全球擔(dān)保品領(lǐng)域金融科技應(yīng)用展望

摘要：近年來，“金融+科技”深度融合已成為促進全球擔(dān)保品行業(yè)發(fā)展的第二增長曲線。本文結(jié)合金融科技在全球市場清算和結(jié)算、擔(dān)保品管理及數(shù)字證券資產(chǎn)等場景中的應(yīng)用情況，深入分析了區(qū)塊鏈和分布式記賬、大數(shù)據(jù)和人工智能、云計算等新興技術(shù)在金融擔(dān)保品管理領(lǐng)域應(yīng)用的特點和場景。推動金融科技在我國擔(dān)保品領(lǐng)域的應(yīng)用與發(fā)展有助于夯實我國擔(dān)保品行業(yè)的核心技術(shù)和自主掌控能力，在新時期全球競合中把握先機。

關(guān)鍵詞：擔(dān)保品管理 金融科技 金融基礎(chǔ)設(shè)施

隨著金融市場的創(chuàng)新深化以及科技變革的日新月異，“金融+科技”深度融合趨勢愈發(fā)明顯，并給金融行業(yè)帶來了顛覆性影響。國際主要托管機構(gòu)紛紛加快在金融科技領(lǐng)域布局，推動以區(qū)塊鏈和分布式記賬、大數(shù)據(jù)和人工智能及云計算等為代表的新興技術(shù)在金融基礎(chǔ)設(shè)施層面的實踐。擔(dān)保品管理作為證券交易后處理的增值服務(wù)環(huán)節(jié)，具有應(yīng)用領(lǐng)域廣、業(yè)務(wù)價值鏈長、資產(chǎn)類別豐富、交易場景復(fù)雜等特點，往往是金融科技創(chuàng)新的活躍領(lǐng)域。

全球擔(dān)保品市場金融科技應(yīng)用的背景

當(dāng)前，全球擔(dān)保品管理服務(wù)正向著標(biāo)準(zhǔn)化、智能化、平臺化的方向發(fā)展，這種趨勢對擔(dān)保品管理機構(gòu)的運營策略、技術(shù)革新、數(shù)據(jù)管理等提出了更高要求，促使擔(dān)保品管理機構(gòu)強化金融科技布局。

（一）托管機構(gòu)的分散影響了擔(dān)保品流動效率

全球金融基礎(chǔ)設(shè)施體系復(fù)雜且分散，中介機構(gòu)多，服務(wù)鏈條長。一方面，各市場托管機構(gòu)持有各自獨立的分賬，需要花費大量時間和資源進行對賬和風(fēng)險管理。另一方面，資產(chǎn)持有方、需求方及各托管機構(gòu)之間需要建立聯(lián)系，往往涉及相互開立賬戶、了解雙方的風(fēng)控需求、遵守雙方的監(jiān)管規(guī)則，由此導(dǎo)致增加大量的時間和財務(wù)成本。隨著全球資本市場進一步融合，市場迫切需要新的解決方案來提升擔(dān)保品在全球的流動效率。

（二）自動化和智能化成為服務(wù)創(chuàng)新趨勢

以客戶為中心推動產(chǎn)品服務(wù)功能和模式不斷創(chuàng)新，客戶體驗成為金融服務(wù)行業(yè)追逐的核心競爭力之一。由于擔(dān)保品管理專業(yè)性強、交互頻率高，存在一定門檻，市場更需要智能化、自動化的產(chǎn)品服務(wù)。同時，復(fù)雜的金融市場變化也催生了新訴求，例如疫情發(fā)生以來，保證金規(guī)模激增1使得擔(dān)保品的選取、配置成為交易決策的重要環(huán)節(jié)，市場參與者也對擔(dān)保品管理服務(wù)優(yōu)化提出更高要求。

（三）海量數(shù)據(jù)給擔(dān)保品數(shù)據(jù)管理帶來挑戰(zhàn)

交易規(guī)模攀升、監(jiān)管環(huán)境趨嚴使機構(gòu)對擔(dān)保品管理的數(shù)據(jù)應(yīng)用產(chǎn)生了更多需求，例如證券融資交易條例（SFTR）要求的證券金融交易報告、《多德—弗蘭克法案》提出的衍生品交易報告，都將產(chǎn)生大量的結(jié)構(gòu)化和標(biāo)記數(shù)據(jù)，這增加了金融機構(gòu)的合規(guī)壓力。海量數(shù)據(jù)必須借由計算機進行統(tǒng)計、比對、解析才能高效處理，這也催生出對大數(shù)據(jù)技術(shù)的迫切需求。

