股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效影響的研究

李 茹 四川省國(guó)有資產(chǎn)投資管理有限責(zé)任公司

一、引言

十八大后，我國(guó)出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策和措施，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展的重要意義，推動(dòng)科技和經(jīng)濟(jì)社會(huì)共同發(fā)展。因此各行各業(yè)涌現(xiàn)出一大批創(chuàng)新技術(shù)成果，取得了不菲的成就，尤其是在一些高科技領(lǐng)域成為世界的領(lǐng)跑者。但是，我國(guó)在技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域仍然存在著薄弱的環(huán)節(jié)，很多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平仍需要科技推動(dòng)。對(duì)于企業(yè)而言，科技創(chuàng)新是核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，科技創(chuàng)新的主導(dǎo)力量是企業(yè)的核心人才。要激發(fā)核心人才的創(chuàng)新能力，企業(yè)必須建立完善的激勵(lì)機(jī)制，培育濃厚的創(chuàng)新文化氛圍。股權(quán)激勵(lì)作為現(xiàn)階段一種被廣泛采用的激勵(lì)方式和手段，能夠轉(zhuǎn)變高管、技術(shù)人員與企業(yè)之間的利益關(guān)系，有利于激發(fā)高管和核心技術(shù)人員的創(chuàng)新主動(dòng)性，從而達(dá)到提高企業(yè)創(chuàng)新能力和技術(shù)水平的作用。但是，目前股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)中心績(jī)效如何實(shí)現(xiàn)影響的研究尚不完善，因此股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響是一個(gè)十分值得研究的課題。本文希望通過(guò)研究分析能夠?qū)蓹?quán)激勵(lì)在解決企業(yè)委托代理問(wèn)題、促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新方面產(chǎn)生的影響進(jìn)行有效驗(yàn)證。

股權(quán)激勵(lì)是指企業(yè)用一部分自身的股權(quán)或股票對(duì)董事、高級(jí)管理人員、技術(shù)人員以及其他對(duì)企業(yè)有重大貢獻(xiàn)的員工進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)的一種激勵(lì)方式，采取股權(quán)激勵(lì)，是為了將對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有重要影響力的核心骨干與企業(yè)自身的利益進(jìn)行捆綁，實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)和價(jià)值的提升。

二、股權(quán)激勵(lì)的形式

(一)股票期權(quán)

股票期權(quán)是指在滿足相關(guān)條件后企業(yè)給予激勵(lì)對(duì)象能夠購(gòu)買一定數(shù)量企業(yè)股票的權(quán)利。股票期權(quán)是一種較為常見(jiàn)的激勵(lì)方式。一般情況下，想要擁有股票期權(quán)，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)當(dāng)達(dá)到相應(yīng)的財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)指標(biāo)要求，在行權(quán)條件滿足后，激勵(lì)對(duì)象能夠以較低的行權(quán)價(jià)格根據(jù)當(dāng)時(shí)企業(yè)股票價(jià)格的走勢(shì)來(lái)決定是否購(gòu)買股票。股票期權(quán)適用于成長(zhǎng)性較好、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較大的企業(yè)。

(二)限制性股票

限制性股票讓激勵(lì)對(duì)象以較低價(jià)格獲得一定數(shù)額的股票，但是只能在滿足相關(guān)限制性條件后才能向外銷售獲得收益，并且根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，限制性股票至少在一年之內(nèi)不能向外轉(zhuǎn)讓，相關(guān)的解除限制條件與股票期權(quán)的行權(quán)條件類似。對(duì)于激勵(lì)對(duì)象而言，限制性股票具有的限制期可能會(huì)起到較長(zhǎng)時(shí)間的激勵(lì)作用，購(gòu)買股票出資的壓力也較小。限制性股票的激勵(lì)方式適用于正處于初創(chuàng)期或是正經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變的企業(yè)。

(三)股票增值權(quán)

股票增值權(quán)是指激勵(lì)對(duì)象在滿足企業(yè)規(guī)定的受益條件后，能夠獲得企業(yè)股票價(jià)格增值的權(quán)利。股票增值權(quán)最大的不同在于，激勵(lì)對(duì)象不用出資購(gòu)買股票，而是直接獲得行權(quán)日股票價(jià)格的增值部分，沒(méi)有出資的壓力，但是對(duì)于企業(yè)而言，需要根據(jù)股價(jià)變動(dòng)增值情況支付現(xiàn)金，對(duì)現(xiàn)金流動(dòng)壓力較大，對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金支付能力也有較高的要求。股票增值權(quán)適用于業(yè)務(wù)較為平穩(wěn)、現(xiàn)金流較為穩(wěn)定的企業(yè)。

