新形勢下金融科技風(fēng)險(xiǎn)的變化及應(yīng)對(duì)建議

侯燕磊

近年來，金融科技對(duì)我國金融業(yè)的發(fā)展起到了重要的推動(dòng)作用，以移動(dòng)支付為代表的金融科技發(fā)展世界領(lǐng)先，但也衍生了金融欺詐、監(jiān)管套利、數(shù)據(jù)濫用、平臺(tái)壟斷等新的風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)問題。金融科技具有金融與科技雙重屬性，必須準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)和把握金融科技發(fā)展可能引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)形勢新變化，切實(shí)維護(hù)金融安全。

當(dāng)前我國金融科技領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)形勢

（一）警惕新技術(shù)引發(fā)新型風(fēng)險(xiǎn)

金融科技依賴云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈及大數(shù)據(jù)等新技術(shù)，包含復(fù)雜的算法程序及工作原理等，加上排他性的商業(yè)政策，核心技術(shù)通常處于“黑箱”狀態(tài)，從技術(shù)視角看可能帶來操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和壟斷風(fēng)險(xiǎn)等新型金融風(fēng)險(xiǎn)，需要警惕。

一是操作風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)的復(fù)雜性可能導(dǎo)致系統(tǒng)在容錯(cuò)性、穩(wěn)定性、交互性及可擴(kuò)展性等方面的缺陷，引發(fā)操作風(fēng)險(xiǎn)。一方面，系統(tǒng)的使用者可能會(huì)引發(fā)主動(dòng)的操作風(fēng)險(xiǎn)，如客戶可能不具備相應(yīng)的金融知識(shí)而進(jìn)行了超過風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的操作；員工可能由于安全意識(shí)不足、內(nèi)部管理不規(guī)范、操作失誤等引發(fā)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，系統(tǒng)本身可能存在安全漏洞、設(shè)備故障、面臨網(wǎng)絡(luò)攻擊等，導(dǎo)致資金損失和信息泄露等被動(dòng)的操作風(fēng)險(xiǎn)。

二是道德風(fēng)險(xiǎn)。金融科技的發(fā)展意味著新技術(shù)不斷更新迭代，由金融科技催生的新事物在面世初期往往不被投資者、監(jiān)管者甚至同行所深入認(rèn)知，而給敗德企業(yè)提供了可乘之機(jī)，很可能使投資者陷入金融欺詐的陷阱。即使相關(guān)技術(shù)已經(jīng)廣為人知，也可能對(duì)現(xiàn)有法律、社會(huì)規(guī)范、道德倫理等形成挑戰(zhàn)，如個(gè)人隱私保護(hù)、過度舉債消費(fèi)、算法權(quán)利與算法歧視等，引發(fā)新的道德風(fēng)險(xiǎn)。

三是壟斷風(fēng)險(xiǎn)。金融科技企業(yè)很大程度上依托成熟的電商、社交媒體等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)發(fā)展。有的金融科技企業(yè)憑借在資本、技術(shù)、產(chǎn)品、信息、數(shù)據(jù)等方面的壟斷優(yōu)勢獲得巨大的市場，擾亂了正常的市場競爭秩序，損害了金融消費(fèi)者合法權(quán)益。市場壟斷地位可能造成與這些金融科技企業(yè)相關(guān)的金融產(chǎn)品定價(jià)偏離市場競爭條件下的合理定價(jià)；占有市場壟斷地位的金融科技企業(yè)可能采取掠奪性的收購行為排除或限制新興金融科技企業(yè)的發(fā)展；有的金融科技企業(yè)還可能因“大而不能倒”產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。

（二）原有金融風(fēng)險(xiǎn)的演變

金融屬性是金融科技的根本屬性，金融領(lǐng)域原有的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等可能在金融科技領(lǐng)域有新的特征和表現(xiàn)形式，也可能通過新的路徑向整個(gè)金融系統(tǒng)加速蔓延。

