研究所軍工固定資產(chǎn)投資項目投資決策方法應用案例分析

【摘要】軍工固定資產(chǎn)投資是一種戰(zhàn)略性投資，對整個研究所的財務狀況及現(xiàn)金流量，甚至對其的命運都有著決定性的影響。因此，單位應高度關注固定資產(chǎn)投資項目的科學性和合理性，全面、綜合分析各項投資決策，以實現(xiàn)固定資產(chǎn)投資項目投資效益最大化的目標，進而推動企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。本文通過具體案例分析在固定資產(chǎn)投資項目決策過程中引入凈現(xiàn)值法，用來提升軍工固定資產(chǎn)投資項目的經(jīng)濟性、科學性，進一步規(guī)避投資風險，避免國有資產(chǎn)流失。

【關鍵詞】固定資產(chǎn)投資∣投資決策∣凈現(xiàn)值法∣項目評價∣風險控制

中國電子科技集團公司第二十七研究所（中原電子技術研究所）是我國組建最早的無線電彈、星精密跟蹤測量專業(yè)所。現(xiàn)有職工2000多人，技術人員占較大比例。研究所主要從事國防科技、軍工、軍民融合電子工程及產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、試驗、安裝、服務的綜合系統(tǒng)工程研究。專業(yè)涉及測控與衛(wèi)星應用、偵察探測、光電系統(tǒng)等。研究所主要資產(chǎn)分為兩大類，一類是流動資產(chǎn)，主要來自科研生產(chǎn)項目投入，另一類是固定資產(chǎn)，主要包括設備、儀器、科研樓及廠房等，主要來自固定資產(chǎn)投資項目。

軍工固定資產(chǎn)投資項目是指國家主管機關投資，用于提升研究所綜合能力的建造和購置固定資產(chǎn)的投資項目。固定資產(chǎn)投資項目建設具體實施工作開展前，主要是指設備儀器購置，廠房科研樓開工建設等實施工作開展前，需要進行投資決策的目的是判斷項目投資的技術價值與經(jīng)濟價值。現(xiàn)階段，很多研究所在進行實施工作投資決策過程中，往往只關注投資的技術必要性，主要由技術人員主導，依據(jù)技術問題進行投資決策，而忽略了投資項目決策的經(jīng)濟性，本文針對重大設備的投資決策，引入凈現(xiàn)值法，增加現(xiàn)值等量化指標，為提升單位軍工固定資產(chǎn)項目投資決策的科學性提供依據(jù)。

一、凈現(xiàn)值法

固定資產(chǎn)投資的目標之一是在資金支出后，在該項目的投資周期內(nèi)，除收回投資本金外，還可以產(chǎn)生一定的投資效益。在本單位目前，判別投資風險主要集中在設備購置必要性方面，以定性判斷為主。設備購入的決策依據(jù)主要以能否滿足當前單位的使用需求和技術需求進行判別，以解決現(xiàn)階段矛盾為導向，某種程度忽略要長期發(fā)揮效益是固定資產(chǎn)的主要目的。然而這種定性判斷是不能具體判別和衡量設備購入究竟能夠為研究所產(chǎn)生多少投資效益，更無法判別投資成本收回是否可行。因此可能引起失誤投資決策。

針對研究所項目決策存在的實際問題，在投資決策過程中，加入了凈現(xiàn)值法，在設備購置決策過程中，引入了價值分析環(huán)節(jié)，對于生產(chǎn)類、科研類設備購置，定量分析投資效益，為研究所設備購置實施決策過程中，提供科學的、合理的支撐。投入資金的時間價值是投資決策過程中需要考量的關鍵因素，因此，設備購置實施時，不能選擇將利潤因素作為評價其實施可行性的基礎，可以選擇現(xiàn)金流量法。資本的可用性是貨幣時間價值依賴，投資活動中實際收到或支出的現(xiàn)金稱為現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量有利于科學的考慮貨幣時間價值，而權責發(fā)生制核算出的會計數(shù)據(jù)收入、成本費用、利潤，與現(xiàn)金沒有直接關系，無法匹配貨幣時間特性。

依據(jù)原理：假設在年末可以實現(xiàn)原本預計的現(xiàn)金流入，將原始的投入看作按照預定貼現(xiàn)率借入的。當凈現(xiàn)值為正時，本息償還后該項目仍有剩余收益。當凈現(xiàn)值為零時，償還本息后沒有剩余。當凈現(xiàn)值為負時，該項目所產(chǎn)生的收益，不足以償還其本息。

凈現(xiàn)值法有著非常廣的適用范圍，然而其應用的主要問題是貼現(xiàn)率應該如何確定。其一是按照資金成本進行核算，其二是根據(jù)研究所的最低資金利潤明確。

關鍵參數(shù)使用原則：

1.折現(xiàn)率的確定。凈現(xiàn)值法盡管考量了投入資金的時間成本，可以顯示研究所實施的投資方案和結果與某一特定的投資報酬率之間的差異，然后沒有計算出該投資方案的具體報酬率。可以看出折現(xiàn)率的確定，對項目的選擇有著直接影響。

2.當同一個項目中包含多個投資機會，用凈現(xiàn)值法，雖可以反映其投資效果，但只能評價投資年限相等的互斥方案。

3.凈現(xiàn)值法的前提是假設投資前后各期，其凈現(xiàn)金流量均按最低報酬率（基準報酬率）取得的。

4.若固定資產(chǎn)投資項目不同實施階段，存在不同風險，那么最優(yōu)方案是各實施階段，采用不同折現(xiàn)率計算。

運用貨幣時間價值原理進行決策的方法稱為折現(xiàn)法。使用折現(xiàn)決策法，首先需要明確項目的折現(xiàn)率，即項目投資必要報酬率。其中，本文中采用凈現(xiàn)值法進行分析。凈現(xiàn)值法的基本公式如下：

