科創板風險控制策略研究

王琦

隨著我國經濟改革的不斷深化，科技創新產業逐漸成為國民經濟發展的重要組成部分，科創板作為全新的市場板塊，其運營管理模式和發展模式對于整個國民經濟來說都是新穎的。科創板的建立對促進科創企業創新創業、加速IPO市場化進程、促進資本市場良性發展、滿足科創型企業上市需求都具有重要意義。同時，科創板的出現也是我國科技創新的發展產物，由于其自身的特殊性使得運營管理過程中也會面臨相應的風險，因此科創板的風險控制就顯得尤為重要，只有理清科創板企業所面臨的各類風險，才能更好地探究風險控制的有效策略，從而促進科創板企業的健康穩定發展。

一、科創板建立的意義

（一）促進科創企業創新創業

對于企業來說，資本市場顯然是其資金融通的重要渠道，不僅直接影響到其投資策略，也直接關聯著其融資決策。在科創板概念尚未提出之前，很多優質的創新型企業雖然發展潛力較大，也能夠在市場上獲得較高的認可度，但是由于融資渠道有限，使得其發展頻頻受挫。而科創板的建立，為這些科技創新型企業提供更多的資本融通的支持，有助于這些企業持續推進創新以及深度發展。

（二）加速IPO市場化進程

在科創板為設立之前，我國主要采取核準制作為企業發行新股的方式，那么企業在發行新股時，就應該參照證監會等機構針對股票上市交易所制定各項規定，而且應該將企業經營狀況所涉及的全部資料如實地向證券交易所以及證監會提交并接受其審核。而隨著科創板的設立，企業在發行證券所實行的是注冊制，也就是說企業只需要向相關主管機構依法提交相應的公開資料進而申請注冊即可。另外，科創板所實施的市場化的承銷機制也改變了過去針對首發定價的博弈行為，使得企業發行股票的價格和規模更多是通過市場化機制進行檢驗，有助于充分發揮機構投資者在資本市場上的定價作用，從而促進機構投資者構建詢價、定價以及配售機制，這就有助于加速科創板企業IPO的市場化進程。

（三）促進資本市場良性發展

伴隨著科創板的設立，投資者雖然面臨著全新的投資機會，但是同時也迎來了全新的挑戰。一方面，投資者能夠在科創板企業發展過程中獲取相應的紅利；另一方面，由于科創板企業所采用的注冊制無形中拉低了進入股票市場交易的門檻，使得越來越多的科技創新企業進入資本市場。資本市場優勝劣汰機制的作用變得更加明顯，那些生產經營狀況不佳的企業隨時可能被迫退市，這就需要投資者在投資方面應該變得更加謹慎，同時對于投資者的知識儲備和投資經驗也提出了更高的要求。

（四）滿足科創型企業上市需求

在科創板設立之后，符合條件的科技創新型企業就有了更多的融資和發展機會，這樣不僅幫助這些企業解決了融資難的問題，同時也有助于滿足其上市需求。在科創板尚未設立時，由于資本市場的包容性不高，針對企業上市的法律法規方面的要求極為嚴格，使得企業上市的門檻變得很高，這樣就會導致很多本身具有潛力的企業選擇到香港或海外進行上市。而科創板設立以來，科創型企業所面臨的資本市場環境變得更加包容，很多規章制度進行了完善，這就使得以前選擇海外上市的中概股逐漸回歸本土，促進了國內資本市場的進一步完善。

二、科創板企業面臨的風險分析

（一）系統性風險

所謂系統性風險主要體現在企業面臨經濟、政治以及社會環境等因素影響時所產生的證券市場相關的風險，比較典型的包括通貨膨脹風險、政治風險等。具體來說，科創板企業所面臨的系統性風險體現在以下幾個方面：一是經濟波動風險。這是指科創板企業在宏觀經濟波動的影響下基于不確定性所導致的風險，比較典型的有通貨膨脹、經濟危機以及經濟衰退等方面。這類風險通常波及范圍較大，會對整個科創板企業產生影響。二是政策法規風險。這是指由于政策法規的不完善而產生的針對科創板企業報表調整所產生的不利影響，由于我國科創板市場法律法規有待完善，這類風險一直存在。三是社會風險。這是指由于社會波動所產生的對科創板企業帶來的影響。比如，由于大眾消費偏好的變化使得企業出現存貨滯銷的不良狀況，從而導致企業存貨變現能力變弱，進而引發其財務風險。

