同時提升對綠色項目與綠色創新活動開展企業的資金支持力度。上述背景下，銀企地理距離的縮短， 是否能夠通過金融可得性提升補償綠色創新企業面臨的資金約束問題， 提升企業金融可得性水平和綠色創新績效？ 銀行是否能夠充分發揮信貸監督機制， 倒逼企業環境信息披露透明度增加？ 銀企距離的縮短是否能夠促進正外部性補償問題的解決， 實現企業經濟效益和環境效益的統一？ 上述問題是本文研究的重點。

本文從銀行信貸體系具有的信息功能、外部監督功能與信貸供給功能入手， 進一步豐富了金融可得性理論、信息不對稱理論、正外部性理論，進行了理論創新； 本文拓展了銀企距離對企業投資行為影響實現機制， 指出銀企距離縮短既能夠有效解決金融可得性； 又會顯著增強銀行“軟信息” 獲取能力， 并倒逼企業信息披露質量提升，實現了機制創新； 本文進一步豐富了銀行空間布局對企業高質量發展的相關研究， 指出了銀企距離的縮短能夠通過綠色創新激勵效應， 實現企業全要素生產率（ＴＦＰ）與環境治理水平的提升， 拓展了影響效果。本文將金融供給的地理因素引入到企業綠色創新行為的分析框架中， 在綠色發展理念不斷推進的背景下， 為企業綠色創新的發展目標實現提供了新的研究視角。

１ 文獻綜述與假說提出

１.１ 文獻綜述

１.１.１ 銀企距離與實體效應

與本文研究主題相關的一組文獻， 關注了銀行空間布局對實體企業投融資行為以及環境效應的影響。（１） 從金融可得性影響來看， 張超林和楊竹清（２０２３）［３］ 認為， 企業周邊銀行網點數量增加會提升銀行業競爭程度， 進而會通過信貸競爭效應提升企業銀行信貸可得性水平； 胡璇和陸銘?。ǎ玻埃玻保郏矗?認為， 銀企距離的縮短能夠解決企業創新過程中面臨的融資約束問題， 有助于企業創新水平的提升； 宋昌耀等（２０２１）［５］ 認為， 地理距離是影響資本流動的重要因素， 地理距離越近銀行對企業的貸款規模越大。Ｚｏｕ 和Ｗａｎｇ （２０２２）［６］認為， 銀行分支機構與企業的地理距離增加會顯著降低貸款可獲得性， 同時增加信息獲取成本， 降低銀行機構能夠獲得的軟信息水平； （２） 從環境效應來看， 俞毛毛和馬妍妍（２０２４）［７］ 認為， 銀企距離的縮短會通過外部信息監督作用的發揮， 促進企業降低污染排放， 同時上述機制主要通過前端污染治理投資而非后端治理來實現。Ｃｈｅｎ 等（２０２３）［８］運用２００９ 年銀行放松管制政策出臺作為外生沖擊，分析得出銀行網點擴張能夠顯著降低企業化學需氧量（ＣＯＤ）排放強度； Ｔａｎ 等（２０２４）［９］ 指出， 銀行網點集聚能夠提升企業綠色社會責任履行水平，同時上述機制主要通過融資約束緩解和綠色投資意愿提升來實現； （３） 同樣有研究關注了銀行網點布局對企業投融資效率的影響。要素配置效率方面， 曹慧平和丁怡帆（２０２４）［１０］ 認為， 商業銀行網點擴張能夠顯著提升勞動力要素的投資效率， 主要通過信貸可得機制和外部監督機制實現上述效應。行業資源配置方面， 章尹賽楠和李青原（２０２４）［１１］認為， 銀行競爭能夠顯著提升非國有企業固定資產投資和研發投資的增加， 改善“城市－行業” 層面的資源錯配。吳虹儀（２０２４）［１２］ 認為， 工業企業鄰近范圍內銀行網點的增加對企業ＴＦＰ 影響呈現出“倒Ｕ 型” 特征。信貸質量方面， 銀企距離的縮短能夠通過信息甄別機制將低質量、高風險客戶淘汰出市場， 降低整個市場的違約風險， 同時能夠顯著提升信貸質量［１３］ 。

