獨角獸企業的崛起與可持續發展

２０２４ 年５ 月， 習近平總書記在山東省濟南市主持召開企業和專家座談會時發出的“獨角獸之問”， 折射出最高層對于這一領域的戰略關切。獨角獸企業數量多寡反映的是新興市場力量、成長性經濟部門、資本聚集程度是否興旺。深入研究獨角獸企業崛起的時代特征與可持續發展的趨勢和機理， 制定出科學的政策和規劃， 對于我國培育和發展新質生產力， 深入推動中國式現代化， 具有非常重要的意義。

一、獨角獸企業是培育新質生產力的有生力量

（一） 獨角獸企業的成長機理

獨角獸企業是投資行業中的一個重要術語，特指那些具有極高市場價值和成長性的創新型企業。獨角獸企業指的是成立時間較短（通常不超過１０ 年）， 估值在１０ 億美元以上的未上市創業公司。這個概念最早由風險投資家Ａｉｌｅｅｎ Ｌｅｅ 于２０１３年提出， 用以形容這些企業在短時間內取得的巨大成功。到２０２３ 年， 全球獨角獸企業已經超過１２００ 多家。作為快速成長的高成長創業企業， 獨角獸對于突破性技術進步有著顯著的價值。而理解獨角獸企業的成長機理， 對于培育獨角獸來講十分關鍵。

１． 獨角獸企業成長離不開一流的企業家和企業創新能力。創新型企業成長一般都是脫胎于具有深厚知識和技術能力的創業者和創業團隊， 是某一科技領域的領先者。促進創新企業成長為獨角獸， 政府和市場要對具備獨角獸特征的企業家重點關注， 助力企業成長。特別是獨角獸企業的成長周期較短， 是新興技術和市場領域的締造者，快速地被市場認可是促進企業成長的關鍵條件。因此， 獨角獸企業成長一般都以連續創業團隊為支撐， 這也正是風險投資者在選擇投資標的時非常關注的要點。

２． 獨角獸企業成長離不開經驗豐富的風險投資者。從狹義上理解， 獨角獸企業是風險資本支撐的快速成長的創新型企業。創新型企業一般意味著是某一個領域的革新者， 創業失敗的概率高于一般創業。因此， 獨角獸企業之所以能夠被發現和成長， 深刻地依賴于風險投資者的經驗和判斷。這也正是很多獨角獸企業都有共同的風險投資資金的原因。風險投資資金一般會根據自身扶持獨角獸企業的成功經驗， 依靠某些相似性， 對創業企業進行特別關注和資金支持。

３． 獨角獸企業成長離不開特定商業生態系統的支持。高科技快速成長創業企業轉型為高估值創業企業不是一個簡單的創業企業成長問題， 獨角獸企業更加依賴獨特的商業生態。多數獨角獸企業都聚集于某些特定區域， 例如， 我國的北京、上海、深圳等城市， 美國的硅谷地區等， 這并非簡單的企業聚焦， 更反映了獨角獸企業的成長離不開特定的區域發展、創業環境、技術水平、人力資本和社會條件等商業生態環境要素。

（二） 為什么獨角獸企業是新質生產力的推動力量

獨角獸企業以其獨特的創新能力和高速成長潛力， 是培育新質生產力的關鍵力量， 主要原因如下：

１． 獨角獸企業高成長性顯著促進新質生產力的發育。獨角獸企業往往在成立之初便展現出驚人的成長速度， 能夠迅速占領市場份額并實現估值的快速增長。獨角獸企業在所屬行業中往往具有顯著的競爭優勢和市場地位， 成為行業的領導者。它們憑借獨特的技術、產品或服務， 以及強大的品牌影響力， 吸引了大量用戶和投資者的關注和支持。例如， 一些獨角獸企業在短時間內便成為全球矚目的創新型企業， 在其細分領域內占據了領先地位， 對行業的發展產生了深遠的影響，有效地帶動相關產業的發展， 促進新質生產力的發育。

２． 獨角獸企業的創新能力強可以提升生產率水平。獨角獸企業往往擁有獨有核心技術或顛覆性商業模式。這些創新使得它們能夠在市場上迅速崛起并占據領先地位。例如， 一些獨角獸企業通過技術創新開發出具有顛覆性的產品或服務；而另一些則通過商業模式創新改變了傳統行業的運作模式。

３． 獨角獸企業可以有效吸引資本投資新質生產力領域。由于獨角獸企業具有極高的成長潛力和投資價值， 因此它們往往受到資本市場的青睞。許多風險投資機構、私募股權基金等都會積極尋找并投資獨角獸企業， 以期獲得高額回報。高估值不僅反映了市場對獨角獸企業未來成長潛力的認可， 也為其后續融資和上市提供了有力支持。

