經濟穩步回升

廖宗魁

3月15日，國家統計局公布了1-2月經濟數據，表明生產和需求端均有不同程度的恢復，經濟企穩回升態勢日趨明朗。

具體來看，1-2月，全國規模以上工業增加值同比增長2.4%，比2022年12月份加快1.1個百分點；兩年平均增長4.9%。1-2月，社會消費品零售總額同比增長3.5%，2022年12月份為下降1.8%；兩年平均增長5.1%。1-2月，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長5.5%，比2022年全年加快0.4個百分點；兩年平均增長8.8%。消費的恢復較快，投資繼續保持了較好的強度，地產銷售和竣工也有了明顯好轉。

不過，也應該看到，就業和外需仍存在一定的壓力，2月全國城鎮調查失業率為5.6%，比上月上升0.1個百分點；1-2月出口（美元計價）同比下滑6.8%。目前經濟仍處于疫情緩和后的自然恢復階段，復蘇的基礎并不牢固，還需穩增長政策進一步加力。

年初以來，投資依然保持了較高的強度，尤其是基建投資和制造業投資表現較好。1-2月基建投資增速達9%，制造業投資為8.1%。這是年初穩增長發力的主要方向，信貸可能主要流向這兩個領域。

1-2月消費擺脫了此前連續負增長的局面，考慮到2022年同期的基數并不低，年初的消費力度還是比較可觀的。

結構上看，疫情緩和后，與出行和聚集類相關的線下消費恢復較快，比如1-2月餐飲收入同比增長9.2%，比2022年12月的-14.1%大幅改善；1-2月石油及制品類零售額同比增長10.9%。

但大宗消費中的汽車表現不佳，1-2月汽車類消費同比下降9.4%。燃油車購置稅減半和新能源汽車補貼政策退坡之后，居民購車的意愿下降。目前汽車經銷商庫存相對較高，部分經銷商甚至開啟了大幅降價促銷，反映出汽車消費下滑的壓力。

在經過一年多的低迷后，房地產終于迎來了一些好轉，主要體現在幾個方面：

其一，房地產銷售扭轉了此前大幅負增長的局面。1-2月份，商品房銷售面積15133萬平方米，同比下降3.6%，商品房銷售額15449億元，下降0.1%。從30個大中城市的數據看，3月以來商品房銷售同比增速仍維持在20%以上。

其二，房地產竣工好轉。1-2月房地產竣工面積同比增長8%，增速比2022年全年大幅上升23個百分點，說明在“保交樓”的政策助力下，房企開始加大竣工的力度，這對地產后周期產業鏈可能會帶來支撐。

其三，房地產投資降幅收窄。1-2月全國房地產開發投資13669億元，同比下降5.7%，增速比2022年全年上升4.3個百分點。隨著房企“流動性危機”的解除和地產銷售的回暖，房企可能正在逐步增加投資。

不過，目前市場對后續地產的表現仍持謹慎態度。海通證券認為，當前地產的“小陽春”或主要因為前期壓抑需求的釋放，后續能否持續仍有待觀察。海外經濟體的地產經驗表明，通常地產的下行周期會持續5-6年，所以對當前國內地產基本面的改善還需要更多的耐心。

我們也應該看到，疫情緩和后經濟只是剛剛開始恢復，復蘇的基礎還不牢固，尤其是在就業和外需方面仍存在不小的壓力。

雖然整體失業率仍相對穩定，但青年失業率則有較明顯的上升。2月份，16-24歲勞動力的調查失業率高達18.1%，比2022年底上升了1.4個百分點。今年將有1000多萬的高校畢業生，穩就業的壓力不容小覷。

另外，外需的壓力較大。1-2月出口（美元計價）同比下滑6.8%。由于歐美都采取了快速的加息策略來對抗通脹，全球經濟自2022年下半年以來開始放緩。2月美國供應管理協會的PMI為47.7，已經連續4個月處于枯榮線以下；像韓國、越南等國的出口也已經出現明顯下滑，比如韓國出口已經連續5個月同比負增長。

近期美國硅谷銀行倒閉事件暴露出美國銀行業在大幅加息下的脆弱性，對全球金融穩定產生一定的沖擊，也可能進一步加劇美國經濟的下行。

在這一背景下，我們更需要對外需的下行做好提前的準備，只有通過更大幅度的提升內需，才能有效對沖外需的下滑，才能更好的穩就業。