2023年中國并購交易市場迎來積極因素

趙愛玲

2022年，受多重因素影響，并購市場表現欠佳。2023年，中國并購市場均出現明顯回暖信號，市場參與者的信心增強。

“政府鼓勵外商投資重點行業，以及自2022年11月開始，各地地方政府也積極‘出海推行跨境投資和貿易發展計劃，此舉從長期來看將推動中國并購市場的回暖，相信投資者的信心將會逐步恢復，市場情緒也將得到改善。”普華永道中國企業融資與并購北方區主管合伙人陳志堅近日表示。

從“引進來”到“走出去”的雙向鼓勵政策形成利好

陳志堅稱，2022年年底至2023年年初，從政策層面無論是吸引外資還是促進海外投資，國家和地方政府都出臺了一系列政策措施。可以看到，在吸引外資方面，新建各類“地區及國家”為主題的工業園區，如江蘇和浙江的中歐工業園區等。另外，國家還出臺了技術先進服務企業和高新技術企業享受15%的中國所得稅優惠稅率，各地地方政府在招商引資方面投入大量資源。“各地從2022年12月開始紛紛組織赴海外的貿易投資考察團，分別包機出訪歐洲、中東地區、日本、韓國和東南亞地區，就貿易訂單、生產和投資等進行洽談，我們還發現就非貿易項目出境匯款的稅務記錄備案程序已大幅簡化。”陳志堅說。

記者注意到，日前印發的《質量強國建設綱要》提出要增強產業質量競爭力，“引導中西部地區因地制宜發展特色產業，促進區域內支柱產業質量升級，培育形成質量發展比較優勢”。此外，近日，國家發展改革委正式下達2023年中央預算內投資計劃，支持首批11個中西部和東北地區省份超過100個中小城市，加快推進基礎網絡建設。下一步，國家發展改革委將繼續加大對中西部地區中小城市基礎網絡建設的支持力度，加快新型基礎設施建設，促進區域經濟協調發展，助力推進以縣城為重要載體的城鎮化建設。

地方層面，作為中國和新加坡政府間的首個合作項目，蘇州工業園區始終保持與新加坡緊密、牢固的合作關系。在前不久舉辦的中新合作服務貿易創新論壇上，又一批高端優質項目落戶園區，涉及市域一體化項目、中新合作項目和產業創新集群項目等，且大多來自世界500強、新加坡知名企業和國內外行業領軍企業，主要集中在總部經濟、國際貿易、國際物流、綠色經濟、金融投資、醫療健康等領域。在促進外資投資發展方面，廣東省出臺了《廣東省進一步擴大對外開放積極利用外資若干政策措施》提出優化重點園區吸收外資環境，支持符合條件的國家級開發區推行行政審批局模式，實行“一枚印章管審批”，支持粵東西北省級以上開發區申報納入省產業轉移工業園管理，按規定享受省產業轉移相關扶持政策。

“無論是中央還是地方政府推出的鼓勵性措施都將對2023年的并購交易形成利好。”普華永道中國企業融資與并購合伙人陳超在接受本刊記者采訪時表示。

由于嚴格的出行限制和地緣政治問題影響了進行大規模海外并購的能力和信心，2022年境外并購交易活動一度放緩。但自去年年底以來，針對疫情的限制措施被取消后，一些積壓的并購需求出現反彈。

除了有針對性的國家政策方面的積極因素，陳超說，整個大環境的積極影響也不容忽視，包括：政府采取新措施對某些房地產企業進行風險化解，放松對互聯網經濟的限制；中概股政策有一些小進展，中國在美上市企業地位將出現一些正向突破；IPO市場可能更活躍，公開市場估值大幅上升將有利于并購交易市場的恢復；財務投資者的待投資金整體保持創紀錄水平，以及伴隨的投資壓力也會有助于并購市場回暖；由地緣政治導致的各種經濟失調也將引發交易和轉型活動，包括與破產重組有關的活動；更活躍的A股上市公司之間的并購交易，尤其是由國資推動和控制的上市公司交易等。