擔(dān)保品管理領(lǐng)域的金融科技應(yīng)用實踐

為應(yīng)對上述變化和挑戰(zhàn)，國際主要擔(dān)保品管理機構(gòu)開始將解決方案訴諸金融科技，通過戰(zhàn)略性投資金融科技企業(yè)或與成熟IT供應(yīng)商合作的模式加速在金融科技領(lǐng)域布局（見表1）。筆者從中選取了兩個具有代表性的應(yīng)用案例進行具體介紹和分析。

案例一：紐約梅隆銀行——大數(shù)據(jù)與云計算技術(shù)實踐

2021年初，紐約梅隆銀行宣布與谷歌云開展合作，將大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等金融科技應(yīng)用于擔(dān)保品和流動性管理方面。雙方基于數(shù)百萬筆美國國債交易數(shù)據(jù)，借助谷歌云計算提供可擴展的數(shù)據(jù)分析功能，建立了機器學(xué)習(xí)預(yù)測模型，首次為客戶提供關(guān)于美國國債交易結(jié)算風(fēng)險預(yù)測的創(chuàng)新服務(wù)。據(jù)披露，這一技術(shù)能成功預(yù)測40%的美國國債交易結(jié)算失敗情況，準(zhǔn)確率達90%。通過預(yù)警每日數(shù)十億美元的結(jié)算失敗風(fēng)險，可為市場參與者節(jié)省大量的資本和流動性，有效提升美國國債擔(dān)保品的管理效率和市場供給能力。

除美國國債結(jié)算預(yù)測模型外，紐約梅隆銀行還將與谷歌云在擔(dān)保品管理領(lǐng)域開展一系列合作，包括打造基于人工智能算法的證券借貸、流動性預(yù)測、定價動態(tài)控制、交易異常檢測和自動文檔處理等解決方案。

案例二：HQLAx平臺——基于分布式記賬的擔(dān)保品管理平臺

HQLAx平臺是一家由市場參與者創(chuàng)立的第三方擔(dān)保品管理服務(wù)公司，希望通過分布式記賬技術(shù)解決擔(dān)保品領(lǐng)域托管機構(gòu)分散、轉(zhuǎn)移效率低下的問題，提升三方代理與三方托管人之間的擔(dān)保品流動性。目前，HQLAx已獲得來自摩根大通、紐約梅隆銀行、高盛集團、法國巴黎銀行、花旗銀行等重要市場參與者的投資。

HQLAx平臺應(yīng)用的是代幣化的解決方案（見圖1），平臺架構(gòu)共分為四層，底層為分散的托管機構(gòu)層，第三層為可信任三方機構(gòu)層，第二層為HQLAx的分布式記賬平臺層，頂層為交易層。其中關(guān)鍵層是可信任三方機構(gòu)層（TTP）2，它鏈接了傳統(tǒng)的金融資產(chǎn)及代幣化后的權(quán)益代幣。TTP會在托管機構(gòu)層中的各個中央托管機構(gòu)及托管行開戶，以接收資金融入方客戶的資產(chǎn)質(zhì)押或轉(zhuǎn)移，再將資產(chǎn)權(quán)益代幣化或兌付消減代幣，使資產(chǎn)權(quán)益能在分布式記賬平臺進行交易。因此，實際金融資產(chǎn)的交易可以只發(fā)生在一家底層托管機構(gòu)中，并只與TTP（作為對手方）進行交易，而由交易層下達的擔(dān)保交易則可以通過分布式記賬平臺上的代幣交易完成。各個市場參與者通過接入HQLAx的分布式記賬平臺實現(xiàn)資產(chǎn)權(quán)益代幣之間的交易。

代幣化擔(dān)保品解決方案的主要優(yōu)勢在于能夠?qū)碜圆煌泄艿攸c的資產(chǎn)合并到一個代幣資產(chǎn)中，實現(xiàn)了擔(dān)保品代幣在分布式記賬平臺層上的高效移動。此外，通過該平臺，客戶能近乎實現(xiàn)實時交易，避免了跨托管機構(gòu)結(jié)算，以及由此產(chǎn)生的日間敞口授信占用、流動性占用與結(jié)算失敗風(fēng)險等問題。

