物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資價(jià)值分析

□文/杜敬賢

（湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北·武漢）

［提要］作為引領(lǐng)新一代信息技術(shù)革命關(guān)鍵性因素的物聯(lián)網(wǎng)，為國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略部署奠定新的開端。物聯(lián)網(wǎng)憑借其強(qiáng)大的數(shù)據(jù)收集和處理能力，為我國(guó)成為科技強(qiáng)國(guó)提供強(qiáng)大的推動(dòng)力，同時(shí)也為保障我國(guó)國(guó)家安全提供重要的保障。因此，對(duì)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的投資價(jià)值進(jìn)行研究分析，協(xié)助投資者進(jìn)一步認(rèn)識(shí)物聯(lián)網(wǎng)，選出具有一定投資價(jià)值的公司，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文通過整理物聯(lián)網(wǎng)板塊上市公司指標(biāo)體系，采用熵權(quán)法和TOPSI S法構(gòu)建評(píng)價(jià)上市公司投資價(jià)值的靜態(tài)評(píng)價(jià)模型；接著賦予時(shí)間權(quán)重，構(gòu)造評(píng)價(jià)上市公司投資價(jià)值的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)模型；最后，選取我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)概念股進(jìn)行實(shí)證研究。

新冠肺炎疫情期間，數(shù)字化變革成為了企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)的決定因素，與數(shù)字化、物聯(lián)化相關(guān)的產(chǎn)業(yè)在持續(xù)增長(zhǎng)，而沒有進(jìn)行轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)卻在快速下滑，未來數(shù)字化社會(huì)的雛形已經(jīng)初步顯現(xiàn)。中國(guó)在疫情期間表現(xiàn)優(yōu)秀，除了政府的管理之外，背后有強(qiáng)大的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)作為支撐的數(shù)字經(jīng)濟(jì)也發(fā)揮了重要的作用。2020年，中國(guó)AIoT產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了不平凡的一年。重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件來襲、國(guó)際環(huán)境風(fēng)起云涌、“新基建”正式拉開大幕等重要事件構(gòu)筑起產(chǎn)業(yè)發(fā)展的外部新環(huán)境。從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部來看，全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)超過“人聯(lián)網(wǎng)”連接數(shù)、規(guī)?；瘧?yīng)用落地增加、5G等新應(yīng)用技術(shù)快速進(jìn)入市場(chǎng)、供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速等趨勢(shì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)站在新的十字路口上。2021年7月13日，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告（2021）》，物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)1.7萬億元。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)具有極大的發(fā)展前景，是十分重要的具有戰(zhàn)略意義的新興產(chǎn)業(yè)。物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為綜合國(guó)力競(jìng)爭(zhēng)的重要因素，我國(guó)也在逐步進(jìn)行物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局，從創(chuàng)新技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用出發(fā)，為我國(guó)在未來經(jīng)濟(jì)科技的競(jìng)爭(zhēng)中彰顯中國(guó)風(fēng)采奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

一、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)企業(yè)

（一）物聯(lián)網(wǎng)概念界定。物聯(lián)網(wǎng)的概念最早是由麻省理工大學(xué)的一個(gè)教授提出來的，他認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)就是把所有物品通過射頻識(shí)別等信息傳感設(shè)備與互聯(lián)網(wǎng)連接起來，實(shí)現(xiàn)智能化識(shí)別和管理。也就是說，物聯(lián)網(wǎng)是在互聯(lián)網(wǎng)和通信網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上，將日常用品、設(shè)施、設(shè)備、車輛和其他物品互相連通的網(wǎng)絡(luò)。作為一個(gè)廣義的概念，物聯(lián)網(wǎng)利用傳感器、通信網(wǎng)絡(luò)、軟件、控制系統(tǒng)等將物品與網(wǎng)絡(luò)和其他物品進(jìn)行連接和互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)世界數(shù)字化和自動(dòng)化。物聯(lián)網(wǎng)改變了互聯(lián)網(wǎng)中信息全部由人獲取和創(chuàng)建，以及物品全部需要人類指令和操作的情況，未來將深遠(yuǎn)地影響生產(chǎn)生活中的每個(gè)方面。

