淺析PPP模式下項目建設(shè)融資多樣化

文/徐梅萬

在當前我國經(jīng)濟發(fā)展能力水平得到全面提高的大背景下，國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也在不斷地發(fā)展與更新，在促進經(jīng)濟發(fā)展、提升國民經(jīng)濟效益同時，也使得國家特別是地方政府的債務(wù)規(guī)模不斷擴大與提升，地方債務(wù)風險等級顯著攀升，債務(wù)杠桿不斷觸及債務(wù)紅線。基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)的大規(guī)模擴張帶來投資的持續(xù)增長，在地方債務(wù)及銀行調(diào)控的雙背景下，造成資金的短缺更是越來越嚴重。所以在當前的國際經(jīng)濟及社會時代背景下，國家為了有效解決存在的問題，正在積極探索實施全新PPP融資模式，并且在實踐中不斷深入發(fā)展創(chuàng)新。為此本文就將從PPP融資模式的理念出發(fā)著手，對當前常見的各種融資模式問題展開研究與分析，希望能夠?qū)@項工作的深入開展起到一定的參考作用。

1.前言。

在當前黨中央經(jīng)濟建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會建設(shè)、生態(tài)文明建設(shè)五位一體總體布局的大背景下，國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也在不斷地發(fā)展與完善，政府的債務(wù)規(guī)模也在不斷提升，地方債務(wù)風險過高這一突出問題也逐步引起了黨中央的高度重視，因此為了有效防范地方債務(wù)風險的進一步擴大，加快推動經(jīng)濟體制改革和融資工作的同步發(fā)展，近些年來國家也臺出了一系列的改革辦法以及方案和措施，意在對不同的融資特征進行分析和掌握，從而針對性地提出不同融資辦法以及方案的實際應(yīng)用，這對于我國經(jīng)濟社會發(fā)展能力和水平的提高也將會起到明顯的促進作用。基于此，本文就將以PPP融資模式的具體特征作為其主要的研究對象，進一步討論幾種常見的融資模式，希望能夠?qū)PP建設(shè)融資模式的發(fā)展產(chǎn)生一定的幫助和參考性作用。

2.PPP模式的含義。

在當前我國的社會經(jīng)濟發(fā)展中，PPP融資模式的一個核心是政府和社會資本的協(xié)調(diào)。這種合作模式不但包含了為社會提供的公共服務(wù)及基礎(chǔ)性設(shè)施，而且還包括了為社會提供的產(chǎn)品質(zhì)量和其他社會效益服務(wù)。經(jīng)過研究分析發(fā)現(xiàn)，該項模式有著明顯的多元化特征。借助此種渠道進行的融資，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)政府采購方式的優(yōu)化，同時對于項目的建設(shè)和運營的發(fā)展也將能夠起到明顯的積極作用。

3.借助PPP進行融資的主要特征

3.1 政府初始投入比較少，能緩解地方財政缺口。基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)公共服務(wù)等領(lǐng)域?qū)τ诮ㄔO(shè)資金的需求往往比較大，采用傳統(tǒng)的方法和手段來投資建設(shè)，政府往往需要在短期內(nèi)投入大量的建設(shè)資金，這就直接導致了國家及地方政府的財政資金緊張，債務(wù)壓力必然會明顯上升。借助PPP融資的模式，不僅可以對社會資本的資金存量進行有效的盤活，同時還可以協(xié)助政府針對地方性的債務(wù)風險危機做出有效的化解，在地方政府10%的財政紅線范圍內(nèi)付與了項目的建設(shè)和融資途徑具備顯著的拓展性。

3.2 PPP融資是一個全生命周期性的融資。通常來講，PPP融資模式的持續(xù)時間長達10年至30年。在長期多年的交流和合作中，融資手段和工具將會對整個投融資計劃產(chǎn)生重大的影響。在與項目投資者進行融資合作的同時，企業(yè)或項目公司可能需要借助于各種融資方式，例如銀行貸款或者債券發(fā)行等多種方式來實現(xiàn)投融資，此外，還有很大可能是采用PPP項目投資基金的方式來進行投融資。所以從某種角度上來講，PPP融資亦是一項全生命周期性的融資，對該項工作的關(guān)注和重視是一件非常重要的事情。PPP融資模式建設(shè)項目運營周期都相對較長，且其企業(yè)融資行為將始終貫穿其運營的始終。PPP這種模式下，政府和國有民營企業(yè)及其他各類社會資本主體之間的項目合作融資周期相對比較長，一般少則十年，多則三十年，在項目合作融資周期當中，企業(yè)或項目公司融資的具體行為往往會始終保持固定不變，企業(yè)或項目公司通常主要根據(jù)投資項目實際融資的具體情況選擇金融手段來開展融資工作。

4.常見的融資方式

4.1 項目信貸。所謂項目信貸就是指對于特定的工程而言，建設(shè)資金缺口部份按傳統(tǒng)模式向銀行等金融機構(gòu)獲取。PPP融資模式在實際工作中主要選擇和采用的也就是項目貸款融資的方式，貸款工作的實施需要借助社會資本方、政府方及社會投資人母體公司籌集的項目資本金來協(xié)助，這種類型的融資一般都被歸屬于債務(wù)性融資，所以為了使負債的情況能夠更好地體現(xiàn)出來同時防范好風險，那么就需要把自己的項目融資能力納入到有效的管理當中，融資能力的強弱具體表現(xiàn)在獲得銀行授信額度的大小、提款的便捷程度，銀行方給出LPR的上浮還是下浮及多少方面。

