國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資存在的問(wèn)題及對(duì)策建議

吳升甫

摘要：股權(quán)投資屬于權(quán)益性投資，一般分為戰(zhàn)略股權(quán)投資和財(cái)務(wù)股權(quán)投資。戰(zhàn)略股權(quán)投資是能取得對(duì)被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策和管理起主導(dǎo)作用或重大影響的投資，而財(cái)務(wù)投資是以獲取財(cái)務(wù)收益為目的的投資。隨著國(guó)有體制改革不斷深入，國(guó)有企業(yè)為了不斷做大做強(qiáng)做優(yōu)，需要通過(guò)股權(quán)投資或參股同質(zhì)化及上下游企業(yè)，增強(qiáng)規(guī)?；騾f(xié)同效益，保障自身產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的安全。在股權(quán)投資活動(dòng)增多過(guò)程中，會(huì)出現(xiàn)以下幾方面的問(wèn)題：一是被投資企業(yè)估值過(guò)高，投資收益不及預(yù)期；二是被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期；三是投資決策過(guò)程中的廉政問(wèn)題。本文主要聚焦股權(quán)投資過(guò)程中面臨的主要問(wèn)題及成因，并從預(yù)防被投資企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)、降低被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等方面提出建議和思考。

關(guān)鍵詞：股權(quán)投資；國(guó)有企業(yè)；投資風(fēng)險(xiǎn)

一、序言

國(guó)有企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，是支撐社會(huì)主義市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，在引領(lǐng)中國(guó)式現(xiàn)代化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著積極作用。做強(qiáng)做大做優(yōu)國(guó)有企業(yè)是實(shí)現(xiàn)我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。股權(quán)投資是國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做大的主要途徑，也是優(yōu)化自身供應(yīng)鏈安全的有效手段，但國(guó)有企業(yè)必須圍繞主業(yè)發(fā)展，并圍繞主業(yè)開(kāi)展股權(quán)投資。如何發(fā)揮股權(quán)投資的協(xié)同效益，避免股權(quán)投資失效，出現(xiàn)廉政風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，筆者認(rèn)為，首先，要對(duì)國(guó)有企業(yè)有精確定位，明確發(fā)展方向、發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo)；其次，了解國(guó)有企業(yè)目前做大做強(qiáng)面臨的弱項(xiàng)和短板，分析解決的途徑，如戰(zhàn)略重組，亦或是股權(quán)并購(gòu)等；再次，分析擬投資企業(yè)與本企業(yè)的互補(bǔ)、協(xié)同關(guān)系，判斷能否形成協(xié)同效益，實(shí)現(xiàn)一加一大于二的目標(biāo)；最后，要審視國(guó)有企業(yè)的管理模式是否能夠?qū)崿F(xiàn)與擬投資企業(yè)管理模式平穩(wěn)過(guò)渡、融合，有效管理是高效經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。通過(guò)以上審視和分析，從而保障股權(quán)投資決策的科學(xué)性、投資的謹(jǐn)慎性和管理的融合性。

二、國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資的意義

（一）迅速提升規(guī)模，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

國(guó)有企業(yè)可以利用資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)股權(quán)投資獲取被投資公司的股權(quán)，充分發(fā)揮協(xié)同效益，快速增加國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力。隨著資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力的提高，國(guó)有企業(yè)具有更強(qiáng)的融資能力，經(jīng)營(yíng)安全邊際進(jìn)一步擴(kuò)大，從而提升國(guó)有企業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（二）做強(qiáng)做大主業(yè)，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力

通過(guò)股權(quán)投資，國(guó)有企業(yè)可以快速提高經(jīng)營(yíng)主業(yè)市場(chǎng)的占有率，減少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。隨著市場(chǎng)占有率的提升，雄厚的資金實(shí)力及人才儲(chǔ)備能力，可以促使國(guó)有企業(yè)加大研發(fā)投入，以市場(chǎng)需求為引領(lǐng)，形成更多創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品，從而又促進(jìn)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升。

三、國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資面臨的主要問(wèn)題

國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資對(duì)企業(yè)發(fā)展壯大意義重大，但受限于自身投資專(zhuān)業(yè)能力不足以及被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜性等原因，導(dǎo)致股權(quán)投資面臨多重風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。