新能源及產業升級的工業品領域并購成主流

據了解，2022年并購交易市場國內戰略投資者的交易額同比下降19%，幾乎所有行業的交易額都出現了下降，而與工業相關的交易額出現了上升，其中不乏基于國企改革、國資驅動的產業升級、資產重組以及大型國企集團之間的整合。國內并購交易的重點行業很大程度上受國家政策影響，因此工業品行業因產業升級成為主要增長點，而高科技（ 比如互聯網 ）、房地產、消費品近年走勢下降。

2022年境外并購中按行業劃分的境外并購交易分析顯示，中國買家對能源和電力、高科技和醫療保健行業有著濃厚的投資興趣。

近年來，在“雙碳”戰略及政策持續支持下，新能源產業迎來重要發展機遇，無論光伏、鋰電，充換電、氫能還是儲能、新能源汽車，新能源投資備受追捧。2022年，重慶長安新能源汽車科技有限公司獲得南方資產、交銀資本、信達漢石等多家投資機構逾49.7億元投資；中國船舶重工集團海裝風電股份有限公司獲得中金資本、工銀資本、誠通混改私募基金等多家投資機構25億元投資；重慶太藍新能源有限公司獲中金資本、招商局創投、清研資本等投資機構數億元投資。

從細分賽道看，電動化汽車部件和自動駕駛依然獲得資本青睞。在汽車零部件領域，電動化汽車部件、自動駕駛、智能駕駛等賽道風頭強勁，吸金熱度不減；整車制造領域，新勢力強勁入局乘用車市場，傳統汽車廠商加速產業整合，投資總量可觀。陳超表示，在今年經濟復蘇預期強烈、投資信心逐漸恢復的背景下，新能源仍處于快速發展周期中，中長期仍被看好，“涉及供應鏈環節，從電池到零部件及相關行業對投資的熱情高漲，并購整合將依然活躍，而新能源汽車整車的并購整合相對可能性不大。”陳超在接受本刊記者采訪時表示。

陳超認為，隨著我國全面啟動股票發行注冊制，企業上市速度會越來越快，投資機構退出渠道會更加通暢。這會促進投資機構對企業的投資。

市場回暖需要有循序漸進的過程

2022年中國并購交易市場從交易量看，中資對于美國和歐洲仍保持興趣，亞洲成為第二大對外投資目的地。

“隨著中國對疫情政策的調整，我們將會看到并購交易逐步回暖，但我們認為投資者在這種情況下往往相對謹慎，在某種程度上，市場的回暖需要有個循序漸進的過程，在眾多不確定性的影響下，有可能在比較長的一段時間內來回波動。”陳志堅表示。他說，預計2023年中國并購交易在短期內將以國內交易為主導，海外并購交易將出現激增，亞太地區、或許還有中東地區將成為首選目的地。2023年全年的并購交易數據將接近2022年，2023年上半年可能較弱，但下半年較強。

“盡管市場存在諸多挑戰，但在不確定之中仍可達成成本收益比非常高的交易。”陳超稱。

當前，資產價格處于多年來低位，市場機會充足。有調查數據顯示，2023年，各交易方均展現出極大信心，高達80%的受訪企業高管將并購視為業務戰略的核心，且預計達成相同數量或更多的交易。

陳超表示，并購交易將在企業戰略中發揮越來越重要的作用。相比內部建立相關能力和團隊，并購的速度更快、投入更少、效果更好。在目前全球經濟放緩的背景下，收購方和標的企業的基礎業務不同程度受到影響，交易相關方應當清楚了解并購市場的周期性本質，利用盡職調查形成獨到見解，以便于搶在競爭對手前采取行動，把握機會。企業應提前建立并購交易戰略，并尤其著眼于長期回報，在實際交易中通過積極深入的盡職調查，提升并購速度和質量。