上市公司股權激勵的優化對策分析

周揚

(南方電網電力科技股份有限公司 廣東廣州 510030)

上市公司發展環節，通過股權激勵的方式能夠有效增強企業凝聚力，對企業發展起到良好的推動作用，所以此項措施已經被廣泛應用于上市公司的具體管理中。股權激勵與上市公司長期發展目標較為一致，但是一些上市公司在股權激勵實施環節，仍然存在考核指標不夠科學、激勵模式較為單一、激勵實效性不足等問題。因此，對上市公司股權激勵優化對策進行細致分析存在較強的現實性意義。

1 股權激勵的特點

首先，激勵作用具有長期性。通過對市場中存在的股權激勵案例分析可以發現，股權激勵的激勵周期較長，同普通薪酬相比，股權激勵更具長期性。從員工對企業的貢獻程度而言，職位越高、貢獻越多的員工，其行為更易對公司業績產生影響。所以，為促進企業健康、穩定發展，較多上市公司股東都會采用長期激勵的方式，加深管理人員及核心人員與公司利益間的聯系。這種方式能夠降低企業代理成本，將內部員工的作用充分發揮出來，共同為公司發展目標努力。其次，股權激勵是人才價值的體現機制。就實際而言，高層次的人才，其個人需求更高，工資獎金的一般水平已經無法滿足這些人員的實際需求，在自我價值實現上有著更為強烈的需求。企業所有者結合高層次人才的需求情況，制定合理的股權激勵措施，能夠使高層次人才具備主人公意識，更好地實現個人價值，進而有效實現企業的長期發展目標。最后，股權激勵屬于一種決策權激勵。在股權激勵模式的應用下，會將被激勵對象轉化為公司股東，使其參與到公司經營決策中，承擔企業利潤與風險。此種模式的應用，被激勵對象在日常工作中不會僅關注個人的利益得失，而會站在公司發展角度，對企業利益的獲得進行思考。由此可以看出，股權激勵實際上屬于企業決策權激勵，會使員工擁有相應的企業決策權。

2 上市公司股權激勵現狀

2.1 內部治理結構不完善

股權激勵的實施效果會在一定程度上受到上市公司內部治理結構的影響。現階段，我國上市公司在內部治理結構上還不完善，主要表現在以下幾點：首先，一些上市公司實際控制人還充當企業董事長等負責人，在這種情況下，公司的治理層也是管理層，影響到了股權激勵效果。其次，監事會不夠獨立，沒有充分發揮實際的監督功能，無法對企業進行有效地監督管理。最后，上市企業進行獨立董事或董事會成員選聘時缺乏獨立性、公平性與公正性。

2.2 資本市場欠缺有效性

當前，我國上市公司股權激勵實踐中仍存在一定的問題，國內證券市場仍不完善。較多非理性及非市場因素，均會對證券市場產生較大影響，企業經營狀況與股價漲跌并不存在正相關的關系，市場中存在信息不對稱情況，同時存在莊家操縱股票市場的情況。以上情況的出現，均是資本市場欠缺有效性導致，這種市場環境下，嚴重影響了股權激勵的實施效果。

2.3 激勵模式較為單一

對于激勵模式而言，表示上市公司在股權激勵環節，應用到的限制性股票模式、股票期權模式，或兩者相結合的綜合模式。從較多上市公司股權激勵實踐中可以看出，現階段大多上市公司通常在股權激勵環節選擇的均是單一的股票期權模式，這種單一的股票期權模式具有較強的劣勢：第一，基于適用性角度而言，股票期權同公司長期業績存在較大的關聯性，所以這種模式在發展速度較快的企業更為適用，但是較多上市公司選用這種模式時，并未對其是否與自身相適應進行充分考慮。第二，上市公司之所以實施股權激勵，目的在于促進公司的健康穩定發展。選擇股票期權模式，會使股票價值直接與激勵對象的個人收益掛鉤，這種情況下，激勵對象會出于自身利益，對公司業績進行粉飾，導致短期經營行為的出現，偏離了股權期權激勵的最初目的。由此可見，單一的股票期權激勵模式是當前上市公司股權激勵面臨的一個主要問題。

