隨著政策持續加碼，并購重組越發活躍。

今年2月5日，證監會召開支持上市公司并購重組座談會，會議明確提出，“我國經濟正處于實現高質量發展的關鍵時期，上市公司要切實用好并購重組工具，抓住機遇注入優質資產、出清低效產能，實施兼并整合，通過自身的高質量發展提升投資價值，增強投資者獲得感?！?/p>

根據Wind數據顯示，截至6月14日，今年以來已經有130家A股上市公司更新披露重大重組事件公告，遠超去年同期的49家，較去年同期大幅增長約165%，并購重組市場出現明顯升溫。

并購重組緣何越來越多

在IPO節奏放緩背景下，今年以來，A股上市公司并購重組動作頻頻，并購市場日趨升溫。

多位正在推進并購重組的上市公司高管告訴《中國經濟周刊》記者，當前推進并購重組受青睞主要有兩方面考慮，一方面經濟放緩后，很多好的資產價格回歸理性，上市公司認可這類資產價值，開始抄底并購資產；另一方面，上市公司看中產業并購項目的整合效益，通過整合供應鏈等，達到降本增效等協同效益。

上市公司軍信股份董秘覃事順告訴《中國經濟周刊》記者，隨著IPO收緊，很多資產尋求證券化，并購重組是十分重要的通道。

6月7日，覃事順所在的軍信股份并購湖南仁和環境股份有限公司63%股權并配套融資獲得深交所并購重組審核委員會審核通過，這是新“國九條”發布后首家過會的重大資產重組項目，也是深交所2024年首單通過審議的并購重組項目。

覃事順透露：“當前，監管層對企業科研投入、商業模式、獨立性等指標都有更高要求，企業要成功沖刺資本市場并不容易；加之公司股價比較低，劃算的換股價格容易被標的公司接受。這就是此輪并購被雙方都接受的原因?！?/p>

財信證券宏觀策略研究組主管黃紅衛告訴《中國經濟周刊》記者，并購重組升溫主要有兩點原因：第一，國內產業升級提速，近年來，中國經濟加速換擋、產業升級持續推進，宏觀環境面臨較大變化，上市公司有較強動力來調整自身業務類型及發展方向，產業升級提速是當下并購重組升溫的時代背景。第二，并購重組的配套制度適應性、包容性顯著提升。2024年2月5日并購重組座談會及4月發布的新“國九條”均釋放出改善并購重組的政策信號，并購重組的配套制度適應性及包容性顯著提升，助力并購重組行情升溫。

“A股IPO節奏放緩也是助推并購重組升溫的原因之一?！比A東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧接受《中國經濟周刊》記者采訪時表示，我國A股并購重組的活躍度跟IPO市場的監管政策緊密相關，IPO數量多的時候，并購重組的活躍度降低；但IPO放緩的時候，并購重組的活躍度升高，原來的擬上市公司更傾向于以并購重組的間接方式進入資本市場。

并購助推產業升級，讓“1+1>2”

2月5日，證監會上市司在支持上市公司并購重組座談會表示：“并購重組市場化改革取得了積極成效，產業并購漸成市場主流，一大批上市公司通過并購重組實現提質增效、做優做強?！?/p>

多位上市公司高管告訴記者，突出產業整合是主流，并購重組更加注重產業邏輯和協同效應，借助并購重組，上市公司可通過外延式實現產業鏈上下游的整合，并購帶來的產業升級以及“1+1>2”的協同增量越來越受到重視。

覃事順坦言：“公司的此輪并購協同效益十分明顯?？v向看，并購標的仁和環境業務向前延伸了公司產業鏈；橫向看，豐富擴充了公司產品品類?！?/p>

今年3月15日，證監會上市公司監管司司長郭瑞明在國務院新聞辦新聞發布會上表示：“我們還要從嚴監管‘借殼上市’和盲目跨界并購，堅決打擊‘炒殼’行為，因為這樣才能強化優勝劣汰機制，營造更好的市場生態?！?/p>

“產業并購是監管層支持的一個方向，因為可以推動產業的轉型升級?！比A凱易佰董秘王安祺接受《中國經濟周刊》記者采訪時表示。6月11日，華凱易佰以7億元現金收購跨境電商通拓科技100%股權，6月下旬將召開股東會表決并購議案。

據了解，該公司并購通拓科技屬于非行政許可類的重組，監管層更多是窗口指導行為，會有問詢等措施。“目前，我們已經接到通知可以開股東大會，這意味著監管對公司并購事項沒有異議，股東會通過后公司就可以交割并購的資產。”王安祺說。

鄭彧認為，從監管方向上，監管層其實一直是鼓勵正常的產業并購，反對炒作概念的“跟風式并購”“忽悠式并購”“監管套利型并購”，真正符合市場需要、國家政策、監管要求的并購監管層面還是支持的。

王安祺透露，產業并購是產業重要擴張手段?！爸С滞七M產業并購是資本市場成熟的表現，企業除了依靠自身內生增長外，并購重組等外延式增長也是重要途徑?！?/p>

黃紅衛告訴《中國經濟周刊》記者，預計上市公司以主業導向、強化競爭力、提高發展質量為目的的并購重組將是未來數年政策的重點鼓勵方向。在增強上市公司“硬科技”屬性的政策背景下，預計硬科技、未來產業等產業并購將迎來較大機會。

并購重組政策仍需完善

回顧并購重組的政策供給，經歷過幾次重大改革。全面注冊制下，并購重組還有哪些機制和政策亟須完善？

鄭彧告訴《中國經濟周刊》記者，監管層應該堅持“放管服”的基本思路，放松對于市場主體自我決策、交易行動的管制，管住監管套利行為，優化并購重組中有關新股發行、信息披露、停牌復牌等監管規則，減少并購重組的時間成本、監管成本，為市場化的并購重組提供一個便利、有效率的監管環境。

王安祺說：“活躍并購重組市場，監管層應采取更多措施推動并購重組審批的便利性和審核的快捷性。在IPO收緊大背景下，管理層出臺相關措施大力支持產業并購，有利于推動新質生產力的發展?！?/p>

黃紅衛認為，目前，并購重組還需要完善優化一些審核機制和政策：一是完善并購重組的追責機制。近期，多家上市公司出現“高買低賣”核心資產現象，有損投資者利益，甚至有“利益輸送”嫌疑。有必要進一步完善上市公司并購重組的責任追究機制，以保護上市公司與全體股東的利益。二是進一步明確國有資本參與上市公司并購重組的方向。尤其在民企不愿投資、難以投資的領域，央國企應通過并購重組投資，發揮更大價值。