(四)虛擬股票

虛擬股票的性質(zhì)更類似于分紅權(quán)，激勵(lì)對(duì)象在滿足企業(yè)的條件后，能夠獲得相關(guān)的獎(jiǎng)金發(fā)放，虛擬股票不得轉(zhuǎn)讓，也不可用于表決。使用虛擬股票，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象而言，也無(wú)需出資購(gòu)買，沒(méi)有出資壓力，分紅的方式對(duì)于激勵(lì)的效果也較為明顯，并且對(duì)于企業(yè)而言，發(fā)放虛擬股票也不會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)，操作模式也較為簡(jiǎn)單。虛擬股票的方式適用于現(xiàn)金流較為充足的企業(yè)。

三、企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因分析

(一)約束管理人員的短視行為

面對(duì)越來(lái)越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，企業(yè)的生存發(fā)展受到更多復(fù)雜多變的因素影響，潛在的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，如何提升企業(yè)的內(nèi)部管理水平，最大程度地發(fā)揮管理團(tuán)隊(duì)潛能，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。在這個(gè)機(jī)遇和威脅并存的市場(chǎng)環(huán)境下，單純的薪酬激勵(lì)方式已經(jīng)無(wú)法對(duì)優(yōu)秀的核心骨干起到更有效的激勵(lì)作用，管理人員為了短期利益損害企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的事件也時(shí)有發(fā)生。通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，股東將企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的收益與管理人員共享，能夠使得管理人員與企業(yè)成為一個(gè)利益共同體，以約束管理人員的短視行為，使管理人員與股東站在同一利益視角，緩解管理人員因目光短視而出現(xiàn)的利益輸送行為，在很大程度上能夠解決企業(yè)代理問(wèn)題，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。

(二)充分調(diào)動(dòng)核心骨干的創(chuàng)新動(dòng)力

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的不斷提升，消費(fèi)者的消費(fèi)需求逐漸升級(jí)，從追求數(shù)量轉(zhuǎn)變?yōu)樽非筚|(zhì)量，更加注重功能和特性，對(duì)于產(chǎn)品個(gè)性化要求也越來(lái)越高。企業(yè)要想在如此激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得生存發(fā)展的機(jī)會(huì)，必須增強(qiáng)創(chuàng)新能力，使產(chǎn)品不斷推陳出新。產(chǎn)品的創(chuàng)新需要提升核心骨干的創(chuàng)新力度，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)能夠有效調(diào)動(dòng)核心骨干的創(chuàng)新積極性，增強(qiáng)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，從而提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

(三)提升人才隊(duì)伍建設(shè)

因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境的復(fù)雜多樣，企業(yè)必須不斷優(yōu)化升級(jí)自己的產(chǎn)品，加強(qiáng)研發(fā)能力，才能滿足市場(chǎng)上日益高要求的需求，持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)離不開(kāi)不斷的引入新人，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)，帶動(dòng)企業(yè)整體創(chuàng)新的發(fā)展。企業(yè)通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，給予人才更好的待遇，才能加強(qiáng)企業(yè)對(duì)優(yōu)秀人才的吸引，不斷充實(shí)人才團(tuán)隊(duì)，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新力的發(fā)展。企業(yè)的管理同樣離不開(kāi)優(yōu)秀的核心骨干管理人才，只有骨干人員能夠在日常經(jīng)營(yíng)管理中進(jìn)行不斷的優(yōu)化和改革創(chuàng)新，才能為產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)提供良好的基礎(chǔ)設(shè)施。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施能夠?qū)⒐芾砣藛T利益與企業(yè)的發(fā)展結(jié)合在一起，大大降低核心骨干人員的流失率，為企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效提高增添動(dòng)力。另外，通過(guò)高質(zhì)量人才的引進(jìn)、新鮮血液的引入，對(duì)老員工起到激勵(lì)作用，增加員工之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，避免出現(xiàn)人浮于事的現(xiàn)象。