2.4 業績考評指標存在缺陷

通過業績考評能夠對是否達到股權激勵條件進行判斷，但是現階段較多上市公司制定的業績考評指標仍存在一定的缺陷，主要表現在以下幾點：首先，一些上市公司指標制定較為單一，無法有效體現公司的實際運營狀況，且利潤指標容易被人為操控，導致評價結果不夠準確、全面。其次，無法準確地判斷企業未來的發展趨勢，在行權條件制定上不夠合理，對激勵效果產生了較大影響。最后，一些上市公司過于關注財務指標，在非財務指標上有所忽略，在一定程度上影響了企業的未來發展。

2.5 職業經理人市場不健全

現階段，我國職業經理人市場不夠健全、規范，同時缺乏優秀的職業經理人。完善的經理人市場，會涌現出更多優秀的職業經理人，從而使上市公司的股權激勵制度得到有效執行。而當經理人不具備較強的職業能力及職業道德時，會使企業管理面臨一定的風險，當職業經理人與股東利益發生沖突后，職業經理人會出于對自身利益的考慮，影響到股權激勵的有效實施。

3 上市公司股權激勵優化對策

3.1 完善公司治理結構

良好的公司治理結構能夠對自身長期發展戰略及決策機制產生積極的影響，保證股權激勵作用的良好發揮。所以，上市公司應對自身治理結構加以完善，以實現股權激勵的不斷優化。第一，進行董事會機制的科學、合理構建，將獨立董事的作用充分發揮出來。股權激勵過程中，執行董事屬于股權激勵對象，出于對自身利益的考慮，很有可能出現機會主義行為，所以需要通過獨立董事對股權激勵進行嚴格監督。上市公司應提升獨立董事的獨立性，選擇優質的獨立董事，同時強化獨立董事職權。第二，當前一些上市公司并沒有充分發揮監事會的監督作用，具備較強的形式化特點，為有效解決此問題，應適當修訂相應的公司法條款，對監事會職權與資格進行重新定義。實際上，監事職責是對董事會及管理層進行監督，但是由于較多公司均通過內部選拔的方式選出監事會成員，其薪酬與職位主要由管理層決定，所以監事獨立性較差。因此，建議修改公司法中要求監事會成員中職工代表不低于三分之一的比例要求，并且應調整監事會的職權規定，使其不僅具備董事會及管理層考核權，還能對公司內部審計與公司外部審查機構進行監督與審查。

3.2 完善資本市場

上市公司股權激勵的實施效果會直接受到資本市場運行的影響，若想激勵制度良好實施，就需要保證資本市場的健全有效，重點做好資本市場的完善工作，可從以下幾點入手：首先，加大混合所有制改革力度，不斷推進國有企業管理的去行政化發展，逐漸弱化政府部門對國有企業的行政干預。對于國有資產管理部門，應以大股東的身份參與到企業的考核、監督及評價中。其次，對于存在惡意炒作股票的行為，需要進行嚴格查處，保證股票市場的健康運行，使股市價值發現功能得到進一步提高。最后，上市公司投資人員需要不斷更新自身投資理念，對上市公司行業進行深入細致的研究，提高自身價值判斷能力。

3.3 優化股權激勵模式

上市公司股權激勵優化過程中，應進一步提升股權激勵效果，不斷優化股權激勵模式，可從以下幾點入手：第一，將標的股票數量加以提高。由眾多的實際案例可以發現，上市公司之所以沒有達到良好的股權激勵效果，主要是股票分配額度較低。所以，為有效提升激勵效果，需要進一步增加標的股票數量，結合公司實際情況，通過激勵評估的方式，合理確定股權激勵上下限。對股權激勵成本及股權結構兩者的匹配情況進行充分衡量，將此作為主要基礎條件，進行最優股票數量的制定，獲得更好的股權激勵效果，特別是對職業經理人而言，應盡可能提高其股權激勵上限，進而保證股權激勵的良好實施。第二，上市公司應與自身發展情況相結合，不斷優化股權激勵模式，防止因為內部環境變化影響到制度作用的發揮。上市公司應實現股權激勵模式的不斷創新，構建完善的激勵體系，使激勵措施更為靈活，形成多樣化的股權激勵模式，實現股權激勵的不斷優化。