（一）估值過(guò)高，投資效益不及預(yù)期

1.商譽(yù)過(guò)高，增加后續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

商譽(yù)是在并購(gòu)過(guò)程中形成的，通過(guò)被投資企業(yè)未來(lái)高于評(píng)估預(yù)期收益來(lái)彌補(bǔ)的投入，是對(duì)被投資企業(yè)極度看好的表現(xiàn)。決定被投資企業(yè)未來(lái)收益的因素很多，如果不能科學(xué)研判、合理預(yù)期，而是過(guò)度樂(lè)觀，就會(huì)形成較高的商譽(yù)，當(dāng)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期時(shí)，商譽(yù)出現(xiàn)減值，對(duì)當(dāng)期損益形成巨大沖擊，增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2020年至2021年，資本市場(chǎng)中高商譽(yù)企業(yè)頻發(fā)爆雷，導(dǎo)致很多上市公司形成巨額虧損，股價(jià)出現(xiàn)雪崩式下跌，企業(yè)發(fā)展受阻。

2.投資成本過(guò)高，存在投資減值風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，被投資企業(yè)的估值是指通過(guò)第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)其全部權(quán)益進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的選值結(jié)果。影響企業(yè)評(píng)估值的因素很多，但最重要是對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的預(yù)期。經(jīng)營(yíng)預(yù)期樂(lè)觀，則估值偏高，估值高，那么股權(quán)投資成本也高，如果后續(xù)被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期，投資收益預(yù)期值亦難達(dá)成，在做股權(quán)投資減值測(cè)試時(shí)，則存在投資減值風(fēng)險(xiǎn)，從而影響當(dāng)期損益。

（二）被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期

被投資企業(yè)出售股權(quán)或增資擴(kuò)股時(shí)，都會(huì)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，由于利益的驅(qū)使，預(yù)測(cè)一般會(huì)偏樂(lè)觀。企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，雖有盡調(diào)和評(píng)估機(jī)構(gòu)等第三方進(jìn)行公正、客觀評(píng)價(jià)，但難于榨出全部預(yù)測(cè)值的“水分”。當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境、市場(chǎng)開(kāi)拓、經(jīng)營(yíng)管理等不及預(yù)期時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)結(jié)果不如意，利潤(rùn)水平大幅降低，甚至出現(xiàn)虧損。這樣的投資不僅沒(méi)有給投資企業(yè)帶來(lái)規(guī)模、協(xié)同效益，還增加了經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，可能將企業(yè)拖入虧損泥潭，影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

（三）決策程序不全，存在廉政風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資要求全過(guò)程管理，如果投資過(guò)程中，相關(guān)法律法規(guī)、公司制度等方面執(zhí)行不到位，則會(huì)存在監(jiān)督和廉政風(fēng)險(xiǎn)。一是執(zhí)行《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》不到位，可能導(dǎo)致被投資企業(yè)清、審、評(píng)失控風(fēng)險(xiǎn)。二是公司的投資管理辦法不到位，可能導(dǎo)致投資決策審批流程不到位，存在審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。如超過(guò)公司決策權(quán)限的投資，而公司直接決策確定。三是交易過(guò)程中缺乏監(jiān)管，可能導(dǎo)致盲目投資或交易價(jià)格偏高，經(jīng)辦人員或者高級(jí)管理人員發(fā)生廉政風(fēng)險(xiǎn)。

四、國(guó)有企業(yè)優(yōu)化股權(quán)投資的建議

（一）合理確定被投資單位估值，降低股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)過(guò)初步篩選后的擬投資企業(yè)，國(guó)有企業(yè)在投資前還要完成實(shí)地調(diào)查和評(píng)估。一是做好擬投資企業(yè)的盡職調(diào)查；二是做好擬投資企業(yè)的未來(lái)市場(chǎng)分析和評(píng)估；三是提高由第三方提供的盡調(diào)報(bào)告、市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告和清、審、評(píng)專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告的質(zhì)量。通過(guò)以上措施確保擬投資企業(yè)估值的合理性，并以此為基礎(chǔ)，編制股權(quán)投資可行性研究報(bào)告，合理確定股權(quán)對(duì)價(jià)，避免過(guò)高商譽(yù)出現(xiàn)。

