基于SWOT分析下的奇正藏藥財務分析

王菁（江蘇師范大學商學院）

一、奇正藏藥SWOT分析

在行業各分支中，藏藥整體發展規模并不宏大，卻是經濟相對落后的西部地區醫藥產業不可或缺的。通過SWOT分析法對奇正藏藥內外部環境進行分析，有助于企業了解發展環境，并依據財務狀況合理調整企業發展策略。

（一）優勢分析

多年來，奇正藏藥核心產品消痛貼膏的銷量在市場上名列前茅，2021年膏藥貼劑銷量達到1.5億貼，軟膏銷量破千萬只，有著廣大的消費者受眾和較好的藏藥品牌影響力。藏藥材與眾不同，有的生長在海拔較高、光照強的高山草甸、陰山區，光合作用強，有效物含量高，有的則生長在沙土、河灘，比如棘豆常見于可可西里，環境純潔，居住人群較少，采摘成本高，有些難以人工培育，是純凈天然的藥品。為此，奇正藏藥開發藥材種植研究基地，總計擁有藏藥材野生撫育基地122336畝，為持續增長的產品生產規模保駕護航。

（二）劣勢分析

奇正藏藥的銷售額逐年增長，主打產品貼膏劑與軟膏劑的收入占比過重，近五年的數據顯示占據營業收入的近九成，反映出企業的產品結構極度不均衡，盈利能力過于依賴外用類產品銷售，若競爭企業此時研發出功能相似、效果顯著且成本較低的外用類藥品，企業將面臨巨大的市場風險。企業營銷效率不高，銷售費用呈逐年上升趨勢且近似于營收同比例增長，但營銷費用并沒有高效拉動銷售業績。

（三）機遇分析

我國人口基數大，高齡人群占比高，醫藥行業市場穩步增長，許多常見疾病呈現年輕化發展趨勢，活血化瘀除濕類外用藥物的受眾面也越來越廣，外用類藥物相比內服藥物而言，副作用少，使用更為方便，易于被消費者接受。另外，在新冠肺炎疫情這場持久攻堅戰中中藥的出色表現，也讓越來越多的國人看重中藥產品價值，信賴中藥，企業市場空間巨大。

自2017年至2021年，奇正藏藥獲得的政府補助持續增長，2019年補助金額一度增至4985萬元，2021年度達到8272萬元。在政策推動的背景下，當下是企業發展的最佳時機。

（四）威脅分析

據相關研究，除奇正藏藥外，2019年營收過億元的藏藥企業有藏藥集團、甘露藥業。20多家以藏藥為主營業務的企業中，規模較大的企業寥寥，多數為小型企業，普遍存在產品治療領域不夠豐富，部分產品存在重復生產情況，產業環境松散難以聯合。西部地區地處偏遠，水土氣候與中東部大相徑庭，難以吸引醫藥復合型人才，行業創新受到地理位置的局限。由于之前農牧民過度采挖，藏藥自然資源日益缺乏，產業規模發展受到環境資源的限制。

二、奇正藏藥財務分析

（一）行業內企業財務水平分析

本文利用因子分析法，衡量奇正藏藥在行業內的財務績效水平。考慮到西部地區上市公司數量較少，與東部地區經濟條件相差較大的情況下，選定中西部地區上市藥企進行數據分析。

1.分析過程

從盈利、經營、償債、發展能力與創新能力五個維度選取資產負債率、成本費用利用率、研發費用率等共13個指標，自國泰安數據庫篩選中西部醫藥行業上市公司2020年數據，除去數據不全的公司，經整理，共獲得78家上市公司1014個數據，利用SPSS23.0版本進行因子分析。

首先，經檢驗數據適用于因子分析，KMO值0.618符合一般測試標準，Bartlett球形顯著性符合標準。其次，通過特征值、貢獻率、累計貢獻率等因素，選取五個主因子進行分析，累計貢獻率達76.100%，各因子貢獻率為 28.636%、17.168%、10.919%、10.512%、8.866%。 然后從相關指標的貢獻程度來看，可將五個能力維度分別對應的因子命名為F1、F2、F3、F4、F5。最終根據成分得分系數矩陣，得出綜合得分F的計算公式：

