第三方平臺系統性金融風險：構建中國式沙盒監管

倪晨萱

第三方平臺是系統性金融風險監管的重點。如今，百年變局加速演進、國際力量對比深刻調整，國家間圍繞數字金融競爭加劇，我國經濟發展面臨著需求收縮、供給重建、預期轉弱的三重壓力，區塊鏈在第三方平臺的應用帶來了更為復雜的科技風險和金融風險相結合的系統性風險。本文旨在研究以區塊鏈為底層技術的第三方平臺帶來的新型系統性金融風險監管的政治經濟學學理依據，并依據我國國情，從監管模式、監管機構、法律法規、有關金融機構的改革角度提出構建中國式沙盒監管的具體措施。

第三方平臺利用自身擁有的大量高質量頂尖技術人才，率先利用區塊鏈技術作為底層技術實現自身發展。在學界范圍內，區塊鏈沒有固定的概念?；诂F狀，國內學者對于區塊鏈的定義做出了一定學理上的探索。有的學者將區塊鏈定義為“以去中心化和去信任的方式，借助數學算法集體生成一系列有序數據塊，并由其構成一個可靠數據庫的技術”；有的學者則將區塊鏈定義為“有可信數據的數據庫系統”。

國外對區塊鏈在第三方平臺領域的研究主要集中在支付清算系統的構建上；國內對區塊鏈在第三方領域的研究主要集中在虛擬貨幣方面的運用上，對于第三方平臺帶來的系統性金融風險影響的研究仍有不足，而這恰恰是金融監管未來的發展方向。從現實角度來看，內部和外部經濟環境需要我國大力發展數字金融，充分利用好中國作為全球移動支付第一大市場的優勢；從理論角度看，金融的本質及監管的理念并未發生根本性的變化，為我國金融監管提供了理論的參考。

一、傳統金融機構系統性金融風險監管面臨的挑戰

（一）實體經濟下行壓力增強

經濟增速下行使原本隱藏的各類風險水落石出，局部風險引發系統風險的概率加大，以企業資不抵債為特征的風險突出。結合國內外背景，不難發現，2022年我國實體經濟受到了較為嚴重的下行壓力。2022年3月以來，國內疫情多點散發，上海等億萬級GDP城市遭受重創，導致一些企業停工停產；俄烏危機使全球范圍內部分原材料價格持續波動，各類企業，尤其是中小微企業成本增加。

（二）金融體系和實體經濟相互影響

央行發布的2022年第一季度貨幣政策執行報告顯示，我國在防范和化解金融風險方面取得重要階段性成果，已經初步形成了中國特色的金融體系，即金融資產、金融市場、中介機構和政府管制等各金融要素構成的綜合體系。在我國，受新冠肺炎疫情影響，金融科技發展迅速，以“零接觸”為特征的線上金融平臺及其提供的產品和服務已經與現實的生產、生活密不可分，區塊鏈這一底層技術為我國生產方式的轉變，實現高質量發展提供了源源不斷的動力。

但也要看到，新的風險仍在發生，“黑天鵝”“灰犀?！笔录粩唷５谌狡脚_的特殊性使其存在較大的監管空白，加上技術發展的速度較快，在國際上，全球尚未有統一的第三方平臺相關標準及監管體系，需要各國加快監管方面的合作、協商；國內方面，我國金融市場發展起步晚，體現出不成熟的特性。部分學者通過實證研究認識到對區塊鏈技術帶來的風險，并注意到對數字金融進行監管的必要性。通過研究發現，數字金融的發展對區域銀行信貸風險具有顯著的負面影響，且這種影響具有區域異質性，這對區域商業銀行和區域金融監管機構發展數字金融提出了更高的要求。雖然數字金融的發展對商業銀行帶來了一定的負面影響，但是隨著金融監管的介入，在一定程度上改善了此負面影響。在企業混業經營與我國分業監管之間的矛盾尤為突出的情況下，面對金融科技給平臺系統性金融風險監管帶來的挑戰，構建中國式沙盒監管迫在眉睫。