1.做好擬投資企業(yè)的盡職調(diào)查

盡職調(diào)查是對(duì)擬投資企業(yè)基本情況、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、市場(chǎng)規(guī)模、未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)等方面的全面摸底，一般包括財(cái)務(wù)、法務(wù)和安全等專(zhuān)項(xiàng)盡職調(diào)查。好的盡調(diào)報(bào)告要包括以下幾個(gè)方面：一是企業(yè)基本情況要涵蓋歷史沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)、所屬行業(yè)及地位、經(jīng)營(yíng)范圍、主要產(chǎn)品及人員配置等，完成企業(yè)的基本畫(huà)像。二是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查要包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)損益等現(xiàn)狀及分析，還有經(jīng)營(yíng)發(fā)展趨勢(shì)、未來(lái)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的分析和判斷。三是法務(wù)盡職調(diào)查包括企業(yè)存續(xù)、資本投入和經(jīng)營(yíng)等方面合法性，還有是否存在法律方面風(fēng)險(xiǎn)，如訴訟、擔(dān)保等方面。安全盡職調(diào)查主要是排除存在安全隱患等安全方面的風(fēng)險(xiǎn)。

2.做好被投資企業(yè)未來(lái)市場(chǎng)的分析和評(píng)估

未來(lái)市場(chǎng)預(yù)測(cè)是影響被投資企業(yè)估值的最重要因素，是判斷是否投資的重要依據(jù)，也是確定股權(quán)投資額的重要參照。如何避免被投資企業(yè)估值過(guò)高引發(fā)的一系列風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為，最重要的是做好被投資企業(yè)的未來(lái)市場(chǎng)分析和預(yù)測(cè)。一是合理判斷被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)區(qū)域范圍。在沒(méi)有新的資本投入情況下，超經(jīng)營(yíng)區(qū)域范圍的經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)是不符合市場(chǎng)規(guī)律的。二是預(yù)測(cè)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)總規(guī)模。要根據(jù)被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)屬性預(yù)測(cè)市場(chǎng)總規(guī)模。以城鎮(zhèn)燃?xì)馄髽I(yè)為例，其有特定的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)范圍，其市場(chǎng)總規(guī)模就跟這個(gè)區(qū)域的人口、商業(yè)、公共福利用戶(hù)和工業(yè)規(guī)模密切相關(guān)且不能超過(guò)合理范圍。以居民用戶(hù)為例，假設(shè)區(qū)域城鎮(zhèn)人口10萬(wàn)，以3口人為1戶(hù)，居民開(kāi)發(fā)市場(chǎng)總量約3.33萬(wàn)戶(hù)，以2100元/戶(hù)初裝費(fèi)測(cè)算，總初裝費(fèi)收入就不能超過(guò)7000萬(wàn)元。再以工業(yè)用戶(hù)為例，假設(shè)全區(qū)域工業(yè)鍋爐總量約1000T/h，每天平均工作10小時(shí)，每T/h用氣量為80方，每年工作330天，測(cè)算全年工業(yè)用氣量不能超過(guò)2.64億方。但具體每年開(kāi)發(fā)多少居民、商業(yè)、工業(yè)用戶(hù)，則需結(jié)合歷史數(shù)據(jù)和開(kāi)發(fā)計(jì)劃進(jìn)行判斷，確定其合理性。三是判斷營(yíng)業(yè)毛利的合理性。營(yíng)業(yè)毛利是被投資企業(yè)利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入主要來(lái)源，在其他因素不變的情況下，毛利越高，凈利潤(rùn)和凈現(xiàn)流就越高。毛利的合理性，除參考?xì)v史數(shù)據(jù)外，還要考慮宏觀政策的影響，科學(xué)技術(shù)進(jìn)步、量產(chǎn)規(guī)模、管理水平提升等因素。以某省省級(jí)管網(wǎng)公司為例，受宏觀政策影響，定價(jià)從經(jīng)營(yíng)初期0.5元/方降至0.18元/方，降幅64%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從盈利變?yōu)樘潛p。

