以Z公司為例分析互聯網企業財務風險

詹慧嫻

在數字經濟背景下，互聯網企業面臨著機遇與挑戰，如何有效控制財務風險成為許多互聯網企業正在攻克的難題。Z公司不僅是我國重點企業，更是互聯網企業中的領軍企業。通過分析Z公司的各項財務指標可以看出，Z公司存在較大的財務風險，具體表現為其對籌資風險和資金回收風險的控制水平較低，對收益分配風險的控制水平不穩定。為進一步提升控制財務風險的能力，Z公司應完善對籌資風險和資金回收風險的控制，并進一步優化對收益分配風險的控制。

一、引言

數字經濟作為一種以數據、信息技術和通信技術為基礎的新社會經濟發展形式，是經濟發展不可逆轉的趨勢之一。20世紀90年代，經濟合作組織倡導的“智能經濟”，也被稱為數字經濟。隨著研究人員對數字經濟知識不斷深入研究，數字經濟也逐步走入日常居民生活。近年來，我國數字經濟發展迅速，其規模從2012年11萬億元增長到2021年的超45萬億元，占國內GDP比重由2012年的21.6%提升至2021年的39.8%。大數據、智能化、移動互聯網、云計算等技術的創新和廣泛應用，成為助力數字產業化、拉動經濟增長的新引擎。事實證明，數字化是必然趨勢。數字經濟以數字化的知識和信息為基礎，正在促使技術創新與管理創新環節朝著新的方向發展，形成經濟新形式。挖掘數據元素潛力，營造良好數字生態，建設和諧數字中國，成為當今時代不可或缺的主題。

財務風險管理是指由于不合理的財務結構或企業融資不足而使投資者的預期收益減少的風險，是企業管理中至關重要的環節。當前，中國經濟正呈現出新常態，從快速增長到中高速增長，經濟結構、投資和創新亟須優化和現代化，各大主要行業都在轉型升級，有效控制財務風險可以幫助企業更好地轉型與升級。作為中國國民經濟的基礎部門，互聯網企業的轉型和現代化是當務之急。從我國企業的現狀來看，很多企業不太重視控制財務風險，有些企業不能有效地控制風險。

二、數字經濟時代下Z公司財務風險分析

（一）Z公司簡介

Z公司是一個以為客戶提供互聯網綜合營銷服務為主營業務的公司，其先后在多個地區設立分公司或子公司。時至今日，Z公司已成為國內互聯網行業最具競爭力的企業之一，為我國經濟社會的發展都做出了貢獻。

（二）財務風險理論簡述

財務風險是一種微觀經濟風險，是指未來企業財務狀況實際的結果偏離企業預期結果的可能性。從學術角度來說，財務風險的定義有兩種，具體可分為狹義財務風險和廣義財務風險。狹義財務風險為損失的不確定性，而廣義財務風險的定義較廣，它不僅是損失的不確定性更是盈利的不確定性。廣義財務風險的定義體現出，財務風險不僅可以為企業帶來威脅，更能為企業帶來機遇。本文所述的財務風險以廣義財務風險為依據。

企業處于不同的時間段和環境中，其財務風險也具有不同的表現形式。本文將企業的主要財務活動分為籌資活動、資金回收活動和收益分配活動。按照這一標準，企業的財務風險則可劃分為籌資風險、資金回收風險和收益分配風險。

企業在不斷變化的宏觀經濟環境和供求市場中，基于籌資活動而面臨的財務風險即為籌資風險。籌資活動是公司生產運營活動的初始點，如果企業能夠對籌資活動做出正確的判斷，則能夠實現企業持續盈利的最終目標。但是變化迅速的市場環境等因素可能導致企業高層在業務決策中出現失誤，這表明在實際情況下，企業在籌集資金方面存在很大的不確定性。籌集資金中的較高的不確定性也會使得企業的資產負債率變高，企業極有可能無法按期償還債款。籌資風險也可以細分為再融資風險、利率風險、財務杠桿效應、匯率風險等。

資金回收是指企業產生營業收入并獲得早期償還的過程。在這一過程中，由于貨幣資金的回收時間和資金量不確定所導致的風險稱為資金回收風險。資金回收風險的大小與業務決策水平和公司管理水平的高低緊密相關，在當今激烈的市場競爭中，一些企業通常使用信貸銷售來銷售商品，并獲得市場份額。這實際上增加了壞賬的可能性，同時也會導致資金回收風險提高。資金回收風險根據企業管理方式以及實際業務的發生環節可以分為生產風險、存貨變現風險、采購風險等。此外國家宏觀經濟政策也對資金回收風險有較大影響，尤其是有關國家的財政和金融政策。

