聶夫之道

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本期熱景生物計算結果如下：

注：財務數據截至2022年年報，行情數據截至2023年5月17日

約翰· 聶夫1964 年成為溫莎基金經理，并一直擔任至1995 年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經營成當時最大的共同基金。

在聶夫執掌的31 年間，溫莎基金的總投資回報率為55.46 倍，累計平均年復合回報率達13.7%， 這個紀錄在基金史上尚無人能與其媲美。

在退休前，聶夫還一直兼任威靈頓管理公司的副總裁和經營合伙人。聶夫的成功之道，并不在于使用了高深的投資技巧及數學模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對于A股市場的投資者，聶夫的投資之道完全可以復制，因為低市盈率投資法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗的結果相當不錯。

我們運用修正過的聶夫選股方法對2005 年5 月初至2012 年12 月底的A 股市場進行了回溯檢驗，結果表明聶夫之道在A 股市場可以取得44.12% 的年化復合收益率，而同期滬深300 指數的年化復合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達到30.26 個百分點。

在24 個分季度檢驗區間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數的次數達到16個，占比為66.67%，單季最高超額收益達到56.77 個百分點；在8 個超額收益為負的檢驗區間中，單季最高超額負收益只有10.69 個百分點。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進行了對比。在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005 年5 月開始執掌該基金，直至其于2012 年5 月離開華夏基金。該基金在2005 年5 月初至2012 年12 月底的期間收益率達到1149.07%， 即2005 年5 月初買入價值1 元的大盤精選基金，在2012 年12 月底基金凈值將達到12.49 元。

作為比較，“ 聶夫之道” 在2005 年5 月初至2012年12 月底期間收益率達到1549%，即2005 年5 月初買入價值1 元的大盤精選基金，在2012 年12 月底基金凈值就達到16.49 元。

也就是說，如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰勝了以王亞偉所領銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金；此外，與包括開放式和封閉式在內的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個非常明顯的優點，即投資者可以根據自己的決定在任何期間買入和賣出。