關(guān)于瑞士信貸銀行AT1債券減記事件的思考

摘要：其他一級資本債券（AT1債券）對商業(yè)銀行補(bǔ)充資本有重要意義。2023年3月，瑞士信貸銀行被瑞銀集團(tuán)收購過程中，其發(fā)行的AT1債券先于股權(quán)被全額減記，對全球AT1債券市場產(chǎn)生巨大沖擊。但該事件對我國銀行資本工具市場的影響較小，國內(nèi)永續(xù)債及二級資本債的信用利差在該事件發(fā)生前后并未明顯走闊。該事件引發(fā)市場諸多思考。建議建立對AT1債券本質(zhì)屬性的客觀認(rèn)識，關(guān)注不同地區(qū)的司法要求與監(jiān)管要求，謹(jǐn)防外部風(fēng)險帶來的不利影響。

關(guān)鍵詞：其他一級資本債券 永續(xù)債 商業(yè)銀行資本補(bǔ)充 受償順序

2023年3月，瑞士信貸銀行（以下簡稱“瑞信”）發(fā)生風(fēng)險事件。3月19日，在瑞士聯(lián)邦政府的推動下，瑞銀集團(tuán)（UBS）同意以30億瑞士法郎收購瑞信。此外，瑞士央行與瑞士聯(lián)邦政府承諾為該筆收購交易提供1000億瑞士法郎的流動性援助及90億瑞士法郎的潛在損失擔(dān)保。出乎意料的是，瑞士金融市場監(jiān)管局（FINMA）宣布將全額減記瑞信存續(xù)的面值為160億瑞士法郎的其他一級資本債券（以下簡稱“AT1債券”）用于補(bǔ)充核心資本。此舉與市場對“股權(quán)先于債券減記”的預(yù)期相左，引發(fā)AT1債券市場拋售潮。在一些監(jiān)管部門出面安撫后，雖然市場情緒有所回暖，但圍繞AT1債券減記以及此類債券風(fēng)險特征的討論仍在持續(xù)。

AT1債券的性質(zhì)及特點

（一）AT1債券的性質(zhì)

AT1債券是或有可轉(zhuǎn)換債券（Contingent Convertible Bonds，簡稱“CoCos”）的一種形式。當(dāng)銀行發(fā)生危機(jī)時，AT1債券可作為銀行監(jiān)管資本用于吸收損失。AT1債券的清償順序一般在存款、銀行普通債券和次級債券之后，在普通股之前。……