3.提高被投資企業(yè)清、審、評(píng)報(bào)告質(zhì)量

“清、審、評(píng)”報(bào)告是國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)的專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告，是對(duì)被投資企業(yè)一次全面體檢，尤其是評(píng)估報(bào)告，其取值結(jié)果直接影響股權(quán)投資的投資額。提高清、審、評(píng)報(bào)告的質(zhì)量，特別是評(píng)估報(bào)告的質(zhì)量，關(guān)系股權(quán)投資的成功與否。以評(píng)估報(bào)告為例，其一，審閱評(píng)估方法選擇的科學(xué)性，是資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法還是市場(chǎng)法，要根據(jù)被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和市場(chǎng)地位等條件選定；其二，評(píng)估的經(jīng)營(yíng)期限是永續(xù)期還是N期，要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性和政策等條件來(lái)判斷；其三，評(píng)估的折現(xiàn)率選擇是否合理，評(píng)估折現(xiàn)率是影響評(píng)估值重要因素之一，要審閱折現(xiàn)率選擇是否與被投資企業(yè)行業(yè)地位、所處經(jīng)營(yíng)階段等因素來(lái)確定其合理性。除了提高報(bào)告質(zhì)量外，還要通過(guò)其他渠道驗(yàn)證評(píng)估報(bào)告經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)的合理性，主要包括取得被投資企業(yè)未來(lái)幾年內(nèi)部經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，取得下一年度的經(jīng)營(yíng)預(yù)算等。

（二）提高股東履職能力，降低被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)投資是國(guó)有企業(yè)一項(xiàng)重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，要做好投前分析，加強(qiáng)投后管理。確實(shí)履行好股東方權(quán)責(zé)，發(fā)揮監(jiān)督和協(xié)同效益，降低被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

1.做好對(duì)擬投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)分析，擇優(yōu)確定股權(quán)投資目標(biāo)

一是分析是否存在協(xié)同效益。判斷企業(yè)所處行業(yè)的地位，找出發(fā)展的短板，廣撒網(wǎng)尋求能夠彌補(bǔ)自身發(fā)展不足、形成發(fā)展合力、可以創(chuàng)造協(xié)同效益的擬投資企業(yè)。把具有協(xié)同效益的企業(yè)再進(jìn)行分類(lèi)，找到與自身公司發(fā)展契合度高的企業(yè)，將其列入優(yōu)先投資名單。以天然氣行業(yè)為例，如中游管網(wǎng)企業(yè)，優(yōu)先投資同質(zhì)的管網(wǎng)公司，其次尋求具有良好經(jīng)濟(jì)效益和發(fā)展的終端城鎮(zhèn)燃?xì)夤?，最后可以考慮進(jìn)軍上游資源市場(chǎng)，從而形成依托管網(wǎng)，上、中、下游一體化發(fā)展的天然氣產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。二是分析其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，有無(wú)安全隱患等風(fēng)險(xiǎn)。分析擬投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，對(duì)經(jīng)營(yíng)良好、管理規(guī)范優(yōu)先考慮。同時(shí)，對(duì)涉及安全管理的企業(yè)，要充分了解其安全管理模式、責(zé)任落實(shí)、應(yīng)急保障等方面情況，排除存在安全隱患的企業(yè)。安全隱患是股權(quán)投資最大的不確定因素，如安全隱患變成安全事故，那么股權(quán)投資基本失敗。從近幾年發(fā)生安全事故而關(guān)閉的燃?xì)饨?jīng)營(yíng)企業(yè)就可以印證。

2.加強(qiáng)投資后的股權(quán)管理，確保經(jīng)營(yíng)符合預(yù)期

對(duì)具有重大影響的被投資企業(yè)，國(guó)有企業(yè)必須派人參與其日常經(jīng)營(yíng)管理。對(duì)納入并表企業(yè)，要將其直接納入公司體系化管理，發(fā)揮規(guī)模和協(xié)同效益。對(duì)不并表但有重大影響的企業(yè)，企業(yè)委派人員除發(fā)揮日常經(jīng)營(yíng)管理、監(jiān)督任務(wù)外，還要充分熟悉公司發(fā)展情況，并形成定期報(bào)告制度。對(duì)被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)的問(wèn)題或困難，委派人員在征求委派方國(guó)有企業(yè)意見(jiàn)后，在被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上提出建設(shè)性建議和意見(jiàn)，確保被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果基本符合投資時(shí)的經(jīng)營(yíng)預(yù)期。

