通貨膨脹下對企業財務管理的影響及應對措施的研究

文/吳以 李曉桐 （昆明理工大學）

一、緒論

（一）研究的背景

近年來，國際形勢變化迅速，國內外大多數企業就不得不采取生產經營、融資投資等方面的應急管理措施，公司進行財務管理活動主要是指企業在經營活動、投資活動以及融資活動等對各項業務進行的決策、分析等業務管理，并且通脹是影響企業財務管理活動的重要因素，因此企業需要結合這一相關因素來調整自身的運營、投融資等方面的戰略決策。

（二）研究目的

我國大多數企業財務管理的經濟環境之一就包括通貨膨脹，它影響著企業財務決策的每個環節，因而，本文的研究目的在于對已有的公司經營理論的基礎上，系統分析通貨膨脹對企業在運營管理、投資活動、籌資活動的影響，并進一步明確通貨膨脹因素對微觀企業進行投融、運營行為的傳導機制，最后提出相應的應對策略。

二、企業財務管理分類綜述

（一）企業財務管理分類

1．營運資金管理

營運資金一般都具有以下幾個基本特征：第一、周轉期及持續時間短；第二、一般易變現，這容易滿足企業對臨時資金的需求；第三、數量具有較大波動性，因為它往往易受到內外部環境的影響。

2．投資管理

企業的投資性管理活動具體包括利率管理、機器設備投資、房地產性投資、股票管理、短期的閑置資金投資等。從狹義的視角來講，投資管理主要指企業的一項金融服務，涉及資產及證券等各類金融項目。而從廣義的角度，主要是從投資者自身利益出發，比如需要進行項目投資管理、商業實體投資等，以達到企業投資目標。

3．籌資管理

為了維持企業的經營和發展，籌資活動是提供企業資金的保障，具體分為:股權融資、債務融資以及其他衍生性工具融資。進行籌資管理就需要知道企業籌資的原因、籌資的目的、以何種方式進行籌資以及怎樣調節風險及資本成本等要素。

4．利潤分配管理

企業繳納所得稅之后的凈利潤成為企業利潤分配的對象，資金運動的成果體現在了利潤分配上，企業投資者，即大多數股東都是很關注自身在企業運營的資金成果，依法進行利潤分配，在一定程度上給股東反映了企業優良的信譽形象，并且也會引起社會大眾的關注及其他投資者的興趣。

（二）企業財務管理活動的常用指標

對于企業的財務管理活動，其主要指標可以分為以下四類:資產償債經營能力指標、日常運營能力指標、獲利能力評估指標以及發展經營能力指標。

（三）財務管理對企業日常運作的影響

增強自身經濟效益、減小風險、提高公司自身競爭力是好的財務管理方式的具體體現，比如選擇正確的投資組合、合理發行債券基金股票等都是公司財務管理活動的具體表現。企業采取良好的財務管理模式，可幫助企業收集相關信息，通過信息反饋，為企業管理者提供財務決策。

三、通貨膨脹理論綜述

（一）通貨膨脹的定義

綜合各種定義及解釋，對于正確理解通貨膨脹的定義，有三個要點:一是社會整體物價水平的上漲才稱為真正意義上的通貨膨脹，即指一般物價水平的提升;二是通貨膨脹的狀態是持續性的，而并非偶然、季節性;三是資產價格的上升，雖然一般也會產生通貨膨脹，但是這種通貨膨脹通往往反映的就是勞務和商品價格的上漲。

（二）與通貨膨脹有關的數據實例分析

常用指標實例分析：

通過歷史數據分析，季節性、特殊節假日、食品及非食品等具體因素都會影響相應的通貨膨脹常用指標的變動，其中各類指標的走勢情況能大致反映出通貨膨脹對各類產品所產生的影響而導致的價格發生的變化。以CPI、PPI 的歷年變化走勢為例，根據國家數據統計局顯示，具體數值變化如表1。

表1 CPI、PPI 統計數據

從表1 可看到，我國CPI 指數從2009 年至2021 年經歷了戲劇性的轉折，CPI 指數在10 年經歷了一年的上漲后又迅速回落，從10 年11 月的上漲6．82%，下降至15 年2 月的負增長4．72%，CPI 指數如此劇烈的波動，可以做出以下幾點分析：首先，國家為了抑制物價的過快上漲進行了一系列宏觀調控政策，使得CPI 指數下降；其次，由于季節、節假日以及食品等的影響，特別是食品價格的下降，導致了CPI 指數迅速回落，在核算體系中，食品類所達到的比重就達34%，對CPI 指數的影響最大，這對于食品行業的企業來說也影響巨大，以當時的津巴布韋為例可知，其在2008 年的通貨膨脹率高達220 萬%，引起其最直接的通脹起因就是糧食等食品必需品的供應不足，最終導致居高不下的物價上漲及通貨膨脹。

