數據市場交易賦能債券市場發展的有關思考

摘要：金融市場運行與各類信息數據緊密相連。近年來，數據要素市場蓬勃發展，可能給債券市場的發展帶來新的觀察視角及影響。本文從梳理國內外數據市場交易情況出發，以電力數據交易為例，介紹了新型數據交易產品在企業征信和信用風險管理方面的創新應用，并從三個維度展望了數據交易如何賦能債券市場發展。

關鍵詞：數據市場交易 電力數據 信用風險管理 碳排放核算

數據市場交易情況概述

近年來，國家加大力度引導建設場內外相結合的高效數據市場?！丁笆奈濉睌底纸洕l展規劃》提出，規范數據交易管理，培育規范的數據交易平臺和市場主體，建立健全數據資產評估、登記結算、交易撮合、爭議仲裁等市場運營體系，提升數據交易效率。2022年12月《中共中央 國務院關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》發布，明確完善數據全流程合規與監管規則體系，統籌構建規范高效的數據交易場所，培育數據要素流通和交易服務生態。政府牽頭成立的數據交易場所能夠提供透明的規則制度、規范的交易流程及兼顧安全與發展的監管措施，有利于消除金融機構開展數據交易的合規性顧慮，從而促進要素流通，賦能行業發展。因此，本文主要圍繞數據市場場內交易為債券市場發展賦能開展研究。

（一）全國數據交易場所概況

2014—2017年，隨著大數據首次被寫入《政府工作報告》，數據交易場所的籌建首次出現高峰。2021年“十四五”規劃明確提出發展數據要素市場，數據交易場所再次快速涌現。截至2023年7月下旬，全國已經成立或正在籌建的數據交易場所共有53家，主要集中在京津冀、長三角、粵港澳等經濟較為發達的地區。其中，以北京國際大數據交易所、貴陽大數據交易所、上海數據交易所、深圳數據交易所為代表的數據交易所，其在目標定位、職能承擔、制度建設等方面處于領先地位，具有一定的共性，尤為值得關注。四大數據交易所均定位于建設國家級數據交易所，打造數據要素流通核心樞紐，提供以合規安全、高效配置為特色的數據登記、數據交易系列服務，制定數據流通交易制度規則和標準規范體系，從交易主體登記、交易標的上架、交易場所運營、交易流程實施、監督管理保障等方面予以規定。

（二）數據交易主要參與方

同樣以北京國際大數據交易所、貴陽大數據交易所、上海數據交易所、深圳數據交易所為例，四大數據交易所均致力于培育數據交易生態體系，建立相關主體運行機制，明確各方權責與行為規范。

北京國際大數據交易所嚴格數據中介服務機構準入，培育專業的數據中介服務商和代理人，建立全鏈條數據運營服務體系，為市場參與者提供數據清洗、法律咨詢、價值評估、分析評議、盡職調查等服務。

貴陽大數據交易所鼓勵數據商為數據交易雙方提供數據產品開發、發布、承銷和數據資產合規化、標準化、增值化服務，培育數據中介開展數據交易價格評估、合規認證、安全評估、交易擔保、資產價值評估、信用評價及人才培訓等第三方專業數據服務。

上海數據交易所打造全鏈條數商生態體系，在金融、航運、制造、商貿、科創等領域，引育一批數據資源類數據商，聚焦知識發現、數鏈融合、語義網絡、隱私計算等領域，做強一批技術驅動型數據商。同時，該所推動培育數據合規咨詢、質量評估、資產評估、數據交付、國際數據經紀、離岸數據服務等第三方服務類數商。

深圳數據交易所大力培育數據商和數據流通交易第三方服務機構，數據商從事資產開發、數據發布、數據銷售等業務，第三方服務機構從事法律服務、數據資產化服務、安全質量評估服務、培訓咨詢服務等業務，形成“協同作戰”的多元數據交易生態。

（三）金融類數據交易業務

來自各行各業的數據商起到了活躍交易的良好作用，已落地的數據交易場景覆蓋了金融、交通、電信、電力等行業領域，其中金融業上架產品數量最多、交易額最高。截至目前，北京國際大數據交易所金融板塊上架產品57個，以數據服務為主；貴陽大數據交易所財稅金融板塊上架產品36個，以離線數據包為主；上海數據交易所金融版塊上架產品1139個，以數據服務為主；深圳數據交易所普惠金融專區上架產品48個，以數據接口服務（API）為主。

根據上海數據交易所研究院發布的《金融業數據流通交易市場研究報告》，金融業數據要素采購規模呈指數級增長，數據需求從高到低的細分行業依次為銀行、保險和證券。交易的數據產品以征信類數據為主，包括個人信息與企業信息。個人信息以個人征信、身份認證、不動產數據為代表；企業信息涵蓋企業基本信息、企業經營活動、企業投融資、企業畫像、關聯企業及行業資訊與產業鏈信息。

數據流通與應用不僅顯著提升了金融業的運營管理效率，在普惠金融、智能風控、市場營銷等方面實現了業務決策的精準化和科學化。部分銀行開始探索基于數據資產價值的金融創新服務，如數據資產增信、數據資產授信、數據資產質押融資和數據資產保險。金融業的數據應用有利于推進產業升級，在經濟政策、投資決策等重要領域發揮作用。

