常熟銀行：利息收入量價齊升成本上升拖累利潤增長

方斐

4月20日，常熟銀行披露2023年一季報：一季度實現營收24.1億元，同比增長13.3%，實現歸母凈利潤7.95億元，同比增長20.6%。年化加權平均ROE為13.83%，較上年同期提升0.78pct。

營收雙位數高增，歸母凈利潤20%以上的高增長。2023年一季度，公司營收同比增長13.3%，其中，凈利息收入、凈手續費及傭金收入、凈其他非息收入分別同比增長17.7%、197.4%、-16.4%。考慮普惠減息政策補貼分批入賬，一季度，公司營收可比口徑下同比增長10%左右。公司一季度實現歸母凈利潤同比增長20.6%，主要是信貸擴張、撥備反哺和中間業務收入提升等因素形成支撐和凈息差拖累因素減輕，但成本上升顯著拖累利潤增長，一季度末成本收入比較年初提升1.58個百分點至40.16%。

“開門紅”表現超預期，凈息差保持韌性。截至2023年一季度末，常熟銀行總資產同比增長18%，其中，總貸款同比增長18.1%，“開門紅”表現亮眼。從單季表現來看，一季度新增貸款111.1億元，同比多增7.8億元。其中，對公貸款新增64.6億元，同比多增4.4億元；零售貸款新增41.8億元，同比多增10.5億元，預計疫后復蘇下小微經營貸投放表現較好。一季度票據貼現同比少增7.1億元，主要是因為信貸投放較為扎實，公司主動壓降票據融資。

從價的方面來看，2023年一季度末，常熟銀行凈息差為3.02%，與年初持平。一方面，公司堅持做小做散，信用下沉支撐資產端收益，財通證券測算常熟銀行一季度生息資產收益率較年初下降3BP至5.04%。

另一方面，公司提升存款占比有效降低負債端成本，一季度末存款占計息負債比重較年初提升1.18個百分點至83.27%，根據測算一季度計息負債成本率較年初下降7BP至2.27%。考慮占比7.2%（2022年末）的按揭貸款重定價和新發貸款利率持續下行，在扣除普惠減息回撥因素后，公司凈息差或較年初有所下降。隨公司持續推進信用下沉和受益于存款端利率下調，2023年全年凈息差仍有望維穩。

資產質量更優，撥備持續增厚。截至2023年一季度末，常熟銀行不良貸款率較年初下降6BP至0.75%，是上市以來最低水平，而不良貸款余額也較年初減少0.28億元至15.41億元。實現不良“雙降”預計和疫情影響逐漸消退、公司核銷力度持續加大有關，一季度末，常熟銀行撥貸比較年初下降0.23個百分點至4.12%。關注率較年初下降2BP至0.82%，潛在資產壓力也有所減輕。撥備覆蓋率較年初提升10.53個百分點至547.3%，撥備水平在高位仍持續提升，達上市以來最高水平，風險抵御能力和撥備反哺能力增強。

業績表現超預期，資產質量優異。常熟銀行是江浙地區的小微標桿銀行，歷經多年積淀形成獨特小微商業模式，持續挖掘風險可控、規模可觀的小微資產，信貸投放和資產質量都有保證。公司2023年經營計劃將實現營收增速10%左右，歸母凈利潤增速20%左右，加權平均ROE為13.5%左右。受益于疫后復蘇推動的信貸需求回暖和資產質量改善，公司業績有望實現穩定高增長。

利息收入支撐營收端穩健增長

在一季度的“開門紅”和名義息差由于申請貼息的時間錯位而回升情況下，常熟銀行一季度營收繼續保持在13%的兩位數高增長。同時公司撥備計提力度邊際有所放緩，凈利潤同比繼續保持高增20.6%。一季度公司實現營收24.1億元，實現歸母凈利潤7.95億元。利息收入支撐營收端穩健增長，凈利潤增速維持在20.6%的高位。

從常熟銀行一季度業績同比增長拆分來看，正向貢獻業績的因子有規模、息差、手續費、撥備和稅收；負向貢獻業績的是其他非息和成本。其中，邊際對業績貢獻改善的是：1.由于申請貼息的時間差導致息差上行，凈息差對業績增長轉為正向貢獻。2.凈手續費收入對業績增長轉為正向貢獻。3.撥備計提力度有所降低，對業績轉為正向貢獻擴大。4.稅收節約效應增強，對業績的正向貢獻大幅上升。

