TLAC非資本債券發行實務研究

摘要：隨著監管政策落地和達標期限臨近，我國總損失吸收能力非資本債券（TLAC非資本債券）蓄勢待發。本文梳理了TLAC非資本債券相關監管規定，分析了此類債券發行和定價中的關鍵問題。研究發現，TLAC非資本債券發行是一項系統工程，保證發行規模、夯實投資者基礎、完善產品設計對于債券高質量發行至關重要。此外，發行人需遵循境內外市場規律，完善債券定價機制，合理確定與風險收益、供求關系相適應的發行利率。

關鍵詞：TLAC非資本債券 損失吸收 償付順序 債券發行

2021年10月，中國人民銀行、銀保監會、財政部聯合發布《全球系統重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》（以下簡稱《辦法》），對我國全球系統重要性銀行（G-SIBs）提出總損失吸收能力（TLAC）監管要求。2022年4月，中國人民銀行、銀保監會印發《關于全球系統重要性銀行發行總損失吸收能力非資本債券有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），標志著我國TLAC非資本債券這一創新品種正式推出。目前，我國G-SIBs面臨較大的TLAC缺口。TLAC非資本債券發行時間緊、任務重、周期長，是一項系統工程。本文結合國內外債券市場實踐，分析TLAC非資本債券發行和定價中的關鍵問題，并提出相關政策建議，以助力TLAC非資本債券市場高質量

發展。

TLAC監管政策簡介

2015年11月，金融穩定理事會（FSB）發布TLAC監管政策最終稿（以下簡稱“TLAC新規”），在《巴塞爾協議Ⅲ》資本監管規則的基礎上，針對G-SIBs提出更高的監管要求。根據TLAC新規，G-SIBs必須滿足一定的TLAC比率要求1，在進入處置程序時，可以通過將資本和TLAC非資本債券進行轉股或減記來吸收損失，實現“自救”，從而維持核心業務運營，避免納稅人承擔損失，防范系統性金融風險。……