4.2 債券。與一般企業(yè)債券投資模式不同，PPP投資模式下的債務(wù)項目不再僅僅需要通過銀行間和市場發(fā)行的公司，而是只要能夠滿足其他公司相應(yīng)的發(fā)行條件，經(jīng)發(fā)改委審批之后便可以投資發(fā)行。在PPP模式合作的伙伴關(guān)系下，不再針對融資主體的貸款和資信狀況等條件提出了嚴格的限制和要求，而且既能夠發(fā)行各種類型的企業(yè)債券，也能夠發(fā)行具有項目利潤和收益率的債券，資金募集的途徑和方式也更加多元。關(guān)于收益類的，不論是投資者債券或是票據(jù)，其所發(fā)行的各種依據(jù)都應(yīng)該是發(fā)行方在未來發(fā)展階段和經(jīng)濟活動中所可能產(chǎn)生的各種經(jīng)濟收益，從投資者獲利的實際性和本質(zhì)來講，收益類的債券和股權(quán)票據(jù)所需要依靠的都應(yīng)該是投資者在合作項目運營的過程中所預(yù)期能產(chǎn)生的各種現(xiàn)金流，而不是僅僅依賴于企業(yè)自身具體資信狀況等條件。因此，只要一個項目自身的發(fā)展前景良好，未來的投資收益有望可期，即使進行融資公司的能力并不高，但仍然可以通過項目自身的競爭優(yōu)勢以相對較低的成本籌措得到更大量的投資。政府方或社會投資人均可通過發(fā)行債券方式進行融資，這項事務(wù)的開展與融資主體的信用水平有還是有一定的聯(lián)系，同時也與國家相關(guān)債券發(fā)行的政策及政策性調(diào)控操作息息相關(guān)。

4.3 資產(chǎn)的證券化。PPP項目的資產(chǎn)證券化，不僅能對沉淀的存量PPP資產(chǎn)都進行盤活，同時對于政府與社會投資人雙方的合作將會起到明顯的積極效應(yīng)，對于項目風險的隔離與運營管理能力的提升必然會產(chǎn)生一個不可忽略的積極效應(yīng)。

4.4 股權(quán)融資方式——PPP產(chǎn)業(yè)基金。PPP產(chǎn)業(yè)基金從根本上說就是一種私募基金，具體運用和操作的方式就是對PPP項目進行股權(quán)等各個方面的投資，包括提供相應(yīng)經(jīng)營和管理服務(wù)，目的就是在其投資的項目或企業(yè)發(fā)展和成長起來后，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式來獲得資本的大額增值。PPP模式所需要進行的融資形式和其他傳統(tǒng)融資手段相比，有著自身明顯的特點和優(yōu)勢，諸如操縱的門檻少，資金數(shù)額和效率很高，此外，資金籌措時間更為自主，且資金數(shù)額和規(guī)模的大小設(shè)定也比較靈活。PPP產(chǎn)業(yè)基金是一種極為有效的投融資籌措方式，是對投資項目融資措渠道的有效擴充，極大地緩解了中央和地方各級政府的投融資壓力。從現(xiàn)階段國家政策層面上的角度來看，我國正積極加大力度推動城市化及基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，堅決要求各級地方政府消除隱性債務(wù)，控制和降低地方債務(wù)風險，PPP產(chǎn)業(yè)基金這一模式和現(xiàn)階段國家政策的提倡不謀而合，是現(xiàn)階段由地方政府在發(fā)展中引入資本而發(fā)展起來的一種極為有效的模式。通過采用PPP產(chǎn)業(yè)基金這種新型的表外股權(quán)債再融資的管理方式，可以有效幫助克服投資人再融資困難的諸多問題，其中一部分原因是資金可以直接納入資產(chǎn)負債表而表外股權(quán)融資這種必須被直接納入資產(chǎn)負債表的融資形式可用來實現(xiàn)籌集所能得到的大量資金。而在市場行為方面，現(xiàn)階段基金管理公司的市場運作已經(jīng)較為成熟，這就充分保證了長期合作投資計劃的有效性和執(zhí)行。

5.結(jié)語。

綜上所述，在當前國家經(jīng)濟“三去一降一補”、“國內(nèi)國際雙循環(huán)”政策的大背景下，如何合法籌措資金和提高資金使用效益的問題已經(jīng)成為了人們廣泛關(guān)心的一個重點。可以這么說：PPP融資模式的全面推廣和發(fā)展，不僅為當前地方政府和社會投資人提供了一個更便捷的融資方式和手段，同時也為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及社會公共服務(wù)等領(lǐng)域的發(fā)展提供了有效的發(fā)展保障。在當前我國經(jīng)濟社會發(fā)展方向正在不斷調(diào)整和轉(zhuǎn)變的背景下，PPP融資模式將為地方經(jīng)濟的發(fā)展起到一個更加積極的幫助和促進作用。總而言之，現(xiàn)階段由于國家經(jīng)濟形態(tài)和國家財政金融調(diào)控政策的沖擊和影響，我國一些落后地區(qū)通過加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對經(jīng)濟增長產(chǎn)生拉動作用，使得地方政府性債務(wù)風險危機越發(fā)明顯，因此為了有效的解決發(fā)展和風險的矛盾，就要積極通過融資模式創(chuàng)新，獲取更多的建設(shè)資金，為進一步擴大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和地方經(jīng)濟發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。