一是雙向放大信用風(fēng)險(xiǎn)。金融領(lǐng)域因信息不對(duì)稱而帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)早已有之，但金融科技可能會(huì)從客戶和機(jī)構(gòu)兩端同時(shí)放大信用風(fēng)險(xiǎn)。一方面，相較于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，金融科技機(jī)構(gòu)的監(jiān)管制度尚不完善，由于技術(shù)的排他性，在信息披露時(shí)傾向于暴露盡量少的信息，降低信息透明度，增加了客戶的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，金融科技的高覆蓋度將以往不在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)范圍內(nèi)的長尾用戶納入服務(wù)范圍，這類客戶相對(duì)而言信用水平偏低、金融素養(yǎng)不足，增加了金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。

二是易引發(fā)非理性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來自于金融系統(tǒng)的資金供需不匹配，金融科技使得客戶能夠迅速查找信息、發(fā)表觀點(diǎn)并快速交易，這種傳遞障礙的減少可能會(huì)加劇投資者的“羊群效應(yīng)”。由于金融科技降低了投資者門檻，投資者的從眾效應(yīng)可能會(huì)通過各種金融信息應(yīng)用被史無前例地放大，導(dǎo)致非理性情緒在金融市場迅速蔓延、金融市場波動(dòng)增大，極端情況下短時(shí)間內(nèi)大量資金流入流出可能會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加速傳導(dǎo)。金融科技影響了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制，使得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)速度更快、覆蓋范圍更大、破壞性更強(qiáng)。從直接傳導(dǎo)渠道看，金融科技的發(fā)展使金融機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)，部分同業(yè)業(yè)務(wù)“層層打包”，金融機(jī)構(gòu)之間呈現(xiàn)利益交錯(cuò)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的特性，跨市場跨機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)更為容易。從間接傳導(dǎo)渠道看，金融科技的發(fā)展使得金融機(jī)構(gòu)個(gè)體與金融體系的系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性增大，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)受到?jīng)_擊的資產(chǎn)拋售可能加劇恐慌情緒蔓延，引發(fā)整個(gè)市場集中拋售的惡性循環(huán)，放大金融系統(tǒng)的順周期性，加速系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成。

（三）安全層面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

金融安全既是國家安全的重要組成部分，也是護(hù)航國家平穩(wěn)健康發(fā)展的關(guān)鍵屏障。從金融安全角度出發(fā)，金融科技的發(fā)展可能會(huì)因監(jiān)管滯后引發(fā)套利風(fēng)險(xiǎn)，也可能因重要金融基礎(chǔ)設(shè)施被金融市場優(yōu)勢國家把控而帶來制裁風(fēng)險(xiǎn)，二者均可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

一是監(jiān)管滯后引發(fā)套利風(fēng)險(xiǎn)。由于技術(shù)本身的創(chuàng)新性和快速迭代性，對(duì)金融科技機(jī)構(gòu)及其開展業(yè)務(wù)的管理監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)管控存在一定的滯后性，使得金融生態(tài)面臨不可預(yù)判、不可定性的風(fēng)險(xiǎn)。具體來看，我國總體監(jiān)管技術(shù)水平有待提升，在面對(duì)掌握大量客戶和資金的金融機(jī)構(gòu)、各種新型產(chǎn)品服務(wù)時(shí)，傳統(tǒng)監(jiān)管模式與方法有時(shí)不能迅速、有效、全方位起到作用。在實(shí)際的金融科技創(chuàng)新當(dāng)中，有不法分子基于監(jiān)管盲區(qū)來進(jìn)行“偽創(chuàng)新”，通過監(jiān)管的灰色地帶進(jìn)行套利。

