貴州茅臺產能有望提升

袁杰

貴州茅臺（600519.SH）2023年中報數據顯示，上半年實現營業總收入709.9億元，同增19.4%；歸母凈利潤359.8億元，同增20.8%，平均下來2023年上半年每天賺約2億元，不愧是“茅二姨”。

其中二季度實現營業總收入316.1億元，歸母凈利潤151.9億元，均實現同比增長20%+，略高于公司此前披露的業績預測，全年有望超額完成15%的業績增長目標。

對于營收增長原因，貴州茅臺稱，主要是本期銷量增加、銷售渠道及產品結構變化所致。

本文主要從基酒產量、產品結構（更多比普茅價格更高的產品、系列酒）、直營渠道投放量、出廠價上調時機和幅度等幾個驅動茅臺未來增長的方面解讀本次業績報告。

飛天茅臺增長穩健，系列酒增長放緩

上半年，茅臺酒銷售約592.8億元，同比增長18.64%；茅臺系列酒銷售突破百億元，為100.74億元，同比增長32.58%。

單獨季度來看，茅臺酒2023年一季度營收337.2億元，同比增長17%，二季度營收255.6億元，同比增長相較一季度有所提速，依舊非常穩健。

而系列酒一季度營收50.1億元，同比增長46%，二季度營收50.6億元，同比增長21%，雖然仍然是高兩位數增長，但相較一季度的同比增速大幅放緩。

一季度系列酒高增速可能與系列酒的新“臺柱”茅臺1935的大量市場投放有關，而由于二季度宏觀經濟不及預期，商務需求呈現弱復蘇狀態，而茅臺1935在千元價格帶與五糧液普五、國窖1573等相比并無明顯優勢，目前其售價在1000元左右，環比一季度出現下降，也低于1188元的廠家指導價。銷量應該也出現了下滑。

三季度，隨著國家促消費和穩經濟的各種政策推行，以及傳統白酒消費旺季到來，預計系列酒的銷量、價格有望重拾增長。……