二、第三方平臺系統性金融風險監管面臨的挑戰

（一）監管主體缺乏信息溝通協調機制

目前的分業監管機制使得金融產品與現行體制的矛盾轉化成金融監管機構間的矛盾，構建、完善并強化各監管機構間的具有主動性和適應性的信息溝通協調機制尤為重要。首先，沒有對監管組織體系進行優化，整合有關職能部門，使得有針對性地對第三方平臺監督存在困難。其次，沒有根據科技發展不斷完善監管合規標準和相關法律體系，使監管各主體在監管過程中缺乏相關依據，金融市場秩序混亂，不利于提升市場的自律性，間接使第三方平臺監管主體相關不合規現象增加。最后，沒有利用區塊鏈技術構建數據監測與信息共享平臺，以加強監管協作和數據共享，從技術層面上最大限度地保證金融監管資源配置的有效性?？傊?，監管分散化的主要問題在于監管的主體責任不明晰，需要以國家監管機構為領導，多方相輔相成的監管方式，取代監管職責重復或監管領域空白。

（二）全球范圍內的監管科技合作不足

在開放經濟的條件下，各國經濟的相互依存性不可避免。隨著經濟全球化的不斷加強，金融領域的創新日益活躍，銀行風險加大，跨國資本的流動規模也迅速增長。我國必須參與國際金融協調以避免分散決策給經濟帶來的損失，各部門除了做好危機應急預案外，還應認識國際金融機構作為國際金融協調的主體，對協調各國貨幣金融政策的重要性。我國的金融監管存在技術人才不足和監管科技發展效率低下的問題，跟不上平臺數字金融發展的技術更迭腳步，我國的金融體系會因金融監管、相關機構、部門和金融市場發展的不成熟表現出更為明顯的脆弱性，遭受更為嚴重的沖擊。監管科技作為治理金融科技創新風險的最佳工具應運而生，二者共同致力于平衡金融市場的創新與風險，但監管科技與金融科技存在本質上的沖突，亟須進一步促進二者的協調發展。

（三）第三方平臺服務實體經濟的功能沒有得到重視

新興科技企業與傳統金融市場不同，第三方平臺因其混業經營的特質，普遍不受監管規則的束縛，用戶相關需要的爆發式增長，使金融技術創新的周期大幅縮短，第三方平臺在新領域能獲得高額回報的可能性提高，資本逐利的本性和經濟全球化效應使金融領域的交叉性風險、系統性風險更易傳染，包含金融監管當局、行業自律機構和中介機構在內的金融體系的穩定，均面臨著比以往任何時候都更大的風險。在疫情常態化的背景下，我國部分省市實體經濟發展停滯，供應鏈成本增加，現金流斷裂風險加大，也為金融監管的實施帶來壓力。

三、構建中國式沙盒監管

（一）改進分業監管體制，明確監管主體責任

分業監管體制是與第三方支付平臺的發展，與區塊鏈技術的進步，與世界金融的發展相互適應，其金融風險防控作用也應予以肯定。但隨著科學技術的發展，我們理應注意到世界范圍內跨國金融集團的發展趨勢，隨著投資環境的好轉，外資金融機構相繼進入中國市場，我國金融監管體制在應對全球性金融經濟危機狀況時，還有一定的缺陷和不完善之處。自1998年美國商務部發布了《浮現中的數字經濟》系列報告以來，美國政府以信用監管為核心，在強化事前、事中、事后監管，發展綜合監管方面做出了積極的示范。以美國政府的金融監管調整為例，可以得出這樣的結論：改進分業監管模式，采取沙盒監管，對新的金融產品在安全環境下進行可行性檢測并予以政策上的支持，待條件成熟后在區域進行適當試點與推廣，是當今世界對金融風險監管的大趨勢。

