民營企業(yè)IPO過程中暴露的財務(wù)問題及其改善措施探討

岳秀麗

（廈門東亞機械工業(yè)股份有限公司，福建 廈門 361100）

近年來，隨著注冊制的實施，大量的民營企業(yè)擬通過IPO來完成公司的轉(zhuǎn)型升級并促進公司的快速發(fā)展，但由于民營企業(yè)自身的規(guī)范性不足以及國內(nèi)投資者以個人投資者為主的特征，證券監(jiān)督管理部門為了維護資本市場的穩(wěn)定以及保護中小投資者的合法權(quán)益，在IPO審核過程中，對企業(yè)的主體資格、獨立性以及規(guī)范性等進行全面并從嚴審核，因此，擬IPO企業(yè)應(yīng)合理保證財務(wù)報告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性，不應(yīng)構(gòu)成影響發(fā)行上市的條件。

一、民營企業(yè)IPO與財務(wù)管理概述

（一）IPO的內(nèi)涵

IPO是英文 “Initial Public Offerings”的縮寫，中文含義為 “首次公開發(fā)行股票”，它是指一家股份公司首次向社會公眾出售其股份并公開招股的發(fā)行方式。首次公開發(fā)行股票，能夠幫助企業(yè)募集資金并吸引優(yōu)質(zhì)的投資者、增強企業(yè)資金的流通性、提高企業(yè)知名度和員工認同度以及合作伙伴的信任感；還能夠通過回報投資者實現(xiàn)股東財富最大化，依據(jù)健全的“三會”制度完善法人治理結(jié)構(gòu)使企業(yè)能夠穩(wěn)定健康的持續(xù)發(fā)展。

（二）我國民營企業(yè)推進IPO的現(xiàn)實意義

我國民營企業(yè)大部分為家族式企業(yè)，在企業(yè)發(fā)展中難以形成管理上的蛻變，由于企業(yè)規(guī)模小，發(fā)展平臺受限，無法吸引高素質(zhì)的管理人才加入，管理水平的缺乏便成為阻礙企業(yè)發(fā)展壯大的因素之一。民營企業(yè)的另一大難點為融資問題，資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)發(fā)展的第一推動力。民營企業(yè)要持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，首先要解決的就是融資問題。而民營企業(yè)受制于規(guī)模與信用等級等因素，融資困難、融資渠道單一。因此，當企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模的時候，IPO便成為民營企業(yè)家努力的方向，如果能成功登上資本市場的舞臺，上述問題便能輕松化解，可以較好地吸引高素質(zhì)的管理人才，融資渠道也多樣化，除了首次公開發(fā)行股票募集資金外，后續(xù)還能根據(jù)企業(yè)的不同發(fā)展階段進行再融資，甚至利用上市公司的平臺進行同行業(yè)以及上下游的并購，進行資源整合，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，從而讓公司的持續(xù)發(fā)展更上新的臺階。

二、民營企業(yè)在IPO過程中所暴露出的財務(wù)管理缺陷

（一）財務(wù)管理意識薄弱

一個合格的領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)具備協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)和財務(wù)的綜合能力，組合成完整有效的經(jīng)營管理能力。而在民營企業(yè)管理中，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者常重業(yè)務(wù)指標，輕財務(wù)指標，認為業(yè)務(wù)才是存活下去的關(guān)鍵因素，雖然現(xiàn)代財務(wù)管理均大力提倡業(yè)財融合，但在實際工作中業(yè)務(wù)跟財務(wù)在某些方面還是一對矛盾體，而企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者在決策中偏向業(yè)務(wù)，財務(wù)便被妥協(xié)，因此長久下去，財務(wù)部可能就變成了后勤服務(wù)部門，而不是監(jiān)督管理部門，無法給企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者提供有效的決策依據(jù)，不利于企業(yè)的健康長遠發(fā)展，甚至成了IPO的不利影響因素。

（二）財務(wù)管理體系不健全

財務(wù)部的崗位體系設(shè)置時需要遵循成本效益原則、崗位不相容原則、獨立性原則。財務(wù)崗位要與企業(yè)發(fā)展階段匹配，既不能滯后，也不宜超前。滯后影響企業(yè)管理，超前加重公司運營成本。而民營企業(yè)往往因為節(jié)省成本，重視成本效益原則，因此在財務(wù)部的崗位設(shè)置中，普遍存在著一人多崗、分工不明確的現(xiàn)象，例如，有會計兼出納，出納管錢又做賬，即管資金又盤點資金，這既不符合中國人民銀行關(guān)于現(xiàn)金管理規(guī)定，也無法起到相互制衡相互檢查的作用，違背了崗位不相容原則與獨立性原則，不能合理保證財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性與準確性，因此不符合IPO的審核標準。

