研發投入對高新技術企業經營績效影響研究

王慧敏 陳玉榮

摘?要：文章基于研發投入、企業經營績效的相關文獻分析，選取了30家高新技術企業上市公司2019—2022年的數據為研究樣本，針對研發投入對高新技術企業經營績效的影響進行實證分析。研究結果表明：研發投入對當期經營績效存在正向作用，且對滯后一期、滯后二期的經營績效存在滯后效應，對滯后三期經營績效的影響并不顯著。表明研發投入正面促進高新技術企業的發展，同時也表明這種促進作用具有時效性。因此，要加大研發投入，加強基礎研究，推動高新技術企業規模發展、協同發展。

關鍵詞：高新技術企業；研發投入；經營績效；滯后性

中圖分類號：F276.44???文獻標識碼：A?文章編號：1005-6432（2024）13-00151-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.13.034

1?引言

目前我國正處在知識經濟競爭的關鍵時期，各級政府、企業都在加大科技創新投資力度，提升企業自主創新能力，增強企業核心競爭力。十九大報告指出，中國要在2035年步入創新型大國行列，并在2035年前全面建成社會主義技術創新型國家。由“中國制造”到“中國創造”的全面轉型，創新驅動發展戰略也為這一轉型提供了強大的動力。高新技術產業是整體綜合國家實力的體現，是保證國家企業和產業健康發展的中堅力量，而研發投入是高新技術產業獲取競爭優勢、保持可持續發展的根本動力和源泉。

那么加大研發投入對中國高新技術企業的經營績效起到了何種作用？作用的期限又有多久？文章選取2019—2022年中國30家高新技術企業作為研究樣本，實證檢驗了研發投入對高新技術上市公司經營績效的影響。

2?文獻回顧

2.1?國外文獻研究

國外學者在該領域的研究結論主要集中在企業研發投入對生產率的影響、企業研發投入與經營績效之間的關系、研發投入對企業績效是否存在滯后影響等。Paulsen等實證分析了英國多家企業，發現加大研發投入力度能夠提升企業存貨周轉率，進而擴大企業規模。Bottazzi和Kaiser等研究了企業成長機會和企業研發投入的關系，認為研發投入會影響企業成長價值。David?Aboody和Baruch?Lev以美國83家化工企業為研究對象，實證結果表明，在化工行業中，研發投入對績效影響有明顯的滯后性，滯后期通常在3年左右。

2.2?國內文獻研究

國內對研發投入的多數學者認為，研發投入與企業績效之間存在正相關關系。梁萊歆和張煥鳳以中國高科技上市公司為樣本，發現研發投入強度與企業獲利能力、發展前景緊密相關；杜勇等實證研究顯示，我國高新技術企業研發投入處于中等水平，但投入強度逐年提高，總體上研發投入與盈利能力之間存在明顯的正相關關系。

但也有少數觀點認為二者關系不明顯。朱衛平、倫蕊以廣東省197家高新技術企業為樣本，結果表明企業科技投入、人力資本投入并不能正向促進企業績效。王君彩、王淑芳以電子信息企業主營業務利潤率為被解釋變量，以研發投入強度和研發技術人員比重為解釋變量，發現兩者之間也不顯著正相關。

在滯后方面，多數研究學者指出，研發投入在一定程度上會產生滯后效應。劉云、馬志云以在創業板上市的189家中關村高新技術企業為研究對象，分析表明：當期研發投入、企業規模對績效水平影響不明顯，對研發投入和企業績效的積累效應進行分析，發現企業研發投入強度對企業盈利能力有顯著的正向影響，且隨時間推移影響作用增強。

基于以上文獻分析，文章認為，企業通過加大研發投入，既能提升生產技術，優化技術方案，節約勞動成本，使得利潤上升，又能利用新工藝、新技術生產出更具差異化的產品搶占市場先機。而研發投入對高新技術企業的影響作用會更為明顯，故提出下列假設：

H1：研發投入與高新技術企業當期經營績效指標呈正相關。

新產品從研發到量產帶來收益，往往周期較長。高新技術企業對新產品的依賴性很強，提高企業的績效只能在研發成功并且量產之后。通過國內外學者的研究可以發現，從時間效益的視角來考察，研發投入具有滯后性。

H2：研發投入對高新技術企業經營績效指標存在滯后性影響。

3?研究設計

3.1?樣本選擇

在剔除未真實完整披露財務報表數據、被出具非無保留審計意見的企業后，文章選取了30家高新技術企業作為研究樣本，以2019—2022年的相關財務數據作為研究對象，共確定了120個觀測值。采用Excel篩選和處理數據，SPSS進行實證分析。