四、企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響路徑分析

(一)對(duì)研發(fā)資金投入的影響路徑

為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效客觀、綜合的評(píng)價(jià)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出多個(gè)層面來(lái)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)。企業(yè)實(shí)施創(chuàng)新活動(dòng)，必然需要以投入研發(fā)資金作為起點(diǎn)，若是沒(méi)有充足的研發(fā)資金，創(chuàng)新活動(dòng)必然無(wú)以為繼，或者是創(chuàng)新產(chǎn)出無(wú)法達(dá)到預(yù)期效果。從研發(fā)資金投入的具體過(guò)程來(lái)看，若企業(yè)對(duì)管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，管理層更能將企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展作為追求目標(biāo)，能夠更重視創(chuàng)新給企業(yè)帶來(lái)的收益，加大對(duì)創(chuàng)新的投入。但是，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)給管理層帶來(lái)激勵(lì)作用的同時(shí)，也會(huì)給管理層帶來(lái)一定的心理壓力，擔(dān)心因股權(quán)激勵(lì)失敗從而造成企業(yè)股價(jià)的下跌，在研發(fā)活動(dòng)進(jìn)行到一定階段無(wú)法取得成果或市場(chǎng)轉(zhuǎn)化不成功時(shí)，為了使企業(yè)股價(jià)回升從而在短期內(nèi)縮減研發(fā)投入，致使研發(fā)項(xiàng)目受阻或停滯。研發(fā)資金投入是企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的開(kāi)端，在衡量創(chuàng)新績(jī)效時(shí)也是必須要考慮的內(nèi)容。為充分反映研發(fā)資金投入情況，企業(yè)可以采用研發(fā)投入金額和研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重來(lái)進(jìn)行研究，與同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)及行業(yè)均值進(jìn)行對(duì)比，研究在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后相關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)情況。從部分企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后研發(fā)資金投入占比的數(shù)據(jù)來(lái)看，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，研發(fā)投入的金額都會(huì)有一個(gè)明顯的上漲，說(shuō)明了企業(yè)對(duì)于創(chuàng)新活動(dòng)的重視。

(二)對(duì)研發(fā)人員投入的影響路徑

資金的投入是研發(fā)活動(dòng)的第一步，創(chuàng)新人才則是研發(fā)活動(dòng)的核心要素，優(yōu)秀的創(chuàng)新人才是企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)順利開(kāi)展的保證，也是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的靈魂所在，現(xiàn)代化企業(yè)理論認(rèn)為人才是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，對(duì)于創(chuàng)新活動(dòng)而言，研發(fā)人才就是成功與否的關(guān)鍵。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)一方面可以直接對(duì)核心技術(shù)人員起到支持鼓勵(lì)作用；另一方面可以使管理層更加關(guān)注企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)，引起管理層對(duì)研發(fā)人員和研發(fā)項(xiàng)目的重視，加大資金投入和制度支持，增加研發(fā)人員的數(shù)量，提高研發(fā)人員質(zhì)量，大力引進(jìn)高學(xué)歷技術(shù)人才。一般而言，從指標(biāo)來(lái)看，衡量一個(gè)企業(yè)對(duì)研發(fā)人員的投入可以從研發(fā)人員數(shù)量占企業(yè)總員工數(shù)量比重來(lái)看，研發(fā)人員占比越高，說(shuō)明企業(yè)對(duì)創(chuàng)新的支持力度越大。但是，企業(yè)在分析對(duì)研發(fā)人員的投入時(shí)，不能僅關(guān)注研發(fā)人員數(shù)量及研發(fā)團(tuán)隊(duì)的規(guī)模，還需要關(guān)注員工受教育程度等相關(guān)質(zhì)量因素。從各企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果來(lái)看，企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，研發(fā)人員數(shù)量和占比均呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)在不斷擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)對(duì)于高素質(zhì)研發(fā)人員的引進(jìn)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于研發(fā)人員的影響是較為正面的。

(三)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響路徑

一方面，對(duì)于企業(yè)的核心管理人員、技術(shù)人員而言，其所需要的待遇已經(jīng)不僅僅是單純的工資薪金，能夠帶給他們激勵(lì)的還有被尊重以及自我價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，在物質(zhì)激勵(lì)之上的精神激勵(lì)和價(jià)值提升才能更加激發(fā)其創(chuàng)新奮斗的動(dòng)力。另一方面，由于企業(yè)的核心管理人員、技術(shù)人員往往具備較高的學(xué)歷和較豐富的教育經(jīng)歷，也偏向關(guān)注社會(huì)尊重、自我價(jià)值提升等精神方面的滿足感，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)能夠?qū)ΠY下藥，大幅提升相關(guān)核心人員的生產(chǎn)積極性，為企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出創(chuàng)造效率。衡量創(chuàng)新產(chǎn)出，可以從專利申請(qǐng)數(shù)量、發(fā)明專利數(shù)量、專利增長(zhǎng)率等幾個(gè)指標(biāo)出發(fā)。專利申請(qǐng)數(shù)量可以直觀反映出企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)的產(chǎn)出情況，專利申請(qǐng)數(shù)相較于專利數(shù)量，能夠更加及時(shí)地反映企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的變動(dòng)情況，管理人員能夠根據(jù)這一指標(biāo)判斷當(dāng)前創(chuàng)新活動(dòng)所面臨的方向，并以此做出決策調(diào)整。專利增長(zhǎng)率是指企業(yè)衡量本年專利數(shù)量的增長(zhǎng)情況，以數(shù)據(jù)的相對(duì)變動(dòng)反映企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的效率。從部分企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果來(lái)看，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，專利增長(zhǎng)率會(huì)有較為明顯的增長(zhǎng)，顯示股權(quán)激勵(lì)對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的作用較為明顯。

