市場(chǎng)進(jìn)一步分化　堅(jiān)持價(jià)值投資

張昌華

市場(chǎng)的分化正在進(jìn)一步演繹，不同行業(yè)個(gè)股、同行業(yè)不同的龍頭、新股和次新股以及發(fā)公告增持等公司之間，存在行情走勢(shì)不同、真假各異的現(xiàn)象。筆者以為，不管市場(chǎng)如何分化，價(jià)格與價(jià)值能不能匹配是投資成功與否的關(guān)鍵。這種情況下，堅(jiān)持價(jià)值投資的原則，在價(jià)值和成長(zhǎng)股中擇優(yōu)投資是最好的策略。

指數(shù)是環(huán)境，機(jī)會(huì)在個(gè)股。隨著歷史積存的低成本的大小非的不斷解禁上市，隨著新股高價(jià)發(fā)行不斷增加股票供給，隨著源源不斷的新增的低成本的大小非的上市流通，市場(chǎng)供求關(guān)系的變化倒逼企業(yè)股價(jià)回歸理性，大浪淘沙，市場(chǎng)的估值結(jié)構(gòu)調(diào)整同時(shí)也給我們提供了選擇質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的個(gè)股的機(jī)會(huì)。要堅(jiān)持全面市場(chǎng)化的思維，堅(jiān)持價(jià)值投資的原則，堅(jiān)持價(jià)值和成長(zhǎng)兩手抓，不盲目跟風(fēng)操作所謂概念，堅(jiān)持性價(jià)比的思路，把符合產(chǎn)業(yè)政策、市盈率、市凈率、持續(xù)的高股息率現(xiàn)金分紅結(jié)合起來(lái)，進(jìn)行個(gè)股的甄別和選擇。

原則上不碰四類股：一是不碰機(jī)構(gòu)抱團(tuán)過(guò)度透支成長(zhǎng)性的高價(jià)股，因?yàn)榧词褂械膫€(gè)股現(xiàn)金分紅表面看似很靚麗，但實(shí)際上股息率較低;二是不碰雖然市盈率低、市凈率低、但高管拿著高薪卻不給投資者現(xiàn)金分紅，或即使分紅但股息率低于一年期銀行理財(cái)收益、屬于肥母雞不生蛋類型的個(gè)股;三是不碰基本面沒(méi)有發(fā)生根本性變化、存在較大退市風(fēng)險(xiǎn)的ST 個(gè)股;四是不碰技術(shù)走勢(shì)嚴(yán)重破位的個(gè)股，因?yàn)闆](méi)有無(wú)緣無(wú)故的上漲，也沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的下跌，多數(shù)都是其基本面變化在股價(jià)上的提前反映，有的也有可能是機(jī)構(gòu)操縱故意拉高出貨或故意砸盤(pán)吸籌。

比如同樣是股東增持，如果僅僅是幾個(gè)高管用自己的薪酬增持少量股份兌現(xiàn)上市時(shí)穩(wěn)定股價(jià)的承諾，就不排除“作秀”的嫌疑，如果是控股股東巨額資金增持就應(yīng)予以必要關(guān)注。比如同樣是非公開(kāi)定向增發(fā)，增發(fā)數(shù)量少對(duì)股價(jià)影響不大，如果是在技術(shù)低位、增發(fā)數(shù)量較大并且是大股東全部或大部分認(rèn)購(gòu)，就應(yīng)予以關(guān)注，因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展需要的是資金，企業(yè)有了足夠的現(xiàn)金流，才有可能提升業(yè)績(jī)，增強(qiáng)對(duì)投資者的回報(bào)能力。比如同樣是公司回購(gòu)股份，如果是股價(jià)本身估值比較高時(shí)回購(gòu)，要明白回購(gòu)花的是股東的錢(qián)，要防止大小非在企業(yè)回購(gòu)時(shí)趁機(jī)套現(xiàn)獲取暴利，如果是企業(yè)質(zhì)地好股價(jià)低估時(shí)回購(gòu)數(shù)量較大，就應(yīng)予以關(guān)注。

要建好“ 底倉(cāng)”，也應(yīng)積極做好“ 機(jī)動(dòng)倉(cāng)”。一是對(duì)于手中持有的能夠持續(xù)高股息率分紅而現(xiàn)在仍然滯漲的安全性確定性好的品種，要作為自己的“底倉(cāng)”堅(jiān)持中長(zhǎng)期持有，同時(shí)把波段操作高拋低吸有機(jī)結(jié)合起來(lái)，不斷降低持倉(cāng)成本。二是對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策、股價(jià)處于歷史低位，基本面正在不斷改善，成本低于大多數(shù)投資者具有成本優(yōu)勢(shì)的個(gè)股，可以作為自己的“機(jī)動(dòng)倉(cāng)”，可以采取“三三制”的買(mǎi)入策略。比如擇機(jī)買(mǎi)入3000股，上漲10%以上時(shí)賣(mài)出三分之一，回調(diào)時(shí)又把賣(mài)出部分買(mǎi)回，漲高了分批賣(mài)，跌深了分批加倉(cāng)買(mǎi)，在股市走好確定性比較大、成交量不斷放大的時(shí)候，要適度分批配置性價(jià)比較好的券商股。三是在中簽很難的情況下，對(duì)新上市的大幅度跌破發(fā)行價(jià)并且行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策以及市盈率低、市凈率低、現(xiàn)金分紅的股息率又高的次新股，買(mǎi)個(gè)一兩萬(wàn)，等于中了10個(gè)簽甚至20個(gè)簽，這比大多數(shù)股東持股成本低，和他們一起玩，耐心當(dāng)股東，未嘗不是一種不錯(cuò)的選擇。四是合理控制倉(cāng)位，保留一定比例的現(xiàn)金，以防范因不可預(yù)測(cè)的突發(fā)事件或因市場(chǎng)供求關(guān)系嚴(yán)重失衡引發(fā)的市場(chǎng)極端情況。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）