（二）行業風險

對于科創板企業來說，行業風險主要體現在以下四個方面：一是保薦制度風險。由于科創板企業注冊制的推出，使得行業對保薦機構的能力以及信譽方面的要求逐步提高，再加上科創板企業本身的前沿性和高精尖特點，如果這些保薦機構對于科創板企業所屬行業的了解不夠深入，就會衍生出針對企業發行人創新性以及發展前景判斷方面的風險。二是中止發行風險。這是指股票詢價過程結束之后，如果發行人預估總市值達不到招股的要求，那么證監會將會要求終止此次發行計劃，從而導致企業前期的投入損失，也會對企業的未來發展產生不利影響。三是股價不穩定風險。由于科創板企業大多屬于高精尖企業，如果要參照市場判斷和預測其發展前景比較困難，這就有可能導致針對科創板企業的估值以及發行定價等方面出現問題，再加上缺乏市場的約束，將會出現股價不穩定的狀況。四是股票退市風險。由于科創板企業上市相比主板企業在審查制度上更加嚴格，使得這些企業退市的周期可能變得更短，再加上行業本身的特性，如果企業一旦出現問題，那么這種快速退市的狀況勢必波及整個行業的穩定。

（三）企業自身風險

科創板企業所面臨的企業自身風險通常體現在以下四個方面：一是經營風險。由于科創板企業比較重視前沿技術和產品的研發工作，如果不能準確把控新技術和市場發展方向，甚至出現對市場未來發展趨勢出現誤判的情況，那么企業將會面臨極大的運營風險。二是財務風險。由于科創板企業在研發投入方面力度較大，如果前期開發投入無法形成規模效應，那么勢必會導致企業財務杠桿過高從而引發風險；同時由于研發成果以及研發周期的不確定性可能會導致企業投入大量資金，從而衍生資金周轉方面的問題。如果這些研發投入沒有及時轉換為有價值的產品，那么就會導致前期研發投入的損失，使企業面臨債務風險。三是人力資源風險。由于科創板企業的研發需要大量高精尖人才，同時研發也需要這些科研人才的團隊化合作，因此人才的穩定性至關重要，一旦出現研發人才離職等情況，那么團隊的穩定性和協作性就會受到影響，從而引發相應的風險。四是產權風險。對于科創板企業而言，其成果大多體現在專利擁有量方面，尤其是核心商標、專利以及專有技術等，如果這些方面出現許可喪失，或者是面臨重大糾紛，都會直接影響企業研發產品的正常授權，從而導致企業在核心技術方面的優勢不復存在，進而引發相應的風險。

三、科創板風險控制的有效策略

（一）創新市場交易體系和市商機制

首先，要針對科創板構建多層次市場交易體系，通過該體系的構建將市場整體風險有效降低，并且起到對股價波動進行有效減緩的作用。其次，要結合我國市場的現狀，參照國外先進經驗，構建與我國實際發展狀況相符合的市商機制，從而有效規避由于完全市場化所帶來的不利影響，力爭有效降低股票價格波動的程度，將投資者可能面臨的投資風險降到最低。再次，要為科創板企業的發展創造良好的創新生態。由于資本市場本身所具有的風險共擔和利益共享等特征，能夠為科創板企業營造良好的創新生態。最后，要進一步明確科創板企業在國民經濟發展中的準確定位，充分發揮其在經濟發展方面的創新驅動作用。科創板企業能夠將科技發展與資本市場運作有機融合起來，利用經濟發展促進科技創新，同時也可以借助科技創新促進資本市場的逐步健全。

（二）完善行業監管和信息披露機制

首先，科創板企業應該促進與監管主體之間的配合。基于注冊制的出臺，監管主體的重心發生變化，科創板企業應該充分發揮證監會等機構在股票發行以及保薦制度方面的作用，通過與監管主體的密切配合，保障企業在嚴守市場規則的前提下獲得健康發展。同時，加強與保薦機構的溝通也能夠促進市場交易制度的完善，為科創板企業在股票發行定價方面提高效率。其次，要完善科創板企業的信息披露機制。科創板企業所面臨的市場機制是全新的，在信息披露方面除了常規信息之外，還應該涉及企業以及行業相關的其他信息。因此，在信息披露方面要保障信息提供的完整性和關聯性，要以投資者為導向，重點披露企業經營和發展方面的信息。最后，科創板企業應該優化信息質量。對于任何企業來說，信息質量不僅代表著企業的經營和發展狀況，同時也是投資者以及利益相關者所關注的重點。如果信息質量有所保障，那么投資者就能夠對企業加強了解。但是由于科創板企業自身的特殊性，針對知識產權方面的信息所占比重較大，這時企業應該針對這些數據和信息構建完善的內部審核制度，保障高質量信息的輸出，從而降低企業運營風險。

