人民幣對美元匯率波動對我國航運企業(yè)的影響分析

邵永國

（江蘇遠洋運輸有限公司，江蘇 南京 210009）

依據(jù)2020年中國國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)可知，截至2020年12月底，中國外匯儲備規(guī)模已達32165億美元，比11月底增加了380億美元，增長幅度為1.2%[1]。現(xiàn)階段，中國外匯市場總體運行較為穩(wěn)定，而且市場交易合理有秩序。近兩年，新型冠狀病毒肺炎疫苗、國際貨幣市場和財政政策一直是影響國際金融市場的主要因素，導致美元指數(shù)不斷降低，非美元貨幣和一些主要國家的資產(chǎn)價格出現(xiàn)增長現(xiàn)象。換言之，假設將非美元資產(chǎn)或者貨幣等外匯儲備以美元為計算單位兌換成美元后，外匯儲備增多。加之，國家資產(chǎn)價格提高等因素，都是可能導致外匯儲備規(guī)模增加的主要原因。然而，世界經(jīng)濟受新冠肺炎疫情的影響，發(fā)展狀況面臨諸多問題，并且加劇衍生風險任意肆虐，導致國際金融市場發(fā)展受多種不確定因素的制約。但是中國通過對疫情的有效控制，確保了我國外匯市場發(fā)展的環(huán)境，使其可以繼續(xù)保持穩(wěn)定均衡運行，外匯儲備規(guī)模穩(wěn)步增長。

一、研究背景

人民幣匯率波動之所以逐漸受到社會的關注，主要源于美聯(lián)儲的大幅度降低利息和央行三次降低存款準備金率以釋放大量貨幣的原因。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，從2020年6月初開始，離岸人民幣兌美元升值反彈約7000點[2]，說明了人民幣匯率持續(xù)增強。比如，原來一位居民用10萬美元兌換人民幣71.9萬元，不久之后，只能兌換64.9萬元，所兌換的人民幣金額減少了近7萬元。與此同時，航運和造船等行業(yè)受人民匯率波動的影響，導致各企業(yè)盈利能力出現(xiàn)波動，甚至涉及海員個人收入。所以，深受人民匯率波動制約的企業(yè)和個人為避免和降低損失，都應該提前制定一系列應對措施。

根據(jù)瑞銀證券（UBSSecurities）最新報告說明，人民幣匯率與美元脫鉤對海運事業(yè)影響較輕，對專門從事海外業(yè)務的中國航運的公司影響較為嚴重，因為中國航運公司大部門都是以外幣進行結(jié)算的，如果人民幣升值則直接導致企業(yè)成本降低（如船舶燃料成本、港口使用費），相對企業(yè)收入也會隨之減低。瑞銀報告指出，2011年在人民幣升值3%的情況下，我國航運行業(yè)所涉及的企業(yè)均出現(xiàn)利潤收益減少的情況，比如中遠、中海發(fā)展和中海集裝箱航運等普遍比前期降低6%、1%和5%[3]。但是，對于經(jīng)營業(yè)務類別不統(tǒng)一、國內(nèi)和國外業(yè)務比例不一樣的航運企業(yè)，受人民幣匯率波動影響程度也是不同的。據(jù)中遠內(nèi)部人士透露，散貨運輸業(yè)務收益占中遠整體利潤收益的70%左右，成為該公司主要收益來源。可見人民幣升值對以大宗商品進口為主的干散貨運輸業(yè)務產(chǎn)生了積極影響，商品價格降低的同時提高了進口意愿。近兩年來，尤其從2020年初開始，世界經(jīng)濟環(huán)境一再受到新冠肺炎疫情和金融動蕩的影響。貨幣兌美元貶值、全球匯率大幅度波動且波動速度非常迅猛給世界大多數(shù)國家?guī)砭薮蟮挠绊憽Ｈ欢瑢τ谌嗣駧艆R率發(fā)展走勢而言，不但發(fā)展穩(wěn)定，而且是以彈性顯著增強的雙向波動趨勢發(fā)展。因為匯率波動的不確定性因素較多，無形中提高了航運企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和海外投資項目風險。所以，提高防范匯率波動風險是企業(yè)發(fā)展的重點，選取對匯率問題進行長時間跟蹤、檢測、研究和分析等風險管理方法進行控制，已達到降低或避免匯率風險的目的。再者加強戰(zhàn)略管理匯率風險控制的主動性和系統(tǒng)性，全方位提高匯率風險的防控能力，保證航運企業(yè)的健康穩(wěn)步發(fā)展。

