高速公路融資方式與財務管理對策研究

姚中山

（安徽省馬巢高速公路有限公司，安徽 合肥 230000）

高速公路建設的質(zhì)量直接反映了一個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和“交通強國”戰(zhàn)略的持續(xù)推進，完善高速公路交通網(wǎng)絡建設是拉動國民經(jīng)濟繁榮的重要手段之一。目前，我國公路建設資金主要來自市場資金，財政資金是公路建設資金的重要補充。由于高速公路具有準公益性商品的特點，我國不斷擴大投融資規(guī)模，吸引可靠的投資資金來緩解基本建設過程中的資金短缺問題。

一、高速公路融資的特點

高速公路是一項基礎設施項目，主要為人們出行交通提供便利。高速公路的建設和運營具有資金需求量大，投資周期長、資金來源渠道窄、投資風險大等特點。在傳統(tǒng)的公路建設和運營中，政府部門往往以財政補貼作為資金補充，這增加了政府支出，積累了債務風險，影響了公路的可持續(xù)發(fā)展。隨著政府職能的轉(zhuǎn)變，PPP公路投融資已成為公路投資的一種新模式。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，在充分發(fā)揮各種資本功能和價值的背景下，公路投資的PPP融資模式不僅激發(fā)了市場潛力和活力，而且保證了資本利用率的提高，實現(xiàn)了經(jīng)濟利益共享和風險共擔。

二、高速公路的投融資現(xiàn)狀

（一）減少政府投資負擔，建立有效融資機制

從政府項目的運行環(huán)境分析，政府的投資能力畢竟有限，無法滿足所有需求。主要原因是政府的財政支出項目和政府的基本債務項目將受到影響，綜合國力要求相關(guān)部門對項目融資和投資給予必要的重視。此外，在項目運營和開發(fā)過程中，相關(guān)部門應結(jié)合項目建設的實際需要，采取綜合控制措施，重點關(guān)注項目建設任務與項目資金節(jié)約的關(guān)系，建立有效的投融資機制，有效解決問題，真正減輕政府支出負擔。

（二）嚴重依賴銀行借款

盡管高速公路融資方式的選擇多種多樣，但在實踐中，高速公路集團在融資方式選擇上仍然過度依賴銀行貸款。絕大多數(shù)公路建設資金依賴銀行貸款，導致公路企業(yè)資產(chǎn)負債率普遍偏高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。貸款本身也將面臨巨大的潛在風險。

（三）成本高、回報低、機制不健全

近年來，我國公路建設發(fā)展較快。與世界相比，高速公路的總里程已位居世界第一。高速公路大多項目屬于非營利性基礎設施項目，由于項目投資周期長，高速公路的資本回報率低。許多社會資金參與建設項目積極性不高。

PPP模式是由政府和私營部門共同出資的基礎設施項目。由于公路建設周期長，資本回收期較長，社會和自然環(huán)境不斷變化，這些因素將影響PPP投融資模式的發(fā)展和營運效率，社會資本愿意為非經(jīng)營性項目提供資金的動力不足。

三、高速公路融資方式

（一）國家財政資金投入

政府對公路建設的投資是國家基礎設施建設。政府的公共利益決定了政府對公路建設的投資。公路是自然壟斷準公共產(chǎn)品，具有投資大、建設周期長、服務全社會的特點。目前政府投資資金來源主要是財政資金，它們提供了大約20%的資金。

（二）債務性融資

1.銀行貸款

銀行貸款是公路項目融資的主要方式。近年來，根據(jù)國家公路收費統(tǒng)計，銀行貸款占公路收費債務的80%左右。可以說，銀行貸款作為一種資本密集型產(chǎn)品，與其他債務融資方式相比，具有資金量大、成本低的特點，在我國高速公路建設中是主要的資金來源。為了規(guī)避實踐中的風險，銀行通常對企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和現(xiàn)金流量有更高的要求，貸款一般需要擔保。銀行通常需要以公路資產(chǎn)為質(zhì)押。質(zhì)押的收取容易導致公路營運收益好的路段能夠貸到足夠的貸款，而偏遠地區(qū)的公路項目經(jīng)營困難則難以獲得足夠的資金。與其他債務融資方式相比，在每筆貸款的使用過程中，銀行將對其進行監(jiān)督，以確保貸款的安全。

