速讀

2022年6月23日，上海，街邊大屏顯示A股走勢行情，A股兩市全天高開高走，結束此前高位震蕩的調整態勢，兩市超4000只個股飄紅。截至收盤，滬指漲1.62%，報3320.15點;深成指漲2.19%，報12514.73點，成交額為6019億元。

人民銀行近日印發《關于支持外貿新業態跨境人民幣結算的通知》，支持銀行和支付機構更好服務外貿新業態發展。《通知》自7月21日起實施。通知完善了跨境電商等外貿新業態跨境人民幣業務相關政策，還將支付機構跨境業務辦理范圍由貨物貿易、服務貿易拓寬至經常項下。通知明確，境內銀行可與依法取得互聯網支付業務許可的非銀行支付機構、具有合法資質的清算機構合作，為市場交易主體及個人提供經常項下跨境人民幣結算服務。此外，《通知》明確了銀行、支付機構等相關業務主體展業和備案要求;明確業務真實性審核、反洗錢、反恐怖融資、反逃稅以及數據報送等要求，壓實銀行與支付機構展業責任，防控業務風險。《通知》提出，與支付機構合作的境內銀行，應具備3年以上開展跨境人民幣結算業務的經驗，滿足備付金銀行相關要求，具備審核支付機構跨境人民幣結算業務真實性、合法性的能力，具備適應支付機構跨境人民幣結算業務特點的反洗錢、反恐怖融資、反逃稅系統處理能力。參與提供本《通知》規定的跨境人民幣結算服務的支付機構，應滿足多個方面的條件，包括：在境內注冊并依法取得互聯網支付業務許可，有使用人民幣進行跨境結算的真實跨境業務需求，健全的跨境業務相關內部控制制度和專職人員，近兩年未發生嚴重違規情況等。據悉，人民銀行將為外貿新業態市場主體提供良好的配套金融服務，切實發揮跨境人民幣業務服務實體經濟、推動外貿新業態高質量發展的積極作用，支持和引導外貿新業態新模式健康持續創新發展，助力穩定宏觀經濟大盤。

日前，滬深交易所分別發布《可轉換公司債券交易實施細則（征求意見稿）》及《關于可轉換公司債券適當性管理相關事項的通知》，主要內容包括對轉債上市首日和次日起設置相應的漲跌幅限制等。近期，可轉債市場出現了一些不好的現象，典型的如永吉轉債首日收盤價達到歷史最高的276元，且與正股表現嚴重不匹配，交易所隨即發出問詢函并進行停牌核查。此外，近期炒作品種范圍持續擴大。機構統計，5月下旬周換手率超過100%的轉債占比甚至超過三分之一，類型從傳統“爆炒”的小盤品種擴展到新券、彈性券、條款博弈預期較強的個券等。這令很多市場人士憂心。事實上，可轉債在品種特性、交易規則等方面與傳統的股、債都有較大區別，不應成為投機者的工具，市場應該珍惜可轉債的獨特價值，呵護可轉債市場的健康發展。在融資端，可轉債為中小企業提供了更加便捷和高效的融資手段，在服務實體經濟、提高直接融資比重、優化融資結構等方面發揮了積極作用。截至6月20日，兩市存量可轉債規模達7609.18億元。可轉債發行便捷、高效、成本更低。此外，對于一些成長期的中小企業而言，由于可將轉股價格設置在當前股價之上，還能有效避免“賤賣”股票，盡量保護原有股東利益，推動企業健康發展。在投資端，可轉債作為混合籌資工具，兼具股、債等多重特性，其債券屬性可讓投資者在持有到期時分享利息收益，轉股權的存在又可讓投資者享受公司股價上漲的收益。可轉債的這些特性讓投資者的投資策略更加豐富。近兩年來“固收+”等產品的快速崛起，背后顯然有可轉債市場繁榮發展的功勞。不過，可轉債也有一些特質，比如，發行主體主要為中小企業，導致發行規模整體偏低，流通盤較小;可轉債實行“T+0”交易等。這些特性易被投機者利用，不斷瘋狂炒作，不僅使投資者風險顯著增加，也對可轉債的整體發展帶來不利影響。站在這些角度上看，新規的出臺正當其時。新規從多個角度對可轉債炒作進行了限制。比如，轉債非首日交易設置20%漲跌幅限制，壓制了資金炒作空間，強制披露高波動轉債的“龍虎榜”交易信息，定義了轉債的價格“異常波動”和“嚴重異常波動”，明確轉債異常交易行為并且出臺了具體的監管政策。對于一些肆無忌憚的炒作資金，新規顯然更具威懾力。總而言之，可轉債對于資本市場的價值不僅僅在于存量不足8000億元的可交易標的。我們更應關注其在融資端、投資端對于國內資本市場的特殊價值，以更大力度、更好的制度呵護其發展。當然，也不能因噎廢食，輕易“修剪”有合理存在價值的個性特性，更不能讓一些投機者肆意破壞整個市場的良性發展。