五、優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)建議

(一)設(shè)置合理的標(biāo)的股票數(shù)量

企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果與制定的股權(quán)分配數(shù)量有著直接的聯(lián)系，若分配方案中股票標(biāo)的過(guò)少或分配比例不科學(xué)，不僅達(dá)不到預(yù)期的效果，反而會(huì)弱化股權(quán)激勵(lì)的作用。企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)管理的實(shí)際，從激勵(lì)對(duì)象的創(chuàng)新貢獻(xiàn)程度出發(fā)，針對(duì)性地設(shè)置與創(chuàng)新貢獻(xiàn)度匹配的股權(quán)分配方案，讓激勵(lì)對(duì)象切實(shí)能夠完成行權(quán)條件并且實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新績(jī)效提升的目的。設(shè)置標(biāo)的股票數(shù)量及方案時(shí)也需要考慮到不同激勵(lì)對(duì)象的特征，在激勵(lì)工具和種類上進(jìn)行合理區(qū)分，起到不同的激勵(lì)效果和心理獲得感。

(二)適度擴(kuò)大激勵(lì)對(duì)象范圍

目前，企業(yè)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)主要集中在高管和技術(shù)人員身上，但是，從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和整體運(yùn)行來(lái)看，創(chuàng)新并不只是管理層和技術(shù)人員的工作，還需要企業(yè)各個(gè)部門的配合協(xié)調(diào)，尤其是生產(chǎn)部門、銷售部門等業(yè)務(wù)部門，創(chuàng)新產(chǎn)品的生產(chǎn)和市場(chǎng)的推廣都需要這些業(yè)務(wù)部門的共同努力，才能完成創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出到市場(chǎng)的順利運(yùn)行。企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將范圍適度擴(kuò)大，考慮到各個(gè)部門的員工貢獻(xiàn)情況，給予相應(yīng)程度的激勵(lì)。同時(shí)，企業(yè)在適度擴(kuò)大激勵(lì)對(duì)象范圍的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)阻止一些搭便車的行為，避免企業(yè)的利益受損。

(三)延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)的期限

股權(quán)激勵(lì)的期限是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)需要著重關(guān)注的指標(biāo)，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)期限過(guò)短可能會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象仍然只關(guān)注短期利潤(rùn)增長(zhǎng)，無(wú)法改變管理人員目光短視的問(wèn)題，從而忽視創(chuàng)新的積極作用，短期內(nèi)采用不當(dāng)方式虛高股價(jià)，影響企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)適當(dāng)延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)的期限，一方面可以給管理人員實(shí)現(xiàn)行權(quán)條件的時(shí)間和空間，努力提升工作積極性，用正向的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)行權(quán)條件。另一方面，適當(dāng)延長(zhǎng)的股權(quán)激勵(lì)可以減少管理層操縱數(shù)據(jù)的可能性，給予創(chuàng)新活動(dòng)實(shí)現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化的時(shí)間，讓企業(yè)制定出更加符合實(shí)際的創(chuàng)新戰(zhàn)略決策。但是股權(quán)激勵(lì)的期限不能過(guò)長(zhǎng)，否則可能會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象受到股權(quán)激勵(lì)的束縛，影響了其積極性。

(四)完善績(jī)效考核體系

在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，應(yīng)當(dāng)建立完善的績(jī)效考核體系。增加行權(quán)條件中指標(biāo)的范圍和層次，不能僅局限于營(yíng)收增長(zhǎng)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)等財(cái)務(wù)指標(biāo)，增加創(chuàng)新績(jī)效等非財(cái)務(wù)指標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新力的重視。例如，設(shè)置能夠反映創(chuàng)新產(chǎn)出的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如專利數(shù)量占比、專利質(zhì)量、專利申請(qǐng)等，對(duì)于部分核心技術(shù)人員而言更加科學(xué)，目標(biāo)也更加準(zhǔn)確，能夠起到較為顯著的激勵(lì)作用。

六、結(jié)語(yǔ)

黨的二十大報(bào)告提出要實(shí)現(xiàn)科技強(qiáng)國(guó)，人才強(qiáng)國(guó)，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。科技創(chuàng)新和人才培養(yǎng)是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)核，也是建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的關(guān)鍵支撐。吸引、培養(yǎng)和留住企業(yè)的骨干人才，加快企業(yè)的骨干人才隊(duì)伍建設(shè)并使他們對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展充滿熱誠(chéng)和動(dòng)力，股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)機(jī)制的重要手段，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效發(fā)展起著不可替代的重要作用。■