控股股東股權(quán)質(zhì)押、社會(huì)責(zé)任與上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

摘要：為探究控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)理，本文選取2012—2020年我國(guó)A股上市公司作為研究樣本，運(yùn)用固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響、不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響差異，以及企業(yè)社會(huì)責(zé)任在二者關(guān)系中的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究結(jié)果表明：控股股東股權(quán)質(zhì)押會(huì)增加上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；相對(duì)于國(guó)有上市公司而言，非國(guó)有上市公司控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的正向影響會(huì)更加強(qiáng)烈；控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響效應(yīng)在社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)較差的企業(yè)中更為明顯。本研究為上市公司防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為政府與監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督股權(quán)質(zhì)押行為提供了新的視角和理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：控股股東；股權(quán)質(zhì)押； 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 企業(yè)社會(huì)責(zé)任

中圖分類號(hào)：F275; F832.51" " "文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A" " "文章編號(hào)：1007-0753（2023）02-0062-12

一、引言

股權(quán)質(zhì)押是指上市公司股東將自己所持有的股份作為標(biāo)的物從金融機(jī)構(gòu)借入資金的一種融資方式（張?jiān)退伪常?020）。據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，截至2022年12月31日，累計(jì)有1 514家A股上市公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，其中控股股東參與的占62.41%，總共質(zhì)押了5 504.4億股，總市值達(dá)到2.07萬(wàn)億元，說(shuō)明股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)成為上市公司控股股東融資的重要途徑。但控股股東在以股權(quán)質(zhì)押的方式籌資時(shí)也面臨著一些風(fēng)險(xiǎn)。若股價(jià)下跌，金融機(jī)構(gòu)的利益便會(huì)受到影響，于是金融機(jī)構(gòu)會(huì)針對(duì)股價(jià)設(shè)置相應(yīng)的預(yù)警線和平倉(cāng)線?！?br>