6月16日，景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭分享了對全球主要經濟體經濟走勢，通脹形勢和資產配置的看法。趙耀庭認為，在基準情景下，美國與其他主要發達國家通脹有望在2022年年中達到高點，但也需要認識到地緣政治的發展和疫情的抬頭是不可控的影響因素。他預計，為了應對通脹壓力，到2023年聯邦利率還會有10-11次提升，美元會繼續走強。由于大宗商品價格高位運行，將給歐洲和一些新興市場國家下半年的經濟帶來挑戰。

在談到對中國經濟和股市表現預期時，“本輪疫情的最壞時刻已經過去。”趙耀庭說，2022年下半年中國經濟活動會再次加速。趙耀庭表示，剛剛公布了5月份主要經濟數據和4月份相比有較大改善，也高于市場預期，這是一個令人欣喜的變化。疫情相關措施已經有所放寬，下一步財政政策和貨幣政策都將再加力。央行還會繼續加大政策穩增長的力度，包括下調存款準備金率、LPR等。財政方面，預期下一步會推出規模較大的刺激政策。這將在未來數月使得家庭和企業的情緒有所改善、支出有所上升。對于投資方向，趙耀庭表示，2022年全球經濟放緩確定性較大，在基準情景下，各資產類別都需要更廣泛的分散投資。“我們比較偏向于那些資產負債表非常強勁，現金流也非常充足的公司。”趙耀庭說，尤其是在現在美國面臨高通脹且貨幣收緊的政策環境下。從價值角度看，在新興市場國家，一些信用評級較高的公司債的收益率不錯，中國的股票也有投資價值。趙耀庭表示，中國和其他發達國家貨幣政策的差異讓中國以及整個亞太區市場非常有吸引力。通脹保持在合理水平會提升整個亞太區的吸引力。他表示，相對于美國存托憑證（ADR）和H股，會相對超配A股，主要是因為A股會更多地受益于貨幣和財政刺激政策。但需要強調的是，這并不意味著下半年市場就沒有起伏和波動，還是要看疫情走勢發展變化，以及下半年全球宏觀環境是否會更具挑戰。行業板塊方面，相較于新能源行業會更加關注農業。

6月20日，鄭州市發布《關于印發鄭州市大棚戶區改造項目房票安置實施辦法（暫行）的通知》。其中對房票和房票安置的定義、適用范圍、獎勵和優惠政策、計算方法、使用規則等進行了明確。據了解，房票是被征收人房屋安置補償權益貨幣量化后，征收人出具給被征收人購置房屋的結算憑證。房票安置是征收人比照貨幣安置、產權調換的政策，將計劃安置的房屋轉化為貨幣，以房票形式出具給被征收人，由被征收人自行向參與房票安置工作的房地產開發企業購買商品房的一種房屋安置方式。值得注意的是，鄭州此次房票安置辦法中提出了獎勵和優惠政策，包括房票安置的獎勵措施、跨區使用、限購政策、稅收減免、子女入學等。該辦法的適用范圍是，中心城區（中原區、二七區、金水區、管城回族區、惠濟區、鄭東新區、經濟技術開發區、高新區）。在使用規則方面，辦法規定，房票持有使用期限自房票核發之日起計算，最長不超過12個月，被征收人應在房票有效期內購房支付。使用房票購房，票面金額不足以支付購房款的，不足部分被征收人可以申請商貸和公積金貸款，其中無購房貸款記錄或購房貸款已結清的，可享受首套房貸款利率。被征收人使用房票購買商品房，購房款應不低于房票票面金額的90%。值得注意的是，除了鄭州，近期，信陽、許昌、鄂州、紹興、溫州等地政府均提出“房票安置”政策。