１.１.２ 金融發展與企業綠色創新行為

與本文主題相關的另一組文獻， 關注了金融發展對企業綠色創新行為的影響。（１） 研究綠色金融相關政策對企業綠色創新的支持效應。部分研究將綠色金融納入了可持續增長理論框架中，研究發現綠色金融促進企業綠色創新， 支持經濟高質量發展［１４，１５］ 。也有研究表明， 發行綠色債券會使企業融資成本受到影響， 同時， 企業環境表現會受到更大的社會監督， 兩方面合力作用會使得企業研發支出意愿增強， 從而綠色創新表現提升［１６］ 。孫瑩和孟瑤（２０２１）［１７］ 分析指出， 綠色金融試驗區政策能夠對區域內重污染企業提供綠色激勵， 進而促進企業綠色創新； （２） 關注金融發展新業態對企業綠色創新行為的影響。顧海峰和高水文（２０２２）［１８］ 認為， 與其他創新行為類似的是， 企業綠色創新行為與企業自身風險承擔存在相關性， 數字金融的發展能夠通過融資約束的降低和風險承擔能力的提升兩種機制， 對企業綠色創新產生促進作用； （３） 關注金融科技發展對企業綠色創新的影響。譚常春等（２０２２）［１９］ 認為，金融科技能夠更好地甄別綠色研發項目的質量，通過大數據、區塊鏈等技術有效賦能綠色信貸對綠色創新活動的支持， 能夠有效降低信貸配給，同時又會提升綠色信貸的貸后監督作用， 進而提升綠色投資效率和綠色信貸的配置效率。

１.１.３ 文獻評述

現有文獻從銀行空間布局視角分析了銀行空間布局對企業投融資行為、債務違約風險以及環境社會責任履行的影響， 認為銀企距離縮短既能夠通過金融可得性促進企業投資行為， 提升要素配置效率， 又會通過外部監督效應和信貸約束方式促進企業污染減排， 其中“軟信息” 搜集能力的提升會增強信貸發放效率， 降低債務違約風險的發生； 另外也關注了金融發展與企業綠色創新行為之間存在的關聯性， 指出了綠色金融、數字金融工具以及金融科技的發展能夠有效解決綠色金融發展面臨的融資約束問題， 同時會通過信息機制更好地激勵企業綠色創新行為， 解決信貸支持綠色創新面臨的貸后監督問題。然而鮮有文獻從銀企地理鄰近性視角， 分析金融發展是否能夠有效解決企業綠色創新面臨的各類問題。本文在已有的研究基礎上， 探討了銀企距離對企業綠色創新的影響。

１.２ 假說提出及理論分析

１.２.１ 銀企距離對企業綠色創新的影響

貨幣非中性理論認為， 信息不對稱和交易成本引起的市場失靈導致了區域間金融系統的信貸分配效率存在顯著差異［２０］ 。由于金融資本在地理空間上并不是完全流動的， 銀企之間的地理距離會影響企業信貸資金的可得性［２１］ 。從融資角度分析企業創新的影響因素， 一直以來都是學術界研究的熱點。對于距離銀行網點較近的企業來說，由于銀企關系較為密切， 銀行能夠有效對企業經理人的行為進行監督， 可以通過約束企業自由現金流的代理成本等發揮“大貸款人監督” 的作用，倒逼企業加大在環境治理、綠色低碳技術方面的投入［２２，２３］ 。相較傳統的創新活動， 綠色低碳技術創新對企業資金的要求更高， 因此融資水平給企業綠色創新帶來了較大的影響。銀企距離的縮短，會顯著緩解環境規制與綠色信貸政策下， 企業研發轉型面臨的資金約束與信貸成本， 進而促進更多企業通過生產經營轉型和碳減排研發績效的提升。同時， 越來越多的銀行將綠色因素納入自身信貸評估過程之中， 對于清潔生產企業以及企業綠色項目融資行為， 提供更低的信貸利率和信貸額度。銀企距離的縮短， 還會更好地發揮銀行對企業綠色行為的監督作用， 倒逼企業進行綠色轉型升級， 銀行為企業綠色創新行為提供更多綠色激勵。

基于上述分析， 本文提出假說１：

假說１： 銀企距離的縮短會有效提升企業綠色創新績效。

１.２.２ 融資約束影響機制

由于企業綠色創新行為不確定性較高， 且資金需求量大， 企業自身資金約束狀況同樣影響企業綠色創新表現。金融可得性理論認為， 企業面臨融資約束的原因之一便是空間距離的影響。地理距離的臨近能夠顯著降低銀企雙方通勤成本與信息搜索難度。同時， 銀企距離的縮短顯著降低了由于信息搜索和通勤行為帶來的搜索成本增加，進而降低企業面臨的利率水平， 通過融資約束的緩解促進企業經營［２４］ 。此外， 地理距離的縮短又會通過銀企關聯的途徑， 影響企業融資能力和投資行為。與傳統創新行為相比， 綠色創新面臨著更大的融資約束和業績壓力。銀企距離的縮短會促進企業可貸資金增加， 提升企業融資效率和綠色創新效率， 銀行通過更為有效的貸前審批和貸后監管， 促進企業綠色創新活動的開展。