二、人民幣對美元匯率影響因素

（一）經(jīng)濟增長和比較

一國的經(jīng)濟發(fā)展水平及與其他國家經(jīng)濟發(fā)展相比較所占的優(yōu)勢比例是該國的貨幣價值的最終長期的決定性因素，也就是生產(chǎn)力平價理論概念。一般來說，一個國家的GDP足可以說明該國生產(chǎn)率的發(fā)展水平，同時也需要將現(xiàn)有發(fā)展水平與本國國情或發(fā)展歷程相比較或者和其他國家的發(fā)展水平相比較，綜合考慮其占有的絕對優(yōu)勢和可持續(xù)性，從而判定得出該國的綜合實力發(fā)展趨向和該國貨幣匯率走向。

（二）外匯占款和外匯儲備

外匯金額通常指央行投放的人民幣金額用以收購一定數(shù)量的外匯資產(chǎn)。對于其統(tǒng)計標準有兩個方面：一方面，是在“金融管理局資產(chǎn)負債表”中列在“外匯”項下基礎貨幣的交付渠道，稱為中央銀行的外匯占用[4]。另一方面，是在“金融機構人民幣信貸收支表”的“占用外匯”項下的金融機構占用外匯金額，也稱為中國銀行體系的外匯總數(shù)量。外匯份額的比例是匯率變動的重點監(jiān)測對象，充分體現(xiàn)一國家吸引外國投資的能力。外匯份額比例增高時說明國際資金流入中國，相反，比例降低時說明國際資金外流；而且外匯份額比例的變化也表現(xiàn)出央行對本幣的投放規(guī)模，本幣的增加會提高貨幣的供應量。外匯儲備是國家政府對外幣、外國證券、外國銀行支票等國際資產(chǎn)儲備中的外匯部分[5]。

（三）經(jīng)常項目和資本項目

在中國，經(jīng)常項目和資本項目形成的資本流動規(guī)模的大小或者強弱直接影響短期匯率的變化。就經(jīng)常項目而言，其主要來源于商品貿(mào)易順差，該賬戶情況直接反映出一國的經(jīng)濟基本狀況，并且是影響匯率變動的關鍵因素。相對于資本賬戶而言，資本賬戶的不斷擴充逐漸增強資本流動的作用，說明資本賬戶的變化與匯率變化成正比。

（四）國家之間的利差

依據(jù)利率平價理論分析得出，利率貨幣的變化影響貨幣的價值，利差提高，人民對人民幣的需求提高，從而人民幣價值提高。利差降低，人民對人民幣需求量降低，人民幣貶值。

（五）政治因素

人民幣對美元匯率影響的政治因素從兩個方面進行分析，一是，人民幣逐漸加快國際化進程，并且已經(jīng)成為世界五大支付結(jié)算貨幣之一，實現(xiàn)了由新型貨幣到共同支付的轉(zhuǎn)化。現(xiàn)如今，中國人民幣在外匯交易貨幣中已取得世界第九的地位，但要想增強人民幣對中國在國際金融體系中的影響，我國仍需要不斷加強其在國際金融領域的發(fā)言權，建立亞洲基礎設施投資銀行，以及將人民幣納入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）中。二是，國際政治形勢變化嚴重制約人民幣匯率變動。雖然政治局勢的變化對人民幣匯率有很大影響，但是國家與國家之間的博弈并未停息，導致政治局勢發(fā)展具有太多不確定性。一旦發(fā)現(xiàn)政治局勢發(fā)生變化，必須提高對匯率變化的高度重視。

三、人民幣對美元匯率對我國航運企業(yè)的影響

對于我國航運企業(yè)來說，造成其運營成本和行業(yè)成本升高的主要因素是基礎設施投資負擔過重。介于此種狀況，航運企業(yè)為確保自身正常運營和發(fā)展，通常會借助國外融資渠道增強資金運轉(zhuǎn)，以及引進先進的設備和設施。由于航運企業(yè)所經(jīng)營項目涉及的資金數(shù)額巨大，并且受人民幣匯率波動的影響，導致商品價格大幅度提高，進而加大企業(yè)成本。站在航運企業(yè)發(fā)展角度來說，人民幣匯率波動嚴重制約進口貿(mào)易量，減少交易訂單，使企業(yè)經(jīng)營收益降低，但是企業(yè)通過增加每項出口訂單數(shù)量來獲取一些收益，用以彌補虧損。人民幣匯率的波動在一定程度上限制了我國在鐵礦石、煤炭等領域的進口量，增加企業(yè)能源進口總體成本，嚴重損害了航運企業(yè)的綜合利益。基于此種情況航運企業(yè)只能通過增加出口量來彌補虧損。在國民經(jīng)濟不斷發(fā)展歷程中，港口業(yè)和航運業(yè)受人民幣匯率波動的影響巨大，但是兩種行業(yè)所受影響的程度是不同的[6]。比如說，在港口業(yè)中，一些港口處于得天獨厚的地理位置，具有天然壟斷的特性，而航空運輸行業(yè)則面臨著全球性的競爭，由此可以看出，港口航運企業(yè)比航空運輸企業(yè)受人民幣匯率波動影響較輕。單就航運企業(yè)來說，人民幣匯率波動改變了國民經(jīng)濟結(jié)構的同時，也給不同航運企業(yè)帶來不同的結(jié)果。