2.債券融資

債券融資是指企業(yè)發(fā)行債券。與銀行貸款相比，債券融資在還款方式和融資金額方面具有更大的靈活性。企業(yè)可以根據(jù)自身財務狀況合理配置債券融資這種工具。在公路工程項目中，如果把銀行貸款比作企業(yè)資金的主體，那么債券融資就是企業(yè)資金來源的一個小分支。債券融資主要用于項目建設的補充資金和支付建設項目的債務利息。資金可根據(jù)企業(yè)實際需要確定。與公司長期債券相比，中期債券的利率更靈活，收益率更高。它更適合應對市場利率的變化，尤其是在市場利率上升時。通過發(fā)行中期債券為未來降息融資，可以避免不必要的損失。

從資金使用角度看，由于公司債券期限長，市場利率普遍較低，債券融資是銀行貸款的補充，但其弊端也非常明顯。無論是公司債券、中期融資債券還是短期融資債券，都有其存在的條件。嚴格的信用評級、可分配利潤、凈資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)行企業(yè)的償債能力是嚴格的門檻。

雖然債務融資解決了企業(yè)的融資問題，但也增加了企業(yè)的負擔。公路企業(yè)的負債率很高。一方面，高負債給本息償付帶來了巨大壓力，往往使陷入“建貸還貸”的惡性循環(huán)，使公路企業(yè)成為“建貸還貸”的“奴隸”，沒有時間收回發(fā)展資金。另一方面，收費貸款還款政策的未來仍存在很大的不確定性。

（三）權(quán)益融資

股權(quán)融資是通過擴大企業(yè)所有權(quán)實現(xiàn)融資的一種融資方式。與債務融資相比，股權(quán)融資具有長期性、無期限性和無收益性的特點。股東對資本和利息償付的時間表沒有固定壓力。

1.股權(quán)融資和可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行

股權(quán)融資主要指通過在股票市場上出售證券籌集資金。股權(quán)融資具有明顯的優(yōu)勢：可以在短時間內(nèi)從市場籌集大量資金，無償付壓力，融資風險小，可以在一定程度上限制股東的行為。

相對于發(fā)行其他類型證券融資，可轉(zhuǎn)換證券對投資者的吸引力主要體現(xiàn)在兩個方面：一是使投資者獲得固定收益；二是為投資者提供轉(zhuǎn)股選擇權(quán)，使其擁有分享公路企業(yè)經(jīng)營利潤的機會。

2.引進戰(zhàn)略投資者，吸收直接投資

吸收直接投資者是企業(yè)權(quán)益融資的主要方式之一。引入戰(zhàn)略投資者進行資本融資，有助于改善公司形象，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司整合資源的能力，目前在安徽、河北、山西、湖南等省都有少數(shù)中外合作經(jīng)營的公路企業(yè)。

四、提升PPP模式下高速公路融資水平的措施

（一）完善高速公路融資管理體系

由于PPP框架下的公路建設項目融資涉及多個參與者，項目周期長，工作程序復雜，有必要建立和完善相關(guān)法律法規(guī)。健全的法律法規(guī)將幫助投資者明確責任，增強責任感和風險管理意識。在出現(xiàn)重大責任問題時，項目能夠及時準確跟蹤解決問題，避免相互推諉，明確責任分工，避免項目停滯，對提高項目整體效益起到至關(guān)重要的作用。因此，政府有關(guān)部門可以借鑒國外相對發(fā)達的行政管理體制，結(jié)合我國的實際情況，在充分考慮各方利益的基礎上保護各方利益。平衡具有一定地方特色的法律法規(guī)，使PPP模式下的公路建設能夠依法開展，依法參與工作，避免徇私舞弊和法律腐敗。此外，為了充分發(fā)揮公私合作框架下政府與非政府組織風險分擔的優(yōu)勢，有必要以規(guī)則的形式明確風險分擔機制的具體內(nèi)容。

（二）建立企業(yè)質(zhì)量安全隱患調(diào)查控制體系

在工程施工過程中，盡可能選擇專業(yè)人員，建立工程質(zhì)量控制體系，確保工程在施工過程中嚴格執(zhí)行，嚴格按照工程計劃進行工程施工，確保施工質(zhì)量。工程質(zhì)量應符合要求，避免事后返工和維修。否則，質(zhì)量無法滿足人們的服務要求，頻繁的返工和維護也會增加項目成本。為了避免重復返工和后期維護，除了在施工過程中建立有效的質(zhì)量控制體系外，還應加強施工過程中、施工后和施工各階段的安全意識，建立安全風險調(diào)查體系、安全控制體系和施工項目，開展安全風險調(diào)查，及時發(fā)現(xiàn)并糾正，制定懲罰性補充措施，追究責任人責任，完善項目施工和著陸安全保障體系。