收益分配是企業貸方對總收入的劃分，是整個企業融資周期的最后一步。收益分配活動對企業今后的經營活動會造成許多影響，這些影響并不一定都是負面影響。其中，對業務的生產和正常運行產生的負面影響，我們稱它為收益分配風險。收益分配風險不僅反映了貨物出口點的經營風險，而且也反映了分配階段的資本支付風險。

（三）Z公司財務風險分析

上文簡單介紹了Z公司的基本情況和財務風險的基本理論知識，下文結合上述內容，從籌資風險、資金回收風險和收益分配風險三個方面具體分析Z公司的財務風險。

1.籌資風險

籌資風險是指企業由于借入資金而產生的喪失償債能力的可能性。企業應對籌資風險的水平可以通過分析短期償債能力與長期償債能力得出。根據Z公司2014年至2020年的財務報表可知，Z公司的籌資水平有待進一步提升。

短期償債能力是指用流動資產償還流動負債的能力。流動比率是衡量企業償還短期債務能力的一項重要指標，它是指流動資產與流動負債的比值。通常來說，當流動比率為1.5到2時是最優值。由圖1可知，在2014年至2020年間，Z公司的流動比率在1到1.3之間，均未達到1.5，遠遠低于2，總體數值偏低。速動比率是對流動比率的補充，通常來說，速動比率維持在1是一個比較合理的范圍。由圖1可知，在2014年至2020年間，Z公司的速動比率均在1至1.26之間，處于合理范圍內。現金比率是指資金和現金等價物之和與流動比率的比值。現金比率顯示了在最壞情況下，公司償還當前債務的能力。通常現金比率20%以上為好，從圖1中可以看出Z公司在2014年至2020年期間，現金比率均低于20%，償還借款能力較低。因此，Z公司短期償債能力較低。

資產負債率是分析長期償債能力的一個重要指標，可以用負債總額和資產總額之比值來表達。通常國際上認為資產負債率為0.60時比較合適。由圖1可知，2014—2020年Z公司的資產負債率除了2019年略小于0.7外，其余各年份均大于或等于0.70，甚至在2016超過0.80，說明企業的資金來源中，屬于債務的資金較多，可能帶來資金鏈斷裂的風險。綜上所述，Z公司長期償債能力較低。

2.資金回收風險

資金回收風險可以用總資產增長率、流動資產增長率和應收賬款周轉率來分析。通過對Z公司2015年到2018年的各項數據的分析可以得出，Z公司控制資金回收風險的能力正在緩慢下降。

流動資產周轉率反映了所有流動資產的使用效率，可用于分析流動資產的銷售情況。一般來說，流動資產周轉率不應低于2。從圖2中可以看出，在2014年至2020年間，Z公司的流動資產周轉率由2014年的2.17下降至2020年的1.44，下降了0.73。Z公司的流動資產周轉率僅在2014年和2015年達到標準，在2016年至2020年間均低于標準。由圖2可知公司的流動資產周轉率處于緩慢下降階段。

應收賬款周轉率是指在一段時間內，企業賒銷凈收入與平均應收賬款余額的比值，它顯示了一段時間內公司的債券轉換為現金的平均頻率，其社會平均值為7.8。由圖2可知，2014年至2020年Z公司的應收賬款周轉率由2014年的2.8下降至2020年的1.85，下降了0.95，可知公司的應收賬款周轉率處于緩慢下降階段。綜上所述，Z公司資金回收風險較大。

3.收益分配風險

收益分配風險是由于收入分配可能對以后的運營和管理產生的負面影響，主營業務增長率和凈資產增長率可以用來分析收益分配風險。通過對Z公司2014年至2020年的數據分析可知，Z公司的收益分配風險較高。

凈利潤增長率是指企業當期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，是指用本年凈利潤與上年同期凈利潤的差除以上年同期凈利潤的計算結果。一般來說，凈利潤同比增長10%比較合適。由圖3可知，Z公司在2015年到2016年間，凈利潤增長率提高了0.44 。但是，Z公司在2016年到2018年間，凈利潤下降了0.34。雖然Z公司在2018到2019年凈利潤增長率提升迅速，但其在2020年又迅速下降，跌至0.05。總體來說，Z公司2015年至2020年的凈利潤增長率波動較大，提升緩慢。

