結算備付金下調的積極信號

劉鏈

8月3日，中國結算官網發布公告稱，為配合貨銀對付改革落地實施，進一步提升市場資金使用效率和結算備付金精細化管理水平，中國證券登記結算有限責任公司（下稱“中國結算”）擬自2023年10月起進一步降低股票類業務最低結算備付金繳納比例，將該比例由現行的16%調降至平均接近13%，并正式實施股票類業務最低結算備付金繳納比例差異化安排。

短期看券商股交投活躍而市場交易量并未大幅放大，但本周券商板塊交易量占全市場比 重達10.5%較高水平，市場交易量同步放大是支撐券商短期基本面的重要指標。從中期維度看，本輪券商板塊具備宏觀環境、行業政策和估值三要素，板塊行情持續性可期。最低結算備付金比例調降釋放積極信號，可密切關注后續市場交易量和政策延續。

監管釋放積極信號

本周日均股票成交額為0.96萬億元，環比增加15.8%，本周偏股、非貨基金份額為40億元、144億元，環比下降54%、39%；7月偏股新發199億元，環比下降17%，同比下降74%。

在政策面，8月3日，中國結算在年內第二次調降股票業務最低結算備付金，并正式實施差異化安排，將該比例由16%調降至平均13%。以日均1萬億股基成交額計算，有望為券商釋放約300億元資金，利于提升券商資金使用效率，緩解流動性壓力；以4%額外回報率、25%所得稅率計算，該筆資金預計增厚行業9億元凈利潤，占2022年行業凈利潤的0.6%，實際影響有限，更多是監管釋放積極信號。

圖1：本周A 股上漲，非銀板塊跑贏滬深300

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