（三）評估和加強金融保障體系建設

鑒于PPP模式下公路建設項目融資將面臨諸多風險，為了保護投資者的利益，確保項目融資來源的穩(wěn)定，政府部門需要進行全面評估。從投資者、項目參與方、項目選擇、項目質(zhì)量合作等方面加強相關(guān)金融保障體系建設，加強項目綜合監(jiān)管。例如，在PPP模式下，融資要求政府向社會公開招標。非公開招標機制不透明，招標過程復雜，審批困難。因此，政府在進行招標時，應根據(jù)區(qū)域特點選擇合適的項目，在進行投標時，應按照區(qū)域特點選擇適當?shù)捻椖俊Ｍ瑫r，在同一地區(qū)，所有參與開標過程的人員應盡可能規(guī)范相關(guān)的招標過程和定價，以確保招標的公平性，并確保參與PPP融資的組織和企業(yè)能夠獲得足夠的收入。政府部門需要加強監(jiān)管，特別是對所有利益相關(guān)者的監(jiān)管，從一開始就對項目進行全過程監(jiān)管。

五、高速公路工程財務管理與成本控制的關(guān)鍵問題

（一）財務管理和成本控制意識有待提高

在大多數(shù)公路項目中，建設單位能否按照建設單位的具體要求完成建設項目，直接影響到項目的整體建設效益。然而，對建設單位的調(diào)查顯示，目前大多數(shù)公路建設單位的建設資金主要來自銀行貸款，因此這些單位在實施財務管理和成本控制方面不會起到主導作用，即沒有很強的競爭力。此外，鑒于上述問題，施工單位最重要的是按時完成工程，確保工程質(zhì)量，以免在財務管理和成本控制上花費更多的時間和人力資源。在此背景下，在實際項目建設過程中，不僅會浪費大量資金，而且在嚴重的情況下，還會影響建設單位的結(jié)構(gòu)發(fā)展，阻礙可持續(xù)發(fā)展的實現(xiàn)。

（二）預算與投資計劃的差異

對于公路建設項目，由于其特殊性，不僅涉及更多的單位，而且涉及更復雜的成本問題。在項目實施前，相關(guān)單位應編制相應的項目成本預算，并嚴格按照方案展開后續(xù)施工，但施工現(xiàn)場存在許多不可控因素和實際突發(fā)事件，施工現(xiàn)場投資將超過預算成本。

（三）實施成本控制

雖然一些建設單位在根據(jù)預算正式投資公路建設項目之前，會組織財務部門進行項目的相關(guān)財務預算工作，但應綜合考慮施工過程中需要投入的原材料和人力，完成成本核算和控制。只有在施工階段編制財務預算，才能在施工過程中做好財務預算控制工作。如果施工環(huán)節(jié)缺乏財務預算支持，施工現(xiàn)場人員很容易挪用資金，這不僅會影響施工單位的資金鏈，而且最終會降低效益，如果財務預算不能在公路項目中有效實施，施工環(huán)節(jié)的成本和費用仍存在許多不確定性。

（四）缺乏完善的金融監(jiān)管和控制制度

目前，我國公路行業(yè)發(fā)展迅速，公路建設需要有一套完整、系統(tǒng)的財務控制體系。然而，由于各種原因，對財務控制的認識不夠，財務控制的運作不夠，有些公路企業(yè)沒有采取有效措施來應對這一敏感而關(guān)鍵的問題。在實踐中，一些公路企業(yè)沒有建立完善的營運資金審計程序，在財務、施工等方面沒有有效的監(jiān)督機制，難以及時跟蹤、維護、采購、變更等支出。

（五）缺乏有效的資產(chǎn)管理

在金融資產(chǎn)管理方面，高速公路收費站、服務區(qū)等資產(chǎn)的整合應納入金融資產(chǎn)，但也存在一些困難。在公路企業(yè)無形資產(chǎn)的認定中，只有取得土地使用權(quán)證書，公路企業(yè)才能真正擁有發(fā)展資源。然而，在實際運營過程中，公路企業(yè)土地使用權(quán)的登記、審批、審查和轉(zhuǎn)讓非常復雜。因此，公路企業(yè)缺乏統(tǒng)一有效的管理和利用，實際價值無法充分發(fā)揮，嚴重影響了企業(yè)的投資決策。