基于上述分析， 本文提出假說２：

假說２： 銀企距離的縮短， 能夠通過融資約束的緩解效應， 促進企業金融可得性提升， 進而促進企業綠色創新行為。

１.２.３ 信息披露質量影響機制

信息搜集理論認為， 金融地理距離增加會提升金融機構信息搜索成本， 付出額外的精力和費用， 該類成本容易轉移至借款人身上［２５］ 。同時，金融市場的主要功能是解決借貸雙方存在的信息不對稱狀況， 進而更好地實現資金匹配， 并降低逆向選擇造成的金融風險增加。信息機制下銀企距離的縮短既會通過逆向選擇的抑制作用， 保證更多高質量客戶留在信貸市場之中， 淘汰落后產能并通過監督作用提升整體市場的信貸質量， 又會通過對企業道德風險的抑制作用， 避免企業信貸投放至低效率、高排放等領域之中。存在管理層短視特征的企業， 盈余操縱動機下會降低企業自身研發活動開展水平， 信息不對稱會加劇上述問題。同時， 企業綠色創新行為存在一定的正外部性特征， 若正外部性無法得到合理補償， 將對企業綠色創新行為產生一定的抑制作用［１９］ 。信息披露過低導致的融資約束與監督乏力， 以及信息披露過高誘發的收益損失均不利于外部融資對企業綠色創新的有效平滑［２６］ 。銀企距離的縮短會顯著增強銀行獲得的“軟信息” 水平， 銀行會更大程度地掌握企業環境信息， 并且通過綠色項目庫的建設與信息共享， 為綠色創新企業發放更多信貸支持， 通過提供更低利率的貸款， 給予企業綠色創新正外部性一定的補償。此時企業有更強的意愿進行信息披露質量的提升， 為獲得更為低成本的綠色貸款支持， 優化自身信息披露水平， 促進自身綠色創新行為。

基于上述分析， 本文提出假說３：

假說３： 銀企距離的縮短， 能夠通過企業信息披露質量的提升， 促進企業綠色創新行為。

２ 實證研究設計

２.１ 樣本選擇與數據來源

２.１.１ 主要數據來源

本文數據主要來源于３ 個部分： （１） 中國商業銀行分支機構數據， 該數據通過對銀監會網站披露的商業銀行分支機構成立時間、許可證信息、發證日期等信息進行整理后獲得； （２） 企業綠色創新數據， 通過國家知識產權局檢索庫獲得后與上市公司樣本進行匹配； （３） ＷＩＮＤ 數據庫， 通過該數據庫獲得上市公司基本財務指標和公司治理信息。通過上述三庫數據匹配合并后， 作為本文實證分析的數據來源。

２.１.２ 主要變量構造方式

（１） 綠色創新變量

本文從國家知識產權局檢索頁面中獲得上市公司專利申請情況， 使用世界知識產權組織（ＷＩＰＯ）２０１０ 年推出的“國際專利綠色分類清單” 中的ＩＰＣ分類號， 進行上市公司綠色專利的識別。從具體識別方法來看， 本文參照李青原和肖澤華（２０２０）［１］對于綠色專利的界定方法， 將“替代能源生產”、“廢棄物管理”、“能源節約” ３ 類專利作為綠色專利的涵蓋分類， 并根據分類號篩選得出不同上市公司每年申請的綠色專利數量， 作為本文分析的核心解釋變量。根據專利類型分別進行企業專利申請數量的統計， 即綠色專利申請數量對數值（ｌｎｇｒｎｐａｔ）、綠色發明專利申請數量對數值（ｌｎｇｒｎｐａｔ１）、綠色實用新型專利申請數量對數值（ｌｎｇｒｎｐａｔ２）。

（２） 銀企距離變量

本文參照許和連和金友森（２０２０）［２７］ 的分析方法， ①根據企業名稱及地址信息生成地址變量，對信息缺失的進行剔除處理； ②利用高德地圖和Ｘｇｅｏｃｏｄｉｇ 軟件將地址轉化為企業所在地經緯度信息， 并且將銀監會披露的銀行網點設立地址同樣轉化為銀行經緯度信息； ③通過樣本所在城市與銀行網點所在城市進行精確匹配， 計算得出企業與所在城市中每一個網點距離； ④計算出銀企平均距離并取對數處理后， 作為本文分析的主要解釋變量。

（３） 主要機制變量

本文主要機制變量包括： 信息披露質量（ｋｖｉｎ?ｄｅｖ）， 參照金祥義和戴金平（２０１９）［２８］ 構造信息披露水平指標， 該指標越小， 企業信息披露質量越高； 融資約束指標（ｋｚ）借鑒Ｋａｐｌａｎ 和Ｚｉｎｇａｌｅｓ（１９９７）［２９］ 進行企業融資約束指標構建， 該指標越大， 企業面臨的融資約束越大； 過度負債指標（ｏｄｅｂｔ）通過計算全行業目標負債率水平， 進而計算出企業年度實際負債率與目標負債率差額， 作為負債效率的衡量方式， 若指標大于０ 則說明企業存在過度負債， 若小于０ 則說明企業負債不足。