近代中國企業短貸長投現象探析

摘要：短貸長投，是近代中國企業資本積累進程中易被忽視的一個歷史面相。官督商辦后，漢冶萍公司開始采用短貸長投的財務運作模式擴張規模，其時對日長期負債在漢冶萍債務結構中的比重并不大，隨著時局的變遷，期限相對較短的負債難以滿足公司規模化發展的需求并日顯弊端，公司運營資金愈發短缺，由此形成以債養債的惡性循環，這為日資侵略大開方便之門。漢冶萍公司在近代企業短貸長投方面頗具典型性，由此可推及近代中國企業負債經營的歷史邏輯。

關鍵詞：漢冶萍；短貸長投；負債經營

基金項目：國家社會科學基金重大項目“漢冶萍公司檔案收集整理與研究”（14ZDB044）

中圖分類號：F129 文獻標識碼：A 文章編號：1003-854X（2024）06-0135-10

負債經營，是近代中國企業經營發展中普遍存在的一種現象。（1） 漢冶萍公司（以下簡稱“漢冶萍”）是近代典型的負債經營企業，因公司主要依賴負債積累資本、維持運營，尤其是日資在漢冶萍公司的債權中占比最大，故漢冶萍的日債問題一直是學界研究熱點（2）。既有研究聚焦于對日債負擔沉重的反思與批判，但少有通過考察企業長短期債務去剖析漢冶萍陷入日債泥潭原因的成果。短貸長投是漢冶萍官督商辦后資本積累的主要手段，其對公司的危害與日債相較具有隱蔽性，是漢冶萍最終被日資吞噬的根本財務原因。短貸長投，是企業投融資期限錯配的一種行為，是比較危險的財務運作模式，系指“企業大量利用短期資金來支持長期投資活動”（3）。……