六、提高高速公路財務管理水平的方法

（一）實行統(tǒng)一管理制度

實現(xiàn)財務規(guī)范化，必須建立專業(yè)的財務管理機構(gòu)，建立統(tǒng)一的財務管理制度，防止各種違規(guī)行為。統(tǒng)一管理資金、收入、轉(zhuǎn)移收入和經(jīng)營權(quán)，統(tǒng)一償還貸款，實現(xiàn)資金流動。與此同時，要認真規(guī)范各項經(jīng)濟核算，以提高建設資金的使用效率，達到節(jié)約成本的目的，使公路工程成本達到預算水平。

（二）提高對財務管理和成本控制的理解

提高各級領導對財務管理和成本控制的認識，是建設單位避免資金嚴重浪費、確保自身經(jīng)濟效益的主要途徑。領導要與時俱進，積極分析其他優(yōu)秀建設單位的發(fā)展思路，充分認識財務管理和成本控制的重要性，積極培養(yǎng)相關(guān)意識。財務管理、成本控制需組織各部門參與。施工單位領導也可以將有效的預算控制與相關(guān)人員的績效考核掛鉤，或根據(jù)財務管理和成本控制制定相應的獎懲計劃，并用計劃督促相關(guān)人員控制工作成本，實現(xiàn)員工的優(yōu)異績效，單位可以獎懲結(jié)合，給予適當?shù)募睢?/p>

（三）建立和完善物資倉儲管理體系

對于公路工程，在所需的資本成本中，材料投資所占比例最大。因此，在成本控制工作中，要重點控制施工材料、材料采購、倉儲等管理環(huán)節(jié)，要做好具體工作流程。與此同時，在施工準備階段，施工人員需要跟蹤施工過程中列出的各種施工材料，并在采購過程中澄清材料的細節(jié)，采購方應按質(zhì)量標準準確采購材料，并根據(jù)采購方提供的施工材料清單，優(yōu)先選用性價比最高的材料，嚴禁出現(xiàn)超標現(xiàn)象。材料采購完成后，施工單位還應對材料質(zhì)量進行二次抽樣檢查。施工單位在存放物品的過程中應做好建筑材料的各項使用工作，工作人員應根據(jù)實際情況選擇合適的存放區(qū)域。

（四）做好項目預算和綜合分析

在公路工程中，無論施工單位完成施工階段還是一般施工階段，施工期間的所有相關(guān)費用都必須整理成文件，然后由工作人員結(jié)合這些文件進行分析。成本分析不僅可以澄清投資項目是否有超額資金，或者項目是否超支。

建設單位應注意提高財務會計的綜合業(yè)務素質(zhì)和業(yè)務能力，使企業(yè)內(nèi)部財務工作科學化。

（五）規(guī)范工程造價控制，提高經(jīng)濟效益

對于公路施工企業(yè)來說，規(guī)范項目成本管理可以顯著提高經(jīng)濟效益。項目成本控制應貫穿于項目建設的全過程，企業(yè)應對公路施工企業(yè)的項目質(zhì)量進行預測、監(jiān)控和反饋，熟悉相關(guān)法律法規(guī)，進行風險分析和合同管理，并減少因合同條款而增加的成本。企業(yè)應做好監(jiān)督工作，實時了解物資采購進度，管理積壓物資，申請建筑材料。有關(guān)部門應密切配合，相互監(jiān)督，共同控制。由于不可抗力、預算外費用等原因，各階段的成本控制工作是相互關(guān)聯(lián)的，因此，建立科學完善的企業(yè)成本控制體系顯得尤為重要。

七、結(jié)束語

在我國實施“交通強國”戰(zhàn)略、推動公路建設的大背景下，我國高速公路建設已取得了巨大成就。公路企業(yè)必須創(chuàng)新融資方式，拓展融資渠道，多方式多渠道為公路建設提供充足的資金。同時，必須加強財務管理制度建設，做好預算控制和分析，控制建設和營運成本，節(jié)約資金，提高資金使用效率，為公路建設發(fā)展提供有力支撐。