在我國，最大的幾個貨物吞吐量港口為珠江三角洲港口群、長江三角洲港口群和渤海港口群，三個港口群貿(mào)易量幾乎占全國港口貿(mào)易量的90%。人民幣匯率的波動為玩具、服裝等低附加值和勞動密集型企業(yè)創(chuàng)造了機遇，使主要集中在珠江三角洲的制造商增強了進入出口市場的信心。因此人民幣匯率波動不僅為珠江三角洲航運企業(yè)提供的發(fā)展平臺，也給長江三角洲和渤海地區(qū)的航運企業(yè)開拓出良好的發(fā)展前景。因人民幣匯率是以美元為計算單位，這也是大多數(shù)甚至半數(shù)以上的航運企業(yè)以美元為主要結(jié)算貨幣的原因，且其人民幣匯率波動的變化直接影響該企業(yè)經(jīng)營收益。其中我國船舶出口量占造船企業(yè)的主營業(yè)務的70%，人民幣匯率波動雖然影響航運企業(yè)的收益，但是從側(cè)面刺激了船舶行業(yè)的興起，提高了造船企業(yè)的市場競爭力。

此外，人民幣匯率的波動加快了貿(mào)易出口的發(fā)展進程，且對港口的基礎設備建設提出更高的要求，屆時加強港口硬性建設顯得尤為重要。比如占中國集裝箱吞吐量較高的出口，成就了我國集裝箱企業(yè)的發(fā)展壯大，這也是得益于人民幣匯率的波動影響。然而，由于人民幣匯率的波動，導致企業(yè)購進外國飛機、航空材料和燃料的進口價格提高，增加人民幣支出，無形中加大航運企業(yè)的經(jīng)營成本。由于港口投資建設是一個高投入，低回報率的項目，需要企業(yè)擁有雄厚財力作為后盾，基于此種原因，投資港口建設的大多數(shù)都是財力充沛的企業(yè)，而對于那些資金較為短缺或者經(jīng)濟實力較差的企業(yè)則會選擇通過國際多元化融資的形式開展港口項目投資。港口建設具有投資周期長的特點，同時伴隨人民幣幣值的變化，一定程度上影響航運企業(yè)的運營決策。然而人民幣匯率波動將給已簽訂合同或已投產(chǎn)項目、建設中項目、未簽訂合同項目帶來不同深度的影響。對于雙方已經(jīng)簽訂合同或已投產(chǎn)項目可能改變之前預期目標利潤；對于已經(jīng)進行建設的項目，幫助入資者提高經(jīng)濟利潤；對于無合同的投資項目，由于人民幣匯率的波動，將增加融資金額，促進投資項目的發(fā)展進程。

四、航運企業(yè)面臨人民幣匯率波動產(chǎn)生的問題

（一）匯率波動影響程度較大

船舶運輸公司的行業(yè)特點，使其在經(jīng)營活動中存在著不確定因素。不同地區(qū)、不同貨幣在不同的情況下，是否正確運用國內(nèi)外的匯率政策，將直接影響到公司的發(fā)展。我國船舶工業(yè)的特殊性決定了船舶公司可能會受到匯率風險的嚴重影響。船舶工業(yè)是一個集技術、資本和勞動力于一體的綜合制造業(yè)。造船成本高、建設周期長、結(jié)算方式國際化等特點，決定了造船企業(yè)所涉及的貨幣種類多種多樣，這些特性使造船業(yè)的外匯風險較高，難以規(guī)避。因為船東所面對的風險較高，所以，匯率的微小變動也會對船東造成較大的沖擊，而船東面對匯率的變動則更為敏感，這將導致更多的貨幣損失。

（二）造船企業(yè)匯率風險可以互相抵消的可能性大

我國船舶企業(yè)與外國船舶所有者和船舶輔助設備公司之間的業(yè)務往來頻繁，此類企業(yè)一般都是大型企業(yè)，且交易時間往往不確定，經(jīng)營方向也會發(fā)生變化，造成外匯市場匯率的變動。由于船舶契約的這種特點，船舶公司在進行了科學的核算后，可以對其匯率風險進行有效的控制，并把握好交易時間和匯率這兩個關鍵要素，可以在一定程度上抵消船舶的匯、率風險。其中，一次合同內(nèi)補償和一次多合同聯(lián)動補償是兩種主要的補償方式。