（二）物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新特征

1、新形勢(shì)推動(dòng)構(gòu)建新格局。2020年初，新冠肺炎疫情在全世界范圍迅速蔓延。這場(chǎng)重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件對(duì)全世界的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)都造成了嚴(yán)重的沖擊，使得大部分國(guó)家的GDP出現(xiàn)了罕見的負(fù)增長(zhǎng)現(xiàn)象。但是正是這樣一個(gè)對(duì)全世界而言的災(zāi)難性事件卻在一定程度上推動(dòng)了物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在新冠肺炎疫情爆發(fā)初期，武漢方艙醫(yī)院就是靠著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，在如此嚴(yán)峻的形勢(shì)下實(shí)現(xiàn)人員和物資的協(xié)調(diào)管理。廣泛運(yùn)用在高鐵、火車站與機(jī)場(chǎng)等出入口的人體紅外線測(cè)溫安檢門、全自動(dòng)無人化的物流配送、精確定位時(shí)間與空間的軌跡追蹤等各種基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的新型智慧應(yīng)用，為疫情期間人們的生活提供了極大的便利。新冠肺炎疫情在改變社會(huì)生產(chǎn)和人們生活方式的同時(shí)，推動(dòng)了物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在各種生活場(chǎng)景中的聯(lián)動(dòng)應(yīng)用，提前了整個(gè)社會(huì)的數(shù)字化進(jìn)程，也進(jìn)一步提高了需求方對(duì)于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及擴(kuò)展應(yīng)用的需求。

2、新政策推動(dòng)發(fā)展新產(chǎn)業(yè)?！笆奈濉币?guī)劃中首次明確了“新基建”所涵蓋的內(nèi)容，與物聯(lián)網(wǎng)緊密相連的有5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。據(jù)報(bào)道，到2025年將有近15萬億元的直接和間接投資應(yīng)用到這些新基建領(lǐng)域，那時(shí)這些新基建將引導(dǎo)大量資源注入物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，直接或間接帶動(dòng)整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

最早提出投資價(jià)值的普拉特認(rèn)為，股票的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和企業(yè)的收益能力有很強(qiáng)的聯(lián)系，其中股息是影響企業(yè)收益能力的最直接的因素，而其余的間接因素則是通過影響股息來間接影響股票價(jià)值。錢曉東（2018）認(rèn)為，企業(yè)的投資價(jià)值來源于企業(yè)價(jià)值，而企業(yè)價(jià)值等于企業(yè)在一定經(jīng)營(yíng)時(shí)期內(nèi)自由現(xiàn)金流量與其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值。林奇（2015）認(rèn)為，投資價(jià)值是一個(gè)內(nèi)涵十分豐富的理財(cái)概念。傳統(tǒng)上人們對(duì)于投資價(jià)值的理解為：投資對(duì)象對(duì)于具有投資目的的投資人所具有的價(jià)值，這種投資價(jià)值包含了有形和無形價(jià)值。一般來說，在資本市場(chǎng)上一個(gè)公司是否具有投資價(jià)值，主要通過公司股票包含的價(jià)值含量來確定，價(jià)值含量大則投資價(jià)值大，價(jià)值含量小則投資小?！顿Y產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類型指導(dǎo)意見》中對(duì)投資價(jià)值的定義是，“評(píng)估對(duì)象對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或者某一類投資者所具有的價(jià)值估計(jì)數(shù)額，亦稱特定投資者價(jià)值”。陳喆（2018）從11家醫(yī)療服務(wù)上市公司的微觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出發(fā)，用因子分析法和Logistic回歸模型得出評(píng)價(jià)上市公司投資價(jià)值的表達(dá)式。

三、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司投資價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