3.4 優化業績考評指標體系

對于上市公司而言，若想優化股權激勵，就需要從業績考評指標體系的優化入手，具體應關注以下內容：首先，在原有的考評指標上進行不斷優化，保證這些指標不可在行業平均水平之下。其次，在業績考評指標體系中引入EVA，由于EVA的重點在于創造上市公司的價值，在EVA的應用下，可以有效避免公司經營者通過盈余管理對業績進行粉飾。最后，上市公司生產經營中，研發支出占有較為重要的地位，因此可在行權時的業績考評指標體制中納入研發費用占比收入。

3.5 加大經理人市場整頓力度

若想有效整頓經理人市場，就需要進一步提高市場準入條件。第一，全面考查經理人的綜合能力水平，不僅要將重點放在業務能力考查上，還應關注其職業道德素質水平，并且充分評估職業經理人資質，科學制定考核標準。提高職業經理人的行業標準，特別是在其業務素質能力及職業道德素質方面，應加大限制力度，保證其滿足上市公司的實際需求。第二，制定并落實經理人問責制。市場環境是不斷變化的，經理人無法控制行業的發展趨勢，通過經理人責任加以明確，能夠發揮一定的保障與督促作用，優化經理人管理。第三，構建完善的經理人數據檔案，構建相應的經理人信息平臺，將經理人信息準確錄入其中，同時應針對經理人業務能力水平與職業道德情況等做出實際評分，構建人才數據庫，有助于企業進行經理人選聘，同時有助于強化經理人監管，有效約束經理人職業行為。

3.6 強化監督股權激勵過程

上市公司完成股權激勵方案設計后，需要在實施環節定期做好激勵方案的應用分析工作，通過監事會、董事會及股東大會等機構，重點監督股權激勵方案的實施效果，保證管理層職責的良好履行，更好地執行股權激勵方案，將股權激勵方案執行情況定期報告程序加以明確。另外，應保證股權激勵監督渠道的順暢，可以選擇專項公報發布、公開征求意見及公開過程文件等方式。當股東對股權激勵方案實施存在異議時，應及時向公司職能部門反映，若有必要，可召開股東大會進行審議，還可以結合企業實際情況，進行股權激勵方案評估體系的科學制定，對實施效果進行準確評估。

3.7 健全制度機制，真實進行信息披露

一些上市公司在股權激勵方案信息披露環節，實際執行人員不具備足夠的經驗，并未全面進行信息披露，使自身面臨一定的風險，影響了證券市場的有效性。現階段，我國證券市場在信息真實性方面存在較大的提升優化空間，投資者在真實信息的獲取上仍存在一定的難度，主要原因是我國僅將重點放在披露信息的限制上，沒有重點監督信息的真實性。此外，上市公司在信息披露上不夠及時，存在一定的滯后性，導致內部操縱情況的出現。所以，上市公司需要重點進行信息披露修訂，對各項內部規定進行不斷健全與完善，對相關信息披露內容進行嚴格限制，避免由于信息披露不對稱導致利益操縱、內幕交易及關聯交易等不良情況的出現。相關監管部門在檢查監督過程中，上市公司應積極配合，避免出現違規情況，還應對各種法律手段進行充分運用，發現違法者應直接追究其相應責任。

4 結語

綜上所述，上市公司在發展過程中，已經將股權激勵作為一種主要的發展方式，通過股權激勵的實施，能夠促進上市公司健康穩定地發展，還會有效提高公司管理人員與核心技術人員工作的積極性。為促進股權激勵方案的良好實施，我國上市企業應立足市場環境，結合自身實際情況，制定科學、合理的股權激勵方案，防止出現激勵過度及不足的現象。此外，為促進股權激勵的不斷優化，應從完善公司治理結構；完善資本市場；優化股權激勵模式；優化業績考評指標體系；加大經理人市場整頓力度；強化監督股權激勵過程；健全制度機制，真實進行信息披露等方面入手，將股權激勵的價值充分發揮出來。