從表1 可知，PPI 指數在2009 年及16 年等觸底回升的情況發生在我國經濟開始復蘇階段，在10 年，PPI 指數同比增長15%，16 年增長3%，而近期21 年的第一季度也同比增長了4%，PPI 的增長表明經濟出現好轉，并且PPI 往往與企業盈利同時出現改善。根據國家統計局2020 年度對PPI上行期各類行業毛利率變動趨勢的統計數據可知，通脹大類行業毛利率表現各異，受通脹影響，制造業等工廠企業毛利率波動降低，而醫藥、消費服務等表現較為平穩，像有色金屬、鋼鐵等化工行業在2019 至2021 年提升0．9%，基礎建材性行業提升4．5%。

從上述所列出的具體實例數據，我們可以得到如下結論，在通脹下，CPI、PPI 等指數的波動影響著各行各業的經營管理，如原料成本、毛利率等，而這些也是企業財務管理的重要部分。

四、通貨膨脹下具體案例舉例分析

具體實體案例分析：

貝因美是國產奶粉企業，和大多數企業一樣，認為企業文化是企業的核心競爭力，并以不斷擴大市場份額為目標，經營范圍也存在市場細分，同時也致力于打造自己的品牌。當然貝因美企業作為股份有限公司，經營管理情況也受到了疫情之下通脹所帶來的影響，表2 為貝因美企業財務狀況明細。

表2 貝因美財務表

從表2 數據顯示，2019 年貝因美營收為27．85 億元，同比增長11．83%，凈利潤為-1．03 億元，同比減少350．73%，同時，據財報數據顯示，每股收益及經營活動現金流也分別下降350%和117．15%，數據下降的原因有以下幾點分析：

首先，增收不增利。雖然其收入有所增長，但利潤卻是下降的，其中主要原因是因在通脹的影響下，受乳鐵蛋白原料價格上漲，即實物性資產相對升值，使其營業成本大幅增長，具體而言，營業成本同比增加17．54%，綜合毛利率下降2．42%，使得企業所獲得的利潤空間減小，回報率也隨之降低，即實際報酬率降低。其次，因新生兒數量的減少以及市場停滯性通貨膨脹等因素的影響，居民購買力下降，減少了對商品的購買，導致企業商品數目預期減少，銷售量急劇降低，這也造成了大量商品的堆積，使得庫存管理成本上升，資金成本也不斷升高。

綜合來看，我們可以得到如下結論，在通脹的影響下，其對企業財務管理的影響可具體概括為以下幾點： （1）實際報酬率降低； （2）資金成本不斷升高； （3）貨幣性資金不斷貶值，購買力降低； （4）實物性資產相對升值； （5）資金需求不斷膨脹； （6）資金供給持續短缺。

五、企業應對通貨膨脹影響財務管理活動的決策

（一）企業的運營活動策略

一是，優化并加強企業現金管理。由于受到通貨膨脹的影響，企業更應當提高對現金的使用效率，因為物價的提高，企業所持現有的貨幣購買力下降，其帶來的不確定性將加大。

二是，在企業生產和經營活動過程中，應當加強企業成本和費用的管理。

三是，在貨幣資金管理上，采用凈債務的方法。在通脹的影響下，利率上漲的速率一般趕不上物價上漲的速度，企業采用凈債務的方法，即使得自身的貨幣性負債大于貨幣性資產，在負債上獲得的收益會超過在資產上的損失，這時企業往往會賺取收益。

（二）企業的投資活動策略

一是，考慮資金時間價值，它會影響企業的投資決策。

二是，對長期投資項目進行再次評估。長期投資與短期投資項目相比，長期投資更易受到通貨膨脹的影響。長期投資建設周期較長，在通貨膨脹的影響下，預期的投資回報率將會下降，此時就需要考慮對折現率的調整。

（三）企業的融資活動策略

第一，選擇正確的融資方式。企業可采取多種方式進行融資，可通過權益性融資和債務性融資，而在一般情況下，如果企業采用債務性融資，在通貨膨脹初期的時候，可獲得一定的收益，但是當到了通貨膨脹高潮時，選用權益融資則會更好，因此這需要企業管理人根據通貨膨脹發生的不同階段來做出選擇。

第二，運用股票籌資和債券融資時采取不同政策，例如股票應用高股利政策，債券應用浮動利率。

（四）企業的分配活動策略

第一，提高職工自身的工作幸福感。提高幸福感，有助于讓職工擁有歸屬感，更有動力為企業做事，全身心地投入到工作中。

第二，可適當減少股利分配行為，或降低分配比例。

六、結論

財務管理活動是企業經營管理的重要內容，總之，企業需要做好財務管理工作，面對通貨膨脹，企業必須提前預防，建立完善的財務預警系統，提高管理水平，在各個方面做好相應的應對措施及策略，節約內部成本，把握好通脹條件下的投融資管理、營運資金管理、分配管理，因為此時的財務管理活動比任何時期都更加重要，這就更需要企業管理人認真分析通貨膨脹時的變化，以減少公司損失，幫助企業渡過難關。