一般來說，公司經(jīng)營(yíng)好壞反映在股票市場(chǎng)上是其股價(jià)的高低，而一家公司的財(cái)務(wù)狀況能夠在很大程度上概括該公司經(jīng)營(yíng)的好壞。因此，想要了解一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表的各種數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和研究是最直接的辦法。通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表等加以歸類分析，從而得到能夠評(píng)判公司盈利能力償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、成長(zhǎng)能力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)新強(qiáng)度的指標(biāo)，如表1所示，進(jìn)而根據(jù)這些能力指標(biāo)對(duì)目標(biāo)投資對(duì)象的財(cái)務(wù)狀況做對(duì)比研究，增強(qiáng)投資者對(duì)投資對(duì)象的了解程度，促進(jìn)投資者做出正確的投資決策。具體各項(xiàng)指標(biāo)公式如表1所示。（表1）

表1投資價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)一覽表

四、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司投資價(jià)值評(píng)價(jià)方法

本文采用熵權(quán)法確定物聯(lián)網(wǎng)板塊上市公司評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重。熵是在物理學(xué)中被首次提出和運(yùn)用的概念，用來衡量一個(gè)物質(zhì)其內(nèi)部構(gòu)成要素的混亂程度，現(xiàn)在常用來度量信息。將其運(yùn)用到指標(biāo)賦權(quán)上面，指標(biāo)包含的信息量越大，就能在很大程度上影響被評(píng)價(jià)對(duì)象，那么該指標(biāo)應(yīng)該有更大的權(quán)重；反之，該指標(biāo)應(yīng)該有更小的權(quán)重。其中，假設(shè)有m個(gè)待評(píng)價(jià)對(duì)象，n個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，X＝（xij）m×n為初始評(píng)價(jià)矩陣，xij表示第i個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象的第j個(gè)指標(biāo)值。熵權(quán)法確定指標(biāo)權(quán)重的具體步驟如下：

第一步：數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理：

第二步：計(jì)算第i年第j項(xiàng)指標(biāo)所占的比重P：

第三步：計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的信息熵：

第四步：計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)信息熵的冗余度：

第五步：計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重：

第六步：計(jì)算加權(quán)矩陣：

第七步：計(jì)算歐氏距離：

第八步：計(jì)算綜合評(píng)分：

其中，Ci的值越大，代表第i個(gè)樣本距離正理想解越近，距離負(fù)理想解越遠(yuǎn)，則評(píng)價(jià)對(duì)象越優(yōu)。

五、實(shí)證分析

本文研究的是物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的投資價(jià)值，所選時(shí)間為2018～2021年的半年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在東方財(cái)務(wù)金融終端軟件中的物聯(lián)網(wǎng)板塊剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全的公司以及ST公司，共計(jì)180家上市公司。

（一）指標(biāo)權(quán)重。（表2）

表2指標(biāo)權(quán)重一覽表

（二）物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司投資價(jià)值靜態(tài)評(píng)價(jià)排序。如表3所示，分別列出2018～2021年物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司投資價(jià)值評(píng)價(jià)得分排名前十的公司的投資價(jià)值靜態(tài)評(píng)價(jià)值，表4為近年10家公司的投資價(jià)值排序。從表4可以看出，愛施德在2018年和2019年的排序都為第二名，且在2020年和2021年均為第一名，說明該公司的投資價(jià)值評(píng)價(jià)排序較為穩(wěn)定，并且該公司2021年第四季度業(yè)績(jī)預(yù)告2021年1～12月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為96，100萬～110，100萬元，與上年同期相比增長(zhǎng)37.19%～57.18%，因此本文認(rèn)為愛施德具有一定的投資價(jià)值，但是具體情況還要根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況和政策變動(dòng)酌情分析。廈門信達(dá)在2018年排名第四，在2019年和2020年排名第三，在2021年上升到了第二，并且該公司2021年第四季度業(yè)績(jī)預(yù)告2021年1～12月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4，000萬元，與上年同期相比增長(zhǎng)261%，因此本文認(rèn)為廈門信達(dá)的增長(zhǎng)潛力極大，可以適當(dāng)予以關(guān)注。神州數(shù)碼在這四年的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，在2018年排名第五，而在2019～2021年均排名第四，但是該公司2021年四季度業(yè)績(jī)預(yù)告2021年1～12月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為20，000萬～26，000萬元，與上年同期相比下降58.34%～67.95%，因此雖然神州數(shù)碼在投資價(jià)值得分排序中排名較高，但是由于股票市場(chǎng)的千變?nèi)f化，投資者在進(jìn)行投資時(shí)一定要結(jié)合時(shí)事，不得盲目。（表3、表4）

