經濟政策不確定性與利率衍生品

連桐杉

近些年來，商業銀行越來越傾向于使用期限錯配，利率衍生品管理期限錯配風險的作用日益受到關注。本文從政策不確定性視角，實證研究異質性期限錯配對我國商業銀行利率風險管理行為的影響，以及政策不確定性對期限錯配與銀行利率風險管理之間關聯性的影響。結果表明：一是與風險套期保值理論不同，中國商業銀行的整體期限錯配將抑制利率衍生工具的使用，銀行間業務期限錯配將促進利率衍生工具的使用。二是整體銀行到期錯配風險使用不同利率的衍生工具存在差異，在衍生工具的公允價值計量下差異更大。三是對于銀行的整體期限錯配，政策不確定性促使銀行使用利率衍生工具進行套期保值，但對銀行后來的套期行為具有抑制作用；對于銀行間到期錯配，政策不確定性也有同樣的影響。基于這些結果，本文認為利率選擇的發展和利率掉期市場的擴大，從而有效地提高了銀行業務發展的穩定性和可持續性。

一、引言

近年來，互聯網金融的興起增加了我國商業銀行的競爭壓力。因此，商業銀行傾向于利用金融創新提高競爭能力，與此同時，影子銀行業務規模也在不斷擴大，這加劇了某些銀行的流動性風險隱患。2017年，我國金融機構開始去杠桿，各大銀行多次出現因期限錯配引發的流動性危機。2019年，中國銀行保險監督管理委員會對因同業負債出現問題的包商銀行進行為期一年的接管。……