總資產增長率是企業年末總資產的增長額同年初資產總額之比。由圖3可知，Z公司在2015年到2017年間，總資產增長率由0.75下跌至0.21，下跌了0.54。雖然在2018年和2020年Z公司的總資產增長率較前一年有所提升，但是其總體呈下降趨勢。說明Z公司在2015年至2020年間資產經營規模擴張的速度較慢。綜上所述，Z公司收益分配風險不穩定。

三、Z公司控制財務風險中存在的問題以及對策

（一）控制財務風險中存在的問題

1.籌資風險控制中存在償債能力不足的問題

償債能力是判斷一個企業籌資風險的重要指標，其可以細分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力可以通過分析流動比率、速動比率與現金比率的值來判斷，長期償債能力的高低則可以通過分析資產負債率的值來判斷。根據上文對Z公司償債能力的分析可以看出，Z公司的流動比率、速動比率與現金比率這三項財務指標均偏低，由此可以看出，Z公司對流動資金的管理存在一定的問題，公司的短期償債能力水平較低。根據對資產負債率的分析可以看出，Z公司未達到一般水平，因此Z公司的長期償債能力水平較低。

2.資金回收風險控制中存在盈利能力不足的問題

資金回收風險可以通過流動資產周轉率和應收賬款周轉率這兩個指標來分析。在這兩個指標中，Z公司的流動資產周轉率7年內僅有2年符合標準，應收賬款周轉率7年間均低于社會平均標準值，并且這兩項指標處于逐漸遞減的趨勢。

3.收益分配風險控制中存在總資產增長發展脆弱的問題

收益分配風險可以通過凈利潤增長率與總資產增長率來判斷，在這兩個指標中，Z公司的凈利潤增長率和總資產增長率在2015年至2020年間均波動較大，且總資產增長率呈現逐年下降趨勢。由此推斷，Z公司的收益分配風險不穩定。

（二）控制財務風險的對策

1.提高償債能力來控制籌資風險

從籌資風險的理論闡述和對Z公司償債能力的分析可以看出，Z公司的短期償債能力和長期償債能力均不足。為提高Z公司的籌資風險能力，其應遵循以下具體原則進行籌資，一是選擇合理的籌資規模，二是進行有效的籌資結構，三是確定合適的籌資期限，四是制定最佳的籌資方案，五是提高籌資決策水平，六是調整流動負債與非流動負債的比例。

2.提高盈利能力來控制資金回收風險

從資金運作風險的理論闡述和對Z公司的分析中可知，Z公司流動資產周轉率和應收賬款周轉率均存在問題。為阻止Z公司資金回收風險進一步加大，Z公司應采取下述措施進行預防和控制。

一是學會科學評估客戶。重視對公司的財務狀況和信用狀況的評估，通過制定適當的評判標準，減少資金回收風險。二是應適當平衡當期銷售與賒銷之間的關系。信貸銷售策略應只有在貸款銷售的利潤增長率大于成本增長率的條件下才能實施。三是完善產量與存貨的比例平衡。完善生產計劃的內容，并制定最佳存貨定額管理制度。

3.促進總資產發展來控制收益分配風險

根據收益分配風險的理論闡述和對Z公司的剖析可知，Z公司存在較大的收益分配風險，應當著重從以下兩個方面控制企業的收益分配風險：

一是嚴格遵守收入確認制度，避免因會計方法使用不當而造成的成本和費用產生更多的收入，錯誤地增加當期利潤，迫使公司提前納稅。二是按照會計和財務管理的有關規定，協調公司的收入儲備和現金流量。根據Z公司目前的情況，應減少現金股利，將大部分收入儲備用于公司進一步發展。此外，Z公司必須盡量避免因收益分配政策的頻繁變化而給企業帶來的不利影響。

結語：

近年來數字經濟以一種積極態勢發展，互聯網企業作為發展最迅速的企業之一，在數字經濟迅速擴展的環境中，實現了改革與創新，同時也面臨諸多新的機遇與挑戰。財務風險的有效控制可以很好地幫助企業提升日常管理能力，為企業進一步擴張做準備。Z公司對財務風險控制能力不足，具體表現在其對籌資風險和資金回收風險的控制水平較低，對收益分配風險的控制能力不穩定。從企業管理的角度來看財務風險并非完全不可控，通過對財務風險合理的分析并及時采取適當措施，財務風險便會被有效控制。為提升Z公司控制財務風險的能力，Z公司應加強對籌資風險和資金回收風險的控制，并進一步優化對收益分配風險的控制。

（作者單位：湖南科技大學）