擔(dān)保品管理領(lǐng)域金融科技的技術(shù)特點分析

結(jié)合國際前沿實踐可以發(fā)現(xiàn)，擔(dān)保品領(lǐng)域所應(yīng)用的金融科技主要涉及區(qū)塊鏈和分布式記賬、大數(shù)據(jù)和人工智能、云計算技術(shù)等技術(shù)領(lǐng)域，覆蓋范圍包括清算和結(jié)算、初始保證金管理及數(shù)字貨幣或證券資產(chǎn)的擔(dān)保品管理等。

（一）區(qū)塊鏈和分布式記賬技術(shù)

區(qū)塊鏈作為一種防篡改、共享的數(shù)字化分布式記賬形式，能夠用于記錄交易信息，并將賬本分發(fā)給網(wǎng)絡(luò)中的所有成員節(jié)點，提供可靠的、加密不可篡改、可追溯的共享數(shù)據(jù)，在各方之間建立信任。分布式記賬實際上是一個資產(chǎn)數(shù)據(jù)庫，通過使用密鑰和簽名來控制共享分類賬內(nèi)的操作權(quán)限，維護分類賬本記載的安全性和準(zhǔn)確性。

根據(jù)歐洲央行的研究報告，當(dāng)前擔(dān)保品領(lǐng)域使用的區(qū)塊鏈和分布式記賬技術(shù)大體可以分為兩種模式。一是針對在分布式記賬上發(fā)行的原生數(shù)字資產(chǎn)，數(shù)字資產(chǎn)天然就可以在“虛擬”賬本上進行交易處理，因此在業(yè)務(wù)模式上并不存在障礙，主要關(guān)注點在于監(jiān)管法規(guī)對數(shù)字資產(chǎn)的認定上。二是針對傳統(tǒng)金融資產(chǎn)模式，主要關(guān)注傳統(tǒng)交易系統(tǒng)與分布式記賬系統(tǒng)的有機耦合。一種實現(xiàn)方式是通過平行橋接系統(tǒng)鏈接傳統(tǒng)交易系統(tǒng)與分布式記賬系統(tǒng)，保證交易的實時同步，避免重復(fù)交易；另一種實現(xiàn)方式是通過將傳統(tǒng)資產(chǎn)進行代幣化，將資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)換為代幣在分布式記賬上進行交易，而傳統(tǒng)資產(chǎn)的存托仍在原有存管機構(gòu)進行。代幣化的解決方案在現(xiàn)有托管體系上有效提升了資產(chǎn)權(quán)益的流轉(zhuǎn)效率，因而在證券借貸、擔(dān)保品轉(zhuǎn)移等領(lǐng)域?qū)嵺`較多。

此外，與區(qū)塊鏈和分布式記賬技術(shù)相關(guān)的還包括隱私計算和智能合約。隱私計算是指由兩個或多個參與方聯(lián)合計算的技術(shù)和系統(tǒng)。區(qū)塊鏈與隱私計算結(jié)合，可使原始數(shù)據(jù)在無須歸集與共享的情況下實現(xiàn)多節(jié)點間的協(xié)同計算和數(shù)據(jù)隱私保護。例如，同其他托管機構(gòu)共建隱私計算平臺可以省去敏感數(shù)據(jù)的交換。智能合約是一種旨在以信息化方式傳播、驗證或執(zhí)行合同的計算機協(xié)議。在區(qū)塊鏈構(gòu)建互信交易方的基礎(chǔ)上，依靠設(shè)置前置交易觸發(fā)條件減少雙方的協(xié)商成本，提升交易效率，實現(xiàn)從交易后處理延伸至前臺交易。

（二）大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)

大數(shù)據(jù)技術(shù)主要包括數(shù)據(jù)可視化和數(shù)據(jù)挖掘，能夠完成海量數(shù)據(jù)并行處理、分析挖掘，發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)中隱含的規(guī)律信息，使客戶可以對自己的持倉和交易情況有更全面的認識。人工智能技術(shù)是大數(shù)據(jù)技術(shù)的延伸應(yīng)用，可以用于識別復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)集，以標(biāo)準(zhǔn)化的方式自動應(yīng)用機器學(xué)習(xí)并開展風(fēng)險建模，從而極大提升交易及清算和結(jié)算效率。