（三）匯率風險來源關系復雜

經(jīng)過幾年的艱苦發(fā)展，我國船舶制造業(yè)已躋身世界三強，與其他行業(yè)比較，其具有兩個"高"的特點：一是出口高，二是設備進口。據(jù)統(tǒng)計，2016年，這一比例為70%，在40%至60%之間。這給船舶制造企業(yè)增加了進出口貿(mào)易的機會，同時也增加了外匯風險和多元化。這是因為，我國船舶工業(yè)和外國船舶所有者的交易，雖然大部分都是以美元為基礎，但他們并不是用美元來支付設備，而是用歐元、日元、韓元等造船大國的貨幣進行交易。因此，我國船舶工業(yè)在國際上的匯率變動中，其匯率風險也日益多元化。英國、韓國、日本以及中國的造船業(yè)發(fā)達，其貨幣的漲落對整體造船業(yè)的影響是不容忽視的。

五、航運企業(yè)應對人民幣匯率波動的具體措施

（一）培養(yǎng)國內(nèi)船員，降低人工成本

作為特殊行業(yè)人員，船員需要具備特殊技能。培養(yǎng)一名合格、優(yōu)秀的船員，需要企業(yè)具有雄厚的財力基礎，且國內(nèi)船員團隊不穩(wěn)定，流失量呈上升趨勢。基于以上情況，企業(yè)往往通過引進外籍船員，但是外聘船員的成本費用受人民幣匯率波動的影響，造成企業(yè)成本越來越高。解決這一問題的有效措施，就是重視國內(nèi)高素質(zhì)船員培養(yǎng)。不僅可以緩解人才緊張的困難，還可以為我國航運企業(yè)建立一支高素質(zhì)船員隊伍，進而從根本上降低企業(yè)勞動力成本負擔。

（二）適時調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構幣種

外匯金融市場交易工具是控制匯率風險的重要手段。在國際航運業(yè)和港口業(yè)的負債中，外匯所占比例較高，應在一定程度降低外幣債務額度。同樣債務受人民幣匯率波動影響，為了盡快清償完畢，必要時可以當?shù)刎泿艦橛嬎銌挝恢Ц陡叩慕痤~。適當增加外匯儲備，可以有效應對資產(chǎn)匯率變動帶來的風險。航運企業(yè)在不違反法律法規(guī)的基礎上，可以適當采取一些技巧，利用期權交易、遠期外匯交易和不同時間、不同地點的不同匯率降低匯率風險。在開展相關業(yè)務時，主要是規(guī)避風險，不能通過投資增加航運企業(yè)的潛在風險。

（三）積極調(diào)整自有運輸工具規(guī)模和結(jié)構

企業(yè)處于人民幣匯率波動的大環(huán)境下，企業(yè)只有積極進行創(chuàng)新改革，控制自產(chǎn)運輸工具的數(shù)量，創(chuàng)新構造，才能有效控制航運企業(yè)經(jīng)營風險，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。比如，市場調(diào)研市場，了解產(chǎn)品的實際供求量，有計劃開展船舶生產(chǎn)，提高生產(chǎn)成本低、技術含量高、各種貨物適配程度高的船舶產(chǎn)量，減少產(chǎn)品有效期內(nèi)的成本支付，提高產(chǎn)品整體質(zhì)量。為幫助企業(yè)盡快適應這種大環(huán)境的變化，企業(yè)通過資產(chǎn)運營和資本運營的相結(jié)合的方式達到目的。

（四）按需推進航運企業(yè)跨境人民幣的結(jié)算

推動船舶公司開展跨境結(jié)算，推動人民幣在國際上的應用，提高其在國際上的地位，特別是對人民幣升值的預期，有助于船舶公司在外匯市場中的資金避險，減少公司的資金波動。當前，人民幣跨境結(jié)算已經(jīng)全面放開了貨物貿(mào)易和服務貿(mào)易，只要雙方持有以人民幣為單位的合約或發(fā)票，就可以進行跨境人民幣的結(jié)算。對于船舶貿(mào)易，如二手船買賣、船舶備件等，以及運費、勞務費等服務貿(mào)易，可以根據(jù)公司的具體情況，選擇人民幣進行跨境結(jié)算。

六、結(jié)束語

全球匯率短時間內(nèi)的劇烈波動是航運企業(yè)產(chǎn)生外部風險的警示燈，需要高度重視其帶來的影響。由于全球經(jīng)濟受到新冠疫情的巨大影響，可能導致金融市場的長期動蕩，并且持續(xù)時間之長，負面影響超出預期。在這種環(huán)境下，人民幣匯率波動將更加難以預測。因此，積極應對匯率變動具有重要意義。既保證航運企業(yè)的經(jīng)營收益和健康可持續(xù)發(fā)展，還充分發(fā)揮了航運企業(yè)的國際競爭力的特殊作用。逐漸增強對匯率變動風險的防范意識，積極應對，主動出擊，隨時根據(jù)變化制定切實可行的策略，降低航運企業(yè)的壓力，為我國航運事業(yè)的發(fā)展保駕護航。