擔保品管理行業新趨勢

為落實國家關于債券市場高質量發展要求，助力防范化解金融風險，中央結算公司（以下簡稱“公司”）作為金融監管支持單位，與境內外市場機構密切合作，積極探索人民幣債券擔保品在不同金融領域的融合應用。擔保品管理是一個充滿活力、與時俱進的行業。近年來，這一行業呈現出很多新趨勢，對整個金融市場都產生了深刻影響。

第一，擔保品管理的系統重要性不斷提升，已經成為金融市場關鍵決策因素。

擔保品框架是理解現代金融的底層邏輯。2008年國際金融危機之后，市場更加關注風險與效率的平衡，對擔保品的重視程度越發提升。例如，2021年后，全球基準利率由倫敦同業拆借利率（LIBOR）逐漸切換成以有擔保隔夜融資利率（SOFR）為代表的回購利率。這是因為由擔保品驅動而非報價驅動的利率形成機制更具有可信度，成為融資市場的發展趨勢。由日交易量大、流動性強、活躍穩健的回購市場所形成的SOFR，基于市場真實的交易數據，能夠準確、穩健地反映貨幣市場價格變動，且不易被人為因素干擾，更適合作為基準利率。以美國貨幣市場為例，2018年至今，美國信用拆借市場的規模整體萎縮，聯邦基金市場的日成交量為700億～1200億美元。而同期美國的回購市場規模和流動性迅速上升，參與主體也更加廣泛。其中，SOFR覆蓋的回購日成交量最高曾突破1.6萬億美元，是聯邦基金市場成交量的近10倍（見圖1）。擔保交易成為貨幣市場主要融資方式，折射出擔保品管理在金融體系中發揮著越來越重要的作用。……