2023年宏觀經(jīng)濟(jì)和債市展望

摘要：2023年是疫情影響淡化后的經(jīng)濟(jì)修復(fù)之年，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能在持續(xù)的財(cái)政加力和貨幣寬松推動(dòng)下將逐步企穩(wěn)回暖，消費(fèi)、基建將為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供較強(qiáng)支撐，但外需走弱的風(fēng)險(xiǎn)亦逐漸加大。預(yù)計(jì)2023年宏觀經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷波折修復(fù)過(guò)程，在低基數(shù)效應(yīng)下，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)5%以上增長(zhǎng)率的概率較大，2023年宏觀政策組合將是取向更為積極、支出節(jié)奏前置的財(cái)政政策，以及回旋空間更大的貨幣政策。在經(jīng)濟(jì)波折修復(fù)的環(huán)境下，利率仍然難以擺脫震蕩格局，但預(yù)計(jì)振幅將有所放大。

關(guān)鍵詞：消費(fèi)修復(fù) 外需下滑 通脹溫和 貨幣寬松 利率震蕩

2022年宏觀經(jīng)濟(jì)和債券市場(chǎng)回顧

2022年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍然受到需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，疊加國(guó)內(nèi)疫情多發(fā)散發(fā)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的過(guò)程一波三折。此外，2022年地緣政治動(dòng)蕩，以美國(guó)為代表的海外經(jīng)濟(jì)體多采取快速加息的緊縮的貨幣政策，對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀政策的實(shí)施形成一定掣肘。

在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不牢固、經(jīng)濟(jì)修復(fù)受疫情影響較大的背景下，宏觀政策統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，財(cái)政支出力度顯著加強(qiáng)，貨幣政策維持流動(dòng)性合理充裕，應(yīng)對(duì)超預(yù)期因素沖擊，保持了經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定。

在穩(wěn)健的宏觀調(diào)控政策和曲折修復(fù)的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境下，2022年全年債券市場(chǎng)在寬貨幣和寬信用之間反復(fù)博弈，利率窄幅震蕩、變動(dòng)較小。2022年四季度，在疫情防控措施優(yōu)化、資金面收緊、地產(chǎn)政策進(jìn)一步松綁等多重因素影響下，債券市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，引發(fā)理財(cái)贖回潮，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。……