3.2?變量設計

3.2.1?被解釋變量：主營業務利潤率（OM）

國外關于企業經營績效的衡量指標主要采用托賓Q值，由于我國資本市場發展較晚，市值波動較大，托賓Q值不能真實反映企業績效，故采用盈利能力指標。盈利能力是企業利用現有資本獲取利潤的能力。由于企業研發投入主要致力于主營業務的發展，文章采取主營業務利潤率作為衡量經營績效的指標，即營業利潤/營業收入。

3.2.2?解釋變量：研發投入強度（RD）

由于不同規模企業的研發支出體量存在差異，文章選擇營業收入作為平滑指標，對企業的研發支出金額進行平滑處理，以此合理估計研發投入強度，即研發經費投入/營業收入。

3.2.3?控制變量：資產負債率（DEBT）、總資產規模（SIZE）、總資產周轉率（TAT）

高新技術企業資金渠道廣，生產技術更新快，研發支出也較高，為此總資產規模數值大，這里以總資產作為控制變量；同時，財務杠桿與資產的利用效果也會影響企業業績，故選取資產負債率、總資產周轉率作為控制變量。

3.3?模型構建

文章旨在探索研發投入是否會對高新技術企業績效產生影響，以及這些影響是否具有滯后效應。將研發強度作為解釋變量，主營業務利潤率作為被解釋變量。構建以下模型：

模型1：

OMtn=αtn+β1RDtn+β2DEBTtn+β3SIZEtn+β4TAT+εtn

模型2：

OMtn=αtn+β1RDtn－m+β2DEBTtn+β3SIZEtn+β4TAT+εtn

t=1，2，3，…，T，n=0，1，2，3，m=1，2，3。其中，t表示第t個樣本企業，n表示第n個年度，OMtn表示第t個樣本企業在第n個年度的主營業務利潤率，RDtn表示第t個樣本企業在第n個年度的研發資金投入強度，RDtn-m表示第t個樣本企業在第n-m個年度的研發資金的投入強度。

模型1用于檢驗研發投入對高新技術企業的當期績效影響。模型2用于檢驗研發投入對高新技術企業滯后性績效影響。

4?實證分析

4.1?描述性分析

由表1可知，研發資金投入強度的均值為2.54%，國際上認為研發資金投入強度達到2%是企業能夠正常運行的水平，達到5%才能在企業中脫穎而出。標準差為3.71%，說明我國各高新技術企業研發資金投入強度差異較大。

主營業務利潤率指標越高，說明企業產品定價在市場競爭中具有一定優勢，一般來說，主營業務利潤率超過30%才能達到理想值。極大值與極小值相差較大，說明高新技術企業的經營績效差異較大。

資產負債率是債權人提供的資本在總資本中所占的比例，一般能夠判斷企業的負債水平和風險程度。資產負債率增加，財務風險提高，債權人利益受到保障的程度降低。通常資產負債率取值在40%～60%為宜，由表1得知，資產負債率的均值為42.31%，在適宜水平內；國家為了大力支持中小高新技術企業發展，對企業總資產規模并沒有明確要求，因此樣本中總資產規模差異較大；總資產周轉率反映了企業總資產的周轉速度，是企業資產運作效率的重要指標。一般情況下，企業設定的總資產周轉率是80%，樣本企業總資產周轉率均值為61.02%，尚未達到理想狀態。

4.2?相關性分析

4.2.1?研發投入與企業當期主營業務利潤率的相關性分析結果

由表1可知，研發投入強度、總資產規模、總資產周轉率與企業當期的主營業務利潤率的皮爾遜系數都大于0，說明研發投入強度與企業當期的主營業務利潤率兩者之間是正相關但并不顯著，側面說明研發投入對企業經營績效有一定的影響。

4.2.2?研發投入與企業滯后期主營業務利潤率的相關性分析結果

表2中滯后一期將2019年、2020年、2021年的研發投入相關數據，分別與2020年、2021年、2022年的主營業務利潤率、資產負債率、總資產規模、總資產周轉率相關數據相對應，進行相關性分析。研發投入強度與企業滯后一期的主營業務利潤率的皮爾遜系數為0.246，其相關系數的顯著性為0.000小于0.05，即在0.01水平上表現為正相關，說明兩者之間的相關性為正相關并且顯著。這體現了研發投入到滯后期一期時，對企業的主營業務利潤率的影響開始顯著，說明了高新技術企業的研發投入到研發成果產出之間通常需要一段時間，特別是高新技術企業的產品投入研發費用，更講究更新換代，所以在滯后一期就尤為顯著。

滯后二期將2019年、2020年研發投入分別與2021年、2022年的主營業務利潤率進行相關性檢驗。在研發投入滯后二期，研發投入強度與主營業務利潤率之間的皮爾遜系數為0.235，小于滯后一期系數值0.246，正向影響減弱，相關系數的顯著性為0.019小于0.05，說明研發投入對主營業務利潤率的影響依然是顯著關系。這也說明研發投入對主營業利潤率存在滯后兩期的影響，側面也反映出研發投入是一個長期的過程，對主營業務利潤率的影響也是長期存在的。