F=(28.636%★F1+17.168%★F2+10.919%★F3+10.512%★F4+8.866%★F5)/76.1%

2.分析結果

依據綜合得分公式，將78家醫藥制造業上市公司標準化的指標代入計算，得到各公司得分并進行排序，奇正藏藥排名第24位，財務水平位于78家企業中中等偏上。在各因子表現中，盈利能力排名靠前，經營與發展能力表現尚可，償債能力與創新能力排名雖不高，但各企業得分緊密，得分差距較小。對比各企業得分排名綜合來看，奇正藏藥表現中規中矩，各方面能力有待提高。

（二）企業主要財務指標分析

1.盈利能力

6年間，奇正藏藥凈利潤連續上升，2016至2020年持續穩步增長，2021年的凈利潤暴增至7億元。因2021年企業收獲一筆大額投資收益，扣除非經常性損益后的凈利潤與以前年度相比略有增長，盈利水平穩步增長。主營業務利潤率基本穩定在85%上下，期間費用占比維持在55%左右，主營利潤率高說明企業產品盈利能力強，三項費用占比居高不下，其中2021年銷售費用超過8億元，如將費用支出壓縮，會給企業盈利狀態帶來更好發展。

2.償債能力

短期償債能力近年來逐步減弱，整體償債能力指標資產負債率持續走高，負債經營特征愈發明顯。償債水平下降并不總是消極表現，前幾年的償債指標表明企業資金儲備充足利用率不高，自2019年償債水平平穩走低，說明企業逐漸提高資金利用率，但依然存在流動資產利用不足情況，2020年負債偏高，資金利用率有所改善，依然存在改進空間。

3.營運能力

應收賬款周轉率呈上升趨勢，表明企業應收款項回收能力較好，尤其在2021年的周轉率為83.8%，在應收賬款方面資金周轉能力強，應收賬款管理效率高。

存貨周轉率較為穩定。總資產周轉率較低，企業整體資產利用效率偏低，應提高資產利用率，營運能力有待提升。

4.成長能力

從數據來看，企業成長能力指標整體呈上升趨勢，說明企業發展態勢較好。凈利潤增長率與凈資產增長率呈上升趨勢，2021年凈利潤增長率指標猛然增高， 其余數據在不同年份都有不同幅度的波動，說明企業的成長能力并不穩定，可能受到企業環境多方面影響。

綜上，經過行業內企業財務比較，以及企業歷年具體財務數據分析，發現企業各方面發展指標較為樂觀，但依然存在不足之處，比如三項費用過高、資金利用效率低、成長能力不穩定等。

三、企業發展建議

通過橫縱向財務分析比較，結合企業SWOT內外部發展環境的特點，綜合提出以下建議：

表1：奇正藏藥得分情況

表2：奇正藏藥2016-2021盈利情況

表3：奇正藏藥2016-2021償債情況

表4：奇正藏藥2016-2021營運情況

表5：奇正藏藥2016-2021發展情況

（一）壓縮銷售費用，提高資金使用效率

奇正藏藥是藏藥企業中資金實力較為雄厚的企業，每年的銷售費用高達數億元，但1000多人的銷售團隊開銷巨大，銷售費用增長速度過快，營銷效率不高。建議有效利用銷售資金，壓縮不必要銷售支出，增加消費者與產品接觸面。可采用一些措施：其一，縮減企業傳統線下推廣規模，給予銷售績效優秀高度獎勵，精簡銷售團隊；其二，進一步加強線上推廣力度，有效提高曝光率，例如在平臺銷售量暴漲期間，電商“618”“雙十一”特定集中銷售期間投入大額推廣費用，提高產品知名度。

（二）多元化發展

藏藥屬于民族中藥范疇，但產品面較窄，只靠較為單一的外用產品開發滲透市場，多年來的盈利資金沉積，利用率不高，財務狀態松弛，在競爭巨大的市場中推廣耗時過長，長遠來看經營風險過高。可利用多余資金，延伸產業鏈多元化經營，帶動企業創新產品銷售，抵御市場風險；以此為基礎，逐步拓寬產業鏈，生產原生態環境的高質量草藥，推廣中藥養生理念，打造系列原產品，尋求其方合作助力，共同推動產業多元化發展。