二是金融基礎(chǔ)設(shè)施安全風(fēng)險(xiǎn)。地緣博弈和大國競爭影響了經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程，以金融制裁為核心的“金融戰(zhàn)”或?qū)⒊蔀閼?zhàn)爭的新模式。由于金融科技的發(fā)展，大量跨國金融業(yè)務(wù)依賴于金融基礎(chǔ)設(shè)施之間的溝通互聯(lián)，切斷金融基礎(chǔ)設(shè)施之間的鏈接是“金融戰(zhàn)”的一大利器。一旦具有金融市場優(yōu)勢地位的國家在與我國博弈中擴(kuò)大這類措施的運(yùn)用，我國金融安全將會(huì)面臨嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。

防范化解金融科技領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)須面對(duì)的困難和問題

（一）以跨境支付體系為主的關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施受制于人

擴(kuò)大金融開放是我國參與全球金融市場、提高國際金融領(lǐng)域話語權(quán)的必由之路。與此同時(shí)，地緣沖突、大國博弈呈升級(jí)態(tài)勢，國際金融體系有成為國際政治博弈工具的傾向。目前，金融科技的發(fā)展讓所有金融交易可以被迅速地監(jiān)測，金融制裁相比較傳統(tǒng)的貿(mào)易限制、減少援助等經(jīng)濟(jì)制裁方式更加簡便可控，經(jīng)濟(jì)制裁的金融化趨勢逐漸增大。

金融制裁基本上通過利用金融科技切斷相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施之間的聯(lián)系進(jìn)行，其中最重要的即為跨境支付體系。跨境支付體系此前作為聯(lián)結(jié)全球金融機(jī)構(gòu)的金融基礎(chǔ)設(shè)施一直被看作國際公共產(chǎn)品。目前全球跨境支付體系仍以美元清算體系為主（見圖1），主要包括Fedwire（聯(lián)邦儲(chǔ)備通信系統(tǒng)）、C H I P S（紐約清算所銀行同業(yè)支付清算系統(tǒng)）和S W IF T（環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)），相關(guān)直接與間接客戶包括全世界幾乎所有重要金融機(jī)構(gòu)。以S W I F T系統(tǒng)為例，共有超過20 0 個(gè)國家的11 0 0 0 多家機(jī)構(gòu)作為成員加入S W I F T，2 02 2年最高日?qǐng)?bào)文處理量達(dá)到4 6 0 0萬條（見圖2）。目前，已有多個(gè)國家開始自主開發(fā)跨境數(shù)字金融系統(tǒng)，如歐洲央行已開發(fā)TA R G E T 2，即第二代泛歐自動(dòng)實(shí)時(shí)全額結(jié)算快速匯劃系統(tǒng)，俄羅斯央行開發(fā)了本土版金融信息傳輸系統(tǒng)S P F S，我國也開發(fā)了可用于數(shù)字人民幣跨境支付的DC/EP平臺(tái)，但這些系統(tǒng)或平臺(tái)的覆蓋范圍短期內(nèi)無法超過SWIFT。以美國為首的西方國家對(duì)于Fedwire、C H I P S、S W I F T 等有著絕對(duì)的控制權(quán)，可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯而易見。

圖2 SWIFT系統(tǒng)日交易報(bào)文量（單位：百萬條）

數(shù)據(jù)來源：SWIFT官網(wǎng)。

作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和對(duì)外投資大國，我國短期內(nèi)面臨的全面切斷與全球金融基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)系等極端金融制裁的可能性不大，但個(gè)別領(lǐng)域、單點(diǎn)機(jī)構(gòu)或個(gè)人等有可能面臨不確定性的金融制裁風(fēng)險(xiǎn)。

（二）以維護(hù)數(shù)據(jù)安全為核心的金融科技反壟斷難以認(rèn)定

由于金融科技企業(yè)擁有大量用戶、掌握大量數(shù)據(jù)，有可能利用網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和數(shù)據(jù)壟斷帶來的市場地位和競爭優(yōu)勢，采取不正當(dāng)競爭行為獲取壟斷利潤，擾亂正常的市場競爭秩序，損害金融消費(fèi)者合法權(quán)益。我國反壟斷監(jiān)管的一個(gè)重點(diǎn)是市場集中度較高的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，例如電商、外賣、社交、網(wǎng)約車等平臺(tái)，在認(rèn)定了壟斷事實(shí)之后才能實(shí)施相關(guān)的監(jiān)管措施，如何認(rèn)定金融科技領(lǐng)域的反壟斷是防范金融科技?jí)艛囡L(fēng)險(xiǎn)的一大難題。