（三）物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司投資價(jià)值評(píng)價(jià)檢驗(yàn)。由于選擇2018～2021年的半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，因此有效地確定時(shí)間權(quán)重τk能使綜合評(píng)價(jià)更為合理。采用“厚今薄古”思想的賦權(quán)方法，稱τk為第k個(gè)時(shí)刻的時(shí)間權(quán)重，有k=1，2，…，N?？梢钥闯觯S著時(shí)間越接近現(xiàn)在時(shí)刻，τk越大，反之，τk越小。將其代入各公司每年的靜態(tài)投資價(jià)值評(píng)價(jià)得分Ci中，可得動(dòng)態(tài)投資價(jià)值評(píng)價(jià)得分并排序，再把前十名的公司與表3中的靜態(tài)投資價(jià)值排序相比較，如表4所示。

表3投資價(jià)值靜態(tài)評(píng)價(jià)值一覽表

表4投資價(jià)值排序一覽表

表5動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)排名前十上市公司上證指數(shù)漲跌幅一覽表

從表4可以看出，a1～a5中，愛施德、廈門信達(dá)和神州數(shù)碼的評(píng)價(jià)結(jié)果較為穩(wěn)定，而藍(lán)盾股份和賽微電子的評(píng)價(jià)值波動(dòng)較大，同樣，a6～a10中也出現(xiàn)了類似的情況，這說明除了本文中觀測(cè)到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的因素外，股市中還存在著本文尚未納入研究的因素影響著投資價(jià)值的變動(dòng)。但是，也正因?yàn)槿绱耍疚牡膭?dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法能夠較大程度上整合這些未知因素，避免了由于時(shí)效而引起的較大變動(dòng)，進(jìn)而從一個(gè)較為客觀的視角展示出各上市公司的評(píng)價(jià)值。

將動(dòng)態(tài)投資價(jià)值評(píng)價(jià)得分排序前10名與現(xiàn)實(shí)交易情況做對(duì)比。如表5所示，動(dòng)態(tài)投資價(jià)值得分與上市公司年漲跌幅相比較，除神州數(shù)碼、藍(lán)盾股份和三六零的漲跌幅表現(xiàn)與投資價(jià)值排序結(jié)果有一定的變動(dòng)之外，愛施德、廈門信達(dá)、東軟載波、國(guó)民技術(shù)、賽微電子、初靈信息和力源信息的年漲跌幅表現(xiàn)與排名較為一致，說明本文的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法能夠在一定程度上篩選出具有一定投資價(jià)值的公司。（表5）

六、結(jié)論

本文基于東方財(cái)富物聯(lián)網(wǎng)概念板塊上市的180家公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過熵權(quán)法賦予指標(biāo)客觀權(quán)重，利用TOPSIS方法對(duì)各個(gè)公司的投資價(jià)值進(jìn)行靜態(tài)評(píng)價(jià)；然后，通過對(duì)靜態(tài)評(píng)價(jià)值加上時(shí)間權(quán)重，得到各個(gè)公司的動(dòng)態(tài)投資價(jià)值，并根據(jù)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)值的排序篩選出排名靠前且與其當(dāng)年的漲跌幅沒有較大出入的公司來為投資者提供參考。但是，一家公司的投資價(jià)值不僅受到其自身經(jīng)營(yíng)管理的制約，而且還也受到社會(huì)環(huán)境和整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境的制約，這不是單單靠幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)就能夠完全判斷的，一些社會(huì)性因素、投資者情緒以及投資者行為都難以量化，因此投資者需要在實(shí)踐中去強(qiáng)化自身對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的判斷，謹(jǐn)慎投資。