邊際貢獻減弱的是：1.凈其他非息由于投資收益下降導致貢獻轉負。2.成本對業績轉為負向貢獻。規模增長對業績的貢獻環比保持不變，依舊保持17.5%的高位。

一季度，常熟銀行凈利息收入環比增長18.9%，量價齊升，息差環比上升32BP。凈利息收入環比增長18.9%，其中，一方面是由于申請貼息的時間差導致名義息差提升32BP，另一方面是由于生息資產規模環比增長10%。單季年化息差環比上行32BP至3.02%，主要是由于2022年四季度集中申請貼息導致息差下降較大，2022年四季度把貼息全部加回去后實際單季年化息差為2.96%，環比下降8BP左右；2023年一季度把貼息部分扣除，還原單季年化息差 為2.96%，環比四季度持平。

從資產負債增速及結構來看，常熟銀行一季度存貸雙雙實現“開門紅”，資產端表內外信貸合計新增120億元，相較2022年同期多增了16.4億元，信貸增速不弱，同時債券投資有一定高增長。

從貸款來看，常熟銀行一季度單季表內外信貸合計新增120億元，其中通過ABS出表 8.6億元，表內新增111億元。表內信貸環比增5.7%，合并ABS后一季度信貸環比增長5.9%，表內貸款占比小幅下降至 64.5%。

從投放結構來看，常熟銀行是以對公貸款為主，占整個一季度新增表內貸款的58%。從常熟銀行歷史信貸投放規律看，二至三季度是公司個人信貸集中投放的季度。

常熟銀行一季度負債端存款規模高增，單季存款新增高于歷史同期， 占比進一步提升。

在債券投資方面，常熟銀行一季度環比增長22%，占比生息資產小幅提升至27.9%，主要是交易類和其他債權類資產規模增長。在同業資產和存放央行方面，一季度合計環比增長8.4%，占比小幅下降至7.6%。

常熟銀行一季度負債端存款規模高增，單季存款新增高于歷史同期，占比進一步提升。同時發債規模壓降，同業多增。一季度存款實現高增，單季新增規模為268億元，同比多增53億元，環比高增12.6%，占比計息負債提高至85.1%。公司一季度發債規模隨著債券到期大幅減少，而同業負債環比增長較快，環比分別變動-27.4%、28.2%，占比計息負債環比分別變得-2.1個百分點和1.5個百分點至3.8%、11.1%。

從存款情況分析，常熟銀行儲蓄存款繼續保持良好增長，活期化占比小幅下降。從期限維度上看，公司個人定期存款高增帶動定期存款同比增速保持在24.2%以上的高位，活期存款占比較年初小幅下降1個百分點至24.5%。從客戶維度上看，公司繼續呈現零售化趨勢。居民存款保持23.7%的同比高增，占比總存款比例繼續上行1.5個百分點至67.5%。

在資產質量方面，常熟銀行加大核銷處置，不良、關注類占比下行至歷史最好水平。

從不良維度來看，常熟銀行賬面不良率下行至0.75%的歷史低位，實現不良雙降。環比四季度下行6bP，為公司歷史最好水平，不良貸款余額也實現了下降。公司加大核銷處置力度，單季年化不良凈生成有一定走高至0.78%，不過整體仍處于較低水平。

從關注維度來看，常熟銀行未來不良壓力保持在低位。一季度關注類貸款占比0.82%，環比繼續下行2Bp，關注+不良類貸款占比為1.57%，亦是歷史最優水平。

從撥備維度來看 ，常熟銀行風險抵補能力繼續高位夯實。一季度撥備覆蓋率為547.31%，環比上升10個百分點；撥貸比環比小幅下行23BP至4.12%，整體穩定在高位。

一季度，常熟銀行凈非息收入同比下降15.4%，中間業務收入與2022年同期基本保持一致。凈其他非息收入同比減少15.8%，主要是由于投資收益降低拖累所致。

常熟銀行一季度單季年化成本收入比同比上升。一季度成本收入比為40.15%，同比上升2.1個百分點；其中，業務管理費累計同比增速較2022年四季度有所提高，同比增長20%，預計是由于為了擴大業務而招聘了更多的新員工所致。