從半年報看消費復蘇路徑

楊現華

日前，貴州茅臺交出了一份營收和凈利潤增速創5年新高的半年報，以海底撈等為代表的線下業態更是恢復明顯，以順鑫農業為代表的大眾消費增長尚不及前兩者強勁。消費在復蘇，但路徑并非齊頭并進，線下消費場景恢復，對諸如餐飲、旅游、航空和酒店等行業的推動立竿見影。

促消費是2023年的主旋律，日前召開的中央政治局會議指出，當前經濟面臨的困難主要是國內需求不足，強調要積極擴大國內需求，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用。商務部直接定調為“消費提振年”。從長期看，消費復蘇必然是全面復蘇，但受疫情和消費彈性等影響，時間順序上有先后。

正如國泰君安所言，在政策有力帶動下，下半年GDP和社零增速有望實現預期目標，消費將成為經濟增長的主要拉動力。

高端消費率先復蘇

貴州茅臺2023年1-6月公司實現營收709.87億元，同比增長19.42%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤359.8億元，同比增長20.76%。無論是營收還是凈利潤增速，貴州茅臺都創下2019年以來的5年新高。

分季度來看，2023年二季度貴州茅臺的營收和凈利潤漲幅都超過了20%，上一次出現這樣的場景還要追溯到2019年的一季度。疫情期間，貴州茅臺仍能保持穩定增長，疫情常態化管控后，公司增速明顯加快。

由于之前疫情的反復擾動，近兩年白酒行業需求相對承壓，不少低檔白酒陷入業績壓力，像貴州茅臺這樣營收和凈利潤始終保持兩位數以上增長的屈指可數，增長能夠逐年加速的酒企更是鳳毛麟角。……