目前，擔(dān)保品領(lǐng)域的人工智能技術(shù)主要應(yīng)用于兩個方面。一是快速精準(zhǔn)地處理非結(jié)構(gòu)化信息。擔(dān)保品交易涉及諸多合同、文本等非結(jié)構(gòu)化信息，如國際掉期與衍生工具協(xié)會（ISDA）協(xié)議、全球主回購協(xié)議（GMRA）和全球證券借貸主協(xié)議（GMSLA）等協(xié)議及客戶資料、交易單據(jù)等。借助人工智能技術(shù)，擔(dān)保品管理機構(gòu)可以快速識別并處理上述協(xié)議中的關(guān)鍵術(shù)語。與人工處理方式相比，可以更快速、準(zhǔn)確地將這些非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)。二是構(gòu)建高效的預(yù)測和監(jiān)測模型?；趯Ａ拷灰讛?shù)據(jù)的處理，人工智能技術(shù)拓展了傳統(tǒng)風(fēng)控手段的廣度和深度，為擔(dān)保品價格波動、對手方風(fēng)險監(jiān)測、日間信用管理等提供智能化的趨勢預(yù)測與決策支持。特別是針對擔(dān)保品配置的優(yōu)化問題，人工智能可以持續(xù)跟蹤分析不同金融機構(gòu)擔(dān)保品業(yè)務(wù)行為和習(xí)慣，形成獨特的客戶畫像，構(gòu)建多資產(chǎn)類別的最優(yōu)擔(dān)保品配置組合，從而降低金融機構(gòu)擔(dān)保品應(yīng)用成本。

（三）云計算技術(shù)

云計算技術(shù)本質(zhì)上是一種以虛擬化技術(shù)為基礎(chǔ)，提供便捷、按需獲取、可配置的計算資源共享網(wǎng)絡(luò)模式，也可以說是一種實現(xiàn)軟件資源共享的服務(wù)模式。利用云計算能夠達到多方協(xié)同、資源高效聚合分享、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、信息透明和網(wǎng)絡(luò)化訪問的效果，使交易前臺、托管后臺及交易參與方實現(xiàn)云端連接，實現(xiàn)更高效、緊密的組織協(xié)作和資源共享。

擔(dān)保品領(lǐng)域云計算技術(shù)的實際應(yīng)用主要是為證券交易后處理流程量身定制云計算形態(tài)，通常由專業(yè)的第三方金融IT公司作為擔(dān)保品管理機構(gòu)和用戶的中介，發(fā)揮云計算整合和隔離的優(yōu)勢，將擔(dān)保品價值鏈條上的數(shù)據(jù)、用戶、流程、優(yōu)化算法及交易信息，通過數(shù)據(jù)中心及機構(gòu)端方面的技術(shù)手段發(fā)布到“云端”，提升運算能力、重組數(shù)據(jù)價值，從而提供更高水平的金融服務(wù)，降低運行成本，并達到精簡核心流程、擴充分散渠道的目的。例如，中小金融機構(gòu)通常無法支撐大量的交易合規(guī)需求，相關(guān)云服務(wù)商的產(chǎn)品可以助力中小金融機構(gòu)達到監(jiān)管合規(guī)要求，降低其參與證券融資交易的綜合成本。

我國擔(dān)保品管理領(lǐng)域金融科技應(yīng)用展望

“金融+科技”深度融合已成為促進全球擔(dān)保品行業(yè)發(fā)展的第二增長曲線。順應(yīng)行業(yè)趨勢，以中央結(jié)算公司為代表的國內(nèi)擔(dān)保品管理機構(gòu)堅持夯實技術(shù)層面的核心支撐和自主掌控能力，打造與國際接軌的擔(dān)保品管理體系，在新時期全球競合中把握機遇。

（一）聚焦實現(xiàn)多資產(chǎn)擔(dān)保品管理

目前，我國不同金融資產(chǎn)的登記管理分散，如何通過加強金融基礎(chǔ)設(shè)施間的互聯(lián)互通和數(shù)據(jù)共享，消除因不同類別金融資產(chǎn)在應(yīng)用實踐、規(guī)則、價值等方面的差異所產(chǎn)生的“隱性壁壘”，是市場面臨的重要命題。