“應在國務院金融穩定發展委員會等高層機構協調下，充分發揮人民銀行、銀保監會、網信辦、市場監管總局、國家發展改革委員會、公安等部門作用，加強協同監管，形成監管合力。”早在2018年銀保監會議就提出，要加大防范化解風險力度，把防控風險放在更加重要的位置，堅持疏堵結合、標本兼治，力爭用三年時間，有效防范化解處置保險業各項風險，提升全行業風險防范能力和水平。以國有機構為主體的金融機構能對監管做出快速反應，保證政策傳導的順暢、有序、準確和有效，將金融政策與相關財政政策、產業政策相配套，同時實現風險的跨部門實時防控，不僅保障政策的科學性、前瞻性和權威性，還有利于構建具體工作任務的協調機制，建立問題金融機構快速處理機制，提高突發事件的應急反應速度，為我國實現金融體制自我革新打下堅實基礎，對完善社會主義市場體制也起到了不可替代的作用。

面對第三方平臺系統性金融風險監管，監管部門一是要建立動態風險監測機制，強化市場風險的自我出清能力，及時提示和化解金融風險，提升金融監管的有效性；二是要及時總結相關監管對象的監管內容，對已經發現的監管問題進行深入探討，定期對金融市場上不同行業和不同部門的監管情況進行調查研究；三是要通過資產質量分析、資本充足性分析、流動性分析、市場風險分析等方面對當前金融市場做出評估，結合分析提出有效可行的監管方案與科學的監管建議。

（二）參與監管國際合作，完善監管法律體系

根據聯合國貿易和發展會議發布的《2021年數字經濟報告》，開展全方位多方面的國際合作無疑是數字經濟監管的關鍵，銀行、證券、保險等不同金融機構間開展有效監管國際合作是十分合理的，也有利于推進我國借鑒和吸收有利于我國金融監管發展的經驗，建立多層次的金融監管體系。因為在開放經濟的條件下，各國經濟的相互依存性不可避免。隨著經濟全球化的不斷加強，金融領域的創新日益活躍，銀行風險加大，跨國資本的流動規模也迅速增長。我國必須參與國際金融協調，以避免分散決策給經濟帶來的損失，各部門除了做好危機應急預案外，還應認識國際金融機構作為國際金融協調的主體，對協調各國貨幣金融政策的重要性。

這些年來，資本無序擴張問題比較突出，一些平臺經濟、數字經濟野蠻生長、缺乏監管，帶來了很多問題。要加快推進反壟斷法、反不正當競爭法等修訂工作，加快完善相關法律制度。法律制度能為接下來探索各監管部門根據職責分工提供有力的支持，為第三方平臺金融創新和傳統金融市場的創新發展提供了堅實的制度基礎，為實施沙盒監管，探索與我國國情相適應的，保持金融創新和政府監管相平衡的監管模式提供健全的法律保障。對于區塊鏈的監管，要制定具有公信力的相關法律保證金融科技企業公平競爭；針對平臺壟斷要重點防治，明確納入監管的業務，針對非法業務懲戒要嚴厲。

總之，我國要充分利用技術創新優勢，優化中國特色社會主義市場經濟發展整體環境，降低交易時間成本，提高支付效率，促進消費，緩解生產中的信息不對稱和融資問題，促進后疫情時期經濟健康、穩定發展。

（三）服務實體經濟，回歸金融本質

“保持制造業比重基本穩定”是《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》作出的一項重大決策。放任資本無序增長，會使平臺的交易鏈條無限拉長，繼而引發系統性金融風險，不利于完善我國收入分配制度，形成良性收入分配格局，使人民共享發展成果。

不斷促進區塊鏈技術和實體經濟新業態、新模式融合，是使金融回歸服務實體經濟本質的必由之路。區塊鏈為底層技術的沙盒監管模式既是加快建設全國統一大市場，暢通國民經濟循環的題中之義，又是擴大金融高水平開放的選擇，提高國際金融治理能力的需要。要深化對國際國內金融形勢的認識，正確把握金融本質，深化金融供給側結構性改革，平衡好穩增長和防風險的關系，精準有效處置重點領域風險，深化金融改革開放，增強金融服務實體經濟能力，堅決打好防范化解包括金融風險在內的重大風險攻堅戰，推動我國金融業健康發展。

（作者單位：福建師范大學）