中國海關總署6月21日公布的最新數據顯示，前5個月，中國對金磚國家出口6560億元，同比增長18.1%;自金磚國家進口6517.1億元，增長6.6%。分國別看，中俄貿易額達4198億元，在金磚國家中規模最大、增速最快，達26.5%。其中，中國對俄出口1567億元，增長5.2%;自俄進口2631億元，增長43.9%。中巴進出口規模次之，達4150億元。海關總署稱，隨著金磚國家經貿合作走深走實，中國與其他金磚國家進出口貿易有望延續2021年以來的增長態勢。

歐洲央行行長拉加德6月20日表示，當前歐元區經濟活動受到能源成本高企、貿易條件惡化以及居民可支配收入受到高通脹影響等諸多不利因素影響，面臨更大不確定性。拉加德當天在出席歐洲議會聽證會時說，受烏克蘭危機影響，歐洲面臨的經濟和地緣政治格局發生了巨大變化，高通脹問題也對歐洲央行貨幣政策產生影響。歐洲央行預計，2022年歐元區經濟將增長2.8%，2023年和2024年均將增長2.1%。如果出現能源供應嚴重中斷、價格進一步飆升的情況，預計2022年歐元區經濟將僅增長1.3%，2023年將萎縮1.7%。拉加德說，隨著歐元區經濟重新開放、需求尤其是服務業需求復蘇，供應瓶頸持續，各行業價格普漲，通脹水平不斷上升。2022年5月，歐元區通脹率按年率計算達8.1%。預計2022年歐元區通脹率將達6.8%，2023年和2024年將分別達到3.5%和2.1%。拉加德表示，鑒于當前的通脹環境，歐洲央行決定進一步采取措施，使貨幣政策正常化，并將根據最新數據及對通脹中期發展的評估決定調整速度。為應對通脹，歐洲央行本月9日宣布，計劃7月加息25個基點，并從7月1日起停止凈資產購買。市場普遍擔憂，隨著歐洲央行結束購債計劃，歐元區國家融資成本將大幅攀升，金融分化將加劇，債務危機風險上升。

高盛經濟學家警告稱，美國經濟陷入衰退的可能性加大，并下調了美國GDP的增長預期。經濟學家預計美國2023年陷入經濟衰退的可能性為30%，而此前預期為15%;如果第一年能夠避免衰退，第二年陷入衰退的概率將為25%。這意味著未來兩年的累計概率為48%，而此前為35%。上調預期的主要原因是美國的基線增長路徑現在更低了，而且如果能源價格進一步上漲，即使經濟活動大幅放緩，美聯儲也會感到有必要對高企的總體通脹和消費者通脹預期做出強有力的回應。彭博6月21日消息稱，美國總統拜登與前財長薩默斯交談后重申，美國經濟衰退并非“不可避免”。薩默斯認為美國面臨滯脹的可能性很大。拜登6月20日在特拉華州的Rehoboth Beach向記者表示：“我跟薩默斯有過交談，衰退并非不可避免。我認為，我們將可以改變聯邦醫療保險并降低胰島素成本。”拜登此前接受美聯社采訪時表示，在這兩年經歷了新冠大流行、經濟波動以及汽油價格飆升致家庭預算遭重創等動蕩，美國人民“真的、真的很沮喪”。但他強調，美國“比世界上任何國家都更有能力克服通脹”，美國經濟衰退“并非不可避免”。拜登重申其觀點，即大型石油公司從價格上漲中獲益，卻沒有按他們應做的那樣增加產量。他說，這些公司需要在短期內為世界考慮，而不僅僅是他們的投資者。白宮和國會民主黨人正在就旨在抗擊通脹、控制赤字和恢復拜登部分經濟議程的立法談判。知情人士上周表示，潛在協議的大致輪廓仍在談判之中，但一攬子計劃可能包括限制對糖尿病患者至關重要的藥物胰島素的價格，以及限制聯邦政府在清潔能源和化石燃料方面的投資。