（三）內(nèi)部控制制度不完善

內(nèi)部控制制度是單位內(nèi)部建立的使各項業(yè)務(wù)活動互相聯(lián)系、互相制約的措施、方法和規(guī)程，從上而下可以劃分為治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、會計系統(tǒng)三個不同層次。治理結(jié)構(gòu)是對管理層的制約和分層授權(quán)機制，業(yè)務(wù)流程是業(yè)務(wù)在部門、崗位、人員之間的流轉(zhuǎn)過程，會計系統(tǒng)則是財務(wù)核算的體系和規(guī)則。民營企業(yè)大多沒有健全的內(nèi)部控制制度，或者內(nèi)部控制制度很難有效的執(zhí)行，形同虛設(shè)。《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》對發(fā)行人內(nèi)部控制的健全及有效性提出了要求，“是否建立、健全并有效執(zhí)行內(nèi)部控制制度”成為IPO審核中的一項重要審查指標。近年來，因內(nèi)部控制制度被否決的IPO案例幾乎占半壁江山，因此，內(nèi)部控制制度是IPO審核的重中之重，要想成功IPO就必須要重點關(guān)注。

（四）企業(yè)財務(wù)管理缺乏規(guī)范性

完善的財務(wù)管理制度是一個企業(yè)的正常運營的根本，任何不確定因素的發(fā)生都可能加大財務(wù)風險，威脅企業(yè)的生存。因此，加強風險管理在現(xiàn)代財務(wù)管理體系中顯得格外重要，而當前很多民營企業(yè)都存在財務(wù)管理風險意識淡薄的問題。例如，民營企業(yè)在發(fā)展過程中，由于投資成本有限，市場競爭力大，資金流緊張等原因，往往會利用監(jiān)管的漏洞，規(guī)避大量的成本費用來維持企業(yè)能持續(xù)經(jīng)營，例如，漏繳稅款，少繳社保費用等，此類情形是較為嚴重的稅務(wù)風險，如果不能妥善處理，便會影響IPO進程并成為監(jiān)管機構(gòu)審核的實質(zhì)性障礙。

（五）財務(wù)管理信息化水平不高

財務(wù)管理信息化是指在企業(yè)財務(wù)管理過程中，充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)，建立信息系統(tǒng)，使企業(yè)財務(wù)信息得到集成和綜合，從而提高財務(wù)管理水平和經(jīng)濟效益的過程。而民營企業(yè)信息化水平偏低，例如，部分民營企業(yè)未使用ERP，或者ERP中財務(wù)與生產(chǎn)、采購、銷售等業(yè)務(wù)部分處于脫節(jié)狀態(tài)，財務(wù)用一套系統(tǒng)，業(yè)務(wù)用另一套系統(tǒng)，或者業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)需要財務(wù)人員進行加工以后錄入系統(tǒng)，這便無法真實并及時的反應(yīng)賬與實物的狀態(tài)，成本核算也不精確，而在IPO審核中，成本核算關(guān)系到業(yè)績的真實性，甚至決定是否滿足IPO的申報標準，因此如果沒有一套完善的ERP系統(tǒng)，在IPO審核中會遇到瓶頸。

（六）財務(wù)管理人員素質(zhì)不高

財務(wù)人員作為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的參謀和助手，負責會計管理和經(jīng)濟核算，參與企業(yè)的重大經(jīng)營決策活動，對財務(wù)人員的綜合能力有較高的要求。而在民營企業(yè)，特別是成立時間較長的民營企業(yè)，財務(wù)人員可能是跟著創(chuàng)始人一起打拼下來的公司元老，這類人的特點是忠誠度強，穩(wěn)定性好，但財務(wù)專業(yè)能力如果沒有及時學習可能會跟不上公司發(fā)展的步伐。企業(yè)要想IPO，財務(wù)人員的專業(yè)能力與素質(zhì)極其重要，在審核中財務(wù)人員扮演著很重要的角色，是決定著IPO能否順利推進的關(guān)鍵人員。