４． 獨角獸企業可以更好地融合全球創新資源。獨角獸企業通常具有全球視野， 能夠快速進入和開拓國際市場。這不僅擴大了企業的市場規模， 也促進了全球資源的優化配置和生產力的提升。這種獨特的市場視野和運營格局對于新質生產力的培育意義難以替代， 獨角獸企業自身復雜的技術和資本背景， 可以更好地融合全球技術資源， 有效地促進生產力的發育。

二、支持獨角獸企業成長的制度供給

隨著全球科技的不斷進步和市場的不斷變化，中美獨角獸企業都將面臨新的發展機遇和挑戰。未來， 我國會繼續加強在技術創新、市場拓展等方面投入， 培育獨角獸企業； 在制度建設、市場培育等方面優化體制機制。

（一） 構建科學的獨角獸企業發現機制

獨角獸企業的商業模式獨特、技術領域領先、競爭優勢明顯、成長性極高、深受資本青睞。因此， 事前發現潛在的獨角獸企業是一個關鍵問題。當然， 獨角獸企業發現也并非無跡可尋。獨角獸企業一般出現在高成長行業， 當前人工智能、金融科技、半導體等更容易獲得資本的青睞和國家政策的支持。此外， 依照投資人背景也是發現獨角獸企業的重要渠道。

從企業成長機理來看， 優質企業的發現更多依靠市場力量， 通過創新生態系統的培育和優化，根據市場信號來識別高成長性行業和企業。要避免政府包辦的思維， 避免企業套利政府政策， 充分降低政策對市場信號的干擾。

（二） 營造適合獨角獸企業成長的優越市場環境

政府應繼續加大對獨角獸企業的政策支持力度， 包括稅收優惠、資金扶持、人才引進等方面。政府加強對獨角獸企業的人才支持工作， 包括完善人才引進政策、優化人才發展環境、加強人才培訓等方面。同時， 還應鼓勵企業建立健全人才激勵機制和職業發展通道， 吸引和留住優秀人才。

政府應進一步優化市場環境， 打破行業壁壘和地域限制， 促進市場公平競爭。同時， 還應加強市場監管和執法力度， 維護市場秩序和消費者權益。加強知識產權保護力度， 提高創新資源的利用效率。再者， 還應鼓勵企業加強自主研發和創新能力建設， 推動產學研深度融合和科技成果轉化。

構建以企業為主體， 政府、大學、科研機構、金融機構等若干個部門作為輔助， 形成一種復雜網絡的創新生態系統。這一模式通過各部門之間的協同配合， 將資本、技術、人才和信息等多方面資源匯聚在一起， 促進創新技術的孵化。

（三） 培育獨角獸企業要因地制宜

政府支持政策要主動但也要克制， 不能獨角獸“饑餓”。過多過急的政府支持， 很容易成為一種華而不實的金融炒作， 甚至會成為腐敗發生的催化劑。選擇支持獨角獸企業要因地制宜， 以當地主導產業和未來產業發展需要為依歸， 要充分注重獨角獸企業的產業外溢和示范功能， 要帶動其他產業和資本進入， 相互之間形成合力， 而不能完全讓獨角獸企業占據了有限的政府支持資源， 讓“一枝獨秀” 減少了“百花齊放” 的可能性。

（四） 為獨角獸企業成長提供多層次融資機制

獨角獸企業的根基在于其技術和商業模式的先進性， 但同時離不開金融資本的強力支持和共同成長。政府應該助力企業科技創新和商業化， 優化金融生態， 提升融資服務水平。獨角獸的成長主要依賴的是風險資本投入， 政府可以以產業資本的形式帶動私人資本、風險資本投入， 要發揮耐心資本的作用， 不做“主角”， 要給予其他形式資本足夠的投資機會。