式中：NPV—項目的凈現(xiàn)值

NCF—項目每年的現(xiàn)金流量

C—項目的初始投資

k—項目的回報率

N—項目的折現(xiàn)期間

M—項目的建設期間

凈現(xiàn)值法的使用方法是，在非互斥方案或單一方案的決策過程中，當凈現(xiàn)值>或=0時，項目投資可行；當凈現(xiàn)值<0時，則項目不可行。在互斥方案決策中，應選取凈現(xiàn)值大于零且凈現(xiàn)值最大的方案。

凈現(xiàn)值是投資決策過程中最重要的考慮因素之一，該方法充分結合貨幣的時間價值，充分考慮了設備實施過程中的項目初始投入、項目年現(xiàn)金流、設備最終報廢全過程的現(xiàn)金流量的特點。凈現(xiàn)值法分析得出的結果一定程度反映固定資產(chǎn)投資項目所創(chuàng)造出的超過初始投資額的價值的增量，對項目投資決策和衡量通過投資是否帶來價值增加，具有非常直觀判斷。

二、應用案例分析

本人利用凈現(xiàn)值法，對研究所擬采購的一套試驗系統(tǒng)進行了投資決策分析，并依據(jù)計算分析結果選擇了投資方案。202x年x月，擬購置一套試驗系統(tǒng)，項目的投資總額是310萬元。由研究所我所在的部門具體負責該試驗系統(tǒng)的購置工作，前期技術人員按照批復的預算金額，結合當前市場的實際情況進行了調(diào)研，主要調(diào)研了設備進口生產(chǎn)廠家。進口設備的特點是使用壽命長、測試精度指標高。經(jīng)調(diào)研論證，進口的設備可以較好的滿足研究所技術人員的使用需求，但投資偏高。該系統(tǒng)的市場供應價格為350萬元左右，高于投資額度，但也在合理的范圍內(nèi)。按照通常情況，如通過招標方式采購，可以將該設備的購置價格控制在設備批復的預算內(nèi)。

因此按照常規(guī)方式，該設備根據(jù)以上的調(diào)研情況，組織開展招標采購了。但本人發(fā)現(xiàn)，技術人員調(diào)研并沒有對該系統(tǒng)能夠為研究所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量或者說是經(jīng)濟效益進行分析，沒有進行投入的310萬投資收益評價，換言之該設備投入能為單位帶來多少收益，這個計算量化分析過程是缺失的。

為彌補上述投資決策不足，本人在該設備調(diào)研過程中，采用凈現(xiàn)值法，進行量化分析。具體分析過程：

項目初始投資C設置為310萬，投資回報率k擬取單位設備平均投資收益率15%，折舊期間N取15年，假定該項目當年建設并且完成投產(chǎn)，預計NCF每年現(xiàn)金流量為50萬元，代入公式：

=254萬元-310萬元

= -56萬

綜上所述，通過采用凈現(xiàn)值法分析，該設備投資無法收回投資在使用期間。依據(jù)計算結果，我要求技術人員將調(diào)研方向由進口設備轉為國產(chǎn)設備。國產(chǎn)設備同類相比進口設備，其在性能上也可以滿足研究所人員的使用要求，但使用時間只有10年，市場價格相對較低，供應價格僅為200萬元。利用上述數(shù)據(jù)，修改參數(shù)后，再使用公式計算結果如下：

=218萬-200萬

=18萬

通過計算分析，方案改為選用國產(chǎn)設備，項目投資凈現(xiàn)值>0，滿足凈現(xiàn)值法決策要求，因此項目組調(diào)整了該設備的采購方案，定為國產(chǎn)設備，進一步節(jié)約了項目的投資成本，使該項目投資收益最大化。通過引入該方法，也對研究所后續(xù)此類設備的投資決策探索了量化的風險控制方法。采用凈現(xiàn)值指標分析項目投資獲利能力的優(yōu)點：

1.充分考慮了資金的時間成本和價值，增加了投資的經(jīng)濟性評價；

2.進一步考慮了投資過程中凈現(xiàn)金流量，實現(xiàn)了投資流動性與收益性的統(tǒng)一；

3.考慮了投資風險，風險大則采用高折現(xiàn)，風險小則采用低折現(xiàn)。

在凈現(xiàn)值法基礎上，可結合軍工固定資產(chǎn)投資項目實施和管理的特點，使用財務方法，對投資項目管理費用、財務費用以及應交稅費等科目設置及相關費用計取標準進行綜合分析，對設備價格中供應商報價給出的相關費用的計取合理性進行合理初步的判斷。在實際設備采購價格確定過程中，增加對成本控制的重點和方法，使得成本控制有了一定有目的性，可用于指導技術人員或者項目管理人員進行設備投資成本控制。

三、結語

在軍工固定資產(chǎn)投資項目決策過程中引入凈現(xiàn)值法，通過凈現(xiàn)值分析投資項目的盈利能力，量化盈利指標，可大幅度提升投資項目決策的經(jīng)濟性和科學性。避免研究所在投資決策過程中，只關注技術是否有用，而忽略是否盈利這一核心問題。通過科學分析，規(guī)避投資風險，避免國有資產(chǎn)流失。中國軍轉民

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（作者簡介：谷曉瑾，工程師，研究方向為項目管理；作者單位：中國電子科技集團公司第二十七研究所）