滯后三期將2019年的研發投入相關數據與2022年的主營業務利潤率、資產負債率、總資產規模、總資產周轉率相關數據相對應，進行相關性分析。由表2可以看出，研發投入強度與主營業務利潤率的皮爾遜系數為0.194，小于滯后二期系數值0.235，正向影響進一步減弱，相關系數的顯著性為0.425大于0.05，說明研發投入滯后三期，其不能顯著影響滯后三期的主營業務利潤率，體現出高新技術企業產品更新換代較快。

4.3?回歸分析

4.3.1?研發投入與高新技術企業當期經營績效回歸分析

研發投入與高新技術企業當期經營績效指標的回歸分析詳見表3。R2值為0.210，說明回歸方程的擬合優度一般。經營績效指標對研發投入強度的回歸系數值是0.140，P值是0.069，P值大于0.05，這表明兩者之間的關系為正相關，但是并沒有顯著，究其原因可能在于研發投入對于經營績效并非立竿見影的效果。假設1得到初步驗證。

DEBT與經營績效兩者之間的相關性結果顯示負相關并且顯著。這表明，運用財務杠桿提高企業利潤并不能提高企業的績效；SIZE對企業的績效影響不大，這說明總資產規模和企業績效之間的關系并不顯著。TAT和企業績效之間的關系表現為正相關，但是并不顯著。

4.3.2?研發投入與高新技術企業滯后期經營績效回歸分析

表3中研發投入與高新技術企業滯后期經營績效指標的回歸分析中，R2和F值表明研究具有統計意義。滯后期的研發投入強度回歸系數均為正值，分別為0.450、0.360、0.073，滯后一期、二期均通過了顯著性檢驗，其中滯后一期，回歸系數值最高，且顯著性最強；其次是滯后二期；滯后三期顯著性水平未通過檢驗，說明研發投入對經營績效的滯后效應存在著時效性，只有不斷加大研發投入力度，其對經營績效的正向作用才會不斷持續。假設2得到驗證。

5?結論與對策

5.1?研究結論

5.1.1?研發投入與高新技術企業當期經營績效呈正相關

企業在研發上的投入，既能提升公司知名度，帶來許多潛在效益，也能為公司聲譽和利潤創造更多無形利益，最終為公司創造良性的投資產出循環。實證分析表明假設1得到證實，研發投入會對高新技術企業當期經營績效產生影響。側面也說明了研發投入存在著一定風險，當期的投入對當期的績效影響并不顯著。

5.1.2?研發投入對高新技術企業經營績效有滯后性影響

通過實證分析發現，在滯后一期和滯后二期，研發投入會給企業帶來更多的經濟效益，在滯后三期雖正相關，但并不顯著，假設2得到證實。公司的研發項目，從立項至研發成功到量產及盈利，需要一定的時間。研發投入與經營績效關系也經歷了由不顯著到顯著再到不顯著的過程，說明只有不斷地加大投入，企業的績效才會不斷提升，同時說明高新技術企業更新換代之快。

5.2?對策建議

5.2.1?加大研發投入力度

目前世界各國都在加大對新興工業的投入和重視。與發達國家相比，我國高新技術企業研發投入總體偏低，國際競爭力薄弱，為此要加大研發投入的力度，提高研發技術的水平，推出更好的產品和服務；加強團隊建設，吸引更多高素質的專業人才，提升研發實力，推動創新發展；建立創新平臺，為研發人員提供良好的工作環境和優秀的研究設備，為企業的創新發展奠定良好的基礎。

5.2.2?加強基礎性研發工作

實證研究表明，我國高新技術企業的研發投入有滯后性影響，滯后期只有兩期也說明了產品迭代速度之快。目前一些高新技術企業模仿國外技術產品，簡單加工包裝成自己的產品出售，此非長久之計。應加強重點產業關鍵技術研究，推動前沿引領技術創新研究，加大基礎研究投入力度，鼓勵支持學科交叉融合，促進基礎研究、應用研究聯動發展。

5.2.3?推動高新技術企業規模發展、協同發展

規模經濟會給企業提供諸多便利，規模經濟的企業能產出大量低成本產品，實現市場擴張，集聚眾多資金、人才。當前不管是區域間還是產業內都呈現出發展不均衡狀態，這種不均衡會影響企業高質量發展。為此應實現區域間資源共享、產業內資源融通，縮小企業發展差距，促進高新技術產業協調發展。

參考文獻：

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［基金項目］文章系2022年度江蘇高校哲學社會科學研究一般項目“融資約束、研發支出與企業創新績效關系研究”（項目編號：2022SJYB2375）的研究成果。

［作者簡介］王慧敏（1992—），女，江蘇淮安人，常州大學懷德學院講師；陳玉榮（1964—），男，四川遂寧人，常州大學懷德學院教授。