數據市場交易典型案例介紹

銀行運用數據產品開展風險管理，從而降低不良貸款率、提高業務效率，是相對較為成熟的應用場景。以深圳市的數據交易創新實踐為例，目前深圳市中小微企業數量龐大，新設企業數量還處于快速上升階段，中小企業普遍缺乏抵押物。同時，銀行對中小微企業的授信往往也缺乏基礎，融資難、貸款難問題已制約中小微企業健康發展。南方電網深圳供電局基于對電力數據的熟悉，挖掘了其在征信領域蘊含的巨大價值：電力數據具有覆蓋范圍廣、價值密度高、實時、準確的特點，與企業生產經營狀況密切相關，能夠很好地預測企業的發展趨勢。為落實國家發展數字經濟戰略部署，積極響應社會發展要求，助力構建多元化征信體系，南方電網深圳供電局基于電力數據的企業征信指標自主研發了“電力看征信”數據產品。

具體來看，該產品通過從海量電力數據中提取出企業用電狀態、電費繳納、用電量、違約行為等4大類23項征信指標，構建一套基于電力數據的企業征信指標體系。在企業合法授權的情況下，通過安全可靠的數據共享交易平臺，為銀行、征信平臺等金融服務機構提供數據服務，幫助金融服務機構從新的維度考察企業的信用情況，了解企業正常生產經營、停工整頓、復工復產、訂單突增等情況，支撐金融服務機構開展貸后預警、空殼企業識別、信貸反欺詐、授信輔助等業務。

“電力看征信”數據產品自面世以來市場反應良好，為深圳市地方征信平臺、深圳市寶安區工信局“一鍵秒批”平臺及寧波銀行深圳分行、度小滿等金融機構提供服務，累計調用達12萬次。例如，寧波銀行接入“電力看征信”數據產品后，將企業電力數據納入本行風控管理系統，有效彌補了企業經營數據校驗方面的缺失，提升了線上授信產品的觸達精準度和服務效率，目前已為深圳超千家中小微企業提供了逾10億元的融資。同時“電力看征信”數據產品也是深圳數據交易所首款公開交易的數據產品，獲《人民日報》、深圳衛視等多家主流媒體報道，并與深圳地方征信平臺簽訂了框架協議。

數據交易賦能債券市場發展的展望

金融行業具有高度依賴數據的特征，一級發行市場和二級交易市場的定價需要海量市場數據和證券發行主體數據作為決策依據，同時也在產生大量新數據。數據交易機制的豐富和完善，將進一步助力金融行業和債券市場發展。

（一）佐證發行主體經營情況，豐富信用風險研判維度

目前各類債券發行主體的經營情況主要通過定期財務報告披露，披露時間存在一定滯后性，披露內容也較為標準化，可能不足以反映行業特征和企業特征，不利于及時揭示可能存在的經營風險，也不利于具備相對比較優勢的優質企業獲得融資成本優勢。

制造業企業是重要的債券發行主體，而電能是制造業企業進行生產活動的主要原材料。制造業企業的電能使用情況已經被電網系統詳細記錄，是真實及時反映制造業企業經營情況的高頻敏感指標，可以被應用于佐證企業真實經營情況，豐富對制造業企業信用風險的研判維度。可以預見，對于以制造業為代表的特定工業行業來說，電能使用情況數據可以成為研判債券發行主體的有效增量數據指標，有效降低投融資雙方的信息不對稱，提升債券市場定價質量。

（二）支持碳排放估算，助力“雙碳”目標實現

碳排放估算是“雙碳”目標實現的基礎，是衡量金融支持低碳轉型效果的重要依據，2022年8月國家發展改革委、國家統計局、生態環境部聯合印發《關于加快建立統一規范的碳排放統計核算體系實施方案》，指出碳排放統計核算是制定政策、推動工作、開展考核、談判履約的重要依據，要加快建立統一規范的碳排放統計核算體系，并對行業企業和重點產品碳排放核算相關工作提出了要求。

目前的碳排放估算方法基于對導致溫室氣體排放的生產或消費活動的活動量進行估算，而生產和消費活動的電能使用情況是重要的碳排放估算因子之一。有效運用電能等數據，可以有效支持建立碳排放量估算模型，提高精度和效率，為評估企業的低碳轉型表現提供參考，有助于貫徹落實可持續發展理念，推動實體企業可持續發展轉型，為債券市場相關品種債券的發行、信息披露等提供數據支撐。

（三）表征用電情況，編制高頻經濟活動指數

電力是表征經濟社會發展的重要風向標。目前我國的電網輸能體系已經較為發達，基于先進的用電信息采集系統，電力數據已全面實現日度級、企業級全量自動歸集，是客觀透視工業企業生產經營活動的有力抓手。在此基礎上，基于全量電力數據編制具備各種特征的高頻經濟活動指數，如工業用電指數，可以提升監控經濟發展的頻率和及時性，敏銳洞察微觀層面的各類變化，為開展風險防范和宏觀調控提供更加靈敏的數據支持，助力政府高質量開展經濟管理工作，也有利于債市從業人員研判宏觀經濟及市場走勢。

目前，河南省已經組織開展編制發布“河南工業用電指數”，是以反映工業經濟運行態勢為目標，以景氣度為基本邏輯，以企業用電數據為基礎，以規模以上工業企業、小微工業企業為對象的綜合性指標體系。該指標以月度分析為主，每月5日前發布，同時支持周度、季度、年度分析，既支持全省層面的總體態勢分析，也支持分地市的橫向對比分析，以及分行業的縱向穿透分析，為電力數據在宏觀經濟領域的應用提供了良好范本。

參考文獻

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