三、我國獨角獸企業發展存在的挑戰與機遇

（一） 我國獨角獸企業發展面臨巨大挑戰

據胡潤研究院發布的《２０２４ 全球獨角獸榜單》， ２０２３ 年我國以３４０ 家獨角獸企業位居世界第二， 不到美國７０３ 家的一半； 與上一年相比，全球新誕生了５００ 多家獨角獸企業， 我國新增加１５ 家， 不到美國１７９ 家的１／１０， 更是比２０２２ 年的４０ 家大幅下降。通過比較中美獨角獸企業的數據， 我們不難看出我國獨角獸企業的涌現和發展遇到了困難。近年來， 全球獨角獸企業數量持續增長， 中美兩國占據了主導地位， 兩國獨角獸企業估值合計占全球的８０％。這些數據表明， 盡管美國獨角獸企業在數量上仍占據優勢， 但中國的獨角獸企業數量也在不斷增長。在新增獨角獸企業方面， 中國曾經表現出強勁的增長勢頭， 表現優于美國， 但是近年來這種勢頭不再。這表明中國的創新生態雖然在不斷優化， 吸引了更多的初創企業成長為獨角獸， 但是成長勢頭遇到了挑戰。２０２３ 年， 美國有２３ 家前獨角獸企業退出了榜單，其中１６ 家上市， ７ 家被并購； 而中國３５ 家因上市升級退出榜單， １ 家被并購。

中美獨角獸企業在總估值上也存在顯著差異。截至２０２３ 年底， 美國獨角獸企業的總估值高達１４８１４ 億美元， 而中國則為１２３８３ 億美元。在超級獨角獸（估值極高的獨角獸企業） 方面， 中美兩國均擁有多家代表性企業。例如， 中國的字節跳動和螞蟻集團， 以及美國的ＳｐａｃｅＸ 和ＯｐｅｎＡＩ等， 這些企業以其巨大的估值和強大的創新能力在全球范圍內具有廣泛的影響力。據２０２３ 年發布的數據， 中國的超級獨角獸公司有１９ 家， 美國有３５ 家。不過， 中國有４ 家估值千億美元以上的企業， 而美國只有１ 家。可以看出， 從總數上雖然不如美國， 但是我國高估值的超級獨角獸企業發展趨勢良好。

中美獨角獸企業在行業分布上也存在差異。美國獨角獸企業多集中在互聯網、金融、共享經濟等領域， 這些領域都是美國的傳統優勢領域。而中國獨角獸企業則更多地集中在互聯網、電商、金融科技等領域， 這些領域在中國市場具有巨大的發展潛力。

近年來嚴峻的全球宏觀經濟形勢一定程度上限制了企業的發展， 流動性不足打破了“高估值泡沫”， 也導致股權投資者風險偏好更加保守， 加劇了獨角獸企業的結構性困境， 亟需足夠的耐心資本進場進行功能補位， 為風險資本投資提供基本信心。“獨角獸之問” 其實反映了政府層面對風險投資和耐心資本的期待， 也顯示出獨角獸企業巨大的發展空間。

（二） 獨角獸企業發展趨勢分析

隨著數字經濟的發展， 數字技術在獨角獸商業生態系統中的作用越來越突出。近年來， 平臺公司正在依靠其獨特的組織資本和商業網絡效應呈現出獨角獸“制造機” 的現象。歐美發達國家和包括我國在內的新興經濟體都在積極布局， 以獨角獸企業為抓手， 謀求產業和技術突破， 塑造未來產業、新興產業和經濟新模式。未來， 以人工智能、金融科技、生命健康為代表的新興技術領域將是獨角獸企業成長的主要行業和賽道。

隨著全球經濟復蘇， 跨國風險投資將會觸底反彈， 上述熱門投資領域將會成為跨國風險資本的主要投資領域。根據Ｃｒｕｎｃｈｂａｓｅ 數據顯示， ２０２４年第一季度人工智能領域的公司共籌集了１１４ 億美元， 占全球融資總額約１７％。國內大模型公司月之暗面（Ｍｏｏｎｓｈｏｔ ＡＩ）創辦１ 年多， 就獲得了包括紅杉資本、阿里、美團、小紅書等超過１０ 億美元的融資。隨著經濟高質量發展的深入， 創新型、高成長創業企業將在我國大量出現， 國際資本將會逐步將投資重點從北美地區轉向中國。例如，來自中東國家的主權財富基金近年來一直持續強化對我國的投資， 雖然投資總額仍不及北美地區，但是我國快速提升的創新能力和廣闊的市場， 對全球風險資本來說， 具有非常強勁的吸引力。

為了回答好習近平總書記的“獨角獸之問”，我國將繼續強化在新興技術領域的戰略布局和投入， 為創新型創業和風險資本創造進入條件， 在人工智能、新能源、生物醫藥等已經具備基礎優勢的領域加強引領。各級政府應該不斷強化在顛覆性技術創新、人才培養、耐心資本投入等領域提供底層支持， 支持建立由創新型創業企業為主導的獨角獸企業成長體系。特別是新舊動能轉換的關鍵時期， 各類資本尋求發展前景好、利潤率高的行業進行投資也處于提速換擋的關鍵階段。因此， 獨角獸企業的培育和成長具有廣闊的發展空間。