（三）加強(qiáng)股權(quán)投資全流程管理，降低廉政風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)投資是一項(xiàng)復(fù)雜經(jīng)營(yíng)行為，涉及到對(duì)被投資企業(yè)行業(yè)發(fā)展的研判、對(duì)企業(yè)本身發(fā)展趨勢(shì)的研判、對(duì)投資者自身股權(quán)投資方向和戰(zhàn)略的研判等。很多數(shù)據(jù)是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)等來(lái)預(yù)測(cè)的，主觀性較強(qiáng)。如不加強(qiáng)流程管理，按法律、法規(guī)和制度運(yùn)作，極容易出現(xiàn)廉政風(fēng)險(xiǎn)。

1.梳理股權(quán)投資管理流程清單，避免審計(jì)廉政風(fēng)險(xiǎn)

要梳理股權(quán)投資全部流程及材料清單，并建立清單管理臺(tái)賬，按股權(quán)投資進(jìn)度進(jìn)行銷(xiāo)項(xiàng)，確保股權(quán)投資程序合規(guī)，手續(xù)齊全，審批和決策到位。建立股權(quán)投資流程與清單管理制度，國(guó)有企業(yè)將能有效避免程序不到位，審批或決策漏項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，降低股權(quán)投資審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2.嚴(yán)格執(zhí)行審批和集體決策，避免腐敗廉政風(fēng)險(xiǎn)

建立股權(quán)投資管理制度，明確國(guó)有企業(yè)與上級(jí)主管部門(mén)各自的管理權(quán)限。國(guó)有企業(yè)在股權(quán)投資過(guò)程中，除嚴(yán)格遵守國(guó)家的法律法規(guī)相關(guān)規(guī)定外，還要嚴(yán)格執(zhí)行權(quán)限審批制度，必須走集體決策程序。一是超出投資權(quán)限的股權(quán)投資必須報(bào)上級(jí)主管部門(mén)審批；二是嚴(yán)格執(zhí)行評(píng)估報(bào)告?zhèn)浒钢贫?，按?guī)定報(bào)上級(jí)主管部門(mén)備案；三是集體決策，包括黨委會(huì)前置，投資決策委員會(huì)審議，總經(jīng)理辦公會(huì)審議，董事會(huì)或股東會(huì)審批決策。走集體決策程序，國(guó)有企業(yè)可以避免股權(quán)投資暗箱操作；避免一言堂而導(dǎo)致股權(quán)投資決策不科學(xué)；避免相關(guān)人員出現(xiàn)腐敗風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)揮集體智慧，增強(qiáng)股權(quán)投資有效性。

3.國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資要量入為出，避免盲目投資廉政風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資是做大做強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的有效途徑，但也要根據(jù)自身資金實(shí)力量入為出，科學(xué)取舍。符合企業(yè)發(fā)展的股權(quán)投資項(xiàng)目可能很多，建議分層級(jí)管理并按輕重緩急有效推進(jìn)。對(duì)符合公司戰(zhàn)略發(fā)展的股權(quán)投資，是優(yōu)先級(jí)，可以放寬投資內(nèi)部收益率要求，但也要能覆蓋投資額的資金成本。對(duì)延伸上下游的擴(kuò)展型股權(quán)投資，是次優(yōu)先級(jí)，要符合股權(quán)投資內(nèi)部收益率的要求，如6%或8%。其他股權(quán)投資可以列為普通級(jí)，這些投資就要根據(jù)資金富余情況，按收益率高低擇優(yōu)進(jìn)行。不符合以上條件的股權(quán)投資，要主動(dòng)放棄，避免盲目投資廉政風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)束語(yǔ)

國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資是一項(xiàng)系統(tǒng)和復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)行為，必須有專(zhuān)業(yè)的投資管理團(tuán)隊(duì)或部門(mén)牽頭統(tǒng)籌，并做好以下工作：一是要涉足企業(yè)自身熟悉的行業(yè)，聚焦主業(yè)。二是發(fā)揮各部門(mén)、各專(zhuān)業(yè)的研判能力，充分認(rèn)識(shí)、熟悉被投資單位，做到估值心中有數(shù)。三是做好股權(quán)投資談判工作，爭(zhēng)取最優(yōu)方案。四是要控制或跟蹤被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)，確保發(fā)展符合預(yù)期。五是要設(shè)定好議事規(guī)則，即使是參股也要促進(jìn)法人治理。六是要落實(shí)分紅政策，確保投資收益符合預(yù)期。

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