金融科技領(lǐng)域的反壟斷認(rèn)定難度較大，與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的反壟斷認(rèn)定存在差異。雖然從結(jié)果上來看，金融行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)壟斷造成的結(jié)果都是壟斷企業(yè)獲取了壟斷收益，破壞了公平的市場競爭環(huán)境，不利于行業(yè)的健康發(fā)展。但實(shí)際上，如表1所示，金融行業(yè)反壟斷的認(rèn)定與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有著諸多不同，其核心目標(biāo)是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，壟斷能力來自于數(shù)據(jù)優(yōu)勢，表現(xiàn)為較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)和“大而不能倒”問題，反壟斷的措施以金融前置監(jiān)管為主。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，作為全球最早建立反壟斷法律法規(guī)的國家，美國針對(duì)金融行業(yè)的反壟斷監(jiān)管以“不發(fā)生壟斷事實(shí)”為核心，金融信息服務(wù)商、國際卡組織等是反壟斷的關(guān)注焦點(diǎn)，具有一定規(guī)模及業(yè)務(wù)資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)在成立、并購、退市時(shí)需要得到金融反壟斷監(jiān)管當(dāng)局的批準(zhǔn)，審核主要考慮對(duì)競爭環(huán)境和公共利益的影響。

表1 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與金融科技行業(yè)反壟斷認(rèn)定差異

（三）金融科技企業(yè)與傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)的合作易放大風(fēng)險(xiǎn)

部分依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的金融科技企業(yè)有龐大的客戶基數(shù)，掌握客戶大量的消費(fèi)、社交、互聯(lián)網(wǎng)行為數(shù)據(jù)，業(yè)務(wù)創(chuàng)新更為迅速，在獲客和風(fēng)控上優(yōu)勢明顯。因此，傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)有與金融科技企業(yè)合作的動(dòng)機(jī)，金融科技企業(yè)也有資金供給的需求。這種跨業(yè)務(wù)跨市場的合作存在隱蔽的監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)。以互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融、小微金融等細(xì)分市場為例，由于借貸業(yè)務(wù)受到杠桿率約束，金融科技企業(yè)與傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)通過助貸或聯(lián)合貸方式與資金方進(jìn)行合作，可以做大借貸業(yè)務(wù)規(guī)模。

但與傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)相比，金融科技企業(yè)所需滿足的監(jiān)管要求相對(duì)寬松，如表2所示，目前互聯(lián)網(wǎng)貸款的三大量化指標(biāo)主要針對(duì)商業(yè)銀行，對(duì)開展助貸業(yè)務(wù)的金融科技企業(yè)沒有明確的資本充足率等要求，助貸機(jī)構(gòu)能夠以較高杠桿撬動(dòng)銀行資金。加上存在第三方的兜底擔(dān)保作為增信，銀行可能會(huì)放松風(fēng)險(xiǎn)控制，或?qū)L(fēng)險(xiǎn)控制外包。但事實(shí)上，很多助貸機(jī)構(gòu)并沒有融資擔(dān)保牌照，也尚未健全壞賬撥備機(jī)制，一旦出現(xiàn)大規(guī)模貸款違約，大部分風(fēng)險(xiǎn)仍將由銀行承擔(dān)，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

表2 互聯(lián)網(wǎng)貸款的三大量化指標(biāo)