（三）強化科創板企業風險控制意識

一方面，科創板企業管理層應該強化風險控制意識。從風險控制的角度來說，管理層作為頂層應該主動扮演重要的角色。同時風險控制也不能僅限于財務部門，而應該在管理層的大力支持下進行推進。因此，企業管理層應該強化風險控制意識，并推進和落實風險控制工作。另一方面，科創板企業應該提升全員風險控制意識。財務部門是風險控制的主要部門，但是其他部門的職能活動也會與各類風險有所關聯，因此，在具體工作開展過程中，不能將風險控制看作是財務部門獨自完成的工作，而應該將其他部門納入其中，只有全員參與并強化風險控制意識，才能更好地做好相應的工作。

（四）加強科創板企業資產管理控制

一方面，科創板企業應該加強流動資產管理控制。具體來說，企業更應該從貨幣資金、應收賬款以及存貨等方面著力加強。以貨幣資金為例，企業應該首先意識到貨幣資金對于企業經營發展的重要作用，對于任何活動而言，貨幣資金始終是其活動開展的基礎。具體來說，企業應該對現金流量預算進行科學編制，要科學評估預期收益、投資計劃以及現金流量，并對具體數量進行量化。同時要積極推進全面預算，科學預測未來可能發生的現金收支情況。此外，企業還應該構建針對現金流量的風險控制模型，綜合考慮公司發展、盈利能力以及償債能力等指標，科學評估可能導致現金流風險的情況。再以存貨為例，企業應該理清存貨占用情況與機會成本和管理成本之間的正向關系，如果存貨占用過低，將會影響正常的經營管理，甚至會導致停工停產的情況。為此，企業應該科學制定存貨管理模型，核定存貨經濟批量，加強對存貨的有效管理和控制。

另一方面，科創板企業應該加強非流動資產管理控制。非流動資產主要包括無形資產、長期投資等項目。以無形資產為例，科創板企業應該提高對知識產權形態的管理和控制意識。在具體工作中，要密切關注先進技術和設備方面的投入，要注重高素質人才的引進和培養，提高企業的創新能力，以此促進企業軟實力的全面提升。同時，企業還應該對投資機制進行完善。要結合投資項目的特點落實到具體部門。比如，針對一般性投資項目，則應該由對應的職能部門主管提出；如果是涉及企業長期發展的戰略性投資項目，由于其本身具有較高的風險，過程中還需要在人力、物力以及財力方面加大投入，且投資周期比較長，這些與企業發展密切相關的投資項目則應該由董事會或總經理提出。

（五）健全科創板企業內部控制制度

對于科創板企業而言，內部控制是風險控制的重要基礎和構成部分，而風險控制又是企業風險管理的重要環節。因此，企業應該通過對內部控制制度的完善保障財產的安全性，保障會計信息的可靠性和合法性，為企業風險控制工作提供保障。第一，企業應該營造良好的風險控制環境。從風險控制的角度來說，控制環境的營造是重要基礎。由于科創板企業本身擁有大量的核心技術和知識產權，企業在管理模式方面應該突出以人為本的理念，更加看重人才和知識的力量，營造以人為本的管理環境，進而在研發方面加大投入，促進科創板企業的長期和穩定發展。第二，科創板企業應該做好風險評估工作。科創板企業應該積極探索風險評估的科學手段，除了優化內部風險控制方法之外，必要的時候還可以加強與外部學術機構或專家的合作，共同構建切合企業發展實際的風險控制模型，為提升風險控制效率提供保障。第三，科創板企業應該提高信息交流和共享的效果。企業應該在內部構建運轉流暢的信息交流和共享平臺，在同級之間要通過信息交流和共享實現共同促進和發展，而上下級之間則應該通過信息交流和共享達到更好地監督和約束。以信息交流和共享為基礎，才能保障各方獲取更具真實性和準確性的財務信息。第四，科創板企業可以構建獨立董事制度。借助獨立董事制度，為風險控制的效果提升保障。

結語：

對于科創板企業來說，其生產運營過程中所面臨的風險是多樣和復雜的，企業相關人員應該充分認識到風險控制對于企業發展的重要性，并且在理清各類風險基礎上積極探索風險控制的有效手段。只有這樣才能為科創板企業的健康和穩定發展提供保障，才能依托科創板企業促進國民經濟的創新發展。