三、民營企業(yè)在IPO前加強財務(wù)管理的具體建議

（一）增強財務(wù)管理意識

民營企業(yè)在發(fā)展初期以業(yè)務(wù)為重是本階段的特色，畢竟業(yè)務(wù)是決定能否活下去的關(guān)鍵因素。但發(fā)展到一定規(guī)模，特別是準備要IPO的時候，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層需要轉(zhuǎn)變觀念，財務(wù)要提升到一個管理的高度，業(yè)務(wù)可能是決定能否走得快，而財務(wù)是決定能否走得遠，能否穩(wěn)定的走下去。資金管理便能體現(xiàn)業(yè)務(wù)與財務(wù)的對立體，一般財務(wù)部會要求業(yè)務(wù)項款收支必須要用對公賬戶，而業(yè)務(wù)部門可能存在有部分訂單，由于客戶自身的訴求，希望通過個人卡或者現(xiàn)金支付，這在IPO審核時一般會重點關(guān)注，例如，2017年6月，ZJ大廚房就因為存在大量的現(xiàn)金交易和員工卡個人代收銷售款等問題遭到發(fā)審委否決，IPO之路便戛然而止。因此IPO企業(yè)的項款收支原則上要求對公賬戶，并且物流、信息流、資金流都能一一對應(yīng)，這有利于快速審核，也是判斷業(yè)績真實性的基本條件。因此，企業(yè)要想長期穩(wěn)定的發(fā)展，要想通過IPO走上資本市場的舞臺，企業(yè)的財務(wù)管理意識要提高，要用長遠的眼光來處理財務(wù)與業(yè)務(wù)矛盾對立的問題。

（二）完善財務(wù)管理制度體系

企業(yè)要想實現(xiàn)長遠的發(fā)展，獲得持續(xù)經(jīng)營能力并能走上資本市場的道路，就必須完善財務(wù)管理體系，強化會計管理職能。而民營企業(yè)在初創(chuàng)階段由于節(jié)省成本忽略了財務(wù)管理制度的體系，財務(wù)人員配置也不到位。但如果發(fā)展到準備IPO時，說明企業(yè)已經(jīng)到了一定的規(guī)模，因此就要完善財務(wù)管理制度的體系，配備足夠的財務(wù)人員。例如，出納人員只管資金不能做賬，在款項的支付時，要有二級或二級以上人員審核避免資金錯付的風險。因此企業(yè)要想IPO，要保證財務(wù)報告的真實準確完整就必須要建立完善的財務(wù)管理體系。

（三）優(yōu)化內(nèi)部控制制度

企業(yè)在發(fā)展初期，內(nèi)控制度的重要性沒有顯現(xiàn)，但發(fā)展到要IPO時，內(nèi)部控制制度的重要性就不可同日而語。在中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》中第十七條有明確規(guī)定“發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財務(wù)報告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運的效率與效果”。從目前監(jiān)管機構(gòu)審核IPO來看，對內(nèi)部控制制度要求也非常嚴格，關(guān)注企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)的規(guī)范性和合規(guī)性基礎(chǔ)是否穩(wěn)固。企業(yè)要設(shè)置內(nèi)審部門，直接對審計委員會負責，定期對照內(nèi)部控制制度進行檢查并形成檢查報告，對所存在的問題進行分析并督促整改。因此，一套完整并適合公司發(fā)展的內(nèi)部控制制度就顯得非常重要。公司內(nèi)部控制制度的搭建可以由各部門領(lǐng)導(dǎo)帶領(lǐng)所在的部門各自按照目前的實際情況進行梳理，形成一套初稿，再聘請專業(yè)機構(gòu)根據(jù)專業(yè)判斷并對照內(nèi)部控制指引及相關(guān)規(guī)定進行指導(dǎo)與修改，最后形成符合內(nèi)部控制制度的標準也符合公司的實際情況的內(nèi)部控制制度。這樣全員參與的內(nèi)部控制制度，員工有參與感，深度理解每個環(huán)節(jié)的關(guān)鍵點，保證了內(nèi)部控制度的有效執(zhí)行，從而能促使企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展，也為成功IPO奠定了基礎(chǔ)。

（四）加強財務(wù)管理規(guī)范化運作

部分民營企業(yè)由于缺乏核心競爭力，生存壓力大，容易鉆監(jiān)管的漏洞來節(jié)省成本費用。最普遍的就是漏繳稅款，少繳五險一金等費用。小企業(yè)這樣的風險可能就是被發(fā)現(xiàn)后補繳稅費并進行罰款等措施。但如果要準備IPO的企業(yè)，有行政類處罰將成為審核的實質(zhì)性障礙，在《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》有明確規(guī)定，“發(fā)行人不得有下列情形：最近36個月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴重”。如果有類似情形，有兩種處理方案，第一，跟稅務(wù)等監(jiān)管部門積極溝通，盡量避免行政處罰，如果已經(jīng)有行政處罰要取得該行政處罰不屬于情節(jié)嚴重的情形；第二，用時間換取空間，延長IPO的申報期，讓行政處罰事項屬于在申請期之前，從而避免該事項的發(fā)生影響IPO審核的進程及結(jié)果。