（四）金融科技與社會(huì)倫理之間的平衡難以把握

金融科技使人與人、人與技術(shù)、人與資本的關(guān)系發(fā)生變化，既有利于促進(jìn)金融倫理建設(shè)，也引發(fā)了新的倫理問題和倫理失范新的表現(xiàn)形式。典型的金融科技倫理失范體現(xiàn)在數(shù)據(jù)倫理和算法倫理兩個(gè)方面，數(shù)據(jù)倫理是關(guān)于數(shù)據(jù)處理、使用和保護(hù)的道德哲學(xué)，算法倫理主要在于運(yùn)算對(duì)象逐漸由物變成人，算法歧視和算法控制問題突出。在金融科技創(chuàng)新和發(fā)展過程中，有關(guān)數(shù)據(jù)信息運(yùn)用如客戶數(shù)據(jù)資料處理、客戶生物信息采集、信息共享與傳遞、大數(shù)據(jù)風(fēng)控及精準(zhǔn)營銷模型訓(xùn)練等基本規(guī)則模糊，金融服務(wù)數(shù)據(jù)化、智能化升級(jí)的背后隱藏著數(shù)據(jù)道德危機(jī)，侵犯隱私、泄露數(shù)據(jù)、壟斷數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)鴻溝、信息繭房、大數(shù)據(jù)“殺熟”等問題帶來的風(fēng)險(xiǎn)事件和不良影響在近幾年時(shí)有發(fā)生。

防范化解金融科技領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)的工作思路和政策建議

黨的二十大報(bào)告提出，加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。新形勢下，既要發(fā)揮金融科技創(chuàng)新優(yōu)勢，助推我國金融業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，又要保持金融科技風(fēng)險(xiǎn)可控，維護(hù)國家金融安全底線，為此提出以下建議。

（一）堅(jiān)持安全與發(fā)展并重，提高監(jiān)管科技水平

加強(qiáng)金融監(jiān)管技術(shù)應(yīng)用，強(qiáng)化監(jiān)管深度與廣度，提升監(jiān)管效率及適應(yīng)性，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管統(tǒng)一性和穿透性。推行“監(jiān)管沙盒”建設(shè)，探索柔性監(jiān)管，劃定剛性底線，為金融科技創(chuàng)新提供試錯(cuò)容錯(cuò)空間。深化監(jiān)管部門信息共享與溝通合作，加強(qiáng)規(guī)劃戰(zhàn)略指引，共同劃定監(jiān)管“負(fù)面清單”，引領(lǐng)金融創(chuàng)新方向，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。優(yōu)化反壟斷規(guī)則制度體系建設(shè)，促進(jìn)市場公平競爭。

（二）堅(jiān)持以人民為中心，加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)

完善金融科技機(jī)構(gòu)信息披露體系建設(shè)，要求市場主體在開展業(yè)務(wù)時(shí)提供全面準(zhǔn)確的信息，減少信息不對(duì)稱。加強(qiáng)金融消費(fèi)者數(shù)據(jù)及個(gè)人隱私保護(hù)，加大對(duì)泄露消費(fèi)者數(shù)據(jù)行為的懲處力度，提高企業(yè)違法成本。重視金融消費(fèi)者教育工作，加強(qiáng)金融知識(shí)普及力度，提高金融消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，重視反欺詐教育及投訴管理，暢通金融消費(fèi)者投訴舉報(bào)渠道。

（三）堅(jiān)持守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，維護(hù)國家金融安全

對(duì)外加強(qiáng)溝通，推動(dòng)建立有替代S W I F T 能力的金融基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)，掌握支付手段主動(dòng)權(quán)。按照防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)總要求，加快加強(qiáng)國內(nèi)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平國際競爭力。把握“金融戰(zhàn)”的出現(xiàn)帶來的國際金融發(fā)展形勢新變化，合理利用金融科技提高開放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和風(fēng)險(xiǎn)防控能力，推廣我國金融科技優(yōu)勢技術(shù)，增強(qiáng)我國參與國際金融治理的能力，構(gòu)筑金融安全“防火墻”。