借鑒國際同業(yè)擔(dān)保品庫存管理思路，可以采用分布式記賬及隱私計算技術(shù)建立多資產(chǎn)擔(dān)保品池，支持不同資產(chǎn)的跨市場調(diào)撥。在具體設(shè)計上，可以在擔(dān)保品池中構(gòu)建不同的“資產(chǎn)抽屜”，對于不同機構(gòu)托管的資產(chǎn)品種，采用隱私計算等技術(shù)手段，擔(dān)保品管理平臺并不需要掌握全面的托管信息，通過與相應(yīng)托管機構(gòu)的連接，獲取客戶擬納入擔(dān)保品池的資產(chǎn)信息，形成“抽屜式”擔(dān)保品池，即僅在需要的時候，打開資產(chǎn)抽屜獲取必要信息，在其他情況下，資產(chǎn)抽屜將保持關(guān)閉，充分保障客戶賬戶信息的保密性。更進一步，還可以考慮建設(shè)以分布式記賬為基礎(chǔ)的代幣化平臺，統(tǒng)籌將不同金融資產(chǎn)都納入統(tǒng)一的管理體系。

（二）釋放業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)要素生產(chǎn)力

黨的十九屆四中全會首次將數(shù)據(jù)列為生產(chǎn)要素，《金融標(biāo)準(zhǔn)化“十四五”發(fā)展規(guī)劃》中明確提出要統(tǒng)籌金融數(shù)據(jù)開發(fā)利用。釋放數(shù)據(jù)生產(chǎn)力是金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的應(yīng)有之義。擔(dān)保品業(yè)務(wù)開展過程中沉淀了海量客戶和交易數(shù)據(jù)，基于大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)的金融科技實踐為激活數(shù)據(jù)資產(chǎn)、打造數(shù)據(jù)引擎提供了解決方案。

從全球行業(yè)實踐來看，大數(shù)據(jù)技術(shù)在擔(dān)保品領(lǐng)域最核心的應(yīng)用在于擔(dān)保資產(chǎn)的最優(yōu)化配置，可以針對金融機構(gòu)個性化投資策略和業(yè)務(wù)習(xí)慣，基于監(jiān)管約束、市場行情、持倉情況等歷史數(shù)據(jù)，融入人工智能機器學(xué)習(xí)推介的擔(dān)保品組合動態(tài)優(yōu)化，幫助客戶更有效匹配、調(diào)動和運營系統(tǒng)內(nèi)的擔(dān)保品資源。此外，在宏觀層面，由于擔(dān)保品框架體系已經(jīng)覆蓋金融市場的各個方面，具有系統(tǒng)重要性，擔(dān)保品業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)也成為金融監(jiān)管的重要關(guān)注領(lǐng)域。因此，強化專業(yè)化數(shù)據(jù)支持，深度拓展對市場、監(jiān)管、風(fēng)控服務(wù)等方面的科技支撐能力，將是我國擔(dān)保品管理行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要方向。

（三）打造跨區(qū)域擔(dān)保品生態(tài)圈

建立能夠支持擔(dān)保品高效流轉(zhuǎn)和調(diào)撥的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)是擔(dān)保品管理機構(gòu)的核心競爭力。從全球發(fā)展軌跡來看，不同市場基礎(chǔ)設(shè)施間的互聯(lián)合作，從以郵件、電話等人工支持為主的1.0版本已過渡到以鏡像賬戶、系統(tǒng)互聯(lián)支持為主的2.0版本，目前正在過渡到以新興科技支撐為主的3.0版本。

區(qū)塊鏈及云計算等新興技術(shù)的出現(xiàn)，可以突破地域和時差限制，減少金融擔(dān)保品跨區(qū)域調(diào)撥成本，國際市場互聯(lián)互通正處于從業(yè)務(wù)聯(lián)通向技術(shù)聯(lián)通轉(zhuǎn)變階段。境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)把握趨勢，前瞻布局，以加強金融科技應(yīng)用與合作為契機，深度參與全球擔(dān)保品管理體系建設(shè)，暢通外循環(huán)渠道，為各方搭建直通式的擔(dān)保品互聯(lián)通路。

作者：中央結(jié)算公司中債擔(dān)保品業(yè)務(wù)中心副總經(jīng)理

編輯：印穎 廖雯雯