（五）提高財務(wù)管理信息化水平

民營企業(yè)對信息化程度要求不高，只要賬實相符，能準確地計算成本費用，繳應(yīng)繳的稅款，便能達到監(jiān)管部門的基本要求。但準備IPO的企業(yè)，有一套從研發(fā)、到采購、生產(chǎn)、銷售、倉庫、財務(wù)的完整ERP是至關(guān)重要，甚至是不可或缺。在滬深交易所的網(wǎng)站可以查詢IPO的信息披露，在審核問詢階段，交易所會通過不同維度讓公司拆開收入、成本、費用等各項科目的構(gòu)成，例如，產(chǎn)品的成本，要從產(chǎn)品的規(guī)格大小、產(chǎn)品的不同種類、甚至不同客戶的產(chǎn)品等不同維度去拆開成本的構(gòu)成，從而來分析公司的成本計算是否準確。如果沒有一套完整鏈條的ERP，在IPO審核的時限上會比較緊張，因為注冊制下的創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板對審核時限有明確的規(guī)定，三個月交易所審核并發(fā)出審核問詢函，三個月企業(yè)回復(fù)問詢函。通常問詢函都是二到五輪不等，每一輪有幾個到幾十個問題，時間非常有限，超過時限按規(guī)定便會終止審核，并有相關(guān)案例。例如，深交所官網(wǎng)可查詢，深證上審【2021】376號文件，關(guān)于終止對SB精密科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定，“截至2021年7月17日，你公司未在規(guī)定時限內(nèi)回復(fù)本所審核問詢，審核問詢時間總計已超過三個月，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十七條的有關(guān)規(guī)定，本所決定終止對你公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核”。因此，從ERP的原始數(shù)據(jù)的取得顯得尤為重要，才能在有限的時間內(nèi)，準確及時的回復(fù)交易所的問詢，從而保證IPO的審核有序地進行。

（六）重視財務(wù)管理專業(yè)化人才的培養(yǎng)

民營企業(yè)要IPO，雖然有證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等專業(yè)機構(gòu)進行輔導(dǎo)，但在整個IPO過程中，財務(wù)人員特別是財務(wù)管理者的專業(yè)能力與素質(zhì)極其重要，因為中介機構(gòu)可能過于追求項目的進度會做出不利于企業(yè)的決策，財務(wù)管理者要站在企業(yè)的立場去看待問題及評估風險，要根據(jù)專業(yè)能力進行職業(yè)判斷。因此平時企業(yè)就要有意識地培養(yǎng)財務(wù)管理者，而培養(yǎng)一般分兩種，一種是內(nèi)部培養(yǎng)，一種是外部聘請專業(yè)人才到公司任職，如果采用了前者，企業(yè)應(yīng)鼓勵財務(wù)管理者主動去學習相關(guān)專業(yè)知識，聘請財稅專家到公司給財務(wù)管理者培訓(xùn)等。財務(wù)管理者對企業(yè)IPO的過程與結(jié)果都起著至關(guān)重要的作用。

四、結(jié)語

近年來，隨著國家鼓勵直接融資，鼓勵符合條件的民營企業(yè)進入資本市場。而登上資本市場舞臺對于民營企業(yè)來說，既提升了企業(yè)的品牌價值，又拓寬了融資渠道，更增強了企業(yè)的核心競爭力，為此，眾多民營企業(yè)將IPO作為企業(yè)發(fā)展的重要目標。但IPO在很大程度上是水到渠成的過程，不能為了IPO做不利于企業(yè)長遠發(fā)展的事情。企業(yè)要想順利通過IPO，除了有良好的業(yè)績和較好的發(fā)展前景，更重要的是生產(chǎn)經(jīng)營合法合規(guī)，保證財務(wù)報告真實準確完整。所以，加強財務(wù)管理制度建設(shè)，營造良好的財務(wù)管理環(huán)境，已經(jīng)成為影響民營企業(yè)IPO成敗的重要因素，亟須加以重視。